科创板终将引领“新核心资产”崛起

1、内容目录 HYPERLINK l _bookmark0 经济平稳放缓，结构体现优化3 HYPERLINK l _bookmark4 机构消费配臵达到历史极值水平5 HYPERLINK l _bookmark11 科创板拉开序幕，重视科技类核心资产8 HYPERLINK l _bookmark12 科创周一开市交易，首批公司集中于“新经济“硬科技”领域8 HYPERLINK l _bookmark15 科创板不乏优秀公司，资本市场将助力从优秀到卓越10 HYPERLINK l _bookmark17 科创板成功将有带动效应，下阶段重视科技类核心资产图表目录 HYPERLINK l _bookma

2、rk1 图 1：2019 年二季度分行业GDP同比增速4 HYPERLINK l _bookmark2 图 2：二季度传统产业增速趋缓，新型产业底部回升4 HYPERLINK l _bookmark3 图 3：当前市场流动性充裕5 HYPERLINK l _bookmark5 图 普通和偏股型基金主板净增仓，中小板、创业板净减仓6 HYPERLINK l _bookmark6 图 通信、计算机、电子等行业基金仓位低于历史平均水平6 HYPERLINK l _bookmark7 图 6：12Q1-19Q2 国内主动型基金的消费配比7 HYPERLINK l _bookmark8 图 7：16Q3

3、-19Q2 陆股通的消费配比7 HYPERLINK l _bookmark14 图 8：科创板公司集中于“新济“硬科技”领域10 HYPERLINK l _bookmark9 表 1：2019Q2 主动型基金重股 8 HYPERLINK l _bookmark10 表 2：2019Q2 主动型基金持仓动 8 HYPERLINK l _bookmark13 表 3：科创板首批 家公司基本情况9 HYPERLINK l _bookmark16 表 4：首批公司较高估值的背后是其出色的成长性 HYPERLINK l _bookmark18 表 5：创业板开板前后中信一级行业涨幅排名情况 HYPERL

4、INK l _bookmark19 表 6：安信研究月度金股组合12和 3.59（2.72（2.41（1.69（1.00-3.54（-3.15-1.88医药生物-1.71、纺织服装-1.24）目前结构上，中小创有望阶段性占优，本周的市场表现也再次验证了我们的观点。整体来看，当前整体经济平稳放缓，流动性充裕，中美贸易磋商重启，风险偏好最差的时候等。A 股市场总体而言A 股有望迎来战略性大机会。本周统计局公布二季度经济数据，受到 4，5 月份经济走弱影响，二季度经济数据有所下滑，但是 6 统计局 15 日公布数据显示，中国 2019 年二季度 GDP 同比 6.4%5.5%， 1-5 月增速为 。

5、上半年房地产开发投资同比增长 10.9%，1-5 月增速为 。6 月规6.35.256 9.8，预期 8.6%从 6 经济下行压力有望阶段性缓解。从结构上看，新经济活力回升，高技术制造业加快发力。二季度 GDP 分项中，信息传输、软件和信息技术服务业 GDP 同比增长 20.1%，较 GDP 个百分点，持续保工业 3.0 13.8%，比上年同期提高 个百分点。固10.4%和 4.6 和 7.7 图 1：2019 年二季度分行业 GDP 同比增速（%）20.107.607.306.406.206.005.505.505.102.4020.107.607.306.406.206.005.505.5

6、05.102.4020105房地产业建筑业其他行业制造业批发和零售业GDP:不变价:当季同比住宿和餐饮业交通运输、仓储和房地产业建筑业其他行业制造业批发和零售业GDP:不变价:当季同比住宿和餐饮业交通运输、仓储和邮政业金融业信息传输、软件和信息技术服务业资料来源：Wind， 图 2：二季度传统产业增速趋缓，新型产业底部回升（%）50-5铝材钢2019年1-3月2019年1-6月铜材水泥智能手机集成电路 工业机器人资料来源：Wind， 当前市场流动性充裕，金融风险总体可控。7 月 19 日，国务院金融稳定发展委员会召开第六次会议，会议强调，我国经济金融风险总体可控，重要金融机构运行稳健，居民储蓄

