财务战略(2021整理)

1、本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用精品文档，精品文档，wor 文档第一章财务战略概况本章学习目标本内容、不同开展阶段财务战略的特点理解财务战略目标的内容与选择、财务战略的计划与实施根本的财务战略目标及特点财务预测与融资量的计算能够关于实务中财务战略目标的定位、财务战略组织实施的合理性做出客观判断根据实际案例判断财务战略及公司组织结构的合理程度本章学习方法本章考试大纲变化资战略模式选择的“市场资本化率变更为“市值。知识点名称知识点名称学习建议一财务战略目标一开展战略与财务战略了解二财务战略目标的作用与内容熟悉三财务战略目标选择

2、熟悉四不同开展阶段的财务战略重点掌握二财务战略计划一财务战略计划的作用了解二财务战略计划的根底重点掌握三财务战略计划的内容掌握三三财务战略实施一财务战略实施的组织掌握二财务战略的实施与监控熟悉知识点精讲一、财务战略目标原那么。后用于其他领域，泛指重大的、带全局性的或决定全局的谋划。一开展战略与财务战略开展战略是企业在关于现实状况和未来趋势进行综合分析和科学预测的根底上，制定并且实施的中长期开展目标与战略计划。 公司致力于咨询效劳业务而放弃PCTCL汇源果汁等都是企业开展战略的具体表现形式。财务战略是企业开展战略的一个子系统展战略的实施。1开展战略的作用与制定1作用企业制定和实施开展战略具有以下

3、作用：1开展战略可以为企业找准市场定位，明确开展方向。展。SWOT 分析工具，针关于企业外部环境分析和内部环境势和劣势，从而确定进行准确的市场定位。案例美邦服饰、如家酒店、老年店等。2开展战略是企业执行层行动的指南，可以有效防止企业日常经营管理和决策迷失方向，盲目决策，浪费资源，丧失开展时机。案例“只要赚钱的工程就都是好工程。3开展战略是企业管理和内部控制的最高目标，有助于企业强化风险管理，提高决策水平，提升企业经营效率、效果和效益。中的风险；一切的内部控制与管理都是围绕开展战略制定与实施展开的。生出相应的风险需要管控。2战略制定影响因素，制定科学合理的开展战略。开展战略的制定通常分为确定开展

4、目标和编制战略计划两个层次。展目标也不能过于保守，否那么会丧失开展机遇和动力。企业案例：百信鞋业、三株药业、巨人集团、太子奶等公司开展历程说明，缺乏明确的战略目标和战略执行与管控，企业很容易失去控制，走上盲目扩张的道路。2财务战略的特征与内容实现。1企业财务战略的特征1附属性。2系统性。3指导性。略成为制度安排和决策依据，指导相关决策。4艰巨性。使用效果需要较长一段时间试验，且财务结果容易受多种因素影响。2财务战略内容重点资战略、收益分配战略和并且购战略等。1筹资战略筹资战略是根据企业内外环境的现状与开展趋势，适应企业整体开展战略囊括投资战略的要求，关于企业的筹资目标、原那么、结构、渠道与方式

5、等重大问题进行长期、系统的谋划。筹资应遵循低本钱原那么、稳定性原那么、可得性原那么、提高竞争力原那么等。低本钱原那么关切融资本钱的上下。但本钱不是融资考虑的唯一因素，其他因素也很重要。关切的是债务期限结构、融资结构与资产投资方向的匹配问题。通常，长 不至于让企业随时面临偿债甚至破产清算的压力。可得性原那么要求考虑资金流动是否存在阻碍，囊括是否存在外币资金管制、企业资本结构是否适应投资者的要求、企业公司治理等是否契合证券监管机构的管制要求等。根据进行最正确组合，以构筑既表达战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。券化、期权式融资等。债权融资、股权融资和资产销售融资。企业可以选择使用内部留存利润进行

6、再投资，即内部融资。内部融资的优点在于不受外部条件约束；其缺乏之处在于融资额度有限，且往往会影响公司股利发放。企业筹资不是无限制的，往往会有各种限制，管理层还需要了解限制企业融资的其他因素如债务融资约束和股利约束。上述几种融资方式的具体特征参见表1-1。表 1-1融资方式融资方式含义优点缺陷使用内部留存利润进行再融资额度有限内部融资投资。不受外部约束。往往会影响公司股利发放。可以分 为贷款和租赁 两财务杠杆过高，较高的还债权融资类。贷款分短期贷款与长税盾作用等。本付息压力，可能引起破期贷款。产企业为了新的工程而向现股份容易被恶意收购股权融资在的股东和新股东发行股票来筹集资金，如 IPO、当企业

7、需要的资金量比拟大时占优势。从而引起控制权的变更本钱较高高昂的配股和增发等。承销费经过资产变现的形式释放较激进，一旦操作就无资产销售资金。简单易行，不用稀释股东权益。盘旋余地；如果销售的时机选择 低于资产本身的价值【要点提示】企业目前除了可以考虑采用债权、股权等传统融资手段外，经过PE、VC 等风险投资也是企业开展初期常用的融资来源之一。【例 1-1】某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公司65%的股权和乙上市公司2000万股无限售条件流通股。集团董事长在202158 亿元的工程，该工266410%，按年付息； 614.5方案三：直接在二级市场上出售乙公司股票，该股票的每股初始本钱为1

