材料行业深度研究报告

1、材料行业深度研究报告正文目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、疫情内外冲击，基建投资回升确定性增强 4 HYPERLINK l _bookmark4 二、宏观层面跟踪基建融资是先决条件 6 HYPERLINK l _bookmark5 1基建项目审批和立项 6 HYPERLINK l _bookmark9 1基建招标融资 7 HYPERLINK l _bookmark14 三、微观层面跟踪基建通过各主要行业关键节点工业品表现交叉印证 9 HYPERLINK l _bookmark19 基建地产验证指标：螺纹、水泥 HYPERLINK l _boo

2、kmark23 基建分项验证指标：铜、铝、不锈钢 HYPERLINK l _bookmark28 房地产竣工验证指标：C、玻璃 HYPERLINK l _bookmark32 四、复盘历年基建，此轮托底看好建筑、建材和电力相关有色周期板块 图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图 ： 2020年以来基建支撑政策一览（200.2 -02.） 4 HYPERLINK l _bookmark2 图 ： 市场对00年基建投资增速预期不断调高 5 HYPERLINK l _bookmark3 图 ： 新老基建内涵对比 5 HYPERLINK l _bookmark6 图 ： 基建批复额

3、（投资意愿）领先于基建投资增速1年 6 HYPERLINK l _bookmark7 图 ： 发改委基建批复累计进度（201-2204） 7 HYPERLINK l _bookmark8 图 ： 发改委基建累计批复分类（201-21） 7 HYPERLINK l _bookmark10 图 ： 我国基建资金来源分布（218） 8 HYPERLINK l _bookmark11 图 ： 国内基建来源变化（00-01） 8 HYPERLINK l _bookmark12 图 ： 专项债投放基建比例（21-200） 9 HYPERLINK l _bookmark13 图 0：2020年以来各省份地方

4、债发行增速 9 HYPERLINK l _bookmark15 图 1：螺纹钢周度表观消费（21-200.） HYPERLINK l _bookmark16 图 2：水泥周度出货量（208-00.） HYPERLINK l _bookmark17 图 3：主要工业品下游需求分布对比（208） HYPERLINK l _bookmark18 图 4：地产、基建和制造业各环节对应主要工业品需求 HYPERLINK l _bookmark20 图 5：复盘螺纹水泥表需增速差与房地产和基建投资 HYPERLINK l _bookmark21 图 6：西北水泥出货季节性（21-200.） HYPERLI

5、NK l _bookmark22 图 7：华东水泥出货季节性（21-200.） HYPERLINK l _bookmark24 图 8：铜表观消费量（21720） HYPERLINK l _bookmark25 图 9：铝表观消费量（21720） HYPERLINK l _bookmark26 图 0：不锈钢表观消费增速（21-200） HYPERLINK l _bookmark27 图 1：电线电缆开工率（207-00） HYPERLINK l _bookmark29 图 2：复盘PV、玻璃需求与房地产竣工（217200） HYPERLINK l _bookmark30 图 3：PVC表观消

6、费量（01-22） HYPERLINK l _bookmark31 图 4：玻璃表观消费量（207-00） HYPERLINK l _bookmark33 图 5：历年基建复盘（20920） 一、疫情内外冲击，基建投资回升确定性增强疫情持续冲击内外经济压力下基建再度成为政策托底首选尽管此轮基方向更侧“新基建但从14月份以来资流向以及对GDP拉弹性来看，年内实际投资仍以“传统基建”为主。专项债下发不断前移特别国债发行适当提高赤字率等一系列政策持续抬市场对基建支撑力度的预期。我们跟踪川财宏观及各友商研报，市场对200 年基建投资增速预期去年年底在4%5%年34月份提高至5%8%4月末至今进一步提升

7、至10%15%。由于缺乏严密的印证指标市场对于基建对各类工业品的需求弹性预期较为模糊（以钢铁行业为例由于基建仅占钢材需求20%左右市场多视基建需求对钢材的影响）然而35月份以来的微观数据显示，此轮基建需求强度或逐步超预期4月以各类建材有色等各类工业品需求反弹更多源自于基建需求释放随着基建融资进一步宽松此次工业品需求持续性或超预期本文从宏观到微观的角度梳理验证基建投资对于建材有色等主要工业品的影响并复盘历年基建托底中各主要行业市场表现。图1：2020年以来基建支撑政策一览（2020.2 -2020.4）时间部门政策内容2020.2.11财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其

8、中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元。这两批额度已在4月底全部用完。2020.3.4 政治局会议 加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性2020.4.14国常按程序提前下达今年地方政府专项债额度1.29万亿元；下一步，要在大实施前期有效政策基础上，多措并举加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债。2020.4.17政治局会议积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券。2020年4月财政第三批1万亿元专项债将在5月底前发行完毕，三批专项债将向重

9、点项目多、风险水平低的地区倾斜，因此，国家支持发展的京津冀、长三角、粤澳等重点区域中的地方政府债务风险低的省份，有望获得更多支持。2020.4.30发改委证监会、发改委联合发布关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知，开启了国内基础设施REITs试点工作资料来： win，发改、财部、川证券究所10%15%58%45%333%图10%15%58%45%333%30%252015105.00%0.00%A底月5月资料来： win，发改、财部、川证券究所近年基建托底主要有四轮：2008-2009；2012年；2015-2016年；2019至今。与往年不同的是，今年基建方

