公募基金二季报分析：权益仓位略降消费抱团加剧

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 一）公募产品规模份额略有下降，主动权益型基金业绩差异减小2 HYPERLINK l _bookmark9 二）整体权益仓位略有下滑，偏债混合型产品创新高4 HYPERLINK l _bookmark12 三）大消费热度继续上升，金融周期成长风格占比均有下滑4 HYPERLINK l _bookmark13 重仓股板块配置：沪深主板股票遭减持，市值占比不降反升4 HYPERLINK l _bookmark16 重仓股行业配置：食品饮料占比再度上升，地产 TMT 下滑显著5 HYPERLINK l _bookmark19 重仓股风格配置：消费板块

2、占比继续提升，金融周期成长风格均有下降6 HYPERLINK l _bookmark22 四）重仓股集中度下降，增减持效应显著7 HYPERLINK l _bookmark23 基金重仓股与市值占比变化状况7 HYPERLINK l _bookmark27 基金重仓股与流通股本占比变化状况8图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图 HYPERLINK l _bookmark1 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来） . HYPERLINK l _bookmark1 2 HYPERLINK l _bookmark2 图 HYPERLINK l _bookmark2 2：

3、不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元） . HYPERLINK l _bookmark2 2 HYPERLINK l _bookmark3 图 HYPERLINK l _bookmark3 3：主动权益型基金规模变化（单位：千亿元） . HYPERLINK l _bookmark3 2 HYPERLINK l _bookmark4 图 HYPERLINK l _bookmark4 4：主动权益型基金份额变化（单位：千亿份） . HYPERLINK l _bookmark4 2 HYPERLINK l _bookmark5 图 HYPERLINK l _bookmark5 5：不同股票指数表

4、现（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark5 3 HYPERLINK l _bookmark6 图 HYPERLINK l _bookmark6 6：不同类型基金整体业绩表现（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark6 3 HYPERLINK l _bookmark7 图 HYPERLINK l _bookmark7 7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark7 3 HYPERLINK l _bookmark8 图 HYPERLINK l _bookmark8 8：灵活配置混合型

5、基金在不同收益水平下的数量占比（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark8 3 HYPERLINK l _bookmark10 图 HYPERLINK l _bookmark10 9：不同类型基金权益类资产平均仓位（截至 2019-6-28）. HYPERLINK l _bookmark10 4 HYPERLINK l _bookmark11 图 HYPERLINK l _bookmark11 10：主动管理型基金整体权益仓位（截至 2019-6-28）. HYPERLINK l _bookmark11 4 HYPERLINK l _bookmark14 图 HYPERL

6、INK l _bookmark14 11：基金重仓股在不同板块数量分布（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark14 5 HYPERLINK l _bookmark15 图 HYPERLINK l _bookmark15 12：基金重仓股在不同板块市值分布（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark15 5 HYPERLINK l _bookmark17 图 HYPERLINK l _bookmark17 13：基金重仓股在不同行业上的市值分布（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark17 5 HYPERLINK l _bookm

7、ark18 图 HYPERLINK l _bookmark18 14：基金重仓股在不同行业上的市值变化分布（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark18 6 HYPERLINK l _bookmark20 图 HYPERLINK l _bookmark20 15：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2019Q2） . HYPERLINK l _bookmark20 6 HYPERLINK l _bookmark21 图 HYPERLINK l _bookmark21 16：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2019Q1） . HYPERLINK l _bookmark21

8、6 HYPERLINK l _bookmark24 表 1：主动权益型基金持仓市值排名前十重仓股（2019Q2）7 HYPERLINK l _bookmark25 表 2：主动管理型基金持仓市值增长排名前十重仓股（2019Q2）7 HYPERLINK l _bookmark26 表 3：主动管理型基金持仓市值减少排名前十重仓股（2019Q2）8 HYPERLINK l _bookmark28 表 4：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）排名前十重仓股（2019Q2）8 HYPERLINK l _bookmark29 表 5：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）增长排名前十重仓股（2019Q

9、2）9 HYPERLINK l _bookmark30 表 6：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）减少排名前十重仓股（2019Q2）9一）公募产品规模份额略有下降，主动权益型基金业绩差异减小截至 2018 年四季度末，国内公募基金数量达 5887 只，累计资产净值 12.80 万亿元，基金份额 13.63 万亿份， 基金规模与基金份额相比上季度末均有一定程度下降。若区分不同类型基金，不难发现，报告期基金规模和份额的缩水主要来自于货币型基金。图 1：中国公募基金规模与数量变化（过去三年以来）图 2：不同类型开放式基金规模变化（单位：万亿元）16.0014.0012.0010.008.006.