8、8 元，现行市价为 30 元，乙公司预计未来成长潜力不大；方案四：由集团按银行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股资金6 亿元。30006被稀释，公司股权分散，不再属于国有控股。方案六：不再向股东支付现金股利，这可以再节省出 2 亿元现金；同时采取租赁设备的方法，减少另外的 4 亿元资金支付。要求：假定你是集团总会计师，请比拟各个融资方案后选择较优方案，并且说明理由。【参考答案】1如果选择方案一：该方法属于长期负债融资。2如果选择方案二：该方法属于短期负债融资。3如果选择方案三：该方法属于销售资产融资。集团在二级市场上出售乙上市公司的股权，变现速度快或：资金到帐快或：可使净资产收益率上升4

9、如果选择方案四：该方法属于违规资金占用。公司资金不合规、不合法；或：募股资金不得随意拆借5如果选择方案五：该方法属于股票融资。6如果选择方案六：该方法属于内部融资和租赁融资混合方式。者的反关于进而影响公司股价。相关于而言，关于于租赁融资的方法比拟可取。综合而言，公司应选择方案三实现融资需要。2投资战略。投资战略主要解决战略期间投资的目标、原那么、规模、方式等重大问题。企业在投资战略设计中，需要明确投资目标、投资原那么、投资规模和投资方式等。 开展性也是任何企业投资的最根本目标。开展性也是任何企业投资的最根本目标。投资原那么囊括集中性原那么、适度性原那么、权变性原那么和协同性原那么等。期间的资金

10、全部用于品牌建设。适度性原那么要求企业投资要适时适量，风险可控。大成基金投资重庆啤酒。例如：老福特固执坚持福特汽车设计观念；IBM 放弃个人电脑业务开展；施乐不屑与佳能在微型复印机竞争等等案例，都与企业是否适应外部环境变化息息相关，表达了权变性投资原那么的重要性。例如：老福特固执坚持福特汽车设计观念；IBM 放弃个人电脑业务开展；施乐不屑与佳能在微型复印机竞争等等案例，都与企业是否适应外部环境变化息息相关，表达了权变性投资原那么的重要性。协同性原那么要求依照合理的比例将资金配置于不同的生产要素上，以获得整体上 的收益。企业还需要关于投资规模和投资方式等做出恰当安排，确保投资规模与企业 开展需要

11、相适应，投资方式与企业风险管理能力相协调。投资规模不宜扩张过快， 防止公司资金、管理、人员、信息系统都无法跟上投资扩张的速度，从而使得企业 不可在缺乏严谨的风险控制程序和能力的根底上去追求高风险高回报工程，导致企 业处于巨大风险之中。【要点提示】上述原那么适应于不同的企业业务模式、开展阶段和境况。资双方冲突以及收益分配不平衡等问题。3收益分配战略。从广义来讲，企业的收益需要在其利益相关者之间进行分配，囊括资双方冲突以及收益分配不平衡等问题。业形象受损。业形象受损。例如： 为了获取汽车生产技术，上海汽车集团成为韩国双龙汽车第一大股东；TCL 为业。4并且购战略。企业实施并且购战略通常可以到达快速

12、实现战略和经营目标、扩大市场份 例如： 为了获取汽车生产技术，上海汽车集团成为韩国双龙汽车第一大股东；TCL 为业。二财务战略目标的作用与内容财务战略目标的作用是贯彻落实企业开展战略、明确企业财务管理与决策的开展方向、指导企业各项财务活动。它是做好财务战略计划、制定财务战略并且组织实施的前提。财务战略目标通常有持续盈利能力目标财务战略目标是财务管理目标的具体化，而且越发侧重于长远目标和可持续开展。性特征，突出长期稳定的盈利才是财务战略追求的目标。持续盈利能力目标的优缺陷见表1-2。表1-2持续盈利能力目标的优缺陷1盈利能力的计算以会计核算为根底，比拟容易量化和验证，也比拟可靠；优点2指标直观，

13、比拟容易考核；3将盈利目标及其可持续性融为一体，在一定程度上可以防止企业的短期行为或者片面追求短期利润的行为。1没有考虑货币时间价值和资本本钱，容易导致盈利指标虚高，业绩反映不实；2没有考虑所获得的利润和投入资本之间的关系，企业经过不断追加投资以获取持续盈利和企业在资本一定的情况下经过提高现有资本利用效率以到达持续盈利目的是缺陷片面追求短期利润的行为。1没有考虑货币时间价值和资本本钱，容易导致盈利指标虚高，业绩反映不实；2没有考虑所获得的利润和投入资本之间的关系，企业经过不断追加投资以获取持续盈利和企业在资本一定的情况下经过提高现有资本利用效率以到达持续盈利目的是缺陷不同的，但是持续盈利能力财

