上半年投资形势分析与未来展望

1、上半年投资形势势分析与未来来展望当前，有关投资资增长过快的的议论很多，但但是，投资增增长为什么过过快，用什么么标准去衡量量，却没有人人真正说清楚楚。20066年15月月，城镇投资资累计增速达达到了30%，这一增幅幅是偏高、偏偏低还是适度度呢？投资高增长长背后的隐患患机械地评价价投资数据的的高低没有意意义。只要经经济条件具备备，即经济发发展有内在需需求，经济承承受能力又足足够大，比330%再高的的增速也是适适度的，相反反，比30%低得多的增增速仍然偏高高。一般地说，通通胀或通缩水水平是判断投投资增长高低低的重要指标标。5月，居居民消费价格格上涨1.44%，较上年年同期回落00.4个百分分点。工业

2、品品出厂价格上上涨2.4%，原材料、燃燃料、动力购购进价格上涨涨5.5%，也也保持在较低低水平。目前前，投资和经经济总体的高高速增长不但但没有带来如如19931995年年一样居民消消费价格的暴暴涨，也没有有带来如20004年一样样工业品价格格特别是原料料价格的大幅幅上涨。与经经济和投资快快速增长相对对应的是物价价涨幅回落，无无通胀甚至还还有通缩迹象象，似乎说明明当前投资并并不热。目前，制约约我国经济发发展的瓶颈因因素基本消除除，至少从供供给面看，经经济和投资增增长的可持续续性更有保障障。与20004年经济增增长受到了基基础设施不足足的掣肘，港港口、铁路显显得过于拥挤挤，东南沿海海城市拉闸限限电

3、甚至严重重影响当地投投资环境的情情况相比，最最近一年多来来煤、电、油油、运等基础础设施部门已已获巨大的投投资，新的高高速公路、铁铁路、港口和和水电建设将将能保障更多多经济增量。那么，既无无通胀，又无无瓶颈，是否否就证明当前前投资增长的的合理性呢？判别投资增增长是否合理理，不能仅看看投资增长率率、投资率，不不能只看CPPI、工业品品出厂价格、原原材料、能源源价格变动，甚甚至也不能只只看基础设施施瓶颈是否存存在，而是更更应关注高投投资增长的背背后：这样的的高投资会带带来什么危害害，是否会引引起金融风险险、生态压力力和资源浪费费？政府和企企业投资行为为是否合理？贷款的迅速速扩张与地方方政府的投资资冲

4、动密切相相关。今年115月，信信贷增长大大大超出预期，金金融机构全部部贷款增加11.73万亿亿元，同比多多增72344亿元，其中中，中长期贷贷款比例呈现现上升趋势，由由2004年年初的40%上升到20006年4月月的45%。当当前，各地都都在想方设法法探索多种银银政合作方式式，许多贷款款是由地方政政府进行担保保，有的项目目虽然由民间间投资者出面面，但背后或或多或少会有有间接的政府府担保。上述述银政合作方方式均是建立立在商业银行行对政府未来来收入预期看看好的前提下下，但是，财财政收入不可可能总是保持持高增长，也也会随经济波波动而波动。由由于地方政府府承担的公共共服务职能不不断增强，需需要用钱的地

5、地方很多，而而土地出让收收益中需要拿拿出更大部分分用于解决征征地拆迁补偿偿问题，因此此，由基础设设施和招商引引资项目投入入过大造成的的银行系统性性风险是存在在的。生态环境受受到威胁。在在人均GDPP40011000美元元时，我国已已经出现了发发达国家人均均GDP30000100000美元元时才出现的的严重污染。许许多项目不具具备上马条件件却通过各种种方式变通上上马，而项目目环评往往流流于形式。一一些大型项目目问题暴露出出来，但中小小项目类似的的问题可能更更多。特别是是随着投资资西进和产产业转移步伐伐加快，西部部生态脆弱地地区的资源、能能源开发强度度明显增大，生生态压力还在在加剧。人为压低生生产

6、要素价格格加剧各地区区投资过度膨膨胀。由于各各地区、城市市间招商引资资竞争空前激激烈，竞相压压低土地等生生产要素价格格的现象十分分普遍，外来来投资者在近近乎无偿得到到工业用地和和低价水电气气供应的同时时，无形中扩扩大了盈利空空间，使本不不该上马的项项目得以上马马。由于生产产要素价格低低廉，也使得得企业可以采采取低价措施施，即使在过过剩条件下也也能生存，这这在一定程度度上加剧了相相关产业的生生产过剩。综合上述情情况，可以得得出一个结论论：我国投资资总体并没有有过热，但是是，投资高速速增长的约束束条件较多，有有些约束已近近极限。全年投资增增速有望控制制在20%25%根据有关专专家的研究，我我国各地

