四、海尔集团财务报表分析

1、PAGE PAGE 60山东大学财务管理课程作作业题目：青岛海尔尔2010-22012年度财务报报表分析 Qinngdao Haier 2010-20112 annuual fiinanciial sttatemeents aanalyssis 课 程 财务管管理学 授课教师 刘海英 班 级 工商管管理实验班 作 者 魏璐、郑郑浩、许欣欣欣 青岛海尔20110-20112年度财务报报表分析摘 要财务报表分析是是一项重要而而细致的工作作，目的是通通过分析，找找出企业在生生产经营中存存在的问题，以以评判当前企企业的财务状状况，预测未未来的发展趋趋势。本文将将分别对青岛岛海尔的偿债债能力、盈利利能力

2、、营运运能力、现金金流状况及发发展能力进行行分析，进而而得出所需要要的经营决策策信息。 目目 录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc357459715 一、引言3 HYPERLINK l _Toc357459716 二、公司简介3 HYPERLINK l _Toc357459717 三、行业概况4 HYPERLINK l _Toc357459718 四、海尔集团财财务报表分析析4 HYPERLINK l _Toc357459719 （一）财务比率率分析 PAGEREF _Toc357459719 h 4 HYPERLINK l _Toc357459720 1偿债能力

3、分分析 PAGEREF _Toc357459720 h 4 HYPERLINK l _Toc357459741 2盈利能力分分析 PAGEREF _Toc357459741 h 10 HYPERLINK l _Toc357459758 3营运能力分分析15 HYPERLINK l _Toc357459759 4现金流量分分析 PAGEREF _Toc357459759 h 17 HYPERLINK l _Toc357459765 5发展能力分分析22 HYPERLINK l _Toc35774597668 6单股指标分分析 PAGEREF _Toc357459768 h 23 HYPERLIN

4、K l _Toc357459769 7杜邦综合指指标分析 PAGEREF _Toc357459769 h 26 HYPERLINK l _Toc357459770 （二）结构百分分比分析（ccommonn-sizee anallysis）31 HYPERLINK l _Toc357459796 （三）指数分析析（indeex anaalysiss）36 HYPERLINK l _Toc357459805 （四）所有者权权益变动分析析38 HYPERLINK l _Toc357459805 （五）股利政策策分析39 HYPERLINK l _Toc357459833 五、股价变动情情况40 HY

5、PERLINK l _Toc357459856 六、综合评价和和建议 PAGEREF _Toc357459856 h 41一、引言家电行业是一个个全球化特征征非常明显的的行业，中国国加入WTOO以后，一方方面，作为中中国最具国际际竞争力和比比较优势的制制造部门之一一，家电行业业迎来了更好好的发展机遇遇和空间；但但另一方面，随随着外资企业业不断地涌入入，纷纷抢滩滩中国市场，家家电行业的竞竞争势必日趋趋激烈。可以以肯定，一些些缺乏竞争力力的家电企业业将肯定被淘淘汰，或者被被竞争力更强强的企业所兼兼并与联合，中中国家电业的的竞争格局将将随着产业重重组的进程而而有所改变。海海尔集团可以以说是我国最最具

6、代表性的的家电生产企企业，在这种种背景下，对对它的财务状状况进行深入入分析，找出出影响企业财财务状况的重重要指标和关关键，并进一一步提出解决决方法和改进进建议，不仅仅能对企业自自身的经营决决策起到参谋谋作用，而且且会为整个家家电行业的发发展带来一定定的启示。二、公司简介青岛海尔股份有有限公司（股股票代码 6006990 以下下简称 青岛岛海尔）19984年创立立于中国青岛岛，是世界白白色家电第一一品牌。创业业以来，海尔尔坚持以用户户需求为中心心的创新体系系驱动企业持持续健康发展展，从一家资资不抵债、濒濒临倒闭的集集体小厂发展展成为全球最最大的家用电电器制造商之之一。目前，海海尔在全球建建立了2

7、1个个工业园，55大研发中心心，19个海海外贸易公司司，全球员工工超过8万人人。20111年，海尔集集团全球营业业额实现15509亿元，品品牌价值9662.8亿元元，连续111年蝉联中国国最有价值品品牌榜首，用户遍布世世界100多多个国家和地地区,。青岛海尔主营业业务涉及电器器、电子产品品、机械产品品、通讯设备备制造及其相相关配件制造造。其中空调调和冰箱是公公司的主力产产品，其销售售收入是公司司收入的主要要来源，两者者占到公司主主业收入的880以上。其其产品的国内内市场占有率率一直稳居同同行业之首，在在国外也占有有相当的市场场份额。海尔尔冰箱在全球球冰箱品牌市市场占有率排排序中跃居第第一。按品