14、务战略目标在这一点上并且不清晰；3没有考虑获得的利润所承当的风险，如实现的销售利润所形成的应收账款的收账风险、获得的投资收益所承当的市场风险、相关资产的流动性风险等。长期现金流量现值目标的优缺陷见表1-3。表1-3长期现金流量现值目标的优缺陷1考虑了货币时间价值和资本本钱，使业绩目标越发客观、合理；优点2考虑了收账风险等，可以有效防止财务目标偏重于会计利润，降低资金风险3有助于实现企业价值最大化，协调企业管理层和一切者之间的利益关系。1长期现金流量现值目标究说明，利润的可预测性高于现金流；2容易导致企业为了追逐现金流量最大化而影响资金使用效率和财务管理效率；缺陷3该目标有时难以与企业的生产目标

15、、销售目标、本钱目标等相协调，从而容易出现与实务的脱节。有利于估值计算，但关于于业务指导不具有可操作性，与数量、本钱等指标联系不够。企业可持续成长目标的优缺陷见表1-4。表1-4企业可持续成长目标的优缺陷1综合考虑了各方面因素，最切合企业整体开展战略目标要求；优点2能够有效解决企业长期协调开展问题，防止单一财务指标目标的局限性。企业可持续1在财务上较难量化，目标过于笼统，容易与具体财务目标和活动相脱节；成长目标缺陷2受经济不确定性和经济周期、产业周期及产品生命周期的影响，企业要始终1综合考虑了各方面因素，最切合企业整体开展战略目标要求；优点2能够有效解决企业长期协调开展问题，防止单一财务指标目

16、标的局限性。企业可持续1在财务上较难量化，目标过于笼统，容易与具体财务目标和活动相脱节；成长目标缺陷2受经济不确定性和经济周期、产业周期及产品生命周期的影响，企业要始终保持可持续成长有很大的挑战性。表1-5经济增加值最大化目标经济增加值EVA是企业投资资本收益超过加权平均资本本钱局部的价值，经济增加值EVA是企业投资资本收益超过加权平均资本本钱局部的价值，含义或者企业未来现金流量以加权平均资本本钱率折现后的现值大于零的局部。计算经济增加值公式其中投资资本总额等于企业计算期一切者权益和有息负债总额的平均数，有息工程 负债一般仅指有息长期负债；说明 投资资本收益率是企业息前税后利润除以投资资本总额

17、后的比率；经济增加值最加权 加权平均资金本钱根据各项资金占全部资金的比重和各各别资本本钱加权平大化目平均 均计算确定。标资本 加权平均资本本钱负债比重负债的税后本钱权益比重权益资本本钱本钱 【要点提示】计算时，负债本钱要使用税后本钱。1考虑了资本投入与产出效益；优点 2考虑了资本本钱的影响，有助于控制财务风险；3有助于企业实施科学的价值管理和业绩衡量。1关于于长期现金流量缺乏考虑。缺陷2有关资本本钱的预测和参数的取得有一定难度。三财务战略目标的选择现代企业财务管理正逐步向价值创造和以价值最大化为根本目标的方向转化。因此，在现代经济环境下，财务战略目标的选择应当以价值为根底，综合考虑各方面因素，

18、来设计企业业绩的衡量指标体系和具体的开展目标。会计净利润、每股收益指标只注重账面利润，无视了资本本钱等。并且能深刻理解影响企业价值的关键性变量，将价值最大化战略转化为具体的长期和短期目 在价值管理观念下，企业可以设计一套以价值为根底的财务和非财务业绩衡量指标体 卡。四不同开展阶段的财务战略重点内容企业财务战略管理的目的之一就是控制企业的总体风险囊括经营风险和财务风险经营风险和财务风险都高的战略会使企业的总体风险处于很高的水平，增加企业破产的可能性，从而使企业的评估等级降低，不利于企业的健康成长。经营风险和财务风险都低的战略不管可以控制企业的总体风险，使企业的总体风险处 敌意收购。企业管理当局往

19、往将企业的财务风险与经营风险作反向搭配，使财务风险效劳于经营 风险。为了控制企业的总体风险，企业在不同的时期应当采用不同的财务战略。参见图 1-1。销售额引入期引入期成长期成熟期衰退期图1-1产品生命周期生命周期的初始阶段是经营风险最高的阶段。业中的地位，以上这些都是复杂的风险。1-6。表1-6初创期公司的财务战略经营风险财务风险资金来源股利政策成长前景初创期的公司很高低风险资本低股利甚至是零股利高速或不确定低，而且也说明企业需要调整战略，企业战略应当调整到营销管理上来。竞争策略重点强调营销活动，以确保产品销售增长令人满意以及企业增加市场份额和扩也可以进行一定的负债 1-7。表1-7成长期公司