10、向更多侧重于“新基建，传统基建呼声较弱。但从经济托底效率和实际运行情况来看，传统基建发力更为迅速“新基建”对工业品需求拉动较小本文所讨论的仍是以交运水利通讯等主的老基建投资。回到定义传统基建包括交通运输机场港口桥梁通讯水利及城供排水供气，供电设施等；新基建包括：5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通新能源汽车充电桩大数据中心人工智能工业互联等传统基建中交运输投资占比约35%水利环境和公共设施管理业资占比47%电力占比15%通讯占比4%其中目前交通运输多以轨交路投资为主，这部分投资内涵在新旧基建中重合。图3： 新老基建内涵对比传统基传统基建新基建输 X讯5G基建、高压 X施务资料来：

11、win，川财券研所二、宏观层面跟踪基建融资是先决条件根据项目进程基建项目可以分为三个步骤项目审批和立项项目融资和目施工由于单一基建项目从立项到竣工大约需要3-5年时间不等现存施量来源于2015-2019年的累计审批项目因此项目审批分布更多体现政策向和基建中长期流向对年内基建投资和工业品需求提振影响有限不过虑基建政策的有效性项目审批节（基建托底意愿对未来1-2年的实际建投资确有一定指引作用。2.1基建项目审批和立项我们跟踪了2014年以来的发改委批复情况。上一轮基建批复高峰出现在2015-2016年，连续2年基建批复额在2万亿以上，随后2017年间批复速度放缓，年度批复额仅有千亿元。2018年基

12、建批复额度开始恢复到万亿水平，伴随2019年基建投资增速止跌回升。去年发改委基建批复总额进一步提升1.3万亿为未来1-2年基建发力提供前提支撑2020年以来基支撑进实质性阶段新项目审批节奏放缓2020年1-4月发改委累计批复金额亿元同比减少31%且从流向上看2015年以来的基建批复集中轨交铁等分项，对建材、有色等工业品拉动弹性较高。图4： 基建批复额（投资意愿）领先于基建投资增速1年4500040000350030000250002000015001000050000发改委批复额后年万亿）基建投资增速，）该处为预估值该处为预估值50资料来： 发改官网in川财证研究所图 5：发改委基建批累计进（

13、2017-2020.4图6：发改委基建累计批复分类（2015-2019）14000789机场其他1200010008000600040009200093210321月 月 87654月 月 月 月 876544%公路铁路4%公路铁路资料来： 发改官网川财券研究所资来源发改官网川财券研究所2.1基建招标融资对于经济增长和工业品实际需求弹性来说短期更为重要的在于融资和落地况对比2019和2020年2019年基建项目集中批复但实际融资增幅有限基建回升幅度微（从2018年1.8%至2019年3.3%而今年尽管项目批复于同期，但资金快速到位，施工周期缩短，对工业品实质性提振明显。财务角度项目融资即项目投

14、资额且基建资金来源相对公开市场普遍通过资金来源对年度基建投资额进行预判大类上分基建资源来源分为5个方面国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、其他资金和利用外资。各细分项上以2018年为例，全国基建总投资约1.5万亿元。其中，自筹资金占比最高，约58.5%，其次为国家预算内资金，占比16.1%，国内贷款占比15.7%，其他资金占比9.4%，外资占比微乎其微。其中国内贷款其资金和利用外资比例较为平稳国家预算内资金由于到赤字率约束调节空间有限，自筹资金为资金来源中最灵活可变的部分。自筹资金内涵较为丰富包括政府性基金支（大部分为卖地收入城投债 PPP专项债信托非标等等同样以2018年为例政府性基金支出占

15、自筹例26%即政府非税收性收入支出主要内涵为卖地收入信托等非标资金比14%，城投债占比4%，PPP占比10%，专项债占比2018年不到4%。2016年之后，随着地方债务平台收紧，非标监管严格，基建资金增量转向专项债和PPP由于专项债不受财政赤字限制且发行规模和资金流向相对透明因此近2年来市场对基建资金跟踪主要集中于专项债。图7：我国基建资金来源分布（2018）其他资其他资城投国内贷非标自筹资政府性基金支国家预算内资PPP专项资料来： in川财券研所月份复工以来随着专项债投放加速市场逐步上调2020年基建投资预期。其中专项债发行总额预计3.2-3.4万亿特别国债预计1万亿将带来近万亿左右新增投资

16、额，对应提升年度基建增速近10%至13%-15%。与往年不同的是2018-2019年专项债主要流入棚改相关领域传统基建 比不到20%。2020年专项债限制流入棚改，1-4月新发债券约78%流入基建，其中包括轨交、水利、公路等传统基建占比约50%。图8：国内基建来源变化（2004-2018）国家预算内资金国内贷款利用外资自筹资金其他资金100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来： in川财券研所图 9：专项债投放基建比例（2017-2020E）图10：

17、 2020年以来各省份地方债发行增速4000035000300002500020000150001000050000新增专项债规模20172018投放基建比例（右）2019202E9080706050403020100.0%20%10%10%5%0%-5%-10%1-5月份各省地方债发行增速资料来： win，川财券研所资来源win资金落地是基建托底从政策层面到实质层面的首要先决条件。草根调研显示近年来基建融资速度对短期工业品和机械需求脉冲较大对于工业品需求来说基建融资以及其后的施工强度才是影响工业品需求的核心要素本文将在第三部分对此详细分析。三、微观层面跟踪基建通过各主要行业关键节点工业品表现

