看好下半年：兼论19年7月关注标的

1、月度策略观点：看好下半年2019 年 6 月策略观点回顾我们在 6 月月度策略蓄势，等待中认为：展望 219 年 6 月 A 整筑底过程中，为下半年的上涨蓄势。配置方面，依然以价值风格为主。2019 年 6 月，A 股市场。6月A6105005个百分点，五个月跑赢沪深 300 指数。2019 年上半年我们的十大金股组合策略累计回报率 43.61%，相 对沪深 300超额收益率为 16.49%6中国国旅（+15.29%）、中兴通讯（+13.1%）等标的的涨幅靠前。图 1：2019 年上半年十大金股组合回报率情况，%十大金股组合回报率沪深300回报率超额回报率50.00%43.61%16.89%1

2、6.49%16.89%16.49%10.35%5.94%6.90%1.56%-3.20%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%数据来源：Wind， 图 2：2019 年上半年十大金股组合回报率情况，%18.2818.28中信证券-12.63中信证券-7.02中信证券5.40中信证券28.75中信证券14.05中信证券7.01长春高新4.17长春高新3.26长安汽车-2.93长安汽车5.35中国电影4.40中国电影10.62天顺风能-0.10上实发展4.64海螺水泥7.70海螺水泥0.86万科A16.50万科A4.48宁波银行1.31宁波银行10.10中兴通讯-2.01中兴

3、通讯48.18中兴通讯2.65中兴通讯11.33伊利股份-3.19伊利股份9.06伊利股份1.62科大讯飞30.85科大讯飞7.00启明星辰15.30中国国旅-4.24奥克股份7.09奥克股份5.86奥克股份10.63奥克股份0.33奥克股份13.11中兴通讯-10.54中兴通讯-20.69天顺风能15.58金风科技1.36天顺风能15.28天顺风能-8.98温氏股份-3.16温氏股份-4.09长春高新13.92昭衍新药14.03温氏股份6.42温氏股份8.85石基信息7.10石基信息-8.00荣盛发展2.43航天发展10.66航天发展0.90药明康德23.55汇顶科技-10.79汇顶科技21

4、.32汇顶科技21.47汇顶科技18.11汇顶科技-8.07汇顶科技月度涨跌幅，%股票月度涨跌幅，%股票月度涨跌幅，%股票月度涨跌幅，%股票月度涨跌幅，%股票月度涨跌幅，%股票6月金股5月金股4月金股3月金股2月金股1月金股数据来源：Wind， 2019 年 7 月策略观点展望：看好下半年20190624A 股向上拐点已经18 2450 A 股盈利增速有望提升10%，估值有望提升 30%，全年初步空间看到 43%左右，即 3500 点左右（不排除估值上涨超预3500 点）。市场下半年将突破一季度高点，开启中期上涨走势。上涨逻辑来看，政策的宽松以及中美贸易摩擦的缓和，将持续提升风险偏好从而抬升估

5、值；而上证50 以及沪深 300 等核心股票基本面的稳定性则将支撑整体 A 股盈利，从而最终实现 A 股的上涨。50 300 融+的龙头股。具体来看：50300ROE/PB指标显示，ROE20%-30%ROE300指数核心股依然是上涨主力。TTM为50 倍左右，若给予其今年 30%的利润增速，那么动态市盈率在 38 倍左右，将接近“中位数-1 Std”的机会值。6 月市场回顾：蓝筹引领下的反弹30050中证 50 涨跌幅分别为 .8、.7、.9、.4、.、08，从中信一级行业来看，消费、金融上涨明显，本月贵州茅台（不复权）100030030012201052% 50PE（TTM）40图3：20

