企业年金是未来公募基金争夺的方向

1、内容目录内容目录. - 2-346910图表目录图表1：美国养老金三支柱的区别. - 4-253：201854：2018（单位：10）5567889A910：创业板指换手率999101010本周话题： 企业年金是未来公募基金争夺的方向美国养老金最新概况：经过长期发展，现行美国养老保险体系已经形成了三大支柱：第一支柱是政府主导，强制实施的联邦社保基金；第二支柱是企业主导、雇主和雇员共同出资的雇主发起式养老计划；第三支柱是个人负责、自愿参加的个人养老账户。作为支撑美国养老保险体系的三支柱，分别发挥政府、企业和个人作用。三大支柱协同发力，共同为美国退休人士提供养老保障。图表 1：美国养老金三大支柱的

2、区别来源：Wind, 美国公募基金中，养老金资产占整体公募基金规模的比例逐年上升，养老金已经发展为公募基金的主力。19922018（IRA&DC1992 25%2018 46%201817.7 8.2 万亿美元，占比 46.13%图表 2：养老金占公募基金整体规模的比重图表 3：2018 年公募基金规模结构来源：Wind， 来源： Wind， 图表 4：2018 年底美国养老金持有的公募基金明细（单位：10 亿美元）来源：Wind, 2019 8.9 2438 15596 图表 5：第一、二支柱参保人数和体量对比来源：Wind, 一、市场回顾与展望500 0.79%225 1.29%100 3

3、.98%4.0%1.88%4000 100 市场展望： 3 向衰退。再叠加美联储降息进程，我们认为全球流动性均处于从收紧向宽松的态势。也是未来较长一段时间全球金融环境的主旋律。7 1 了连续 3 个月的下行，也预示着宏观经济仍然在持续的走弱。8 利匹配度更好的板块，建议逐步回避业绩不达预期的核心资产；另一方面，科创板上市成功，其赚钱效应有望给存量市场带来溢出效应，尤其是符合国家战略的硬科技领域，有望和科创板形成估值联动。酒、业绩超预期的医药；第二，受益风险偏好改善的硬科技，如 5G100 50大类行业：本周各大类指数普遍收涨，其中，电信服务指数、信息技术图表 6：指数与大类行业表现指数与大类行

4、业(按周涨跌幅排序)周涨跌幅( )上周涨跌幅( )年初至今涨跌幅( )最近两周换手率最新换手率历史分位（10 年6月至今）创业板指4.00-3.1525.395.7%5.8%45.2%上证综指3.98-3.7720.634.4%4.5%35.8%中证1003.02-3.7425.152.2%2.3%8.9%中证5002.95-4.3513.171.2%1.3%13.8%风格指数中证200中证10002.912.66-3.81-4.3619.8913.310.6%0.8%0.7%0.9%16.2%11.3%沪深3002.12-3.0423.250.3%0.4%26.9%深证成指1.88-2.52

5、23.160.2%0.2%23.8%中小板指1.78-2.7124.760.2%0.3%33.8%上证501.77-3.2513.230.4%0.5%19.7%信息技术指数5.70-4.9928.782.2%1.9%58.1%电信服务指数5.05-7.2017.731.0%1.0%67.7%医疗保健指数4.69-1.5123.581.0%0.9%35.6%日常消费指数4.57-2.8457.311.2%1.3%34.3%公用事业指数1.72-2.4710.980.3%0.4%1.0%大类行业工业指数1.53-4.8710.240.7%0.8%14.1%可选消费指数1.48-3.9810.460

6、.7%0.8%1.5%房地产指数1.24-4.3411.850.5%0.6%1.0%材料指数0.97-3.5911.550.9%1.2%15.4%金融指数0.87-2.5826.940.2%0.3%16.5%能源指数0.26-4.094.010.2%0.3%23.8%来源：Wind, 一级行业：本周传媒、国防军工、白酒、家电领涨，房地产、银行、非银金融领跌。活跃度方面，传媒、国防军工、机械换手率明显上升，非银、煤炭、有色金属换手率大幅下滑。主题概念：3D 3D 显下滑。图表 7：本周行业表现本周涨跌幅（）上周涨跌幅（）年初至今涨跌幅（）最近两周换手率最新换手率历史分位传媒7.82-0.3486