18、交叉印证正如前文所言通过基建融资金额可以大致推算出年度基建投资增速但由缺乏有效的跟踪指标基建投资对于工业品的实际落地的效果和节奏跟踪并明晰。基建投资精准的传导效果测算方式主要有两种一是由上往下的逻辑通过单位资金对工业品的消耗量叠加已知投资额从而得到具体的需求增量值但实际经验表明由于基建项目不同阶段对工业品的消耗品种规格和系数均不一致资金额度与实际需求量并不存在稳定的系数关系另一个由下往上的逻辑跟踪微观主体的基建发货量测算同比增速不过这一方法逻辑上虽非常准确但对微观样本规模、数据持续性要求较高，且相对封闭，难以公开跟踪。因此通过不同工业品之间相互验证的定性跟踪更具有实际意义市场常用频数据包括水泥

19、钢材挖掘机等三类数据表明4月份以来国内需求速恢复：水泥45月份出货量同比增加5%，螺纹钢等钢材品种出货量同比加7%挖掘机4月销售同比增加近60%5月份预计进一步增加至70%以上。图 11： 螺纹钢周度表观消费（2018-2020.5）图12： 水泥周度出货量（2018-2020.5）0WWWWW2 W5 W8 W11 WWWWWW2 W5 W8 W11 W14 W17 W20 W23 W26 W29 W32 W35 W38 W41 W4410%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%218219220W8W6W4W2 W W2 W4 W6 W8 W10 W12 W14 W16 WW8W6W4W

20、2 W W2 W4 W6 W8 W10 W12 W14 W16 W18 W20 W22 W24 W26 W28 W30 W32 W34 W36 W38 W40 W42 W44 W46尽管这些数据相对公开易跟踪但缺点在于融合了地产基建甚至制造业投资难以区分某一单一投资需求带来的弹性变化。因此，本文尝试通过寻找地产基建制造业三大传统投资领域的关键工业品节点从微观层面跟踪不同领域的投资进展，并定性跟踪基建对各类工业品的需求弹性。首先，从结论上看：2020年4月份以来的需求恢复几乎主要依赖于基建地产需求表现平平；基建需求全面开花包括交通运输电力等多个行业需求正在加速区上，中西复苏力更甚于华东和华南；房

21、地产开工和竣工均表现一般，集中竣工逻辑等待下半年验证；制造业整体低迷但情绪改善，45月份有色、不锈钢等多个工业品均见库考虑数据可得性和可靠性我们选取了玻璃PV水泥钢材铝铜锈钢作为工业品跟踪指标。其中，钢材（螺纹钢、水泥集中基建、房地产开工和施工阶段PV玻璃需求集中地产竣工阶段铜锌不锈钢等集中产竣工和制造业。图13：主要工业品下游需求分布对比（2018）0玻璃PC水泥钢锌铜镍基建地产制造业其他汽车电子等消费品资料来： win，川财券研所图14：地产、基建和制造业各环节对应主要工业品需求房地产开工+施工竣工装修钢材（螺纹）、玻璃锌、镍、玻璃基建交通运输、桥梁水利通讯水泥、钢材水泥、钢材、锌铜、铝制

22、造业资料来： win，川财券研所基建地产验证指标：螺纹、水泥我们首先看市场普遍跟踪的高频钢材和水泥数据受疫情影响今年房地产建均启动较慢，13月份需求停滞，4月5月份集体赶工。4月单月螺纹表观需求同比增长7%，水泥表观消费同比增长5%；统计局数据显示，房地产4月新开工同比仍下跌13%基建投资单月同比由负转正至2.3%月度投资据表明基建恢复力度强于地产，且实际需求多集中在现存项目赶工。我们简单对螺纹和水泥的高频累计表需同比增速做差值来跟踪房地产和基建项目恢复的相对强弱。下游需求中，螺纹需求大约70%集中房地，30%集中基建项目；水泥大约40%集中基建，%集中房地产。因此，从逻辑上推断房地产为主的需

23、求恢复中螺纹钢需求增速强于水泥基建为主的需求复中，螺纹钢需求增速弱于水泥。复盘206年以来该指标有效性月度投资增速显示2016年019年房地产投资增速与基建投增速差不断缩窄且在219年房地产投资持强于基建螺纹表需与水泥表需增速差整体趋势与统计局月度数据趋势一致但节奏并不一致，分化时点例如2017年和200年2月4月。考虑地产上一轮地产复苏周期为2016209，而上一轮基建托底在205206年。们认为螺纹与水泥表需增速差与事件复盘更为一致。200年2月以来，管投资数据显示房地产投资仍强于基建投资，但工业品表需数据显示房地产需求速度已明显慢于基建今年以来的需求恢复主要 益于基建需求快速释放且从分布

24、上看西地区最为亮眼华北地区二三季度或超预期。图15：复盘螺纹-水泥表需增速差与房地产和基建投资-需-11.001.00500000-.00-0.0-5.0-0.0资料来： win，川财券研所图 16： 西北水泥出货季节性（80图17： 华东水泥出货季节性（802182192209%8%7%6%5%4%3%2%21821922010%10%9%8%7%6%5%4%3%2%资料来： win，川财券研所资来源win，川财券研所基建分项验证指标：铜、铝、不锈钢传统基建中除交通运输机场港口桥梁外还包括通讯水利及城市排水供气供电设施等水泥和钢材主要涉及交运机场港口桥梁等基下游，而特钢、有色等主要涉及通讯、

