科技型企业股权激励政策新途径

1、科技型企业股权激励政策新途径天津滨海高新区股权激励政策课题组股权激励是一项起源于发达国家，旨在调动激励对象积极性、针 对委托代理难题的解决方案。股权激励的要旨在于，通过使激励对象 持有股票或股票期权，使之成为企业股东，能够以股东的身份参与企 业决策、分享利润、承担风险，进而实现经营者与企业利益的一体化， 最终激发经营者通过提升企业长期价值来增加自己的财富。一般意义上的股权激励是一种企业自主的长期激励政策，现行的 股权激励政策是一种企业自主行为，激励对象主要是企业经管层，激 励对象一般依靠自筹资金获得标的激励股份。天津滨海高新区先行先试的股权激励政策不同于现行做法，具有 鲜明特色：（1）滨海高新

2、区的股权激励政策是政府行为和企业行为的结合， 管委会通过财政奖励的方式资助激励对象，助推其持有企业股份，有 利于完善企业优化公司法人治理结构，从而实现了政府通过政策引导 和影响企业成长的目的，探索财政支持的新方式，体现了政府行为的 引导作用。（2）滨海高新区的股权激励政策的激励对象特别突出了高新技 术人才，特别是现有企业内部的技术骨干、有志于实现技术产业化的 科研院所的技术团队和有志于创业的高新技术人才，有利于企业构成 稳定的技术核心团队或高层管理团队，体现了政府对于代表企业和产 业发展未来的高新技术人才的重视。（3）滨海高新区的股权激励政策通过财政奖励和企业奖励的方 式资助激励对象，使其认购

3、标的激励股权的动力更大，有利于企业股 本资产的扩充、企业所有权与经营权的利益融合和可持续发展，体现 了政府推动高科技企业成长的决心。总的来看，股权激励对于企业内部的高级技术和运营骨干能够起 到极大的激励作用，这对于企业内部形成高效稳定的技术和运营管理 团队，进而带动企业的快速成长和产业的长足发展起到积极而正面的 促进作用。一、滨海高新区股权激励政策的意义滨海高新区于2011年2月9日起开始实施的天津滨海高新技 术产业开发区股权激励先行先试工作暂行办法（津高新区管发20113号）（以下简称暂行办法），开启了滨海高新区的股权激励 先行先试工作，该项工作是以股权激励政策为引导，以激励资金为手 段，以

4、科技型企业为载体，以技术和管理运营骨干为激励对象，以团 队稳定和治理结构改善为目标，以高科技企业的发展，进而形成战略 性新兴产业的发展为归宿的一项系统工程，具有重大的现实意义和深 远的战略意义。股权激励政策将调动大学、科研院所以及高科技人员 的创新创业热情，实现官产学研的高效整合和有效对接。股权激励政 策的实施也会对创业投资、风险投资等金融资本的吸引起到一定的促 进作用。滨海高新区股权激励政策和相关工作的战略意义，主要体现 在引领创新创业环境的构建、推动战略性新兴产业大发展。二、滨海高新区股权激励政策解读在充分调研和论证的基础上，由课题组提出了暂行办法的政 策性文件，以此规范股权激励先行先试工

5、作的具体操作。（一）滨海高新区股权激励先行先试工作的特点：股权激励对象选定更加科学。政策确定将高新技术骨干和团 队作为激励对象，同时也将企业的管理营运骨干作为股权激励对象， 这有利于推动企业形成高效的技术研发团队和精干的管理运营团队， 有利于企业的可持续成长。激励资金的来源更加合理。政策规定，股权激励资金由三部 分组成，即：管委会奖励金、试点企业奖励金和高新技术人才个人资 金。这一做法突破了以往由企业单方面负担股权激励资金的办法，不 但减轻了企业的负担，调动了企业的积极性，同时也将个人利益和企 业命运更紧密的联系在一起，由原来的完全由企业“内部激励”扩展 为“内外共同激励”，激励作用势必更加明

6、显。从高新区角度讲，只 有在试点企业实现预设绩效目标的情况下，高新区才将企业创造的经 济效益按不同梯度奖励给企业的技术和管理运营骨干，在以往政策性 支持资金的基础上，强化了政策性支持资金的使用条件，极大地提高 了政策性资金的使用效率。实施方案的设计更加个性化。政策规定，试点企业的预设绩 效目标根据行业不同设置两个标准，即：生产型企业在实施期末年的 产值不低于1000万元，研发型企业在实施期末年的产值不低于500 万元。此外，在具体的企业实施方案中，在企业预设增长率、预设激 励对象变动幅度等方面，都在充分尊重企业自身特色的前提下进行个 性化设计。实施方案打破了 “千企一面”的旧有模式，这对于股权

7、激 励预期效应的充分发挥，对企业预设效益目标的最终实现都是十分有 利的。各方权利义务界定明确。股权激励政策的实施主要涉及三方， 即高新区管委会、试点企业和被激励对象。在文件中，这三方的权利 义务都予以充分考虑，界定清晰明确。此外，在具体的实施过程中， 三方的权利义务更是通过各种法律协议得到了进一步的个性化和细 化设计。所有这一切都有利于激励政策效应的充分发挥和先行先试工 作的顺利开展。（二）针对第一批试点企业，在具体实施试点方案中还明确了股 权激励先行先试工作的具体措施：股权激励政策的实施一般不涉及企业原有股权，特别是国有 股权的转让问题，这有利于扫清相关各方对于国有资产流失的疑虑。 正如试点