20、的财务战略市盈率股价成长期的公司高低成长型的权益投资者不分或少分红利高 低趋势向高，波动大到关切盈利能力和获取利润上来。额很大而且相关于稳定、利润也较合理，那么就标志着成熟期的开始。1-8。表1-8成熟期公司的财务战略经营风险财务风险资金来源股利政策成熟期的公司中等中等留存收益加负债高支付率成长前景市盈率每股净利润股价中等 高稳定，小幅震荡钱使得企业往往处于亏损的境地，因而公司的财务战略应当转向考虑使用短期资金。1-9。表1-9衰退期公司的财务战略经营风险财务风险资金来源成长前景市盈率目前每股盈利每股盈利的未来开展前景股票价格衰退期的公司低 高 低 中 下降，波动大【要点提示】杜邦分析法，将R

21、OE 分解为销售利润率盈利能力【例 1-2】阅读材料，答复以下问题：1X 公司的产品利润率很高,但占有的市场份额很小。为了扩大生产规模，公司力图经过向银行借款融资来满足资金需要X 公司考核后认为XXX 公司董事会认为这会伤害到投资者的利益， 因此也打算放弃风险融资的时机。2Y 公司产品处于快速增长的市场中且占有较高的市场份额，但公司一直无法经过生产经营活动创造稳定的正现金流量。Y 公司经过市场调研做出判断，决定进一步吸引投资并且扩大生产规模。Y 公司希望获取银行的资金支持，并且向关于方提出了2 亿元的借款，该借款额度将使得供公司资产负债率到达 60%；此外，Y 公司决定减少股利支付额度，经过消

22、减股利的方式来获取内部资金。3ZZ 公司为此向银行借入大量借款ZZZ要求：1请分析X 公司的董事会决定是否适宜，为什么？2试分析Y 公司的上述财务行为的正确与否，并且说明理由。3请分析Z 公司财务经理的疑问是否合理，并且说明理由。【分析与提示】2Y 公司产品属于成长期，市场Y 公司经过大幅增加负债融资的行为不妥， 将导致公司负债率到达 金来源支撑企业开展会更为稳健，也契合成长期财务战略的根本要求，即低股利政策。3Z因此，该公司的财务战略是相关于正确的。二、财务战略计划一财务战略计划的作用然后提出企业为到达目标应当采取的措施和行动。财务战略计划是企业组织实施财务战略的重要根底作用。财务战略计划的

23、设计需要考虑以下因素：估量和假设，从而作出相应的财务计划，以提高企业的应变能力和防范风险的能力。具体测算出在不同情形下企业开展所需要的资金额方案与企业可行的融资方案选择之间的关系，从而有利于企业优化资本结构，强化资产负债匹配及其管理，提高企业的营运能力。向等因素确定恰当的资本结构和债务期限结构。向等因素确定恰当的资本结构和债务期限结构。可能地防止企业财务业绩的大起大落，促进企业长期可持续平稳开展。经过一定的财务行为来应关于危机关于企业来说至关重要。二财务战略计划的根底销售额预测例如：最理想状态下假设销售增长率可以实现20%增长；一般状态下可以实现 15%增长； 较差状态下销售收入增长率为 5%

24、等。例如：最理想状态下假设销售增长率可以实现20%增长；一般状态下可以实现 15%增长； 较差状态下销售收入增长率为 5%等。造成设备闲置和存货积压，使资产周转率下降，导致权益收益率降低，股价下跌。发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额。结构、筹资方式和相应的筹资安排等。【要点提示】资金来源囊括内部留存收益净利润扣除现金股利、长短期借款、股权融资等。注意题目中关于资本结构的要求。企业应当根据财务战略计划的要求做好追加变量的预测工作【要点提示】追加变量预测是财务预测中实现报表平衡的关键。追加变量指标必然不随的追加变量可以是债务融资、股权融资、股利政策等方案。企业应当明确在整个方案期企业所处的

25、经济环境设。表 1-10 是标准资产负债表，即依照会计准那么规则编制并且关于外披露的资产负债表。但这类报表一般主要是用于关于外公开信息披露，用于财务预测计划那么需要关于其进行改动。表1-10标准资产负债表金融资产金融资产经营性负债经营性流动资产金融负债长期+短期经营性固定资产一切者权益表 1-11 是管理资产负债表，即在标准资产负债表根底上将经营性负债左移，形成净营运资产；多余的金融资产右移，可提供局部资金供给。表1-11 的左边代表资金的应用，右边代表资金的具体来源。表1-11管理资产负债表金融资产必备经营性流动资产-经营性负债净营运资产经营性固定资产金融负债-金融资产多余一切者权益表 1-

26、12表1-12财务预测追加变量计算金融资产变动必备经营性流动资产变动-经营性负债变动经营性固定资产变动净金融负债变动追加变量一切者权益变动+留存收益-现金股利利润表资产负债表利润表资产负债表收入1000负债250本钱800资产500 总额500权益250利润200总额500假设一切利润表工程和资产工程都与收入以相同的幅度增长，那么预计报表如下：预计利润表预计利润表预计资产负债表收入1200资产600负债250本钱本钱960权益250利润240总额600缺口资金 600-500=100240 的资金额；一旦能够未分配利润提供的资金额度，那么可以倒挤出负债融资。1假设不发放股利前提下，公司权益应为