25、供电等下游。铜铝等工业品表观消费显示今年以来的基建全面开花交运桥梁通讯、供电等各类下游需求均在快速释放我们跟踪4月份表观消费量显示铜月度表观消费量增速分别达到8%和12且5月份以来高频周度表观增速依然维持在高位。图 18： 铜表观消费量2017-2020）图19： 铝表观消费量（2017-2020）10.24010.2308.23图 18： 铜表观消费量2017-2020）图19： 铝表观消费量（2017-2020）10.24010.2308.2306.2204.22.2201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8

26、月 9月 10月 11月 12月资料来： SM，财证研所资来源win，川财券研所2182192202172182192200210图 20： 不锈钢表观消费增速（2017-2020）图21： 电线电缆开工率（2017-2020）2172182192202172182192202010%2010%109%108%107%106%105%904%703%501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来： SM，财证研所资来源win，川财券研所房地产竣工验证指标：PV、玻璃地产周期链

27、条较长开工和施工初期主要涉及钢材水泥需求竣中涉及（铝不锈钢铜塑（PV玻（门窗家具等因此地产不同施工周期影响到不同工业品需求。其中PVC以管材门窗等形式出现其需求中大约80%集中房产竣工璃下游中大约70%中竣工和竣工后装修环节。因此，我们可以采用PV、玻璃作为房地产竣工跟踪指标。复盘207年以来PV、玻璃与房屋竣工面积增速相关性。2017以来，三者趋势较为同步，背离时点较少。二者是房屋竣工面积良好的同步验证指标从PV玻璃表观消来看尽管在219年末各大房企年末集中交房推动下PVC和玻璃209年四季度需求明显提振但220年14以来PVC和玻璃需求同比增速在零值附近波（分别为1.2%和04%且幅在4月

28、份并未缩窄故上半年以来房地产竣工力度不高考虑200年主房企竣工计划依然在10%以，房屋竣工对工业品需求提振或体现在下半年。图22：复盘PVC、玻璃需求与房地产竣工（2017-2020）4.0%PVC累计表观消费房屋竣工增速玻璃累计表观消费（右）1.0%3.0%80%2.0%60%1.0%40%00%20%-0.%00%-0.%-.0%-0.%-.0%资料来：in，川证券究所图 23： PVC表观消费量（2017-2020）图24： 玻璃表观消费量（2017-2020）2172182192202172182192201090010900101090010900109001010900900101

29、月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来： win，川财券研所资来源win，川财券研所四、复盘历年基建，此轮托底看好建筑、建材和电力相关有色周期板块最后，我们简单复盘2008年以来基建托底行情中的各板块表现。近年基建托底主要有四轮2008-2009年2012年2015-2016年2019至今对比来看，前三次托底政策更多为普适性宽松地产类上下游标的涨幅更靠前但此轮托底政策目前基建指向性更强周期类行业中建议关注建筑建材电力设（铜铝、不锈钢等）等板块。图25：历年基建复盘（2009-2

30、019）采掘采掘钢铁有色金商业贸化工交通运电气设公用事汽车纺织服装电子75.6%72.7%47.8%45.3%32.5%29.3%22.3%19.7%17.9%银行-4.8%食品饮料-10.4%房地产-22.0%传媒 -22.4%公用事业 -22.7%休闲服务 -24.2%家用电器 -24.8%纺织服装 -25.5%综合 -27.1%采掘 -27.9%传媒 28.1%计算机 18.5%电子 15.8%家用电 14.5%医药生13.6%通信8.5%5.7%电气设备5.2%轻工制造5.0%休闲服务非银金融 121.2% 66.9%建筑装饰 83.3%42.8%钢铁39.3%房地产 78.3% 65

31、.3%36.6%交通运输 64.8%34.7%银行33.3%公用事业32.2%21.5%综合19.5%建筑材料 63.2%55.7%53.9%45.6%42.9%201920182017201620162015医药生物 29.7%机械设备 28.1%计算机 26.4%有色金属 22.1%农林牧渔 21.1%食品饮料 20.8%电气设备 20.2% 18.4%综合 16.0%107.0%31.7%房地产 非银金建筑装家用电银行有色金医药生公用事休闲服汽车39.4%185.9%201420132012201120102009银行 银行 -14.7%食品饮料 -22.0%农林牧渔 -22.4%计算机

32、 -24.5%非银金融 -25.4%医药生物 -27.7%房地产 -28.8%建筑装饰 -29.3%钢铁 -29.6%休闲服务-10.6%53.9%食品饮料7.4%食品饮料100.3%食品饮料7.4%电子 73.8%轻工制造 89.9%建筑材料 0.0%家用电器 -1.9%家用电器 43.0%纺织服装 89.2%建筑装饰 -0.4%钢铁 -8.1%钢铁 19.7%休闲服务 78.4%家用电器 -1.9%非银金融 -14.7%非银金融 17.3%传媒 76.7%银行 -4.9%有色金属 -6.2%有色金属 15.4%通信 72.7%采掘 -5.8%电子 -12.7%电子 13.5%电子 72.0