10、004.002.000.00基金份额(万亿份）基金资产净值（万亿元）基金数量（只）700060005000400030002000100009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00股票型基金 混合型基金 货币型基金 债券型基金 QDII型基金数据来源：wind、 数据来源：wind、 考察主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）规模和份额变化，不难发现，受一季度权益市场上涨影响，偏股混合、灵活配置型基金规模和份额在二季度继续出现明显回升。图 3：主动权益型基金规模变化（单位：千亿元）图 4：主动权益型基金份额

11、变化（单位：千亿份）普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 平衡混合型 偏债混合型12.0012.00普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 平衡混合型 偏债混合型10.008.006.004.002.0010.008.006.004.002.000.002017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q20.002017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2数据来源：wind、 数据来源：wind、 业绩方面，在经历今年一季度市场的急涨后，二季度权益市场出现一定程度的回落，除上证

12、 50 报告期微涨3.24%外，中证 500、中小板、创业板指数报告期内跌幅分别达-10.99%、-9.36%、-10.76%。与之形成鲜明对比的是，主动权益型基金因权益类资产持仓比例和持仓板块不同，导致其整体业绩并未出现大幅下滑，其中，平衡混合型基金报告期平均业绩更是达到 1.47%，而普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金的平均收益亦高于-1%。图 5：不同股票指数表现（2019Q2）图 6：不同类型基金整体业绩表现（2019Q2）33003100290027002500230021001900170015001300上证50创业板综中小板指中证5007000650060005

13、500500045002019-03-292019-04-032019-04-092019-04-122019-04-172019-04-222019-04-252019-04-302019-05-082019-05-132019-05-162019-05-212019-05-242019-05-292019-06-032019-06-062019-06-122019-06-172019-06-202019-06-252019-06-2840002.00%1.47%0.07%0.07%-0.41%-0.67%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-4.

14、62%数据来源：wind、 数据来源：wind、 对于灵活配置型基金，二季度该类型基金平均收益-0.67%，不同灵活配置型基金产品在二季度内的业绩差异较小：在全市场 1850 只灵活配置混合型基金中，业绩收益超过 5%和低于-10%的基金分别有 83、49 只，仅占纳入统计的灵活配置型基金数量的 4.49%、2.65%，规模仅占同类型基金总规模的 9.90%、3.17%；而报告期业绩介于 0%5%、-5%0%之间的基金数量均超过 600 只，数量占比均超过 35%，规模分别占同类型基金总规模的 41.35%、35.51%。图 7：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的规模占比（2019Q2）图

15、8：灵活配置混合型基金在不同收益水平下的数量占比（2019Q2）大于5%0%至5%-5%至0%-10%至-5%小于-10%3.17%9.96%9.90%35.51%41.45%大于5%0%至5%-5%至0%-10%至-5%小于-10%2.65% 4.49%13.89%42.00%36.97%数据来源：wind、 数据来源：wind、 二）整体权益仓位略有下滑，偏债混合型产品创新高整体来看，由于普通股票型和偏股混合型一般都有最低持仓要求（如：普通股票型基金最低持仓比例 80%），因此，这两类基金的平均权益仓位始终较高；同时由于近年来打新收益的降低和打新政策的变动，原先多用于打新的平衡混合型、灵活

16、配置混合型基金的权益仓位亦出现较大波动。图 9：不同类型基金权益类资产平均仓位（截至 2019-6-28）图 10：主动管理型基金整体权益仓位（截至 2019-6-28）普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型偏债混合型100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00Wind全A指数偏股型基金仓位股混型基金仓位100.00500090.00450080.00400070.00350060.00300050.00250040.00200030.00150020.00100010.005000.000数据来源：wind、 数据来源：wi

17、nd、 截至 2019 年二季度末，受权益市场调整影响，大多数主动权益型基金的权益仓位相比 2019 年一季度末略有下降，其中，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金平均仓位降幅分别达-0.53%、-0.80%、-1.36%、-2.00%。从历史角度看，偏股混合型与偏债混合型基金的权益仓位均已处于近 3 年以来的历史高位。整体上看，偏股型基金（包括：普通股票型和偏股混合型）和主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）的整体权益仓位分别为 85.82%、70.96%，相比上季度末略降-0.76%、-0.14%，均处于 3 年以来的历史较高水

18、平。三）大消费热度继续上升，金融周期成长风格占比均有下滑重仓股板块配置：沪深主板股票遭减持，市值占比不降反升整体看来，2019 年二季度末主动权益型基金重仓股共持有 1276 只 A 股股票，持仓市值达 7618.78 亿元， 重仓股数量和持仓市值相比 2019 年一季度末均有所下降；其中，报告期末沪、深两市主板股票持仓数量占比较上一季度分别减少-4.03%、-1.77%，市值占比则较上一季度分别增长 3.34%、2.53%。而主动权益型基金在创业板股票数量占比相对上季度末增长 6.78%、规模占比减少-2.04%。图 11：基金重仓股在不同板块数量分布（2019Q2）图 12：基金重仓股在不