8、牌统计，海海尔已连续三三年蝉联全球球销量最大的的家用电器品品牌（数据来来源：欧睿国国际Euroomonittor）。在在互联网时代代，海尔打造造开放式的自自主创新体系系支持品牌和和市场拓展，截截止20111年，累计申申报123118项技术专专利，或授权权专利83550项；累计计提报77项项国际标准提提案，其中227项已经发发布实施，是是中国申请专专利和提报国国际标准最多多的家电企业业。在全球白白色家电领域域，海尔正在在成长为行业业的引领者和和规则的制定定者。三、行业概况2010 年国国内经济保持持高速发展，国国际市场逐步步复苏，全面面推动家电产产业再创新高高，家电行业业呈现出口、内内销两旺的局

9、局面。家电下下乡、“以旧换新”、“节能惠民”等扩大内需需政策驱动行行业销售创新新高。消费升升级带动产品品走向高端、节节能、环保。在在行业整体规规模发展的同同时，大宗原原材料价格上上涨、人民币币升值、行业业竞争加剧等等因素给行业业盈利带来一一定压力。22011年，受受全球经济持持续低迷、国国内房地产行行业景气度下下行、“家电下乡、以以旧换新及节节能惠民”等政策退出出的影响，白白电行业增速速较20100 年明显放放缓，家电企企业面临较为为严峻的挑战战。20122年，全球宏宏观经济不景景气对家电出出口市场带来来严峻挑战，国国内家电市场场受宏观经济济增速放缓、房房地产市场持持续调控、家家电行业刺激激政

10、策陆续退退出等因素影影响，行业增增速下滑明显显。根据北京京中怡康时代代市场研究有有限公司零售售监测报告显显示，20112年冰箱、洗洗衣机、家用用空调产品零零售额分别同同比下降122.62%、11.422%、15.822%。四、海尔集团财财务报表分析析（一）财务比率率分析1.偿债能力分分析偿债能力是指企企业用其资产产偿还长期债债务与短期债债务的能力。企企业有无支付付现金的能力力和偿还债务务能力，企业业偿债能力是是反映企业财财务状况和经经营能力的重重要标志。下下面我用流动动比率（cuurrentt ratiio）、速动比率（qquick ratioo）和现金比比率（cassh rattio）这三三

11、个指标来分分析青岛海尔尔集团的短期期偿债能力，用用资产负债率率（debtttototallassetts）、利息支付付倍数（innteresst covveragee ratiio）、资本本化比率（llong-tterm ccapitaalizattion）、负负债和产权比比率(debbt-to-equitty rattio)来分分析其长期偿偿债能力。表1.1 22010-22012财务务报表概要报告期201020112012货币资金10,098,119,5515.96612,888,270,2252.98816,283,769,9901.777 流动资产合计23,571,164,9980.1

12、8831,333,999,1180.73339,699,687,4411.833 非流动资产合计计5,695,9991,2111.478,389,4484,9002.789,988,6629,2884.59 存货3,557,0067,6550.225,969,1111,1117.437,098,6645,1995.69 资产总计29,267,156,1191.65539,723,484,0083.51149,688,316,6696.422 流动负债合计18,673,348,4412.75525,932,658,4465.33331,341,237,1107.011 非流动负债合计计1,105

13、,0020,3447.832,251,8876,8775.362,920,9940,5777.92 负债合计19,778,368,7760.58828,184,535,3340.69934,262,177,6684.933 所有者权益合计计9,488,7787,4331.0711,538,948,7742.82215,426,139,0011.499 长期资本10,593,807,7778.90013,790,825,6618.18818,347,079,5589.41纵向对比：Currentt ratiio(流动比比率)=cuurrentt asseets/cuurrentt liabbil

14、itiiesQuick rratio（速速冻比率）=(currrent aassetssinvenntory)/currrent lliabillitiessCash raatio（现现金比率）= (cassh+CE)/currrent lliabillitiess表1.2 相关关比率年度流动比率速动比率现金比率20101.261.070.5420111.210.980.5020121.271.040.52 图1.1 从图1.1 我们可可以看出，22011年对对海尔来说，三三个指标都达达到了最低值值，20100年和20112年的短期期偿债能力基基本持平。 表1.3 相关比率年度资本化比率（%）

15、负债和产权比率率资产负债率(%)利息支付倍数201010.432.0878.86 55854.8531201116.33 22.4470.953925.200822012 115.922.2267.58-24410.0555资本结构（loong-teerm caapitallizatiion）=long-tterm ddebt/ttotal capittalizaation=long-tterm ddebt/(long-term debt+shareeholdeers equiity)负债和产权比率率（debtt-to-eequityy ratiio）=tootal ddebt/ sharee

16、holdeers equiity资产负债率（ddebt-tto-tottal asssets）=totall debtt/totaal asssets利息支付倍数（iintereest cooveragge rattio）=EBIT/interrest eexpensses 图1.2 从从图1.2我我们可以看出出资本化比率率、负债和产产权比率先增增后减，即长长期融资中长长期负债占的的比例先大后后小，所以二二者的变化是是同步的。资产负债率率持续下降，说说明债务融资资对企业的重重要性持续降降低。 图11.3 在这三三年来，利息息支付倍数急急速下降，到到2012年年更是为负值值，一般认为为利息支付倍