33、%有色金属 -6.2%银行 -4.9%银行 13.3%综合 71.2%化工 -7.1%交通运输 -22.6%交通运输 6.5%农林牧渔 66.8%钢铁 -8.1%建筑材料 0.0%建筑材料 6.0%电气设备 60.5%农林牧渔 -8.6%医药生物 -13.5%医药生物 3.6%资料来：in，川证券究所食品饮料 72.9%家用电器 57.0%建筑材料 51.0%计算机 48.0%非银金融 45.5%农林牧渔 45.4%医药生物 36.8%休闲服务 27.9% 27.2%风险提示国内外疫情变化，房地产政策变化疫情作为未来12年最大的不确定因素将直接影响国内基建政策释放力度。4月份以来国内需求恢复尚

34、可房地产政策宽松概率不高若国内外疫情出现复，房地产政策或有变化。海外复工进展月份以来部分海外市场开始陆续复工海外需求正在回流但考虑疫情有反复，外围需求趋势性回升尚需等待。氢能源燃料电池下游主要分三大市场，分别是便携设备市场、固定式系统应用市场、交通运输应用市场。在燃料电池下游市场中，交通运输领域装机占到了近 70%。我们将简要介绍便携设备和固定应用设备，之后着重分析氢燃料电池汽车。应用场景则包括氢能源家用燃料电池、电信行业无间断电源或备用电源等。通过对机床市场现状的简单解析得知此外，我国数控机床设备行业经过数年的发展，技术、工艺等都已处于成熟阶段，数控化率有了明显提升，机床产值数控化率从200

35、4年的11%、27%提升至2014年的38.7%、61.5% ;发达国家的数控化率通常平均在70%以上，产值数控化率在80%-90%，相比于发达国家，我国机床产业整体数控化率偏低，未来发展潜力巨大。同时，我国自主研发生产的机床设备仍以中低端产品为主，数控机床高端产品仍主要依赖进口。2014年国内高端数控机床自给率不足10%，还有90% 的高端数控机床来自于进口。随着我国数控机床设备技术的不断升级，未来高端数控机床设备领域进口替代空间广阔。 好了，以上便是笔者对机床市场现状的简单解析了。从我国精准医疗市场结构上来看，由于我们在精准诊断发展较早，该领域发展较为成熟，在整个精准医疗市场中大概占领29

36、%份额，远高于全球的17%，其中基因测序在精准诊断产业中占据了最大份额，所占比例达52%。2019年我国精准医疗行业市场规模达到610亿元。在政策、技术、市场需求以及资本等多方因素的合力助推下，预计未来几年我国精准医疗行业市场规模将保持快速增长的趋势，预计2020年我国精准医疗行业市场规模将达到720亿元。氢能源燃料电池下游主要分三大市场，分别是便携设备市场、固定式系统应用市场、交通运输应用市场。在燃料电池下游市场中，交通运输领域装机占到了近 70%。我们将简要介绍便携设备和固定应用设备，之后着重分析氢燃料电池汽车。应用场景则包括氢能源家用燃料电池、电信行业无间断电源或备用电源等。通过对机床市

37、场现状的简单解析得知此外，我国数控机床设备行业经过数年的发展，技术、工艺等都已处于成熟阶段，数控化率有了明显提升，机床产值数控化率从2004年的11%、27%提升至2014年的38.7%、61.5% ;发达国家的数控化率通常平均在70%以上，产值数控化率在80%-90%，相比于发达国家，我国机床产业整体数控化率偏低，未来发展潜力巨大。同时，我国自主研发生产的机床设备仍以中低端产品为主，数控机床高端产品仍主要依赖进口。2014年国内高端数控机床自给率不足10%，还有90% 的高端数控机床来自于进口。随着我国数控机床设备技术的不断升级，未来高端数控机床设备领域进口替代空间广阔。 好了，以上便是笔者

38、对机床市场现状的简单解析了。从我国精准医疗市场结构上来看，由于我们在精准诊断发展较早，该领域发展较为成熟，在整个精准医疗市场中大概占领29%份额，远高于全球的17%，其中基因测序在精准诊断产业中占据了最大份额，所占比例达52%。2019年我国精准医疗行业市场规模达到610亿元。在政策、技术、市场需求以及资本等多方因素的合力助推下，预计未来几年我国精准医疗行业市场规模将保持快速增长的趋势，预计2020年我国精准医疗行业市场规模将达到720亿元。国内医疗器械生产企业虽与国外著名企业之间仍存在一定的技术水平差距，但差距正逐渐缩小。国内生产企业相较于国外企业生产成本优势明显，产品定价相对较低，在技术水

39、平差距逐渐缩小的情况下，国产医疗器械正加速替代进口医疗器械产品的市场份额，并逐渐渗透到高端市场。通过对医疗器械行业发展趋势分析，随着国家对于国产医疗器械行业的政策扶持，以及企业自主创新意识的不断提升，技术水平的不断提高，国内医疗器械市场获得了快速发展，已涌现出一批产品及服务领先的龙头企业。新政策、新机遇，提升了国产医疗品牌对品质的追求，有利于创新型、规模化和国际化企业的发展。与此同时，我国医疗器械市场还有巨大的增长空间。氢能源产业链：日益完善，整装待发。氢能源产业链包括上游制氢产氢、氢气储存运输、加氢站运营、中游燃料电池系统及零部件生产制造、下游氢燃料电池应用等众多环节。同时，围绕氢气展开的主

