天弘精选投资价值分析：以资产配置为导向秉承价值投资理念

1、正文目录 HYPERLINK l _TOC_250014 一、基金理3 HYPERLINK l _TOC_250013 1、基经理简介3 HYPERLINK l _TOC_250012 2、管产品概况3 HYPERLINK l _TOC_250011 二、天弘选4 HYPERLINK l _TOC_250010 1、基情况4 HYPERLINK l _TOC_250009 2、产业绩5 HYPERLINK l _TOC_250008 3、择选股6 HYPERLINK l _TOC_250007 4、风偏好6 HYPERLINK l _TOC_250006 5、行偏好7 HYPERLINK l

2、_TOC_250005 6、行归因7 HYPERLINK l _TOC_250004 7、风归因8 HYPERLINK l _TOC_250003 8、重股9 HYPERLINK l _TOC_250002 三、基金司10图表目录图1：天弘精基金规（亿）4图2：天弘精资产配比例4图3：天弘精换手率5图4：天弘精重仓股中度5图5：基金累收益及额收益率5图6：天弘精每季度额收益6图7：超额收分布6图8：基金风配置7图9：天弘精行业实配置情况7图10：基行业归因8图金风格因8 HYPERLINK l _TOC_250001 图12：基公司资规模10表1：基金经获奖情况3表2：在管基概况（分）3表3：

3、天弘精产业业绩5表4：天弘精择时选能力分析6表5：重仓股绩9 HYPERLINK l _TOC_250000 表6：基金公资产规模10一、基经理1、基金经理简介2007 8 2013 1 6.84 20 9 管基金总规模 41.84 亿元。表 1：基金经理获奖情况产品名称获奖年度奖项名称颁奖机构天弘安康颐养2018五年持续回报绝对收益明星基金奖证券时报天弘安康颐养2018五年期开放式混合型持续优胜金牛基金中国证券报天弘惠利2018三年期灵活配置型金基金奖上海证券报资料来源：Wind， 2、管理产品概况9 050822 （120,在股票、债券、短期金融工具等之间进行动态选择,在控制风险的前提下追

4、求基金资产的长期稳健增值。天弘精选坚持“价值投资”的投资理念,天弘精选天弘安康颐养天弘云端生活优选代码420001.OF天弘精选天弘安康颐养天弘云端生活优选代码420001.OF420009.OF001030.OF产品类型灵活配置型基金偏债混合型基金灵活配置型基金规模（亿）12.027.373.08成立时间2005-10-082012-11-282015-03-17任职时间2013/1/162014/1/292018/12/8任期回报66%58%47%同期沪深 30051%76%23%股票仓位71.5911.5779.65债券仓位6.53107.250.00业绩基准上证 180 指数收益率三年

5、期银行定期存款中证主要消费指数收天弘精选天弘精选天弘安康颐养天弘云端生活优选*55%+上证国债指数收益率*45%利率(税)+0.75%中综合*40% 投资目标本基金以资产配置为导向,在股票、债券、短期金融工具等之间进行动态选择,在控制风险的前提下追求基金资产的长期稳健增值。本基金主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的价值型股票，通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值，为投资者提供稳健的养老理财工具。提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，利用公司大数据研究优势优选与居民生活密切相关的大消费及相关行业的优质企业进行投资， 力求为基金份额持有人获取超过业

6、绩比较基准的收益。资料来源：Wind， 注：时间截至日为 2019 年 11 月 20 日二、天精选1、基本情况2019 12 持有人以个人为主持股数量总体较多58 50%行业平均2018 20182019 2.332.13 图 1：天弘精选基金规模（亿）图 2：天弘精选资产配置比例资来：Wind，资来：Wind，图 3：天弘精选换手率图 4：天弘精选重仓股集中度天弘精选换手率所有偏股型基金换手率资来：Wind，资来：Wind，2、产品业绩47%42%2019 38%8%。56%2013 56%（57-5，4资料来源：Wind， 表 3：天弘精选产业业绩任 期 近 1 年 近 2 年 近 3

7、年 近 5 年 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 2013 年超额15%11%10%7%-3%8%4%-3%-12%42%-35%9%收率天精选66%29%5%22%51%38%-22%19%-24%47%17%-2%沪深 30051%19%-5%14%54%30%-25%22%-11%6%52%-10%同类排名76%25%59%31%60%25%72%16%91%39%66%90%最回天精选49%10%27%27%49%10%26%6%24%45%14%14%撤沪深30047%13%32%32%47%13%32%6%19%43%10%22%夏

8、普基夏比例0.371.960.130.380.402.381.191.86-1.021.180.79-0.30波率年波率23%15%18%16%25%16%20%9%26%41%15%18%排名56%58%62%61%55%58%64%61%79%58%54%61%资料来源：Wind， 注：2013 年仅统计任职期间，2019 年收益率计算截至 11 月 20 日图 6：天弘精选每季度超额收益图 7：超额收益分布资来：Wind，资来：Wind，3、择时选股基金选股能力显著模型、2019 。表 4：天弘精选择时选股能力分析任职至今2019 年2018 年2017 年2016 年2015 年201