27、 490。即利润提供了 240 元的资金缺口， 为了保证报表平衡总资产为 600，负债只能为 110，负债需要从去年的 250 降低 140预计资产负债表250-110至 110。预计资产负债表资产600负债110权益490总额600总额6002假设股利发放率为净利润的 100%，那么留存到当期的利润为 0250 万元；负债融资为350600-250100【例 1-4】利用销售百分比法进行财务战略计划预测预测的步骤如下：ABC20214 0002021 年经调整的资产负债表的数据如表1-1320213 000各工程销售百分比=基期资产负债基期销售额表1-13净经营性资产的预计单位：万元项目20

28、21 年实际销售百分比2021 年预测应收票据8%11应收账款39813.27%531预付账款22%29其他应收款12%16存货119%159待摊费用32%43一年内到期的非流动资产451.50%60其他流动资产80.27%11长期股权投资301.00%40固定资产123841.27%1651在建工程180.60%24无形资产60.20%8长期待摊费用50.17%7其他非流动资产30.10%4经营性资产核计194464.82%2594应付票据50.17%7应付账款1003.33%133预收账款100.33%13应付职工薪酬20.07%3应交税费50.17%7其他应付款140.47%19预提费用

29、90.30%12预计负债20.07%3一年内到期的非流动负债501.67%67其他流动负债30.10%4长期应付款501.67%67经营性负债核计2508.33%335净经营性资产总计169456.47%2259资产、负债工程占销售额的百分比也可以根据以前假设干年度的平均数确定。2预计各项经营性资产和经营性负债各项经营性资产负债=预计销售收入各工程销售百分比20214 000经营性负债。资金总需求=预计净经营性资产核计-基期净经营性资产核计=2 259-1 694=565万元20215653预计可以动用的金融资产20215620的货币资金，以备各种意外支付。可动用金融资产=56-20=36万元

30、尚需筹集资金=565-36=529万元4预计增加的留存收益多少，取决于收益的多少和股利支付率的上下。留存收益增加额=预计销售额方案销售净利率1-股利支付率ABC20214.52021资额较大，2021ABC=4 0004.5=180=529-180=349万元5预计增加的借款增发股本。假设ABC 公司可以经过借款筹集资金 349 万元，那么：=36+180+349=565349此题中即存在金融资产额外提供资金的情况；再就是2021 年高级会计师考试中短期借款也【例 1-5】A 公司确定的财务战略目标是实现企业的可持续增长，其有关资料如下：12021工程2021 年实际销售收入3200净利润16

31、0本期分配股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长期负债800负债核计2000实收资本1600期末未分配利润752一切者权益核计2352负债及一切者权益总计43522A 公司流动负债均为无息流动负债，长期负债为有息负债利率为5%，预计未来几年可保持不变。据历史资料分析，该公司资产和流动负债与销售收入保持同比例增长。32021 年的目标销售增长率为 20%，为了筹集高速增长所需的资金，公司拟在保持2021 年销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到2。要求：1预计 2021 年财务报表的主要数据具体工程见上表2计算确定

32、2021 年的外部筹资额。【分析与提示】1预计 2021 年财务报表的主要数据20212021工程2021际销售收入32003840净利润160192股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产18002160资产总计4352流动负债120014401171.2【资产负债率 50%1440长期负长期负债800债/5222.4】负债核计2000实收资本1600倒挤期末未分配利7527523200160/3200112/160润一切者权益合235250%计负债及一切者负债及一切者4352权益总计【注】权益乘数为 2 时，资产负债率为 50%。2计算确定 2021 年的外部筹资额万元万元外部融

33、资额371.2124.8496万元三财务战略计划的内容研究与开发计划等。其中最核心的是投资战略计划和筹资战略计划。广义的投资战略囊括直接投资战略和间接投资战略计划。1直接投资战略计划土地、厂房、机器设备等进行实体经济经营活动。直接投资是指企业为直接进行生产或者其他经营活动而在土地土地、厂房、机器设备等进行实体经济经营活动。2间接投资战略计划间接投资是指企业经过购置证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企 间接投资战略计划的核心是如何在 即寻求在风险既定的情况下投资收益最高或者在投资收益一定的情况下风险最小的最优投 资策略。间接投资组合战略计划主要囊括债券投资组合战略计划投资组合战略计

34、划。债券投资组合战略计划债券投资组合战略计划主要取决于两个因素1-14。当投资者认为市场是无效的或者效率较低的，就会选择积极的投资组合策略，以获取无效率或低效率市场带来的额外收益。如果市场并且不是有效的市场，证券价格不能完全反映影响价格的信息，那么市场中存在错误定价积极投资组合策略的积极投资当投资者认为市场是无效的或者效率较低的，就会选择积极的投资组合策略，以获取无效率或低效率市场带来的额外收益。如果市场并且不是有效的市场，证券价格不能完全反映影响价格的信息，那么市场中存在错误定价积极投资组合策略的积极投资的证券。在无效的市场条件下，投资者有可能经过分析和良好的判断力，重点是预测影响资产组合策