17、倍数要高于11.5才是比比较理想的状状态，所以海海尔在20112年面临无无法支付利息息的风险。2012年横向向对比：表1.4 20012年同行业间间偿债能力财财务比率横向名称流动比率速动比率现金比率青岛海尔1.261.070.52TCL集团1.130.870.39美菱电器1.340.990.39格力电器1.080.860.37 图1.4 表1.5 2012年度中华工工商上市公司司财务指标指指数财务比率阈值下限(155%)阈值上限(855%)均值（70%阈阈值范围）中位数1.流动比率1.143.691.791.432.速动比率0.852.911.351.243资产负债率%23.3872.3048

18、.7654.65由图1.1和表表1.5可以以看到青岛海海尔的流动比比率、速动比比率和现金比比率都在20011年达到到最低，20010和20012的数据据基本保持持持平，结合表1.5可知数值值仍在行业正正常标准之内内，但数值明明显偏低，流流动比率在1100%时短短期偿债能力力较高，因此此海尔的短期期偿债能力不不高，自身面面临着一定程程度的偿债风风险。速动比比率和现金比比率均为第一一，流动比率率居于行业前前列，仅次于于美菱电器，说明行业中较多企业也是面临着一定程度的债务风险。只观察以上指标就断定青岛海尔的偿债能力弱还比较片面，还需与盈利水平和营运能力指标综合起来分析。 表11.6 20012年度行

19、行业长期偿债债能力名称资本化比率（%）负债和产权比率率资产负债率（%）青岛海尔 155.922.2267.58TCL集团28.982.6474.63美菱电器4.211.4962.19格力电器3.452.8974.36 图1.5由图1.2可知知海尔在这三三年中资产负负债率持续下下降，资本化化比率稳定上上升，产权比比率基本保持持稳定。虽然然资产负债率率缓慢下降，但但仍在行业标标准之内，国际上认为为资产负债率率等于60%时较为适当当，海尔的资资产负债率已已明显高于行行业均值，也也超过了600%，说明随随着海尔近几几年经营规模模的扩大，长长期债务较多多。与同行业业的几家公司司相比，青岛岛海尔资产负负债

20、率并不高高，低于TCCL和格力电电器，高于美美菱电器，说说明行业中较较多企业也是是负债经营，面面临着一定程程度的债务风风险。海尔的的资本化比率率这三年持续续上升，仅低低于TCL，位位于行业前列列。说明在长长期融资中长长期债务所占占的比率越来来越大，所以以面临的偿债债风险也在提提高。只观察以上指标标就断定青岛岛海尔的偿债债能力弱还比比较片面，还还需与盈利水水平和营运能能力指标综合合起来分析。因因为较大的资资产负债率可可以扩大生产产经营规模，在在良好的经营营状况下可以以充分利用财财务杠杆，得得到较多的利利润，带来较较好的盈利。如如果经营状况况良好，那企企业的偿债能能力也会得到到提升。2.盈利能力分

21、分析盈利能力是指企企业在一定期期间内获取利利润的能力。企企业的经营活活动是否具有有较强的盈利利能力，对企企业的生存发发展至关重要要。对海尔来来说，这是一一个庞大的集集团企业，如如果没有高额额的利润支撑撑，想要获取取继续发展的的能力显然是是不可能的。我将通过计算主营业务利用率、销售净利率（net profit margin）、ROI和ROE来分析海尔的盈利能力。（1）主营业务务利润率=（主主营业务利润润/主营业务务收入）*1100% 主营业务利润率率的指标说明明a:主营业务利利润率是从企企业主营业务务的盈利能力力和获利水平平方面对资本本金收益率指指标的进一步步补充，体现现了企业主营营业务利润对对

22、利润总额的贡贡献，以及对对企业全部收收益的影响程程度。b:该指标体现现了企业经营营活动最基本本的获利能力力，没有足够够大的主营业业务利润率就就无法形成企企业的最终利利润，为此，结结合企业的主主营业务收入入和主营业务成成本分析，能能够充分反映映出企业成本本控制、费用用管理、产品品营销、经营营策略等方面面的不足与成成绩。c:该指标越高高，说明企业业产品或商品品定价科学，产产品附加值高高，营销策略略得当，主营营业务市场竞竞争力强，发发展潜力大，获获利水平高。（2）销售净利利率(nett proffit maargin)=（净利润润/销售收入入）*1000%（3）总资产收收益率（ROOI）=（净净利润

23、/总资资产）*1000%（4）净资产收收益率（ROOE）=（净净利润/所有有者权益）*100%表2.1 青岛岛海尔20110-20112年度利润表表报告期2010/122/312011/122/312012/122/31一、营业总收入入60,588,248,1129.75573,662,501,6627.24479,856,597,8810.97营业收入60,588,248,1129.75573,662,501,6627.24479,856,597,8810.97二、营业总成本本57,865,369,5583.78870,020,458,4413.85575,129,270,8897.211营