6、19年6月份市场涨跌幅（%）图4：2019年5月份市场涨跌幅（%）806-24-420-6-8-10数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 5：2019 年 6 月份行业涨跌幅（%）15105食品饮料食品饮料电力及公用事业计算机 有色金属 农林牧渔-5-10数据来源：Wind， 图6：本月及上月指数市盈率（倍，TTM）图7：主要指数相对估值（倍，TTM）本月PE（TTM）上月PE（TTM）51.9%6051.9%沪深3001251.0%40上证501051.0%创业板指4949.6%20上证综指1345.2%0中小板指2412.0%中证500238.5%数据来源：Wind， 数据来源：

7、Wind， 图 8：行业相对估值（倍，TTM）食品饮料3267.0%银行7农林牧渔49计算机53非银金融19通信43家用电器16交通运输19汽车17国防军工63机械设备28公用事业21有色金属36电气设备32纺织服装22医药生物33休闲服务32传媒32轻工制造21建筑装饰10电子31化工18商业贸易17房地产10建筑材料12钢铁7采掘14综合25%56.959.2%56.959.253.8%5353.3%5351.7%50.0%49.8%44.5%44.2%38.1%31.3%27.0%19.4%16.1%15.8%15.3%12.2%8.8%8.7%8.3%7.4%6.2%6.0%5.8%5

8、.2%4.3%3.2%数据来源：Wind， 图9：万得全A指数成交额（亿元）图10：万得全A指数换手率（%）14000120001000080006000400020002017201820193210201720182019数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 6279066836224358250300图11：每日融资余额及融资余额变动净额图12：每月新成立基金份额（亿份）1100010000900080007000两市融资余额变动（亿元，右） 两市融资余额（亿元）2001000-100-200-30017-117-317-117-317-517-717-917-1118-118-3

9、18-518-718-918-1119-119-319-5数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图13：重要股东净增减持情况（万元，按公告日）图14：本期开始流通市值合计500004000030000200001000000000.0000.0000.0000.0增持减持净增持4000350030002500200015001000本期开始流通市值合计（亿元） 本期开始流通家次（右）3002502001501005019-119-219-119-219-319-419-519-619-719-819-919-1019-1119-12数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 资金需求端，

10、2019 年 6 月 IPO 规模 105 亿元（按上市日），略低于上月的 156 亿元，其中海油38 36%；6 （按发行日306 299 269 亿元。5 呵护，6 月份出现明显改善，当前同业存单利率已经低于接管事件发生时的水平，期间（6 月 日）DR001 1%，流动性高度宽松。图15： IPO融资规模统计（亿元，按上市日）图16：增发融资规模统计（亿元，按发行日）15001000150010000500数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图17：6月IPO公司统计（按上市日）图18：6月A股增发规模分行业统计（亿元，按上市日）松炀资源江苏有线申能股份白银有色元利科技因赛集团卓胜

11、微国茂股份中国卫通海油发展世纪华通拓尔思西麦食品朗进科技新化股份数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 图 19：4 月至今同业存单利率（3 个月，%）AAAAA+AA36343230282624222019-04-012019-05-012019-06-01数据来源：Wind， 上月宏观数据点评1.5 月 CPI（2.7%，前值 2.5%）创 2018 年 3 月以来新高，PPI（0.6%，前值 0.9%）回落：CPI 月鲜果价格大幅上涨（26.7%，前值 11.9%），影响 CPI 上涨0.48 （18.2%14.4%）（上月9.3 个百分点2015 3 月交通工具用燃料同比由正转负，

12、录得-1.4%，前值 0.2%；（4）年初的新开工效应消退之后，生产资料 PPI 1.9%），黑色金属矿采选业（14.2%，前值 10.6%）以及有色金属矿采选业（0.4%，前值-1.6%），而原材料、加工工业同比增速分别为-0.6%（0%）、0.5%（0.9%），呈不同程度下行；生活资0.4%（0.3%）、-0.8%（前值-0.6%），食品与一般日用品体现出更强韧性。2.5月新增社融 1.4万亿（其中人民币贷款 1.19万亿），前值 1.36万亿（人民币贷款 0.87万亿表外收缩幅度与前月相仿，5 月委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计收缩 1453 1427476 亿元，前值 357