7、区十一五规规划具有以下下特点：地区经济增增速高于全国国，且越往下下速度越高。全全国规划的GGDP增速为为7.5%；31个省中中GDP规划划增速定为110%以上的的有14个，定定为11%13%的有有8个，平均均在10%以以上，高于全全国平均2.5个百分点点；283个个地级市规划划增速大多高高于其所在省省13个百百分点；28862个县规规划增速又多多高于所在地地市。高增长以高高投入为支撑撑。不少省区区的投资总额额成倍高于十五水平平，投资又多多以重大项目目和招商引资资项目为载体体。多数地区仍仍然强调工业业特别是重化化工。工业强强省、强市、强强县成为各地地区共同追逐逐的目标。目目前，各地区区均开始按照

8、照人代会通过过的规划思路路进行操作，可可以预见，十一五期期间，投资快快速增长仍将将是主旋律，而而且投资将更更大程度地集集中在工业，特特别是重化工工业。1994年年以来，我国国储蓄率一直直高于投资率率，储蓄-投投资缺口始终终存在，平均均约占GDPP的2.3%，且近两年年来储蓄-投投资缺口出现现扩大趋势，22005年储储蓄-投资缺缺口达到4.8%。这意意味着在资金金紧缺的我国国，还有相当当部分的本国国储蓄没能有有效利用。因因此，在消费费增长缓慢的的情况下，只只有保持一定定的投资增长长速度，才能能缩小储蓄-投资缺口，从从而保持经济济的稳定增长长。储蓄-投资资缺口需要净净出口增加才才能弥合。一一旦投资

9、增速速大幅放慢，一一方面经济将将对外需产生生更大的依赖赖性，另一方方面会导致进进口需求下降降，外贸顺差差上升。顺差差不断增加，中中国与美国等等大国的经济济与贸易失衡衡状况就会加加剧，贸易摩摩擦就会进一一步增多。因此，未来来一段时期的的投资高增长长有其必要性性，有利于防防止总量失衡衡，有利于弥弥补由于消费费不足造成的的储蓄-投资资缺口，在缓缓解国际贸易易失衡、减少少贸易摩擦和和减轻出口增增长压力方面面也有其重要要作用。近两年15月城镇投投资约占全年年城镇投资226%，依此此推算，今年年全年城镇投投资将达到997859亿亿元，增长330%。再依依近年城镇投投资占全社会会投资比例变变动趋势判断断，今

10、年全年年城镇投资约约占全社会投投资的87%，可以推算算出全社会投投资将达1112482亿亿元，增长226.9%。但但下半年的投投资走势最终终仍然取决于于中央政府宏宏观调控的力力度。由于在在重大项目的的资金补助、项项目审批和核核准、银行信信贷供给等环环节拥有足够够的调控力和和影响力，因因此，将全社社会投资增速速控制在200%25%是没有问题题的。宏观调控：在矛盾中寻寻找平衡一方面，当当前投资需求求扩张有利于于弥补储蓄-投资缺口，另另一方面，投投资过多又容容易引起生产产过剩和进一一步的通货紧紧缩；一方面，投投资扩张并未未导致通货膨膨胀和瓶颈制制约，另一方方面，投资快快速增长又遇遇到越来越明明显的环

11、境与与资源约束；一方面，工工业化和城市市化进程要求求投资较快增增长，另一方方面，地方政政府难以抑制制的投资冲动动又在不断突突破经济的可可承受能力。处于上述矛矛盾旋涡之中中，国家宏观观调控存在一一定难度，需需要在这些矛矛盾关系中寻寻求平衡。把投资增长长速度限制在在一个相对较较低的水平上上，不是控制制在建或新开开工项目的问问题，而是要要把经济增长长速度目标控控制在合理与与适度水平的的问题。经济济增长率与储储蓄率成正比比，较低的经经济增长要求求较低的储蓄蓄率，投资增增长的压力就就会减小。因因此，要坚决决改变地方政政府一味追求求经济增长速速度和盲目扩扩大投资规模模的做法，注注重优化经济济结构，注重重提

12、高经济增增长质量和效效益，注重能能源资源节约约和环境保护护，把经济社社会发展切实实转入全面协协调可持续发发展的轨道。不宜采取过过于强烈的直直接针对项目目建设的调控控措施，但要要加强对重点点地区和行业业的监控。如如果月度投资资增长连续超超过30%，可可对相关行业业的重点项目目实施直接的的行政调节。加加强对中部地地区投资的监监测，特别是是对河北、安安徽、河南、内内蒙和广东等等省区未来投投资的监测；加强对重点点行业的监测测，包括采矿矿、非金属制制品、纺织、汽汽车、商贸、餐餐饮等。借鉴鉴中央银行对对商业银行的的窗口指导，实实施中央政府府对重点地区区的投资指导导制度，督促促省级政府执执行中央的宏宏观调控

13、措施施。长期以来，管管理部门习惯惯于对他们认认为是过剩行行业的投资项项目进行直接接的行政控制制，限制进入入或提高审批批门槛。但实实践证明，由由于信息不充充分以及认识识能力存在缺缺陷，对过剩剩行业的认定定往往不科学学也不准确。例例如，20005年电解铝铝价格下跌，企企业经营出现现困难，亏损损面甚至超过过了80%，但但今年以来，电电解铝行业又又开始回暖，市市场价格明显显回升，企业业业绩大幅上上升。钢铁行行业亦如此，自自2004年年以来价格的的波动十分明明显，很难说说这一行业到到底过剩与否否。许多行业业的企业可以以根据市场需需求情况变化化自动进行调调整生产，在在某些煤炭企企业，产量可可以扩大到其其生