24、业成本46,420,009,1145.90056,263,081,3343.94459,703,870,8817.988 营业税金及附加加160,2266,116.51331,8811,010.10429,8722,234.17 销售费用7,815,4461,2009.679,099,3342,5778.939,628,7798,1667.66 管理费用3,416,6664,4335.094,053,2202,6112.905,188,9995,9999.97 财务费用6,658,2266.144115,3800,434.91-22,1477,108.29 资产减值损失46,350,410.4

25、47157,5700,433.07199,8800,785.72 三、其他经营收收益37,929,531.776-3,893,627.444公允价值变动净净收益投资净收益263,6666,041.69420,7644,850.88542,5866,538.35 联营、合营企业业投资收益汇兑净收益四、营业利润2,986,5544,5887.664,062,8808,0664.275,269,9913,4552.11 营业外收入737,4700,704.78369,7222,503.94197,3655,194.82 营业外支出11,708,789.88018,988,725.88439,010,

26、123.554 非流动资产处置置净损失3,892,9986.2664,633,2281.566-五、利润总额3,712,3306,5002.644,413,5541,8442.375,428,2268,5223.39 所得税888,0222,311.38765,8799,164.871,067,6657,9442.46 未确认的投资损损失六、净利润2,824,2284,1991.263,647,6662,6777.504,360,6610,5880.93 少数股东损益789,6899,525.42957,6400,470.091,091,1151,1779.71 归属于母公司股股东的净利润润2

27、,034,5594,6665.842,690,0022,2007.413,269,4459,4001.22 七、每股收益基本每股收益1.5211.218 稀释每股收益1.5111.215 纵向对比：表2.2 青岛岛海尔盈利能能力指标截止日期主营业务利润率率（）同比增长销售净利率（）同比增长总资产收益率（ROI）净资产收益率（ROE）2010/122/314.934.669729.762011/122/315.5211.97%4.956.22%9.231.612012/122/316.6019.57%5.4610.30%8.828.27 图2.11表2.3报告期2010/122/312011/1

28、22/312012/122/31销售费用7,815,4461,2009.679,099,3342,5778.939,628,7798,1667.66 管理费用3,416,6664,4335.094,053,2202,6112.905,188,9995,9999.97 财务费用6,658,2266.144115,3800,434.91-22,1477,108.29 营业收入60,588,248,1129.75573,662,501,6627.24479,856,597,8810.97 图2.2由表2.2和图图2.1可以以看出，海尔尔的主营业务务收益率和销销售净利率呈呈逐年上升趋趋势,20110年

29、扩大了了经营规模和和进行市场拓拓展， 2011年年主营业务利利润率同比增增长11.997%，销售售净利率同比比增长8.663%；20012年主营营业务利润率率同比增长119.57%，销售净利利率同比增长长10.300%。由表22.3和图22.2可以看看出，各项期期间费用逐年年增高偏高。销销售费用大幅幅增长是因为为海尔在开拓拓国际市场过过程中投入了了较多的广告告费用；此外外，20100年海尔管理理模式进行转转变，采取“人单合一”的模式，另另外，海尔一一直注重创新新，拥有自己己的核心技术术，研发费用用的投入较多多，海尔实行前瞻性的的绿色战略，研研发全球领先先的绿色产品品，注重创新新，并拥有自自己的

30、核心技技术，同时举举办一系列创创新的绿色活活动，所以22011年管管理费用的投投入也有所增增长。海尔三三年来总资产产收益率趋势势稳定，但呈呈现下降趋势势；净值产收收益率基本维维持在30%左右。以上上指标的趋势势表明海尔的的盈利能力这这几年在逐渐渐上升。表2.4 20012年度家家电行业盈利利能力指标横横向对比指标阈值下限(155%)阈值上限(855%)均值（70%阈阈值范围）销售净利率%1.248.345.39净资产收益率%3.8826.8311.76表2.5 20012年度各各企业的盈利利指标名称主营业务利润率率（）销售净利率（）总资产收益率（）净资产收益率（）青岛海尔6.65.468.82

31、8.27TCL集团15.741.831.666.78美菱电器22.841.732.086.5格力电器5.466.37.7227.59图2.3由表2.4和图图2.3可以以看出，海尔尔的销售净利利率稍高于行业均均值，但稍低低于竞争对手手格力电器；主营业务利利润率位于行行业后列，远远低于低低于格力电器器和TCL，这这表明企业的的期间费用过过高，对企业业的利润增长长造成过大的的负面作用。总总资产收益率率集中体现了了资产运用效效率与资金运运用效率之间间的关系，海海尔此项数值值也高于其他他三企业，且且近三年保持持稳定，表明明企业的资产产利用效益较较好，具有稳稳定而持久的的盈利性。净净资产收益率率反映股东权