8、方案所规定的“在试点方案中的股权激励，不涉及原企 业的股权、尤其是国有股权的让渡问题”。在第一批企业试点时，对 于民营企业，则允许企业向股权激励对象增发或转让现有股东股份。管委会财政奖励资金源于企业创造价值的增量部分。股权激 励资金中的财政奖励部分，是从企业上缴税收的区财政留成部分专列 为“股权激励专项资金”。可以说，股权激励资金的财政奖励部分是 企业创造价值的增值部分，管委会以股权激励的方式将之奖励给高新 技术人才，实现“源之于企，用之于企”。股权激励先行先试工作是一项由试点开始，逐步推广的工作， 体现着“采点试行，逐步完善”的特点和原则。（三）股权激励政策实施过程的要点确定股权激励对象的条

9、件根据股权激励政策鼓励高新技术人才创业创新的指向，股权激励 的对象为供职于科研院所和高科技企业等的高新技术人才。明确股权激励的方式和限制股权激励的方式是支持高新技术人才持股。关于高新技术人才的 持股限制，暂行办法做出了原则性规定，即“激励资金的股份期 权占公司股份的比例不超过20%”，这主要是保证公司股东相对稳定， 对公司上市不构成负面影响。明确激励资金的组成和来源激励对象用于认购激励股份的资金，原则上由三部分构成：财政 奖励部分，公司奖励部分和个人自筹部分。暂行办法做出了 “管 委会奖励金最高为1000万元”的财政奖励上限规定。在第一批试点 企业中，为了体现特殊的优惠政策，激励资金暂由财政奖

10、励资金和激 励对象个人资金两部分组成，个人资金部分不低于10%。明确激励试点企业的预设业绩条件试点企业的股权激励是在企业达到预设业绩目标时才启动的。这 些条件包括“试点企业实现高新技术产业化的指标、成长目标和进度、 吸纳社会投资资金的金额和比例、公司治理结构的完善程度”等。在 首批试点方案中，对试点企业的成长那个目标做出了原则性规定“生 产型企业在第三年的总收入不低于1000万元；研发型企业在第三年 的总收入不低于500万元”。设定股权激励的奖励梯度设置业绩条件梯度，相应的财政奖励资金也设置不同层次梯度， 达到哪一梯度的业绩，实行哪一梯度的奖励，在第一批企业试点时， 业绩条件设为两级梯度，相应

11、的财政奖励也设置为两级梯度。关于股权激励政策实施程序和相关法律文件股权激励先行先试工作的总体程序是：拟试点企业召开董事会一 向管委会递交申请一管委会审核一批准实施一管委会监督一政策落 实。关于股权激励政策实施的受理部门按照高新区管委会的部门职能，明确由高新区科技局负责股权激 励工作的受理、实施和后续监督工作。关于“两个鼓励”股权激励政策提出，鼓励试点企业创新具体实施方法和进军资本 市场。在第一批企业试点时，管委会和企业签订的协议中明确规定了 如果企业能够上市，或至少将上市文件递交证监会，则在财政奖励的 基础上给予追加奖励。关于股权激励政策与现有政策的关系股权激励政策的初衷在于激励科技型企业，特

12、别是科技型中小企 业的快速成长，因此，与“扶优扶强”等其他政策原则上应错位实施， 如果企业同时满足两个政策的奖励条件，则予以最优的奖励政策，但 奖励不重复。三、结语（一）有待深化和探索的问题滨海高新区的股权激励先行先试工作是一项充满创新精神和改 革勇气的工作，必将推动区内高科技企业和战略性新兴产业的快速成 长。同时，股权激励先行先试工作也是一项复杂的系统工程，还存在 很多需要进一步深化的理论和现实问题。第一，关于奖励梯度的设定问题。从试点企业的实施方案来看， 现在设定的两个实施梯度分别为35%和50%，即试点企业在达到预 先设定的不同业绩目标时给予的奖励额度。现有梯度的设定主要是考 虑到与试点

13、企业能够享受到的其他政策不相重叠，今后的实践中可以 探索更多的梯度比例。第二，关于业绩和奖励额度联动问题。从先行试点企业的试点方 案来看，只有企业达到预设的业绩目标时才启动股权激励，达不到则 不启动，即现行做法是业绩和奖励额度刚性联动。今后的实践中可以 探索业绩和奖励弹性联动机制，即设定理想的业绩目标和相应的奖励 额度，在企业达到目标是，给予完全的奖励额度，在企业完成业绩的 一定比例时，按相应比例给予奖励。第三，关于被激励对象的持股方式问题。从现行实施办法和 首批试点企业的现行做法来看，原则上股权激励对象被要求直接持有 公司股份。今后的工作中可以探索持股方式，比如股权激励对象委托 托管人代为持股，或者股权激励对象以奖励金额为注册资本成立新公 司，进而由新公司持有奖励股份等等。（二）今后工作展望在国务院关于天津滨海新区综合配套改革试验总体方案的批 复（国函200826号）、天津滨海新