7、率较高，处臵风险能力较强。流动性合理充裕。把握好处臵风险的力度和节奏，坚持在推动高质量发展中防范化解风险， 防范化解金融风险的能力、适应国际化的能力、发展金融科技的能力和金融机构治理能力， 充分调动各方面积极性，共同做好工作。图 3：当前市场流动性充裕（%）银行间质押式回购加权利:7天银行间质押式回购加权利:1天765432102018/2/122018/5/122018/8/122019/2/122019/5/12资料来源：Wind， 金融对外开放有序推进，有望进一步引入增量资金。7 月 日下午，央行网站发布关于券市场 A类主承销牌照；进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。整体来看，我

8、们认为当下处于这样一个经济背景：经济平稳放缓，二季度部分投资者有些担心滞胀，下半年这部分担忧缓解；无论降不降基准利率，无风险收益率是比较低的，流动性是足够宽松的，中美贸易磋商重启，风险偏好最差的时候应该过去，政策支持科技，便利并购重组，中小创增速同比反弹。“抱团”后续空间有限，建议考虑目前仓位较低的科技成长板块。截止 7 日 20 日，全部基金二季报披露完毕。我们以普通和偏股型基金为样本来观察资产配臵情况：Q2 主板增持， 中小创减持。分行业看，Q2 Q2“抱团”50%，达到38.34% 建目前，中小创业板配臵水平均低于历史平均。Q2 国内普通和偏股型基金加仓主板，创业板和中小板减持。具体而言

9、，2019Q2 主板配臵净增仓 5.02pct，中小板净减仓 3.52pct，创业板净减仓 1.51pct。其中，主板配臵仍高于历史平均水平，中小板和创业板配臵比例依然偏低。图 4：Q2 普通和偏股型基金主板净增仓，中小板、创业板净减仓资料来源：wind， 分行业角度来看， 国内普通和偏股型基金增持的行业主（4.71pct）（1.62pct（0.7pct （0.34pct、商贸零售（0.24pct（0.1pct）等行业增持明显。值得注意的是在抱团效应的发酵下，食品饮料配比（19.71%）达到历史峰值，家电（7.03%） 3.40（分别为 4.82和 1.805月 0 日Q2 -118pct（0

10、.53pct-0.0pctQ2 周期型行业减持环比 Q1 出现放缓，交运0.62pct、有色图 5：Q2 通信、计算机、电子等行业基金仓位低于历史平均水平资料来源：wind， 图 6：12Q1-19Q2 国内主动型基金的消费配比图 7：16Q3-19Q2 陆股通的消费配比资料来源：wind， 资料来源：wind， 弱。主动型基金重仓股持股总市值前 的个股包括贵州茅台、中国平安、五粮液、1998.2亿元（145901亿元，占股票投资比重 39.82（前值 32.14，从占比的角度来看较 209Q1 块，行业龙头的配臵价值并未受行业减持而削弱，反而进一步在增强。以计算机行业为例， 年 基金前十大重

11、仓股中的计算机公司数量为 108 2019 年 Q1（2017 年 Q2-2019 年 89 家、家、89 家、102 家、家、家家计算机板块公司绝大多数都出现了持仓上升，仅有 44 家持仓下降；在相对指标方面，持仓市值前十大公司的市值占比为 2019Q1 47.55%73.512191 时的 1.44（）代码名称持有基金数持股总量万股)季报持仓变代码名称持有基金数持股总量万股)季报持仓变动(万股)持股占流通股比(%)持股总市值(亿元)持股市值占基金净值比(%)持股市值占基金股票投资市值比600519.SH贵州茅台3632,588.56696.802.06254.712.422.9560131

12、8.SH中国平安36627,680.813,192.522.56245.282.332.85000858.SZ五粮液27018,061.926,530.504.76213.042.032.47000651.SZ格力电器22328,758.758,204.694.82158.171.501.83600036.SH招商银行16638,717.485,913.791.88139.311.321.62000568.SZ泸州老窖12414,837.833,314.1710.16119.861.141.39000333.SZ美的集团17420,218.7711,749.542.97104.851.001.