32、权益的收益水水平，用以衡衡量公司运用用自有资本的的效率。指标标值越高，说说明投资带来来的收益越高高。海尔的该该项指标达到到了行业上限限，已高于格格力电器，说说明海尔的盈盈利能力较强强，在行业中中处于领先地地位。3.营运能力分分析资产的运营能力力取决于资产产的周转速度度、资产的运运行状况和资资产的管理水水平等多种因因素。比如资资产的周转速速度，一般说说来，资产的的周转速度越越快，资产的的使用效率越越高，则资产产的营运能力力越强。营运运能力指标包包括应收账款款周转率、存存货周转率和和总资产周转转率。应收账款周转率率（receeivablle turrnoverr）=net ccreditt sal

33、ees/acccountss receeivablle存货周转率（iinventtory tturnovver）=ccost oof gooods soold/ iinventtory总资产周转率（ttotal assetts turrnoverr）=nett salees/ tootal aassetss表3.1 相关关指标纵向对比比截止日期应收账款周转率率存货周转率总资产周转率2010/122/3128.2913.052.072011/122/3123.909.431.852012/122/3119.038.411.61图3.1由图3.1可以以看出，应收收账款周转率率、存货周转转率和总资产

34、产周转率三年来持续续下降，。这这表明海尔三三年来的营运运能力有所降降低。表3.2 20012年度营营运指标横向向对比名称应收账款周转率率存货周转率总资产周转率青岛海尔23.909.431.85TCL集团9.385.690.90美菱电器14.054.221.20格力电器73.524.211.03图3.2表3.3 相关指标行业平均均指标阈值下限(155%)阈值上限(855%)均值（70%阈阈值范围）应收账款周转率率5.2726.5810.99总资产周转率0.771.691.13存货周转率4.037.485.46由表3.1得出出企业的各项项指标虽然整整体呈现下降降趋势，但仍仍处于行业较较高水平。图3

35、.2也也充分表现这这种现象。与美菱、格力和和TCL相比比，海尔的存存货周转率在在行业排名第第一，充分说说明海尔的产产品定价合理理、符合市场场的要求，企企业的销售部部门业绩较好好，能够及时时卖出存货，使使成本得到补补偿。总资产产周转率较高高说明企业的的全部资产使使用效率较高高，对企业的的盈利提供了了很好的支持持。应收账款款周转率较高高，但仍低于于格力电器。应应收账款周转转率逐年降低，说说明企业的赊赊销政策及赊赊销期限等制制度三年来充充分发挥作用用。相比同行行业海尔的应应收账款周转转率处于业内内中等偏上位位置，企业应应加强应收账账款的及时回回收，防止发发生坏账损失失；另一方面面不会对企业业的销售竞

36、争争力产生影响响，有利于企企业发展壮大大。总体来看看，除应收账账款周转率低低于格力电器器之外，其余余都高于格力力，明显高于于TCL和美美菱电器，表明在全行行业中海尔的的营运能力虽虽然有所降低低，但整体营营运水平较高高。4.现金流量分分析表4.1 20010-20012年相关关现金流量表表摘要报告期2010/122/312011/122/312012/122/312012年同比比增长经营活动产生现现金流量净额额5,583,6625,3997.346,206,6678,8000.945,518,7791,8662.41-0.1108830投资活动产生现现金流量净额额-3,530,431,1120.

37、033-4,512,028,1150.97787,437,240.8801.0193779筹资活动产生现现金流量净额额-171,1229,6233.08755,2488,044.44-243,7446,4977.94-1.3227737由图可以看出经经营活动现金金净额从20010年到22011年呈呈现增长态势，说明公公司的主营业业务突出、营营销表现卓越越、销售回款款好、创现和和收现能力强强，坏账风险险减小，营销销能力也有所所提高。但22012年有有所下降，与与2010年年的基本持平平，这说明主主营业务的经经营出现问题题，创收和收收现能力下降降，需要采取取措施刺激销销售，加速回回款。投资活活动现

38、金流量量净额在20010年和22011年都都是负值，表表明公司在22010年和和2011年年为扩大生产产规模进行了了大手笔的投投资，体图4.1现了公司在扩张张方面的努力力与尝试，也也预示着公司司未来仍会有有较强的创造造现金流量的的潜力，所以以在20122年，公司的的投资活动产产生的净现金金流量已成为为正值。筹资资活动现金流流量净额由负负转正再转为为负值。20011年为正正值，说明公公司自身资金金不足，公司司债务负担相相对较重，海海尔的经营活活动现金净流流量为正数，投投资活动现金金净流量为负负数，筹资活活动现金净流流量为正数时时，由此可以以判断出企业业处于高速发发展期。近年年，海尔的各各项产品迅