40、产业链条需要大量高技术含量机械设备支持，主要集中在制氢和压缩领域。我们认为，制氢路径会按照制氢地的资源禀赋不同而有所变化，储氢环节主要还是气态储氢，但合金储氢前景较好，加氢站环节会呈现中央制氢与分布式制氢共存互补的格局，燃料电池环节的机会在于质子交换膜、低成本催化剂以及储氢瓶，下游应用环节中汽车市场最大，汽车应用市场中，我们预计氢燃料电池商用车市场最先爆发。近年来，精准医疗概念在医疗领域备受资本青睐，越来越多资本、企业进入该领域进行发展。在市场层面，整个精准医疗市场规模正在以不断提升的速度逐年扩大；在技术、学术层面，精准医疗也正走在从单基因的个别热点检测向多基因、全基因范围的平台检测的路上。精

41、准医疗的产业链条包括上游仪器设备、耗材、药物合成材料以及试剂等，中游检测服务商以及下游应用领域，目前不同环节的发展时间、技术成熟、壁垒高低等缘故成熟度略有不同，因此也呈现出不同的投资机会。具体来看，在我国流通市场常见的741个中药材品种中， 220 个品种价格上涨，334个品种价格持平，187 个品种价格下跌。与2016年相比，2018年涨价品种数量减少 7%，价格持平品种数量减少12%，涨价和持平品种数量合计下降10%，价格下跌品种数增加 48%。其中，价格涨幅排名前20的品种，平均涨价幅度为101%，与 2016年相比涨价幅度大幅降低，涨价品种多以小品种为主，市场、资本和气候对品种影响较大

42、。市场需求分析：我国的直播电商行业产品及服务结构调整问题不仅仅是对产品进行调整，还是对直播电商企业分布结构、区域分布结构进行调整。未来一段时间内，行业整合、区域分布结构的调整、企业结构的调整都将是行业结构调整的一个重要内容。随着国家鼓励和规范直播电商行业发展的政策相继出台，行业正逐步规范，全社会消费意识的不断提高，众多机构和社会资本不断进入直播电商领域，有力的促进了该行业市场的快速发展，直播电商行业发展前景广阔。基因测序领域独角兽Tempus于2018年9月完成1.1亿美元的E轮融资。Tempus是一家通过收集和分析分子生物学和临床数据，致力于改善癌症疗法的精准医疗科技公司。该公司通过与250

43、多家医院系统达成合作关系，收集了200万份临床病例。同时，它与梅奥诊所（Mayo Clinic）、西北大学、芝加哥大学、和密西根大学等机构合作，对患者的肿瘤组织进行基因测序。该公司使用机器学习，新一代基因组测序，和AI辅助的图像识别技术来更好地了解患者肿瘤的特征，从而为患者提供“量身定做”的最佳疗法选择。在加氢站环节，站内制氢加氢站是长期的发展趋势，外供氢加氢站在短期内将与站内制氢加氢站共存。这是因为站内制氢加氢对制氢设备有一定的技术要求，而国内技术尚不成熟。加氢站环节可能的格局是：有资金和资源的企业引进国外先进技术，在国内共同成立企业运营加氢站，采用天然气或甲醇重整制氢的路线；有资金没有技术

44、的企业选择购买国外设备或者国内已经引进相关技术企业生产的相关设备产氢加氢；没有资源也没有先进技术的企业选择外供氢方案。随着产业发展，竞争格局变化，最后一类企业由于外供氢体量受运输等因素限制，会在竞争中逐渐被淘汰。好产品呼唤好装备，好装备需要好机床。供给侧改革的核心是满足人们不断追求更好更高的需求做准备。以今年来重庆一家摩配企业在市场并不太好的情形下，追加设备投入，对现有设备进行升级改造，引入数台中高端数控机床，淘汰原有的中低端普通机床和低端数控机床。像这样进行设备升级改造的企业不仅仅在摩配行业，还在其它行业，不仅仅在重庆，还在全国各地装备制造企业也都在进行着。但并不是所有装备企业和行业都在做这

45、件是，而是市场敏感、追求改革、还能凑集资金的装备制造企业。正是他们催生了机床市场回暖，催生了机床行业必将到来的白金五年。同时，教育行业也不断面临着技术层面的革新。随着技术不断创新升级，大规模个性化互联网教学应用场景成为可能。创新技术不断应用于在线教育领域，如大数据和云计算将海量的数据和用户需求进行高效的处理，并针对每一类甚至每一个单独的需求，为学生匹配教师或团队，提供精细化和个性化的教学需求解决方案，创造出良好的用户体验。传染病病原体检测的临床需求目前仍存在较大缺口，实验室检测仍主要按照传统的病原鉴定-药敏试验程序为主，辅以常规免疫分析检测。对于重大疫情或者难以体外培养的病原体，则主要采用分子

46、诊断法进行筛查。基因检测为核心的分子诊断主要指应用各种分子生物学技术检测组织个体内DNA或者RNA，用来诊断疾病，监测治疗或者判断预后。目前采用基因检测技术，通过微生物核酸的扩增和测序可以实现可疑人群发病前预防、快速检测细菌感染、快速诊断病毒感染、发现新病种等目的。值得一提的是，京东数科带来了京东智能巡检机器人和智能机器人通用底盘开发平台。京东智能巡检机器人集成了六自由度可升降机械臂、视觉检测相机、深度摄像头、红外相机、温湿度传感器、激光雷达、超声波传感、声光报警等多个工作单元和传感器，结合先进的深度学习算法和领先的机器视觉技术，能够胜任在机房内进行设备检测、环境检测、资产盘点、人员安防等工作