19、同板块市值分布（2019Q2）沪市主板深市主板中小板创业板19.98%44.91%24.06%11.05%沪市主板深市主板中小板创业板12.73%18.09%49.80%19.38%数据来源：wind、 数据来源：wind、 重仓股行业配置：食品饮料占比再度上升，地产 TMT 下滑显著从行业配置角度看，截至 2019 年二季度末，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）在不同行业上的市值分布依旧并不均匀，食品饮料和医药行业持仓市值比例较高，市值占比均超过 12%；非银金融、电子元器件、家电、银行行业的持仓市值占比亦超过 5%；而在另一端，国防军工、

20、纺织服装、石油石化、综合、建筑、煤炭、钢铁的持仓占比均未超过 1%。图 13：基金重仓股在不同行业上的市值分布（2019Q2）2019年二季度2019年一季度20.00% 18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%食品饮料医药非银行金融电子元器件家电银行计算机房地产电力设备农林牧渔机械商贸零售交通运输传媒汽车基础化工通信餐饮旅游建材有色金属电力及公用事 轻工制造国防军工纺织服装石油石化综合建筑煤炭钢铁0.00%数据来源：wind 资讯， 从持仓股票市值占比变化角度看，2019 年二季度持仓占比上升最快的行业为食品饮料行业，市值占比增幅达

21、到 3.78%，维持了一季度的增长趋势；其次为家电和银行行业，占比增幅超过 1.5%，大幅领先于其他行业； 而在另一端，占比下降较快的行业分别为：计算机、电子元器件、房地产，下跌幅度均超过-1%。图 14：基金重仓股在不同行业上的市值变化分布（2019Q2）5.00% 4.00% 3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%食品饮料家电银行交通运输非银行金融有色金属餐饮旅游商贸零售电力及公用事业综合煤炭钢铁建材电力设备纺织服装石油石化建筑医药基础化工国防军工轻工制造汽车机械通信农林牧渔传媒计算机电子元器件房地产-2.00% 数据来源：wind 资讯， 重仓股风格配置：消费板块占比继续提

22、升，金融周期成长风格均有下降从风格角度看，相比于 2019 年一季度，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）2019 年二季度在风格分布上变化并不显著：消费板块自 2019 年一季度末的 37.35%升至二季度末的 41.73%，占比上升 4.38%，而在金融、周期、成长板块仓位占比有所下降，降幅均不超过 3%。图 15：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2019Q2）图 16：基金重仓股在不同风格上的市值分布（2019Q1）成长 消费 周期 金融 其他2.46%18.68%25.65%11.49%41.73%金融 周期 消费 成长 稳定2.32

23、%18.51%28.28%13.53%37.35%数据来源：wind、 数据来源：wind、 四）重仓股集中度下降，增减持效应显著基金重仓股与市值占比变化状况对于主动权益型基金重仓股的市值分布，截至 2019 年二季度末，持仓市值排名前十的基金重仓股分别为： 中国平安、贵州茅台、五粮液、格力电器、伊利股份、美的集团、招商银行、泸州老窖、长春高新和立讯精密。相比于今年一季度末，美的集团（000333.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）取代万科 A（000002.SZ）、海康威视（002415.SZ）进入持仓市值前十名。而在前十大重仓股中，大部分股票分布于主板市场上的食品饮料、金融（包括银行、

24、非银金融）和家电行业。同时，从持仓占比（相对流通股本）角度看，相比上一报告期，除食品饮料行业有所上升外，其余前十大重仓股的持仓集中度均有所下降。表 1：主动权益型基金持仓市值排名前十重仓股（2019Q2）股票代码股票名称所属行业持有市值（亿元）持股基金数量持仓占比（相对流通股本）涨跌幅（2019Q1）601318.SH中国平安非银行金融408.34249444.67%16.58%600519.SH贵州茅台食品饮料375.46298818.49%16.93%000858.SZ五粮液食品饮料289.28153414.71%26.33%000651.SZ格力电器家电204.5115018.57%16

25、.50%600887.SH伊利股份食品饮料197.519755510.71%17.53%000333.SZ美的集团家电180.71023807.60%9.24%600036.SH招商银行银行170.57294683.82%6.07%000568.SZ泸州老窖食品饮料146.758423125.49%21.40%000661.SZ长春高新医药127.087432328.49%6.91%002475.SZ立讯精密电子元器件124.474722022.41%-0.04%资料来源：Wind， 持仓市值上升最快的前十大个股，均来自于沪深主板，且主要集中在食品饮料和家电行业；其中，永辉超市（601933.