39、速速占领市场，销销售量呈现快快速上升趋势势，表现为经经营活动中大大量货币资金金回笼，同时时为了扩大市市场份额，企企业仍需要大大量追加投资资，而仅靠经经营活动现金金流量净额可可能无法满足足所需投资，必必须筹集必要要的外部资金金作为补充。在2012年，经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数，由此可以判断出企业的经营活动和投资活动都能产生可观的现金流，不用依赖从公司外部融资。 表4.22 现金流流量指标会计年度2010/122/312011/122/312012/122/31资产的经营现金金流量回报率率(%)0.190.160.11经营现金净流量量对负债的比比率

40、(%)0.280.220.16经营现金净流量量对销售收入入的比率(%)0.090.080.07经营现金净流量量对净利润的的比率(%)1.981.701.27表4.3 20012年度企企业现金流量量指标横向比比较名称经营现金净流量量对负债比率率经营现金净流量量对销售收入入的比率经营现金净流量量对净利润的的比率资产的经营现金金净流量回报报率青岛海尔0.160.171.270.11TCL集团0.070.063.080.07美菱电器0.090.052.600.05格力电器0.050.041.190.63图4.2图4.3经营现金净流量量负债比率=经营活动现现金净流量 负债总额额100，该指标反映映企业一

41、定时时期，每1元元负债由多少少经营活动现现金流入量所所补充，体现现了企业偿债债风险的高低低。 青岛海海尔经营现金金净流量负债债比率与同行行业的TCLL、美菱电器器和格力电器相比是最最高的，因此此在行业中的的偿债能力不不弱，暂时不不会出现财务务风险，但又又图4.3可可以看到比率率连年下降，说说明公司偿债债能力近两年年处于下降状状态，现金净净流量对当期期债务清偿的的保障程度正正在降低。图4.4资产的经营现金金流量回报率率等于经营活动产生生的现金流量量净额/总资产产，是借助于“套现能力”来衡量资产产质量的评价价指标。通过过观察图4.4得知海尔尔的资产现金金回收率逐渐渐降低，观察察图4.2可可以看出海

42、尔尔的比率远远远低于格力电电器，表明海海尔在现金管管理方面仍有有较大不足，资资产的收现能能力持续降低低且在行业中中表现差强人人意，现金流流量在企业的经营营安全方面能能力越来越弱弱。 图4.5销售现金比率是是指经营现金金净流入和投投入资源的比比值。销售现现金利率计算算公式: 销销售现金比率率=经营现金金净流量/营营业收入。该指标反映映企业销售质质量的高低，与与企业的赊销销政策有关。如如果企业有虚虚假收入，也也会使该指标标过低。销售售现金比率是是指企业经营营活动现金流流量净额与企企业销售额的的比值。该比比率反映每元元销售收入得得到的现金流流量净额，其其数值越大越越好，表明企企业的收入质质量越好，资

43、资金利用效果果越好。由图4.2和图图4.5我们们可以看出，虽虽然海尔的该该指标连续三三年降低，但但仍远远高于于其他企业，这这说明企业的的收入质量很很好，资金利利用效果好，但但该优势正在在逐渐降低，需需引起重视。图4.6净利润现金比率率是指企业本本期经营活动动产生的现金金净流量与净净利润之间的的比率关系。 净利润和现金净净额存在差异。在在一般情况下下，比率越大大，企业盈利利质量越高。如如果净利润高高，而经营活活动产生现金金流量很低，说说明本期净利利润中存在尚尚未实现现金金的流入，企企业净收益质质量很差，即即使盈利，也也可能发生现现金短缺，严严重时会导致致企业破产。由图4.2和图4.6我们可以看出

44、海尔的净利润现金比率低于美菱电器和TCL，仅仅高于格力电器，所以企业的利润质量有待提高。5.发展能力分分析表5.1 青岛岛海尔发展能能力指标纵向向比较截止日期主营业务收入增增长率净利润增长率净资产增长率总资产增长率2010/122/3183.7277-9.9732.642011/122/3121.5832.2118.7735.732012/122/318.4119.5533.6925.09图5.1表5.2 家电电行业20112年度发展展能力指标横横向比较名称主营业务收入增增长率净利润增长率净资产增长率总资产增长率青岛海尔8.4119.5533.6925.09TCL集团14.31-23.844.

