财务测算可行运营亏损破产

1、可研前期预测均较乐观，运营后项目公司亏损甚至破产某田园综合体 PPP项目，项目总投资约 9亿元，投资回报率 8% ,据此测算每年投资 回流应为12000万元，其中，90%为经营收入。当时为了做这个项目，社会资本方予以了 认可，但项目中标后，经过管理团队详细的现场调研和经营策划，发现无论如何也实现不了，项目经营失败的可能性较大。那么社会资本方应如何处理？这不是一个技术问题， 其本质上是风险承担的问题，财政部早就在 关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知（财金【2014】156号）中有过相关的描述，由于PPP项目的期限通常较长， 在项目的运营维护过程中存在较大的管理风险，可能因项目公司或运营

2、商管理不善而导致项目亏损。因此，项目公司应优先选择资信状况良好、管理经验丰富的运营商，并通过在运营服务合同中预先约定风险分配机制或者投保相关保险来转移风险，确保项目平稳运营并获得稳定收益 ”，所以，风险责任显然是在社会资本方。根据财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金2014113号）第十一条第二款规定，按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。原则上，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由社会资本承担， 法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由

3、政府和社会资本合理共担”，明确指出商业风险由社会资本方承担，财政部在关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见（财金201910号）第二条第（一）款第 2点再次明确，规范的 PPP项目应 当符合以下条件，社会资本负责项目投资、建设、运营并承担相应风险，政府承担政策、法律等风险”，所以，只要当时的PPP项目合同是双方的真实意思表达，那么按照契约 精神，其经营风险应由中标社会资本方自行承担。只能置之死地而后生，另谋出路。从社会资本方的角度， 这是投资决策后的处理问题， 如果这个问题能够完美回答力挽狂 澜拯救项目，相信可以收很大一笔专项服务费。问题可以回答，精准的答案却是没有。从社会资本方角度而言

4、， 愿赌服输， 自己投资的项目，自己签定的合同，就是流着泪也 要自己承担，勇敢面对。 从政府方而言， 项目公司亏损甚至破产， 对于政府方而言也没有好 处，双输的结果， 最终没有赢家。 不过天无绝人之路， 只要开放思维， 长远着手， 提前考虑， 不一定没有一线生机。1、PPP 项目是全生命周期考虑，社会资本方投标时候也是算的总账，大概率是在建设 期赚取高额利润，运营期适当亏损，然后用建设利润弥补运营亏损，但是总体盈利。赔本买卖不会做， 要相信公司投资决策领导的智慧， 不可能直接投一个 100% 亏损的项 目，所以大概率是将利润放在了建设阶段，亏损部分单独拿出来说，这样是不合适的。这时候就需要协调

5、前端拿出部分利润来弥补后端运营， 以达到总体平衡， 这是内部协调 的事， 可以去参考投标时候测算的现金流量表， 全生命周期测算中现金流入和现金流出， 会 比较清晰。2、如果经营环境发生了重大变化， 导致履约背景不再适宜， 那么可以通过签订 PPP 项目合同补充协议的形式做出适当修正。财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知 （财金 2014 113 号）第二十八条第（一）款规定， “按照项目合同约定的条件和程序，项目实施机构和 社会资本或项目公司可根据社会经济环境、公共产品和服务的需求量及结构等条件的变化， 提出修订项目合同申请，待政府审核同意后执行 ”，这里设定了灵活的原则

6、，双方可以根据 项目的实际履约情况进行灵活调整，以保证项目的健康性。财政部在关于规范政府和社会资本合作合同管理工作的通知 （财金【2014 】156 号） 中第二条第（六）款再次明确， “兼顾灵活。鉴于 PPP 项目的生命周期通常较长，在合同订 立时既要充分考虑项目全生命周期内的实际需求， 保证合同内容的完整性和相对稳定性， 也 要合理设置一些关于期限变更 （展期和提前终止） 、内容变更（产出标准调整、 价格调整等） 、 主体变更（合同转让）的灵活调整机制，为未来可能长达 20-30 年的合同执行期预留调整 和变更空间 ”，所以根据项目履约的实际环境情况，进行适当的调整，并通过双方的补充协 议

7、形式进行确认，是正当的、是合规的，若发生相应的情况，项目公司可以据此提出申请。3、开源节流，提高项目公司经营效率。虽然有点冠冕堂皇， 但却是经验之谈， 不是人云亦云。 通过提高经营效率的方式尽量减 小无谓的运营成本支出， 同时根据项目实际环境和条件， 运用破局思维，不局限于 实施方 案和 PPP 项目合同限定的条条框框，放开思路寻找合适的经营点和利润增长点，只 要原则不违背合同约定， 只要不影响公众利益， 完全可以从商业角度去考虑可行性。 若确认 商业可行， 可以对项目公司的经营有利， 则项目公司可以专项报告请示实施机构和政府， 待 批准后遵照执行，逃出生天，漂亮翻转。4、相信专业，委托更有经