26、SH）的市值增长源于基金增持和股价大幅上涨的共同影响，而其余个股市值上升则主要源于股价上 涨因素的影响。表 2：主动管理型基金持仓市值增长排名前十重仓股（2019Q2）股票代码股票名称所属行业持仓市值变化（亿元）持股基金数量（只）持仓占比变化（相对流通股本）涨跌幅（2019Q1）600519.SH贵州茅台食品饮料119.318811.82%16.93%000858.SZ五粮液食品饮料108.195343.28%26.33%000651.SZ格力电器家电82.785012.63%16.50%000333.SZ美的集团家电82.173802.83%9.24%601318.SH中国平安非银行金融80

27、.929440.37%16.58%600887.SH伊利股份食品饮料44.565551.16%17.53%600009.SH上海机场交通运输41.301693.79%34.80%000568.SZ泸州老窖食品饮料38.952312.75%21.40%601933.SH永辉超市商贸零售35.281495.65%19.41%600036.SH招商银行银行34.804680.59%6.07%资料来源：Wind， 而持仓市值下降最快的前十大个股主要集中于电子元器件、房地产和医药行业，其中航天信息（600271.SH） 和智飞生物（300122.SZ）持仓市值下降的原因源于基金减仓和股价下跌的共同影响，

28、而其余个股市值下降则主要源于股价下跌因素的影响。表 3：主动管理型基金持仓市值减少排名前十重仓股（2019Q2）股票代码股票名称所属行业持有市值变化（亿元）持股基金数量持仓占比变化（相对流通股本）涨跌幅（2019Q1）002415.SZ海康威视电子元器件-45.61123-2.35%-19.39%000002.SZ万科 A房地产-24.93215-0.92%-9.47%300498.SZ温氏股份农林牧渔-23.60196-1.40%-10.54%002044.SZ美年健康医药-22.3545-2.55%-33.08%600271.SH航天信息计算机-21.959-7.90%-15.90%001

29、979.SZ招商蛇口房地产-15.3231-2.83%-9.29%600703.SH三安光电电子元器件-14.2629-3.17%-23.11%300059.SZ东方财富传媒-14.03104-1.44%-16.01%300122.SZ智飞生物医药-13.9835-6.03%-14.64%600030.SH中信证券非银行金融-13.21329-0.61%-3.91%资料来源：Wind， 基金重仓股与流通股本占比变化状况对于主动权益型基金重仓股的持仓占比（相对流通股本）分布，截至 2019 年二季度末，持仓数量占流通股本比例排名前十的基金重仓股分别为：芒果超媒、恒华科技、通策医疗、中国人保、新经

30、典、克来机电、安车检测、亿纬锂能、至纯科技和永辉超市，个股持仓占比均超过 28%。其中有四只个股（芒果超媒、恒华科技、安车检测和亿纬锂能）属于创业板，其余均属于沪市主板；从收益率角度看，这些股票报告期业绩差异较大， 通策医疗（600763.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）和永辉超市（601933.SH）在报告期取得正收益，其余股票均有不同程度亏损，其中至纯科技（603096.SH）在报告期内跌幅超过-10%。表 4：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）排名前十重仓股（2019Q2）股票代码股票名称所属行业持仓市值（亿元）持股基金数量持仓占比（相对流通股本）涨跌幅（2018Q4）3004

31、13.SZ芒果超媒传媒32.855238.91%-7.34%300365.SZ恒华科技计算机15.151738.09%-5.15%600763.SH通策医疗医药54.5510632.71%25.66%601319.SH中国人保非银行金融27.21531.17%-1.04%603096.SH新经典传媒6.771230.92%-8.14%603960.SH克来机电机械5.541430.13%-1.64%300572.SZ安车检测机械12.481729.91%-3.76%300014.SZ亿纬锂能电子元器件42.0113929.66%24.94%603690.SH至纯科技机械2.41629.47%-13.66%601933.SH永辉超市商贸零售109.9114928.58%19.41%资料来源：Wind， 报告期内持仓占比（相对流通股本）上升最快的前十大股票主要集中于食品饮料、医药和 TMT 行业；从收益率角度看，除汇纳科技、万盛股份和锦江股份外，其余股票均在报告期获得正收益，其中兴齐眼药报告期内涨幅最高，达到 165.75%。表 5：主动管理型基金持仓占比（相对流通股本）增长排名前十重仓股（2019Q2）股票代码股票名称所属行业持仓市值变化（亿元）持股基金数量持仓占比变化（相对流通股本）涨跌幅（2018Q4）300609.SZ汇纳科技计算机