45、937.74美菱电器3.3681.024.463.73格力电器19.4340.5650.082624图5.2主营业务收入增增长率可以用用来衡量公司司的产品生命命周期，判断断公司发展所所处的阶段。一一般来说，如如果主营业务务收入增长率率超过10%，说明公司司产品处于成成长期。青岛岛海尔在20010年和22011年来来主营业收入入增长率增幅幅很大，20010年达到到83.722%，20111年降至221.58%，但在20012年，跌跌至10%以以内，增速速急剧放缓，低于格力电器和TCL,所以面临产品更新的风险。净利润增长率代代表企业当期期净利润比上上期净利润的的增长幅度，指指标值越大代代表企业盈利

46、利能力越强。青岛海尔的此项指标在2010年达到77%，2011年降至32.21%，2012年持续下降，仅有19.55%。增速远远落后于美菱和格力，基于海尔本身经营规模和行业实力，因此企业的盈利能力在行业中处于后列。净资产增长率反反映了企业资资本规模的扩扩张速度，反反应企业资产产保值增值的的情况，是衡衡量企业总量量规模变动和和成长状况的的重要指标。如如果在较高净净资产收益率率的情况下，有有保持较高的的净资产增长长率，表示企企业未来发展展更加强劲。青青岛海尔的净净资产增长率持续高速增增长，处于行行业前列，仅仅低于格力，因此企业的企业资本规模的扩张速度较快，盈利能力水平高且未来发展会更加强劲。总资产

47、增长率虽有波动但比较平稳，在行业中中等偏上，表明这三年内资产经营规模扩张的速度快，保持比较稳定的总资产增长率意味着企业有着良好的发展。综合以上指标分分析得出，青青岛海尔在这这三年内的发发展呈现颓势势，必须采取取措施来提高高主营业务收收入增长率和和净利润增长长率，加快新新产品开发等等等。净资产产增长率和总总资产增长率率都大幅增长长或基本稳定定，所以未来来发展依然有有上升空间。6.单股指标分分析市盈率（priice too earnnings ratioo=stocck priice/EPPS），或称称价格收益比比率，是指在在一个考察期期内，普通股股每股市场价价格和每股收益的的比率。市盈盈率越高，

48、往往往表明市场场对于公司的的未来发展前前景越看好，表表明公司越是是赢得了社会会的认可和信信赖。通常情情况下，充满满了扩展机会会的新兴企业业的市盈率普普遍偏高，而而成熟稳健的的行业市盈率率普遍较低。每股净资产(每每股净资产=股东权益/总股数)是是衡量股票投投资价值的又又一重要指标标。公司净资资产及股东权权益、所有者者权益。每股股净资产反映映了每股股票票所代表的公公司净资产价值，公公司净资产的的多少主要是是由公司经营营状况决定的的，公司的经经营业绩越好好，其资产增增值越快，股股票净值就越越高，因此股股东所拥有的的权益也就越越多。可以认认为，股票净净值是支撑股股票市场价格格的重要基础础。每股净资资产

49、显然是越越高越好，每每股净资产值值越大，表明明公司股票代代表的财务越越雄厚，通常常创造利润的的能力和抵御御外来因素影影响的能力也也越强。表6.1 市盈盈率比较时间2010/122/312011/122/312012/122/31青岛海尔18.559228.912211.00166TCL27.5945515.3975523.54美菱14.5468826.4478819.15格力11.927669.295714.65 图6.1由图6.1可以以看出青岛海海尔近三年的的市盈率先大大幅下降在缓缓慢提升，22011年市市盈率在四家家企业中最低低，海尔的每每股市场价格格并不低，只只是每股收益益在行业中处处于

50、较高水平平。说明海尔尔是一个比较较成熟稳健的的企业。股票票价格已经很很高，投资的的意义并不是是很大。表6.2 相关关指标比较会计年度2010/122/312011/122/312012/122/31每股净资产青岛海尔3.115.243.97TCL1.332.421.39美菱电器4.395.123.82格力电器6.254.728.89每股收益青岛海尔11.521.18TCL0.120.10.03美菱电器0.170.610.22格力电器1.861.522.34注：青岛海尔和和美菱电器22012年112月31日日的每股净资资产未给出数数据，表格中中的数据位99月30日的的数据。 图6.2图6.320

51、10-20012年海尔每股股净资产呈现现先升后降的趋趋势，表明每每股股票所代代表的公司净净资产价值在在先增加又减少，海尔创创造利润的能能力和抵御外外来因素影响响的能力也会会先增强再减弱弱。有一点需需要特别说明明，净资产多多少不是关键键，关键是资资产的盈利能能力投资理论论告诉我们企企业的价值是是企业长期获获利能力和长长期现金收益益的多少，在在这里我们看看到企业价值值理论中股票票的价值主要要决定于企业业的长期获利利能力，和长长期收益的多多少，显然长长期获利能力力和和长期收收益的多少与与净资产的大大小关系并不不密切，只是是有一定的关关系而已。拥拥有长期长期期现金收益能能力的企业肯肯定有一定的的净资产

52、，但但是拥有很多多净资产的企企业并不一定定拥有很好的的长期获利能能力。所以在在选择股票时时有长期获利利能力是关键键，净资产不不是很重要的的。基于青岛岛海尔的获利利能力较强，投投资者在决定定是否投资青青岛海尔时应应对这两个因因素同时考虑虑。海尔的每股收益益处于行业前前列，仅低于于格力电器。7.杜邦综合指指标分析 净资产收益率率 |总资产收益率权益乘数 | 销售净利率率总资产周转转率 | | 净利润润销售收入 销售收入入资产总额 | | 销售收入入-全部成本本+其他利润润-所得税 长期资资产+流动资资产 | | 制造成本+销售售费用+管理理费用+财务务费用 现金有价证证券+应收账账款+存货+其他流