47、。相比传统人工巡检，这款智能巡检机器人更高效、更精准、更节省成本，真正实现了AI技术与传统运维场景的无缝融合。从我国精准医疗市场结构上来看，由于我们在精准诊断发展较早，该领域发展较为成熟，在整个精准医疗市场中大概占领29%份额，远高于全球的17%，其中基因测序在精准诊断产业中占据了最大份额，所占比例达52%。2019年我国精准医疗行业市场规模达到610亿元。在政策、技术、市场需求以及资本等多方因素的合力助推下，预计未来几年我国精准医疗行业市场规模将保持快速增长的趋势，预计2020年我国精准医疗行业市场规模将达到720亿元。(3)数据增长快速(velocity)。一方面，医疗信息服务中包含大量在

48、线或实时数据分析处理，例如，临床决策支持中的诊断和用药建议、流行病分析报表生成、健康指标预警等;另一方面，得益于信息技术的发展，越来越多的医疗信息被数字化，因此在很长一段时间里，医疗卫生领域数据的增长速度将依然会很快。更多医疗行业最新相关资讯，请查阅中国报告大厅发布的2015-2020年中国健康医疗产业运行态势及投资战略研究报告。电商直播，是一种购物方式，在法律上属于商业广告活动，主播根据具体行为还要承担“广告代言人”“广告发布者”或“广告主”的责任。如果消费者买到假货，首先应联系销售者即卖家承担法律责任，主播和电商直播平台也要承担相应的连带责任。目前中国布局电商直播行业的平台主要分为两大类，

49、一类是电商平台，通过开通直播间，引入内容创作者，直播电商是“电商+直播” ；一类是内容平台，通过接入第三方电商平台来布局直播+电商的运营模式，直播电商是“直播+电商”。直播电商行业是指从事直播电商相关性质的生产、服务的单位或个体的组织结构体系的总称。深刻认知直播电商行业定义，对预测并引导直播电商行业前景，指导行业投资方向至关重要。以用户为中心的数字和移动解决方案需要从患者的需求出发，重视用户界面（ UI ）和用户体验（ UX ）的设计。移动医疗运营非常困难，这个难度在于能不能吸引足够的用户，并且是有黏性的用户。有些创业项目瞄准了健康管理、糖尿病管理和医患沟通等市场空间大又热门的领域，尽管在产品

50、形态和功能有一定创新，但核心的产品功能高度同质化，缺少线下服务O2O的闭环能力，在解决医患之间粘性方面有待加强。随着技术手段的进步，基因检测在我国的发展越来越快速。据前瞻产业研究院发布的中国基因检测行业战略规划和企业战略咨询报告统计数据显示，2015年中国基因检测行业市场规模首次突破百亿元，同比增长52.2%。截止至2017年中国基因检测行业市场规模增长至158亿元，同比增长23.4%。初步预计2018年中国基因检测行业市场规模将突破200亿元，达到207亿元，同比增长31%。预测2019年中国基因检测行业市场规模将达265亿元左右。并预测在2023年中国基因检测行业市场规模将达到了738亿元

51、，2019-2023年均复合增长率约为29.18%。成本也是服务机器人难以进入千家万户的重要原因之一，不论是机器人软件技术还是硬件技术，其开发和维护都需要大量资金维持。加上这是一门综合了多项关键技术的综合性产品，所以本身的生产成本就决定了其昂贵的价格。因此，大多数能进入家庭的服务机器人，主要还是以扫地机器人为主，真正用作护理、陪伴的机器人数量极少。而商用服务型机器人更是只能被各大型商业服务机构所使用。2016年4月，国家发改委下发了国家发展改革委办公厅关于第一批基因检测技术应用示范中心建设方案的复函，正式批复全国建设27个基因检测技术应用示范中心，这也标志着由国家发改委牵头建设的基因检测技术应

52、用示范中心建设项目，正式在国家战略层面上快速推动我国基因产业规范化、跨越式发展。值得一提的是，京东数科带来了京东智能巡检机器人和智能机器人通用底盘开发平台。京东智能巡检机器人集成了六自由度可升降机械臂、视觉检测相机、深度摄像头、红外相机、温湿度传感器、激光雷达、超声波传感、声光报警等多个工作单元和传感器，结合先进的深度学习算法和领先的机器视觉技术，能够胜任在机房内进行设备检测、环境检测、资产盘点、人员安防等工作。相比传统人工巡检，这款智能巡检机器人更高效、更精准、更节省成本，真正实现了AI技术与传统运维场景的无缝融合。基因检测是针对生物的血液、体液、细胞或DNA通过基因测序等技术手段进行检测，

53、并分析该个体含有的基因是否含有潜在高风险疾病可能性及表达功能是否正常，最终明确被检测生物未来患病风险的技术。国内企业多参与基因检测服务市场，应用市场中，消费型基因检测竞争激烈，无创产前检测发展相对成熟，肿瘤市场增长空间大。基因检测行业可分为三大细分领域，即科研级基因检测、临床级基因检测、消费级基因检测。 水污染是指人为地引起的、 任何导致水的有益利用的适合性遭受损害的水质改变。水污染分为自然污染以及人为污染。自然污染是指由于自然环境中的非人为因素而导致的水体污染，如洞庭湖的“水葫芦”污染，泥石流等等。人为污染对水体破坏性较大，按照来源又能分为几类：工业废水，主要来源于化工厂、钢铁厂、皮革厂等工