35、略以及信息方面的优势，识别出错误定价的证券，经过买入“价值低估、表现的因素卖出“价值高估的证券，获取超出市场平均水平的收益率，或者在获得同等收益的情况下承当较低的风险水平。消极投资当投资者认为市场是有效的，就会选择消极的投资组合策略。此时一切的消极投资组合策略较组合策略信息都会即时地纳入价格中，投资者很难获取获利时机。少用到预期股票投资组合战略计划根据股票性质的不同，通常可以将股票分为价值型股票与成长型股票。参见表 1-15、表 1-16/每股收益，即 P/E和/每股账面净资产，即P/B普通股每股市场价 本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友

36、，欢迎下载使用目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。表1-15价值型股票投资关于于低市盈率型股票投资，企业通常集中关切每股收益指标并且投资于市盈率相关于较低的低市盈率型反向型收益型股票。关于于反向型股票投资，企业通常集中关切企业账面净资产价值并且投资于市净率相关于较低的股票。关于于收益型股票投资，企业通常集中关切周期性公司股票，投资于那些当前收益很小甚至亏损但未来投资收益前景看好的股票，以获取股票投资的差额回报。价价值型股范围率wr类的市值50%为止票持续增长型关于于持续增长型股票投资，企业通常集中关切并且购置收益具有稳定持续增长特点的股票。收益加速增长型关于于收益加速增长型股票投资

37、，企业通常集中关切并且购置具有收益加速增长预期的股票。持续增长型关于于持续增长型股票投资，企业通常集中关切并且购置收益具有稳定持续增长特点的股票。收益加速增长型关于于收益加速增长型股票投资，企业通常集中关切并且购置具有收益加速增长预期的股票。资和增长型股票投资，作好混合股票投资计划。将股票划入不同投资风格种类的方法叫做风格分类体系股票划分为价值型和增长型，可按顺序采取如下步骤进行：通常可以依照不同标准将股票划入不同的集合1-4。选计算选择计算范将股票按从低市净所选择达50%择范围内所围内每照从最低率到高市股票市股有股票的只股票市净率到净率股票值到达票总市值的市净最高市净计算累积总市值精品文档，

38、精品文档，wor 文档其余股票即增长型股票总市市值未到达 50%其余股票即增长型股票图1-4股票划分进程50%作为遴选标准。如果题目中给出多家公司，要求划分出不同类别，那么需要计算每家公司的市净率和市值，并且计算总市值，然后依照上述计算程序标准选择相应的股票类型。混合投资组合战略计划混合投资组合战略计划是根据企业风险偏好和可供选择的投资品种，将债券品种和股票品种组合在一起进行投资的战略计划。重要筹资战略计划主要解决如何筹集资金满足生产经营和投资工程的需要以及债务筹资和权益筹资方式的选择及其结构比率确实定等计划问题。从企业成长性以及是负债融资还是股权融资的角度来看下两种：1快速增长和保守筹资战略

39、计划维持一个保守的财务杠杆比率能力；采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大局部增长提供资金的股利支付比率；要超过内部资金来源的年份里能够提供资金；胁到财务的灵活性和稳健性；当上述方法都行不通时，采用增发股票方式筹资或者减缓增长。2低增长和积极筹资战略计划化。这一筹资战略计划为股东创造价值的方法通常囊括：经过负债筹资增加利息支出，获取相应的所得税利益，从而增加股东财富；经过股票回购向市场传递积极信号，从而推高股价；利润以支付高额利息。三、 财务战略实施一财务战略实施的组织向和战略活动决定，最正确效果就是战略与组织结构有效匹配。组织结构确立的根本目的是实现公司的整体战略，囊括财务战略的顺利实施

40、。为确保公司整体战略和财务战略的顺利实施，组织结构应当考虑以下因素：企业开展战略的要求。企业经营所处的环境。断变化和不确定性高的环境就要求企业采用更为灵活的、可调整的组织结构。(3)企业所采用的技术。控制就会变得非常困难，此时就要求企业采用分权式的组织结构。(4)企业人员和文化。要求。保策略的成功，但是选择不当的组织结构可能会阻碍策略的成功实施。重要织结构等。创业型组织结构1-17。表1-17创业型组织结构企业的一切者或者管理者关于假设干下属实施直接财务控制，并且由下创业型组织结根本含义属执行一系列财务及相关工作任务。这一结构类型的弹性较小且缺乏专业分工，其成功主要依赖于个人构局限性能力。但随

