轻工制造行业动态点评：1~2月社零增速环比持平日用品类强增长延续

1、1-21-2 月单月社会消费品零售总额 66,064 亿元，同比增长 8.2%(前值+8.2%),考虑到 1-2 月CPI 环比下降 0.3pcpts，除去价格影响的实际增速或略有提升。图 1：社零总额同比增长社零总额当月同%（名义）社零总额当月同比%（实际）11.0%11.0%10.4%10.1%10.3%10.0%9.6%9.3%10.1%9.7%9.4%8.9%8.6%9.4%8.8%8.6%8.5%8.6%8.2%7.8%7.9%7.6%6.5%6.6%6.4%6.6%11%10%9%8%7%6%2017-042017-052017-042017-052017-062017-07201

2、7-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02资料来源：国家统计局，分渠道看，1-2 月线上零售增速下滑较多。1-2 月实物商品网上零售额 10,901 亿元，同比+4.+5.3 1-2 +9.3%） +8.0%图 2：网络零售额（亿元）及增速网上实物商品零售（当月值，亿元）当月同比%累计同比%1200041.3%45%40%1000032.2%35%800040002000026.

3、6%27.3%25.0%30%20.1% 25%20%15%10%5%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02资料来源：国家统计局， HYPERLINK / 城镇同比（%）乡村同比（%）14%13%城镇同比（%）乡村同比（%）14%13%11.7%11.7%12%11.5%11.3%11%

4、10.1%10.6%10.2%10.5%10%9.6%9.7%9.3%9.3%9%8%9.1%9.8%9.9%9.6%9.9%9.3%9.2%8.8%8.3%8.6%7%8.4%8.0%6%5%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-0210%1-2 15.90.9pcp（100.3pcp（1

5、0.11.2pcp（2.8，+5.7cp+0712.0pcp（0.9，+5.0cp。速下滑 2pcpt。12月轻工板块的品类表现：+5.90.9pcp（+.pcp+7.0cp+8.812.8pp+4.4+2.1cp+0.712.0pcp。图 4：各类别单月社零同比增速及增速环比变动当月增速增速环比（pcpts）15.9%15.9%8.9% 8.8% 8.2% 8.2% 8.0%6.6%4.6% 4.4%3.3% 2.5% 1.8%0.7%-2.8%10.05.00.0-5.0-10.0-5%-15.0资料来源：国家统计局，日用品1-2 CPI 1-2 2018 年17 图 5：日用品社零单月同

6、比增速日用品类CPI16.9%15.8%15.8%16.0%8.0%15.9% 7.0%6.0%8.7%10.1%12.0%5.0%4.0%8.0%7.0%8%6%4%2%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-025.4%1.5%3.0%2.0%1.0%0.0%资料来源：国家统计局，家具类1

7、212 +0.712.0pcp208年 12 12315 1-2 10.1%3315 图 6：家具类社零单月同比增速家具类14.8%14.8%12.4%11.3%15.5%15.0%11.9%10.0%12.5%12.7%10.9%8.5%11.1%9.5%9.9%9.5%8.0%0.7%16%14%12%10%8%6%4%2%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-0820

8、18-092018-102018-112018-122019-012019-02资料来源：国家统计局，图7：房屋竣工面积单月同比图8：商品房销售面积单月同比房屋竣工面积当月同比房屋竣工面积累计同比20%房屋竣工面积当月同比房屋竣工面积累计同比20%10%0%-10%-20%-30%-11.9%-11.9%商品房销售面积当月同比商品房销售面积累计同比30%20%10%0%-3.6%-10%-3.6%资料源：国统局资料源：国统局金银珠宝类1-2 月增速+4.4%2.1pcpts，略有回暖。1-2 月社零+4.4%+2.1pcpts2.1pcpts图 9：金银珠宝社零单月同比增速金银珠宝类20.4%

9、14.1%20.4%14.1%11.6%9.6%7.5%6.3%6.4%5.3%6.7%5.9%4.4%5.6%4.7%4.4%2.6%2.5%3.0%2.3%0.4%20%15%10%5%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02资料来源：国家统计局，化妆品类增速大幅超预期。1-2 月化妆

10、品类增速+8.9%，较前值+7.0pcpts。去年化妆品前半年增长情况较好，但下半年持续下滑，增速半年来首次回升，下月受去年 3 月高基数影响，预计增速承压，建议持续关注后续社零数据。图 10：文化办公用品社零单月同比增速16.1%化妆品类22.7%15.1%15%13.8%12.5%10.3%8.9%7.7%7.8%7.8%7.7%6.4%4.4%1.9%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062

11、018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02资料来源：国家统计局，文化办公用品低基数带来明显增长。文化办公用品 1-2 月社零同比+8.8%，较前值大幅提2 5%2018 Q1-Q3 30%图 11：文化办公用品社零单月同比增速18.3%16.4%10.8%18.3%16.4%10.8%12.7%9.5%6.4%12.6%8.1%8.8%5.8%5.0%3.8%4.4%3.5%1.8%-0.9%-4.0%20%15%10%5%0%-5%2017-042017-052017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02资料来源：国家统计局，投资建议