14、产能力的的10倍，而而焦炭市场行行情不好，一一些规模较小小的企业可以以暂时停产等等待时机。多运用经济济杠杆调控投投资，特别是是要把扭曲的的生产要素价价格调节到正正常水平，对对投资起到正正确的导向作作用。我国土土地出让长期期实行双轨制制，即工业土土地以低价协协议出让方式式为主，房地地产等经营性性用地实行招招拍挂并以拍拍卖方式为主主，地方政府府通常是以房房地产用地拍拍卖所得弥补补工业用地出出让的损失。应应对这种土地地出让制度进进行改革，即即改变房地产产经营用地1100%拍卖卖的局面，对对部分用地实实行招标或挂挂牌出让，以以降低土地价价格，降低房房价。同时，要要严格规定工工业用地(特特别是开发区区用

15、地)出让让价格不能低低于当地的基基准地价，不不能任意减免免，防止各地地在招商引资资中恶性竞争争。通过环保和和安全措施限限制相关产业业投资。在加加速工业化与与城市化的过过程中，应重重视产能扩张张与环境容量量之间的关系系，尽快制定定与完善城市市各功能区的的环境容量标标准，严格控控制相关产业业进入饮用水水水源保护区区、自然保护护区、风景名名胜区、生态态功能保护区区、基本农田田保护区、水水土流失重点点防治区、森森林公园、地地质公园、世世界遗产地、国国家重点文物物保护单位、历历史文化保护护地等环境敏敏感区域，在在城市总体规规划和控制性性详规编制中中要体现以人人为本，减少少商贸服务设设施建设给城城市居民居

16、住住环境及质量量造成损害。通过加强矿矿产资源管理理实现宏观调调控。我国资资源税体系有有很多不足，税税率过低、征征收方式存在在缺陷，不只只影响到地方方的税收，更更为严重的后后果是带来了了资源的盲目目开采，造成成严重浪费。因因此，应尽快快实施矿产资资源费的收取取，由现在的的以产量和销销售收入作为为基数，改变变为以储量为为基数。投资资者在获得采采矿权之前，就就要先交纳一一笔资源占占用费。通通过资源税费费改革，一方方面增加矿山山的回采率，另另一方面，提提高矿采企业业的门槛，培培养有实力、有有资质的煤炭炭开采企业，而而让那些不具具技术实力和和竞争能力的的小企业自然然消亡。注重部门协协调，探索中中央政府资

17、金金合理有效的的配置方式。以以四川省广元元市为例，虽虽然中央政府府强调对新农农村建设加大大投入，但到到6月止，实实际到位的各各项涉农资金金总盘子比22005年同同期还略有减减少，其中以以工代赈资金金减少了10000万元，减减少近1/33。所以，要要使中央的决决策真正落到到实处，还需需要各个部门门的积极努力力。与此同时时，还需要探探索中央政府府资金合理有有效的配置方方式。例如，将将中央资金切切块给地方，由由省级政府根根据当地情况况和需要进行行调剂，就比比中央部门直直接选择项目目要好得多；允许项目资资金打捆使用用，要比不同同部门各自为为战更能发挥挥综合经济与与社会效益。加快养老体体制、医疗体体制、

18、教育体体制改革，改改善消费预期期，降低储蓄蓄率，提高消消费率。改变变错误的住房房政策导向，不不断丰富住房房市场体系。尽尽快落实将城城市土地出让让金的一部分分用于建设廉廉租房或用于于对低收入家家庭的住房补补贴。大力发发展住房租赁赁市场，降低低自有住房持持有率，使更更多城市居民民可以通过租租房方式逐步步改善居住条条件，避免住住房投资挤出出或抑制其他他消费。我国国自有住房持持有率达到880%以上，几几乎成为近年年来全球自有有住房持有率率最高的国家家，这样必然然造成住房租租赁市场边缘缘化而新房市市场火爆。目目前，对于高高科技产业的的政策支持很很多，对于劳劳动密集型产产业的优惠政政策却较少，应应给予城镇吸吸纳劳动力较较多行业更多多的税收、土土地、金融政政策扶持，鼓鼓励自主创业业。2006年年15月，城城镇固定资产产投资共完成成254433亿元，累计计同比增长330.3%，增增幅比上年同同期上升了33.9个百分分点。15月，城城镇投资资金金来源累计达达到325664亿元，其其中，国家投投资、国内贷贷款、利用外外资、自筹资资金和其他投投资分别为11166亿元元、67600亿元、13399亿元、117733亿亿元和55006亿元。国国家投资占比比由年初的22.2%上升升至3.4%，国内贷款款由27%下下降至22%，利用外资资由4.7%下降到4.4%，自筹筹投