8、验的运营商。成为高手需要经历很长的一段历练，相信成熟的高手自有其过人之处，想方设法邀请 这样的行业运营高手为项目公司所用，可以聘用，可以合作，不拘一格，只要利益捆绑，最 终根据运营结果利益共享，天时地利人和，总有突破的途径！问题延伸： PPP 项目有哪些风险？解决问题比发现问题简单，消灭风险也比识别风险简单，所以常规动作就是识别问题、 分析问题、解决问题， 那么 PPP 具体有哪些风险呢？根据此前国资委的专项课题研究成果， PPP 项目的风险大致包括以下部分：1、 合法合规类风险：项目可适性风险基本建设手续未落实风险PPP 合规性手续未落实风险项目采购合法性风险财政支付合法性手续未落实风险土地

9、权属风险2 、融资类风险：项目可适性风险，融资交割期内无法完成项目融资需要股东担保风险合并报表风险项目资本金融资风险明股实债风险3、公司设立及治理风险出资风险公司治理架构设置风险股权代持风险4、项目建设类风险土地征拆风险概算调整风险审计、结算风险工程变更风险工期延误风险5、运营维护类风险运营期限被缩短或延长的风险政府支付风险使用者付费的风险运营成本超支风险委托运营风险价格调整风险运营服务要求发生变更风险绩效考核标准与绩效考核评价风险公共利益补偿风险特许经营权授予及回收风险唯一性风险6、退出和移交类风险移交范围不明确风险移交标准不明确风险税费承担主体不明确风险提前退出方式受限风险移交时国有资产交

10、易风险7、不可抗力风险8、项目争议类风险违约与赔偿风险合同效力风险争议解决选择风险以上风险，举例来说：1 、项目可适性风险，就是什么样的项目适合采用PPP 模式，什么样的项目不适合采用 PPP 模式？实践中， 常规的 PPP 项目类型没有争议， 但是标准化厂房项目是否适用 PPP 模式？ 为个人理解而言，编者持否定态度。根据财政部关于规范政府和社会资本合作（PPP ）综合信息平台项目库管理的通知（财办金 2017 92 号）第二章第（一）节文件精神，严格新项目入库标准，存在下列情 形之一的项目，不得入库， “不适宜采用 PPP 模式实施。包括不属于公共服务领域，政府不 负有提供义务的， 如商业

11、地产开发、 招商引资项目等 ”，产业标准化厂房严格意义上并不是 共服务领域 ”，政府负有提供义务的设施， 有其“招商引资 ”属性， 公益性项目主要是直接为改 善和提高人民生活质量的公共事业项目， 公共设施、 文化体育、 教育卫生和社会福利等行业 都属于公益性项目，但标准化厂房显然不是。财政部在关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见（财金2019 10 号）第二条第（一） 款第 1 点中再次强调，规范的 PPP 项目应当符合 “属于公共服务领域的公益 性项目 ”，故个人认为做成 PPP 应有障碍。但是根据财政部 PPP 项目管理库的搜索结果，截至 2019 年 10 月 8 日，已有 32

12、 个标 准化厂房项目，所以它还算是，这一点希望未来能有权威释义。2 、 财政支付合法性手续未落实风险，即对于政府方支出责任应由财政部门纳入一般 公共预算支出计划，并由人大做出决议的手续。这是实践中还有很多地方政府不愿意遵照履约的行为之一。该项动作不是空穴来风， 不是要求政府兜底承诺， 不是社会资本方胡搅蛮缠， 这是政策 规定的 PPP 游戏规则之一，而且还是核心规则，更是金融机构放款的基本要求，还是国资 委、国家审计署审计的重点，所以地方政府无论如何也没有合适的理由拒绝。详细解答请见本书多个 PPP 项目存在地方政府拒绝提供人大决议的情形，导致 SPV 公司无法顺利融资，应如何应对？ 。另外，基本建设手续未落实风险、 PPP 合规性手续未落实风险、融资风险、公司治理 架构设置风险、土地征拆风险、概算调整风险、审计结算风险、工程变更风险、工期延误风 险、运营期限被缩短或延长的风险、 政府支付风险、 使用者付费的风险、 运营成本超支风险、 运营服务要求发生变更风险、 绩效考核标准与绩效考核评价风险等， 都是实践中大概率会发 生的问题，如果不能妥善处置，会瞬间置项目于不利处境，甚至能够让项目全军覆没。不是危言耸听， 不