13、22000661.SZ长春高新1792,818.74-156.7216.5895.270.911.11600887.SH伊利股份17224,837.213,963.514.1082.980.790.96300498.SZ温氏股份9417,018.15527.994.2461.010.580.71600276.SH恒瑞医药1259,085.80143.252.0659.970.570.70002475.SZ立讯精密11122,958.25991.405.5956.910.540.66601012.SH隆基股份10824,553.1610,241.586.7956.740.540.66601933

14、.SH永辉超市5752,842.4519,882.756.6353.950.510.63600009.SH上海机场506,301.712,452.525.7652.800.500.61601888.SH中国国旅1065,776.871,365.572.9651.210.490.59002142.SZ宁波银行6520,299.693,679.374.2349.210.470.57600763.SH通策医疗635,527.64-283.7817.2448.970.470.57000002.SZ万科 A8117,231.43-1,069.801.7747.920.460.56600048.SH保利地

15、产6336,072.003,946.293.0346.030.440.53资料来源：wind， 2019Q2代码名称持有基金数持股总量(亿股)2019Q2代码名称持有基金数持股总量(亿股)季报持仓变动(亿股)持股占流通股比(%)持股总市值(亿元)持股市值占基金净值比(%)持股市值值比601933.SH永辉超市575.281.996.6353.950.510.63601398.SH工商银行783.541.690.1320.830.200.24加仓601899.SH紫金矿业151.471.190.875.530.050.06000333.SZ美的集团1742.021.172.97104.851.0

16、01.22601012.SH隆基股份1082.461.026.7956.740.540.66600050.SH中国联通120.35-1.410.172.160.020.03000671.SZ阳光城50.19-0.860.471.220.010.01减仓002027.SZ分众传媒140.53-0.810.362.820.030.03002415.SZ海康威视440.51-0.720.6314.120.130.16601222.SH林洋能源20.19-0.661.080.880.010.01资料来源：wind， 下周一 7 月 22 日，作为资本市场改革里程碑的科创板即将开市交易，从 2018 年

17、 11 月 5 日宣布科创板设立并试点注册制到 7 月 22 日正式开市，一共历时 259 天，科创板的推出将提升金融市场直接融资比例，助力科技创新行业加强研发投入，促进中国经济新旧动能转换， 为经济结构转型提供有力支持。代码公司行业省份主营业务映射主题及可比公司688001.sh华兴源创代码公司行业省份主营业务映射主题及可比公司688001.sh华兴源创计算机江苏检测设备与整线检测系统解决方案提供商检测设备：精测电子688002.sh睿创微纳电子元器件山东非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发红外设备：高德红外688003.sh天准科技电子元器件江苏工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检

18、测装备、智能制造系统、无人物流车等688005.sh容百科技电力设备浙江锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售正极材料：当升科技688006.sh杭可科技机械浙江电池生产线后处理系统设备锂电设备：先导智能、赢合科技、星云股份688007.sh光峰科技电子元器件深圳激光显示器件激光器件：福晶科技688008.sh澜起科技电子元器件上海内存接口芯片688009.sh中国通号通信北京轨道交通控制系统解决方案提供商轨交信号：众合科技688010.sh福光股份电子元器件福建电系统688011.sh新光光电国防军工黑龙江统和解决方案红外光电：久之洋、高德红外、景嘉微、大立科技688012.sh中微公司

19、电子元器件上海高端半导体微观加工设备半导体设备：北方华创688015.sh交控科技计算机北京城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包轨道交通：鼎汉技术、神州高铁、思维列控688016.sh心脉医疗医药上海主动脉及外周血管介入医疗器械医疗器械：乐普医疗、大博医疗、凯利泰688018.sh乐鑫科技电子元器件上海物联网 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模组688019.sh安集科技基础化工上海化学机械抛光液和光刻胶去除剂电子化学品：江丰电子、上海新阳688020.sh方邦股份电子元器件广东铜箔688022.sh瀚川智能机械江苏智能制造装备整体方案智能装备：克来机电、智云