53、动资资产 ROEROEROANet profit marginNet salesafter taxNet salesNet salesExpensesTaxesEquity multiplierTotal assets turnoverNet salesTotal assetsFixed assetsCurrent assetsShareholders equityTotal assetsTotal liabilitiesShareholders equityCurrent liabilitiesLong-term debt6表7.1 20010-20012年青岛岛海尔财务指指标纵向比较较日期

54、净资产收益率总资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数201029.769.74.662.073.08201131.619.24.951.853.44201228.278.85.461.613.22图7.1由上表，我们可可以看出，海海尔的总资产产收益率（RROA）呈现现缓慢下降趋趋势，净资产收益益率(ROEE)先增后减减，权益乘数数(Equiity muultipllier)也也是同步变化化，因此权益乘乘数的效用对对海尔的净资资产收益率作作用明显。权权益乘数反映映所有者权益益与总资产的的关系，权益益乘数越大说说明企业负债债程度越高，与与资产负债率率成正比，能能带来了较大大的偿债风险险，但同时也

55、也能给企业带带来较大的财财务杠杆效益益。因此海尔尔作为一个成成长期的企业业，发展迅速速，虽然目前负债较重重，但也凭借借负债给企业业带来了利润润，给所有者者带来了收益益，发挥出了财务杠杆杆的作用。进一步观察净资资产收益率的的另一个驱动动因素总资产产收益率，该该指标的趋势势取决于销售售净利率和总总资产周转率率，在2010至2012中，销售净净利率持续上上升，总资产周转转率持续下降降，ROA总体上上出现小幅减减少，两者变变动的结果就就是总资产收收益率的小幅幅下降，总体体趋势平稳。2010-20012年度的净资资产收益率先先升后降的主主要原因是权权益乘数的先先升后降，其次是是销售净利率率(net pr

56、ofiit marrgin)的的增加，海尔尔通过进军国国际市场，开开发新产品，追追求创新，在在扩大了自己己的生产规模模的同时利用用负债经营发发挥出了财务务杠杆的效用用，为企业带带来了盈利。表7.2 2012年年度行业指标标比较名称净资产收益率总资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数青岛海尔28.278.85.461.613.22TCL集团6.781.661.830.906.55美菱电器6.52.081.731.222.72格力电器27.597.726.31.034.84 图7.22在行业中进一步步分析净资产产收益率的三三大驱动因素素，我们发现现海尔的销售售净利率、总总资产周转率率和总资产收收

57、益率一直处处于行业高水水平，权益乘乘数居中等水水平，说明海海尔的财务杠杠杆还有发挥挥的潜力，应应在经营状况况良好的情况况下进一步发发掘杠杆效应应，以保证企企业的持续健健康发展。（二）结构百分分比分析（ccommonn-sizee anallysis） 表4-11 20100-20122年简要资产产负债表报告期201020112012货币资金10,098,119,5515.96612,888,270,2252.98816,283,769,9901.777 应收收账款2,141,5519,6225.343,081,8828,0550.724,196,7720,3339.90 存存货3,557,00

58、67,6550.225,969,1111,1117.437,098,6645,1995.69 流动资产合计23,571,164,9980.18831,333,999,1180.73339,699,687,4411.833 非流动资产合计计5,695,9991,2111.478,389,4484,9002.789,988,6629,2884.59 资产总计29,267,156,1191.65539,723,484,0083.51149,688,316,6696.422 流动负债合计18,673,348,4412.75525,932,658,4465.33331,341,237,1107.011

59、非流动负债合计计1,105,0020,3447.832,251,8876,8775.362,920,9940,5777.92 负债合计19,778,368,7760.58828,184,535,3340.69934,262,177,6684.933 所有者权益合计计9,488,7787,4331.0711,538,948,7742.82215,426,139,0011.499 表44-2 资产产负债表结构构百分比（%）报告期201020112012货币资金34.5032.4432.77 应收收账款7.327.768.45 存存货12.1515.0314.29 流动资产合计80.5478.887

60、9.90 非流动资产合计计19.4621.1220.10资产总计111流动负债合计63.8065.2863.08 非流动负债合计计15.065.674.50负债合计78.8670.9567.58 所有者权益合计计21.1429.0532.42 图4-1由图4-1我们们可以看出流流动资产所占占的百分比在在这三年来保保持在80左左右%，20011年出现现小幅下降。 图4-2 由图4-22我们可以看看出货币资金金百分比在这这三年内呈现现下降趋势，主主要原因就是是应收账款的的大量增加，所所以应收账款款百分比呈现现上升趋势，存存货在这三年年内是先大幅幅增加而后略略有减少。 图4-3 负债债所占的百分分比