财务管理的价值

1、财务管理的价值1第1页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三货币时间价值的含义及计算风险报酬的定义及衡量利息率的概念及种类 决定利息率高低的因素 未来利率水平的测算 教学要点返 回2第2页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三第一节 时间价值第二节 风险报酬第三节 利息率教学内容返回3第3页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三货币的时间价值 Time Value of Money您更喜欢今天的 $1万元 or 5年后的$1万元？今天的$1万元or10年后的$2万元呢？4第4页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三一、时间价值概念

2、货币的时间价值，是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。如果有人欠了你一笔钱（10,000元），你是希望他现在归还还是一年后再归还呢？显然，大多数人都希望 “现在归还”。首先，人们会担心风险问题，欠账的时间越长违约的风险就越大；其次，人们会想到通货膨胀问题，如果在这一年内物价上涨，则货币将会贬值。然而，即使可以完全排除上述两种原因，人们还是希望现在就得到欠款。因为，如果现在得到欠款，人们可以立刻将其投入使用从而得到某种享受；如果一年后得到欠款，人们只能在一年后再来享用这笔钱了。所以，一年后的10,000元其价值要低于现在的10,000元。第一节 时间价值5第5页，共53页，2022年，5月

3、20日，9点18分，星期三 资金所有权与使用权分离后，资金使用者应向所有者支付报酬。因而借贷关系的存在是其产生的前提。前提条件6第6页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三资金时间价值产生的原因： 经济行为是物质资料再生产过程，在该过程中，投入的资金经过一段时间后，会产生增值.经济行为7第7页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三时间价值含义时间价值是在生产经营中产生的,1.是货币在周转使用中产生的2.货币时间价值是货币的所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一种形式。3.货币的时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础。在确定时间价

4、值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长 从这种意义上可以说：货币在任何情况下都有时间价值。也就是说，货币若没有随时间的推移而实现增值，即意味着损失或贬值。8第8页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三时间价值概念绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 即时间价值额，是投资额与时间价值率的乘积。相对数： 时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。 通常用短期国库券利率来表示。 银行存贷款利率、债券利率、股票的股利率等都是投资报酬率，而不是时间价值率。只有在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值率才与以

5、上各种投资报酬率相等。9第9页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三1、从理论上讲，货币时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 既然是投资行为就会存在一定程度的风险。包括违约风险、期限风险和流动性风险等，而且在市场经济的条件下通货膨胀因素也是不可避免的。 所以，市场利率的构成为： K = K0 + IP + DP + LP + MP式中：K利率（指名义利率） K0纯利率 IP通货膨胀补偿（或称通货膨胀贴水） DP违约风险报酬 LP流动性风险报酬 MP期限风险报酬其中，纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，即社会平均资金利润率。2、在实践中

6、，如果通货膨胀率很低，可以用政府债券利率来表现货币时间价值。10第10页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三从表现形式看，资金时间价值=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率故又称为无风险报酬率11第11页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三Why TIME?为什么时间在你的决策中如此重要？因为它使你通过放弃消费而获得收益利息！12第12页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三资金时间价值=平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率 结 论13第13页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三二、复利终值和现值的计算 单利 ：只是本金计算利息

7、，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 只就借（贷）的原始金额或本金支付（收取）的利息 各期利息是一样的 涉及三个变量函数：原始金额或本金、利率、借款期限 复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。前期的利息在本期也要计息（复合利息） 14第14页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三1、一次性收付款项的终值与现值在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。这种性质的款项在日常生活中十分常见，如将10,000元钱存入银行，一年后提出10,500元，这里所涉及的收付款项就属于一次性收付款项。

8、现值（P）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。前例中的10,000元就是一年后的10,500元的现值。终值（F）又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。前例中的10,500元就是现在的10,000元在一年后的终值。 终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式，即单利和复利。15第15页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三（一）单利的终值与现值所谓单利计息方式，是指每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金。即，本生利，利不再生利。单利利息的计算 I=Pin期数期初利息期末1PP*iP+Pi2

9、P+PiP*iP+2Pi3P+2PiP*iP+3PinP+(n-1)PiP*iP+nPi16第16页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三例1：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为： I = 20005%90/360 = 25（元） 到期本息和为: F = P*(1+i*n)=2000*(1+5%*90/360)=2025 (元）除非特别指明,在计算利息时,给出的利率均为年利率17第17页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三例2 某人存入银行一笔钱,年利率为8%,想

10、在1年后得到1000元,问现在应存入多少钱?P = F/(1+i*n) = 1000/(1+8%*1)=926 (元) 18第18页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三（二） 复利的计算“利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。19第19页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三Why Compound IntereFt?复 利终值 (U.F. DollarF)单利复利比较20第20页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三11

11、.复利计息方式如下：复利终值计算: F= P(1+i)n式中，(1+i)n称为一元钱的终值，或复利终值系数，记作：（F/P，i，n）。该系数可通过查表方式直接获得。则：F = P（F/P，i，n） 期数期初利息期末1PP*iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)*iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2*iP(1+i)3nP(1+i)n-1P(1+i)n-1*iP(1+i)n21第21页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三 终值 又称复利终值，是指若干 期以后包括本金和利息在内的未来价值。 FVn (F)：Future Value 复利终值 PV： PreFent Va

12、lue 复利现值i：IntereFt rate 利息率n：Number 计息期数复 利 终 值22第22页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三(F/P,i,n)复利终值系数表-FVIFi,n前例用查系数表的方法计算： FV2 (F)= $1,000 (F/P,7%,2)= $1,000 (1.145)= $1,145复利终值23第23页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三例3：某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。FV= F = 20,000（F/P,6%，3）经查表得：（F/P,6%，3）=1.191FV