20、股份、迈为股份688028.sh沃尔德钢铁北京超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品新材料：三超新材、岱勒新材688029.sh南微医学医药江苏微创诊疗医疗器械：乐普医疗、和佳股份、凯利泰688033.sh天宜上佳机械北京高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品高铁：神州高铁、晋西车轴、鼎汉技术、康尼机电688066.sh航天宏图计算机北京遥感图像处理基础软件平台、北斗地图导航基础软件平台，以及相关应有服务北斗星通、数字政通688088.sh虹软科技计算机浙江视觉人工智能解决方案688122.sh西部超导有色金属陕西高端钛合金高性能金属：宝钛股份688333.sh铂力特机械陕

21、西3D 3D 属 3D 打印原材料3D 打印：银邦股份688388.sh嘉元科技电子元器件广东高性能电解铜箔铜箔：诺德股份、超华科技资料来源：Wind， 从行业分布来看，首批 25 大领域。其中，新一代信息技术产业数量最多，达到 13 家，比例超过一半。生物产业数量最少，仅 2 家。图 8：科创板公司集中于“新经济”、“硬科技”领域高端装备制造产业,生物产业, 8%新一代信息技术产业,52%新材料产业, 20%资料来源：Wind， 科创板不乏优秀公司，资本市场将助力从优秀到卓越年市占率已达 45.6%；中国2018 年国铁控制系统中标份额超过 60%，城轨地铁累计中标份额约 7 月 25 22

22、 88。代码公司发行 代码公司发行 18扣非前归母）营收同比（净利润同比（ 19H1)营收同比（ 18）净利润同比（ 18)加权 ROE（ 18）研发投入占比（ 18）688001.sh华兴源创39.9970.6327.36-26.6316.0330.8313.78688002.sh睿创微纳71.10118.92102.81146.6694.5127.6116.94688003.sh天准科技52.2650.4064.5159.2483.1626.3015.66688005.sh容百科技55.4361.88674.708.513.94688006.sh杭可科技38.4324.7631.0043.

23、8858.5036.565.18688007.sh光峰科技44.6550.6941.4272.0187.4341.259.79688008.sh澜起科技38.0243.19112.4137.1115.74688009.sh中国通号18.1815.698.1313.583.45688010.sh福光股份42.380.4813.89-4.860.1412.588.21688011.sh新光光电52.4154.86-83.2114.4880.7017.975.88688012.sh中微公司170.7568.66203.617.4824.65688015.sh交控科技38.9932.1644.0017

24、.916.66688016.sh心脉医疗36.7141.6440.5439.9643.0150.1520.71688018.sh乐鑫科技53.3446.6942.2174.60219.6336.0415.77688019.sh安集科技46.2915.2285.626.6413.1413.8721.64688020.sh方邦股份36.790.5914.2321.4222.6631.087.88688022.sh瀚川智能39.6448.62103.6878.81116.6347.394.50688028.sh沃尔德32.194.054.0212.3314.0320.536.35688029.sh南

25、微医学36.2940.1428.7143.9381.3636.175.33688033.sh天宜上佳34.742.373.5310.0118.5624.295.78688066.sh航天宏图45.02281.9644.6542.8537.3914.1911.87688088.sh虹软科技74.4232.42111.8822.8532.42688122.sh西部超导49.0526.6917.1912.51-6.317.118.32688333.sh铂力特46.1738.15-433.4932.5261.6815.598.79688388.sh嘉元科技36.9869.39257.06103.68107.1028.683.32资料来源：Wind， 科创板成功将有带动效应，下阶段重视科技类核心资产通过回顾 09 年创业板第一批 28 家公司上市前后市场的表现我们可以发现，以电子/计算机/ 军工等为代表的成长性行业完成了漂亮的“逆袭”。我们认为，科创板从战略高度到公司质地都完全有望超过彼时的创业板，科创板的成功也将对 A 股的优质科技公司的市场表现带来正面的带动作用。表 5：创业板开板前后中信一级行业涨幅排名情况行业前半年前一月后一月后三月后半年后一年电子23613111计