41、着企业的开展，以个人能力为主的创业型组织结构无承当日益复杂的业务，企业的组织结构需要进一步调查。职能制组织结构职能制组织结构是组织结构中的典范模式1-18。职企业不同部门有不同的业务职能，在统一的财务战略目标和计划下，营销部能门负责产品的营销和推广，生产部门负责生产客户所需产品，财务部门负责职企业不同部门有不同的业务职能，在统一的财务战略目标和计划下，营销部能门负责产品的营销和推广，生产部门负责生产客户所需产品，财务部门负责根本含制核算和控制财务活动等。有关财务战略的具体目标和措施需要细化和落实到义组织结适用于具体的业务部门。从理论上讲，各部门之间相互独力，但是在实务中各部门之间通常会相互作用

42、和影响。单一产品企业本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用构能够经过集中单一部门内一切某一类型的活动来实现规模经济；能够将关键活动指定某职能部门执行，从而提高企业战略执行能力；优点由于任务为常规和反复性任务，因而工作效率得到提高；便于董事会监控各个部门由于关于具有战略重要性的流程进行了过度细分，在协调不同职能时可能出现问题；缺陷难以确定各种产品产生的盈亏；导致职能间发生冲突、各自为政，而不是出于企业整体利益进行相互合作；等级层次以及集权化的决策制定机制会降低反响速度。随着企业经营规模和经营范围不断扩大1-5图1-5职能制组织结构图事业部制组织结构企业的协调活动就会变得比拟困难。在

43、这一阶段，采用事业部制组织结构就比拟适宜。1-19。表1-19事业部制组织结构事企业依照产品、效劳、市场或者地区定义出不同的事业部，然后把财务战略根本业标、任务和计划要求细分到各个事业部，由事业部负责运营、协调、控制等含义部作，并且以事业部为根底进行财务和非财务的考核。精品文档，wor 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用制适 组织结优点构有多个产品线或者因消费者市场区位不同需要跨区经营的企业。企业能够把多种经营业务的专门化管理和总部的集中统一领导更好地接合起来；各事业部能够相关于自主、独力地开展生产经营活动，从而有利于培养综合型高级管理人才。关于事业部经理的素质要求较高，

44、企业需要许多关于特定经营领域或地域比拟熟悉的全能型管理人才来运作和领导事业部的生产经营活动；各事业部都设立类似的日常生产经营活动管理机构，容易造成职能反复，管理费用上升；缺陷 各事业部有各自独力的经济利益，容易产生关于企业资源和共享市场的不良竞争，由此可能引发不必要的内耗，使总部协调的任务加重；总部和事业部之间的集权分权关系处理起来难度较大，也比拟微妙，容易出现要么分权过度，削弱企业的整体领导力，要么分权缺乏，影响事业部的经营自主性。区域事业部简图如图 1-6 所示，产品事业部类同。图1-6区域事业部简图精品文档，wor 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用(SBU)企业的

45、成长最终需要将相关产品线归类为一个事业部1-20。表1-20战略业务单位组织结构适用于业务优单位组 织结构缺陷规模较大的多元化经营的企业制少数几个战略业务单位而无需控制多个事业部；由于不同的企业业务单元都向总部报告其经营情况，因此控制幅度的降低也缓解了总部的信息过度问题；协调。由于采用这种结构在事业部层次上多了一个垂直管理层，因此总部与事业部和产品层的关系变得更疏远；战略业务单位经理为了取得更多的企业资源会引发竞争和摩擦，而这些竞争会变成职能性失调且会关于企业的总体绩效产生不利影响。SBU 简图如图 1-7 所示。图1-7战略业务单位组织结构矩阵制组织结构矩阵制组织结构是为了处理非常复杂工程中

46、的控制问题而设计的精品文档，wor 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用产品或效劳，而另一名上级负责职能活动。参见表1-21。表1-21矩阵制组织结构由于工程经理与工程的关系更紧密，因而他们能更直接地参与和其产品相关的战略决策，从而激发其追求成功的动力；能越发有效地优先考虑关键工程，加强关于产品和市场的关切，从而优点止职能制结构下关于产品和市场关切的缺乏；实现了各个部门之间的协作以及各项技能和专门技术的相互交融；双重权力使得企业具有多重定位，这样职能专家就不会只关切自身业矩阵制组织结构务范围。工作之间产生冲突；双重权力容易使管理者之间产生冲突，下属必需知道其工作的各个方面应

47、关于哪个上级负责；缺陷管理层可能难以接受混合型结构，并且且管理者可能会觉得另一名管理者将争夺其权力，从而产生危机感；协调一切的产品和地区会增加时间本钱和财务本钱，从而导致制定决策的时间过长。矩阵制组织结构如图 1-8 所示。图1-8矩阵制组织结构图【例 1-7】某地方生产传统工艺品的企业，伴随着我国关于外开放政策，逐渐开展壮大起来。销售额和出口额近十年来平均增长 15%以上。员工也由原来的缺乏 200 人增加到了 2000 多精品文档，wor 文档本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用本文为网上收集整理，如需要该文档得朋友，欢迎下载使用精品文档，精品文档，wor文档最近企业发生了