7、.960.90.846.5国防军工7.67-4.0336.062.52.379.7白酒6.38-2.2759.781.11.042.7家电5.19-2.8320.270.70.810.6电子元器件5.14-5.6627.811.61.735.5机械4.68-1.3124.591.00.930.0发电及电网4.10-5.6915.072.12.074.7环保及公用事业3.73-5.7528.101.21.250.7电力设备3.13-4.3923.980.70.78.1餐饮旅游3.04-4.5910.530.91.07.3计算机1.24-4.4511.500.50.60.7食品饮料1.09-4.8

8、352.081.61.948.5医药0.84-2.743.750.60.71.8交通运输0.72-4.9611.460.40.59.9基础化工0.34-3.6431.740.60.82.4钢铁0.310.9915.331.41.861.7有色金属0.00-3.030.910.20.245.8非银行金融-0.18-4.64-1.790.30.55.9银行-0.26-4.58-2.490.30.40.9房地产-0.54-1.6917.120.10.136.1来源：Wind, 图表 8：主题概念表现主题概念(按换手率历史分位排序)周涨跌幅( )上周涨跌幅( )年初至今涨跌幅( )最近两周换手率( )

9、最新换手率历史分位（10年6月至今）生物育种指数-1.23-2.6744.883.39%4.86%88.4%稀土永磁指数0.56-0.9654.042.78%3.82%85.8%黄金珠宝指数0.727.0313.592.82%3.33%80.8%苹果指数8.48-4.3529.922.45%2.31%77.4%IPV6指数4.74-4.5326.292.59%2.71%75.0%重组指数3.30-4.3331.092.15%3.05%73.4%绿色节能照明指数3.75-4.7214.522.05%2.00%71.9%移动互联网指数5.25-5.6830.741.69%1.65%67.7%新能源

10、指数0.28-3.8415.710.00%0.00%64.8%4G指数4.84-4.1618.342.85%2.60%61.9%重组指数1.70-3.946.150.41%0.55%1.8%一带一路指数1.57-5.4411.660.22%0.29%1.6%雄安新区指数1.24-5.810.470.47%0.55%1.6%钛白粉指数-0.38-4.3013.620.67%0.97%1.3%汽车后市场指数1.81-5.1219.790.56%0.78%0.9%LNG指数0.64-4.327.880.52%0.60%0.9%天津自贸区指数2.40-5.623.760.33%0.39%0.9%PPP

11、指数1.23-5.573.620.58%0.70%0.8%粤港澳自贸区指数2.55-5.145.850.42%0.43%0.5%粤港澳大湾区指数1.41-4.994.210.53%0.59%0.3%来源：Wind, 二、情绪指标跟踪A 0.4%-1.4%。20 A 8 16 0.72%0.05%38.3%2%-8%，20 2019 8 16 6.52%58.1%。图表9：万得全A换手率图表10：创业板指换手率万得全A换手率万得全A换手率（20MA）3.002.502.001.503.002.502.001.501.000.50创业板指创业板指(20MA)16.0014.0012.0020172

12、01720182018201910.008.006.004.002.000.002012201320142016201720182019来源来源： 场内融资：8900 8 15 8822 14.4 5 0.5%。分级基金：10 B A 8 16 日，10 3.30.53位 57.5%。图表11：融资余额变化图表12：分级基金融资净买入额(亿元，10ma)融资买入额/全A成交额(，5ma) 分级B成交额/分级A成交额8012.5 分级B成交额/分级A成交额(10MA)6040017/08 17/11 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/089.58.57

13、.56.51412108642020152016201720182019来源来源： 8 16 20 40 3 次新股指标：5 日平滑后次新股换手率持续震荡回落，截止 8 月 16 日，5 日次新股换手率均值达到 4.1%，较上周减少 0.5%，处于历史分位10.6%。图表13：涨停家数图表14：次新股指标200涨停家数（20MA）次新股换手率（5MA）创业板指160120804002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019来源来源： 风格转换指标：50 2010 2-3 0.12-3 图表15：风格转换指标全市场PE中位数/上证50PE中位数65432102010201120122013201420152016201720182019来源：Wind, 三、估值指标跟踪指数估值：中证 100 估值回落至历史分位 50%以下，中证 500、深证成指接近历史最低水平。主要行业估值：PE 估值处在历史低位的行业：建筑装饰、采掘、建筑材料、钢铁、房地产、商业贸易、化工、轻工制造；PB 估值处在历史PB 图表 16：主要指数估值图表 17：主要行业