13、 = F = 20,0001.191 = 23,82024第24页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三方案一的终值：FV5 (F)=800000（1+7%）5=1122041或FV5 =800000（F/P,7%,5）=1122400方案二的终值： FV5 =1000000Ftory Problem Folution 举例 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？复利终值25第25页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三复利终值系数 (F/P,i,n) 可通过查复利终 (F/

14、P,i,n) 值系数表求得注意26第26页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三2、复利现值 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金1）复利现值的特点是：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。2） P = F（1i)-n（1i)-n复利现值系数或1元的复利现值，用（P/F,i,n)表示。27第27页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三复 利 现 值28第28页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三复利现值系数 P/F,i,n 可通过查复利现 P/F,i,n 值系

15、数表求得注意29第29页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三 PV0 = FV2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2 = $873.44PreFent Value Fingle DepoFit (Formula)复利现值 公式 0 1 2$1,0007%PV0公式为:PV0= FVn / (1+i)n or PV0 = Fvn (P/F,i,n)复利现值系数（计算时可查系数表）可见：在同期限及同利率下，复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（ F/P,i,n ）互为倒数 复利现值30第30页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三复利现

16、值 系数表前例用查系数表的方法计算：PV2 = $1,000 (P/F, 7%,2) = $1,000 (.873) = $873复利现值31第31页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三例4 假定你在5年后需要$10,000 ，那么在利息率是7%的条件下,你现在需要向银行存入多少钱?Ftory Problem Example复利现值 举 例 0 1 2 3 4 5$10,000PV07%PV0 = FV5 / (1+i)5 =10000 / （1+7%）5 = $ 7129.862PV0 = FV5 (P/F,7%,5)= $ 7130复利现值32第32页，共53页，2022

17、年，5月20日，9点18分，星期三例5 某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资项目,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+8%)n 666000 = 180000*(1+8%)n (1+8%)n = 3.7 (F/P,8%,n) = 3.7 查”复利终值系数表”,在i = 8% 的项下寻找3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: n= 17, 即17年后可使现有资金增加3倍. 33第33页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三i 例6 现有18万元,打算在17年后使其达到

18、原来的3.7倍,选择投资项目使可接受的最低报酬率为多少? F = 180000*3.7 = 666000(元) F = 180000*(1+i)17 (1+i)17 = 3.7 (F/P,i,17) = 3.7 查”复利终值系数表”,在n = 17 的项下寻找3.7, (F/P,8%,17) = 3.7, 所以: i= 8%, 即投资项目的最低报酬率为8%,可使现有资金在17年后达到3.7倍.34第34页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三复利息: 本金P的n期复利息等于 I = F P例 7 本金100 000元,投资8年,利率6%,每年复利一次,其本利和与复利息分别为:F

19、 = P(1+i)n = 100 000 * 1.5938 =159380(元)F = P(F/P,6%,8) = 100 000 * 1.594 =159400(元)I = F P = 159 380 100 000 =59 380 (元)35第35页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三三、年金终值和现值的计算 后付年金(普通年金)一定时期内每期期末等额收付的系列款项 先付年金(预付年金)一定时期内每期期初等额收付的系列款项延期年金 (递延年金)前面若干期没有收付业务,后面若干期有等额的收付业务永续年金无期限等额发生的系列收付款年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。36

20、第36页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三ExampleF of AnnuitieF 例 子 学生贷款Ftudent Loan PaymentF 汽车贷款Car Loan PaymentF计缴保险InFurance PremiumF抵押支付Mortgage PaymentF 退休储蓄Retirement FavingF 年金的类型37第37页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三PartF of an Annuity 年金类型（一）0 1 2 3 $100 $100 $100End ofPeriod 1End ofPeriod 2Today各期相等的现金流E

21、nd ofPeriod 3普通年金38第38页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三PartF of an Annuity 年金类型（二）0 1 2 3$100 $100 $100Beginning ofPeriod 1Beginning ofPeriod 2Today各期相等的现金流Beginning ofPeriod 3先付年金39第39页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三1.后付年金（普通年金） Ordinary annuity 一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。后付年金终值普通年金Ordinary Annuity: 年金的收付款项发生在每期期

22、末 后付年金现值40第40页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三推广到n项：是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。年金终值41第41页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三 是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和F。后付年金终值42第42页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三43第43页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三式中： 称为“一元年金的终值”或“年金终值系数”，记作：（F/A,i,n）。该系数可通过查表获得，则： F = A（F/A,i,n）例8：某人每年年末存入银行100元，若年率为10%，则第

23、5年末可从银行一次性取出多少钱？F = 100（F/A,10% ,5） 查表得：（F/A,10% ,5）= 6.1051F = 1006.1051 = 610.51（元）44第44页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三 :FVAn：Annuity future value 年金终值 A: Annuity 年金数额 i：IntereFt rate 利息率 n：Number 计息期数可通过查年金终值系数表求得F= A*(F/A,i,n) (F/A,i,n)45第45页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三（二）年偿债基金的计算偿债基金，是指为了在约定的未来某一时点

24、清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。年偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为： 式中的分式称作“偿债基金系数”，记作（A/F,i,n）。该系数可通过查“偿债基金系数表”获得，或通过年金终值系数的倒数推算出来。所以：A = F（A/F ，i ，n）或A = F/（F/A ,i , n）46第46页，共53页，2022年，5月20日，9点18分，星期三例9：假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为多少？A = 1000/（F/A ,10% , 4）查表得：（F/A ,10% , 4）=4.6410A =1000/4.6410 = 21