48、一些事情，让厂长应接不暇。求索赔；50其三：过去总是厂长临时派人去做后勤等工作，现在这方面工作太多，临时找人去做， 已经做不了做不好了。凡此种种，以前有效的管理方法已经失去作用了。要求：根据上述资料，请答复以下问题1.该企业采取的组织结构类型是什么？开展，该企业的组织结构类型应该进行什么样的调整？【分析与提示】1.从案例中给出的信息看，企业鲜明采用的是创业型组织结构形式。由一个人承当就变得相当困难。开展成为 2000 多人时，创业型直线组织结构制约企业的正常开展。如同案例中王厂长二财务战略的实施与监控保财务战略的有效实施。部各管理层级和全体员工。变化，确需关于财务战略作出调整的，应当依照规则程

49、序调整财务战略。本章历年试题点评1、2021 年试题中涉及融资方案选择问题，属于财务战略内容，要求评估不同融资战略关于企业的影响并且作出合理选择。原题及参考答案如下：【2021 年试题】案例分析题四此题10 分某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公司652 000 2021年的工作会上提出5 年左右的时间使集团规模翻一番8226方案一：向银行借款 6 亿元，期限 2 年，年利率 7.5%，按年付息。方案二：直接在二级市场上出售乙公司股票，该股票的每股初始本钱为18 元，现行市价为 30 元，预计未来成长潜力不大。方案三：由集团按银行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股资金6 亿元。

50、要求：假定你是集团总会计师，请在比拟三种方案后选择较优方案，并且说明理由。【参考答案】应中选择方案二或：方案二最优理由：1如果选择方案一：率将难以保持在恰当水平还本付息压力大或：借款利息较高29 0006本金需要归还。2如果选择方案二：集团在二级市场上出售乙上市公司的股权，变现速度快或：资金到账快无还本付息压力或：可使资产负债率保持在恰当水平可提升集团当年利润或：可获得投资收益；或：可使净资产收益率上升3如果选择方案三：资金不合规、不合法；或：募股资金不得随意拆借等，来揣测其合理的答案标准。2、2021 年试题中涉及财务战略计划预测问题。原题及参考答案如下：【2021 年试题】案例分析题三此题

51、10 分资产负债与一切者权益288126资产负债与一切者权益2881264135核计29核计292021 亿元的根底上增长 /营业收入总额能够保持在 10资，但流动资产、短期借款将随着营业收入的增长而相应增长。公司方案2021 年外部净筹资额全部经过长期借款解决。公司经理层将上述 202180的水平。为控制财务风险，公司拟定的资产负债70。假定不考虑其他有关因素。要求：根据上述资料和财务战略计划的要求，依照销售百分比法诀别计算A 公司 202130的增长所需要的流动资产增量和外部净筹资额。判断 A可行，并且说明理由。【参考答案】所需流动资产增2030%2+8+6亿元3分或12+8+亿元3分或2

52、2+8+1+30-2+8+亿元3分2030%8/20-20(1+30%)10%亿元4 分1：20308/201因当期利润留存所提供的内部资金量=201+30%10%1-80%亿元 1 分亿元 2 分或2：2021年年末公司短期借款=81+30%亿元1分因当期利润留存所提供的内部资金量=201+30%10%亿元1 分外部净筹资额=2+8+61+30%+13-10.4-12-4亿元2 分评分说明：采用其他方法计算出流动资产增量4.8 亿元和外部净筹资额 1.88 亿元的亦为正确答案，诀别得 3 分和 4 分。判断：公司长期借款筹资战略计划不可行1理由：如果A 公司 2021 年外部净筹资额全部经过

53、长期借款来满足，将会使公司资产负债率提高到 71.83%/100%，这一比例越过了 70%的资产负债率“红线，所以不可行。2 分评分说明：计算出资产负债率 71.83%即为正确答案，得 2 分。3、2021 年试题中涉及组织结构与以评判的问题。原题及参考答案如下：【2021 年试题】案例分析题三此题10 分ABCAC2021甲企业董事会决定，由战略计划部就企业组织结构调整问题作进一步研究并且提出可行方案，同时要求企业财务部根据董事李某和罗某的方案，诀别测算其关于企业财务业绩的影响。财务部预计 2021 年有关财务数据如下：金额单位：亿元按现行组织按董事李某的按董事罗某的工程机构测算方案测算方案

54、测算财务费用均为有息债务利息费用1营业利润1225利润总额1225净利润101521有息债务平均202020一切者权益平均202020平均资本本钱率7%6%5%假定企业所得税税率为 25%，不考虑其他因素。要求：的组织结构调整方案所属的组织结构类型。结构调整进行决策要求列出计算进程【参考答案】创业型组织结构。1 分董事李某提出的方案属于职能制组织结构1 分董事罗某提出的方案属于事业部制组织结构1 分125%20+202 分10 1.4 25% 7% 40 亿元40董事李某提出的组织结构调整方案下的经济增加值125%20+202 分15 1.2 25% 6% 40 13.5亿元40董事罗某提出的组织结构调整方案下的经济增加值=21+1125%20+202 分或：精品文档，精品文档，wor文档网