9、4 年R 方0.600.700.830.720.710.650.39选股0.00390.00440.0004-0.00030.00180.01550.0033T-M 模型 选股P 值0.000.050.840.800.550.010.20择时-0.0003-0.0002-0.00010.0004-0.0006-0.0004-0.0007择时P 值-0.250.670.430.000.020.00R 方0.590.710.830.720.690.630.37选股0.00330.0044-0.0002-0.00020.00220.01350.0023H-M 模型 选股P 值0.010.030.92

10、0.850.510.030.37择时-0.0007-0.00050.00010.0006-0.0016-0.0007-0.0007择时P 值-0.140.870.450.020.070.00资料来源：Wind， 注 1：2019 年统计时间截至 11 月 20 日4、风格偏好基金 2017 年切换风格至大盘。对基金中报年报所披露的所有持股类型进行分类汇总，200 15 （200 至5085 27 置比例接近，但 2017 年以后重仓大盘股。图 8：基金风格配置2019 6 30 Wind5、行业偏好（2014 年和 2018 年（2015 年和 2017 年和食品（2018 年至 2019 年

11、2019 图 9：天弘精选行业实际配置情况2019 6 30 Wind6、行业归因90 Lasso TMT 年以来对消费配置比例显著提升，占比超过五成。图 10：基金行业归因金融地产TMT消费医药军工周期中游制造1.000.900.800.700.600.500.400.300.200.10-2013-6-62014-6-62015-6-62016-6-62017-6-62018-6-62019-6-6资料来源：Wind， 7、风格归因90 Lasso 图 11：基金风格归因巨潮小盘价值巨潮中盘成长巨潮大盘成长102013-06-062014-06-062015-06-062016-06-06

12、2017-06-062018-06-062019-06-06资料来源：Wind， 持持有报告期报告期持有市值重仓股持有收益超越行业收超越大盘收股票名称行业名称重仓股收益%期数_最早_最晚(万)(万)益%益%*ST 龙力农林牧渔6201306302014093015,377.336,069.9539%-4%31%五粮液食品饮料620160630201906304,823.711,309.9927%15%47%易华录计算机5201306302014093011,779.019,258.7379%0%67%中国平安非银520170930201809304,051.351,067.1826%41%42

13、%碧水源电力520130630201603317,917.81-111.18-1%17%14%贵州茅台食品饮料520160930201909304,668.033,951.5685%29%64%誉衡药业医药5201312312014123113,836.409,847.9971%29%1%老板电器家电520160630201909305,007.201,948.4339%-1%21%招商银行银行520170331201803315,493.962,830.1952%43%39%光大嘉宝房地产420160331201709303,911.191,301.6733%43%25%网宿科技通信4201

14、60331201612317,674.49-584.07-8%-2%-5%慈文传媒基础化工420160331201806305,648.81-3,385.28-60%-29%-40%金风科技电力设备420171231201809305,486.30-1,586.31-29%12%-9%慈文传媒传媒420160331201806305,648.81-3,385.28-60%-29%-40%博彦科技计算机420131231201409309,029.042,254.9625%-28%-9%欧菲光电子420161231201709303,392.011,410.1342%25%23%晨光文具轻工制造

15、420181231201909304,600.922,355.9651%33%27%金龙汽车汽车4201306302014033118,245.761,671.539%-11%15%人福医药医药420140331201412318,936.53465.445%-28%-49%东方财富传媒420130930201809307,177.481,307.1818%17%32%美的集团家电420170331201909304,697.702,218.0447%23%38%建设银行银行420170630201809304,655.131,422.8631%21%26%新研股份机械420150331201

16、703317,670.105,423.2571%15%64%泸州老窖食品饮料420170930201906304,252.074,139.2497%34%73%红日药业医药320140630201412317,964.76856.8011%-24%-52%华东医药医药320180331201809304,767.19-355.06-7%15%12%新华保险非银320170331201712313,508.81730.6521%16%10%广博股份轻工制造320150331201606308,968.337,656.8085%67%87%中炬高新食品饮料320150630201812313,99

17、7.711,217.6830%7%29%劲嘉股份轻工制造320181231201906304,816.851,962.1941%32%22%中国人寿非银320170331201709304,044.30721.7318%0%2%8、重仓股季度最高的股票分别为 *ST 300 贵州茅台、老板电器2019 表 5：重仓股业绩持有报告期报告期持有市值重仓股持有收益超越行业收超越大盘收股票名称行业名称期数_最早_最晚(万)重仓股收益%(万)益%益%格力电器家电220190630201909306,393.831,214.7619%14%19%香飘飘食品饮料220190630201909303,416.

18、89-416.59-12%-26%-12%欧派家居轻工制造120190331201903315,540.681,150.5121%10%7%天味食品食品饮料120190930201909303,120.39229.567%3%6%千禾味业食品饮料120190930201909302,516.19-48.41-2%-6%-3%宝钢包装轻工制造120190331201903314,220.85366.949%-2%-5%辰安科技计算机120190930201909303,064.43175.126%2%5%资料来源：Wind， 注 1,2注（）/三、基公司2004 （510%3 3 （2019 基金资产规模达 12226 亿元，总排名位于行业前列。图 12：基金公司资产规模2500020000150001000