13、4 亿元，去年同期-382 亿元，从历年数据来看，5 月份企业债券融资往往较低；（3）股票融资 259 亿元，前值 262 亿元，保持稳定；（4）地方政府专项债发行 1251 167925242823 466837%40%4677亿元（19%），4165亿元（18%）。3.5（5%，前值 5.4%）（5%5.3%）和电力、燃气及水的生产和供应业（5.9%9.5%）下行更多，采矿业（3.9%2.9%） （.69.1-4.，前值（11.7%与计算机通信和其他电子设备制造业（10.6%，前值 12.4%），改善幅度最大的是橡胶和塑料制品（5.1%，前值-0.2%）（6.5%3.3%）；（2）工业企业

14、出口交货值当月同比几乎归零，5 0.7%7.6%。固定资产投资（累计同比 5.6%，前值 6.1%）继续下行，民间投资（5.3%、前值 5.5%）、基建（4%，前值 4.4%）、地产（11.2%，前值 11.9%）均有下滑。2专用设备制造（6.2%，前值 8.2%）、文化体育和娱乐业（20%，前值 22.7），而在各个制3（-7.4%，前值-6.3%）属冶炼加工（-9.7%，前值-11.7%）、汽车制造（-0.1%，前值-1.4%）、铁路船舶航空航天（8.-8.%（5.%-655645.。（4.7%0.4%）2.1%）-2.1%），上行在 4 个百分点以上。抢跑效应支撑出口端表现。（1）5 月

15、暂时止住了出口端的下滑态势，以美元计，中国 5 比增速 1.1%，前值-2.7%，略高于预期，与出口企业的抢跑效应关联较大。从国别来看，抢跑效5 .2（13.（进口同比增速8.5，前值 4.0%，在 4 月的同比短暂转正后，回归了此前 2018.12-2019.3 的下行趋势，进一步印证了国内需求端仍较为疲弱，与 5 月 PMI 给出的信号一致（需求端回落较生产端更加明显）来看，大豆、原油、天然气均有明显下滑。东方证券 2019 年七月月度关注标的2019 (0316036(3075，增持)、中兴通讯(000063，买入)、中国国旅(601888，买入)、伊利股份(600887，买入、招商银行

16、(600030， 增持)图 20：东方证券 2019 年 7 月关注标的（财务数据为 Wind 一致预期）股票代码股票简称EPS PE(X) 关注因素2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 603160.SH汇顶科技1.653.384.0156.5941.0734.58汇顶市值和估值提升空间大：IC设计行业在电子各行业中最具有业绩爆发性增长的潜质，因而享受电子行业的最高估值。603678.SH火炬电子0.740.961.2219.2321.0616.45信息化领域的民参军企业，技术实力强，竞争优势大，具备估值优势300759.SZ康龙化成0.570.710.960.

17、0048.3635.45全球最优质的小分子药物发现平台，公司19-21年营收CAGR25%-30%， 两年翻倍空间000063.SZ中兴通讯(1.67)1.161.52(12.80)27.9821.395G收益确定性强，通信设备龙头企业601888.SH中国国旅1.592.362.6732.1937.4933.20长期配置价值坚实，盈利基本面确定性强600887.SH伊利股份1.061.171.3521.8528.5024.73公司收入领先，龙头地位稳固，业绩主要来源于液奶，收入利润结构较为稳定600036.SH招商银行3.133.604.097.879.988.79业绩较好的大行仍具有配置价值002531.SZ天顺风能0.260.400.5214.4615.1011.63风电电价政策落地，行业有望再迎装机热潮；随着原材料价格趋稳甚至调整，零部件企业的盈利能力已有明显修复000661.SZ长春高新5.928.1010.6629.8341.7531.70预计19年利润为19亿元，对应估值仅29倍600030.SH中信证券0.771.131.3116.6821.0018.19大券商业绩表现与业务环境均有相对优