54、厂废水；生活污水，主要来自家庭、商业、学校、旅游服务业等排水；农业废水，指农作物栽培、牲畜饲养和农产品加工等过程排出的污水；石油污染，主要来源于船舶废水，海上石油开采及大气石油烃沉降。目前全球范围内，氢能源分布式应用主要是通过燃料电池。氢能源利用可以通过热机（通过利用内能做功的机械）也可以通过燃料电池，通过热机利用氢气的原理是：燃料在燃烧室内燃烧，气体膨胀推动传动装置，实现机械驱动。另一种利用方式就是通过燃料电池的形式，氢气不直接燃烧，先分解成原子，再分解成质子和电子，电子通过外电路产生电流做功。热机利用氢能源的方式还属于热循环的过程，存在热量的浪费，能量利用效率低。燃料电池利用氢能源的方式不

55、受热循环原理影响，因而具有更高的能量利用效率，同时还有更低的噪音。因此燃料电池应用是氢能源利用的主流途径。随着国民经济发展和市场需求提高，特别是来自汽车制造、高速铁路建设、高速公路建设、绿色能源建设、工程机械、大型飞机、支线飞机以及船舶制造等行业快速发展的拉动，国内机床消费量还会有巨大的上升空间。在“十二五”期间，我国机床产业发展将出现重大的趋势性变化。国内消费需求的不断增长，为机床制造业展开了一个广阔市场。对于服务机器人来说，它是一种基于多种技术融合和实现的产品，其中关键技术包括：人工智能技术、语音识别与合成技术、语义解析及交互技术、导航及定位技术、运动控制技术、调度管理技术、电机及舵机技术

56、、多传感技术、通信技术等。其中，人工智能和语音识别技术相比其余几项技术，发展时间较晚，沉淀还不够深厚。加之核心技术研发投入大、周期长，导致部分国内服务机器人企业不愿过多下功夫在技术研究上，反而是看重产品的宣传推广。 竞争格局上，龙头企业份额较为集中，CR3达62%。康宝莱一家独大，享近半市场份额。由于康宝莱定位体重管理细分市场（体重管理类占总营收64%），并采取直销模式，先发优势明显，占据了较大的市场份额。由于进入较早，加之技术优势，外资企业在产品创新上更有竞争力，在消费者中具有较高的认可度与知名度。在基因科技开发与应用上，中国与发达国家处于同一起跑线。随着我国经济的快速发展，人们生活水平的不

57、断提高，消费能力和健康保健意识愈加强烈，预估我国每年基因检测量至少在300万人次以上，且逐年递增。未来2到3年内，我国认识到基因检测重要性的人群将达到总人口的15%-20%，约有3亿人的市场潜在需求，每年基因检测量至少在300万人次以上，市场空间非常巨大。目前我国已成为世界上人口老龄化速度最快的国家之一。2012年的数据显示，未来5年中国超过60岁的老人将达到1.49亿人，占总人口的 11%，占世界老龄人口总数的五分之一，我国在可预见的未来对于养老护理的需求极大；另外，我国的残疾人总数巨大，2013年已经与德国总人口数相当，对残障机器人和康复机器人的需求总量大。我国是一个发展中的人口大国，医生

58、和护士人数相对于人口基数十分缺乏，根据世界银行2014年公布的数据，我国每千人的护士仅为世界人均量的0.46，占日本的0.4，占美国的0.15；我国每千人的医生人数仅为日本的0.79，仅为德国的一半。因而医护人员的不足引起的供需矛盾使得医疗机器人的发展具有更多的动力。国家从大的政策方向上对数字货币行业做了一些纲领性的指导，合理的解读能够为行业做了好的发展指引。如果中央银行发行的数字货币仅仅只是替代纸钞和铸币，那么它实际上就是一种电子现金，对货币政策和商业银行的影响都不大。在传统的货币发行中，流通中现金其实也是央行对公众的直接负债，只是由于技术限制和成本方面的考虑，央行通过商业银行来发行现金。随

59、着技术的进步，央行通过数字货币形式直接将货币发行至个人和企业账户成为可能。电子现金流转仍然通过央行和金融机构再至企业和个人，在货币创造渠道、流转环节、功能上与纸币完全相同，没有脱离传统货币政策调控的范围。电子现金的主要功能在于便利交易支付。考虑到近年来第三方支付等非现金支付方式的发展已经极大地便利了交易支付，电子现金对货币交易需求的影响有限，对货币政策的总体影响不显著。电子现金在多大程度上被公众接受，取决于其使用的便捷性、安全性。工业循环水处理使用的药剂主要有阻垢剂、缓蚀剂、杀菌灭藻剂、清洗剂、预膜剂等。?工业锅炉用水也是工业用水的重要部分。 工业锅炉是一种常见的能量装换设备，用来生产蒸汽或加热水，广泛地应用于电力、机械、化工等工业部门及人们的日常生活中。按照锅炉产生的蒸汽压力可分为：高压锅炉、中压锅炉、低压锅炉；按照锅炉的流量可分为大容量（大型）锅炉、中容量（中型）锅炉、小容量（小型）锅炉。工业锅炉用水的水源一般为自来水和地下水，使用未经处理的水容易对锅炉造成结垢、腐蚀和汽水共腾等危害。