寻找稳定的行业投资工具

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250040 主动主题基金的预筛选与分类 5 HYPERLINK l _TOC_250039 主动主题基金分类概览 5 HYPERLINK l _TOC_250038 主动主题基金评价范围 5 HYPERLINK l _TOC_250037 主动主题基金评价范围 5 HYPERLINK l _TOC_250036 主动主题基金投资范围 6 HYPERLINK l _TOC_250035 主动主题基金跟踪指数的分类 6 HYPERLINK l _TOC_250034 主动主题基金分类 7 HYPERLINK l _TOC_250033 跟踪港股的主动主题基

2、金 9 HYPERLINK l _TOC_250032 主动主题基金评价原则 10 HYPERLINK l _TOC_250031 基金评价指标 10 HYPERLINK l _TOC_250030 基金评价业绩比较基准 10 HYPERLINK l _TOC_250029 评价周期 10 HYPERLINK l _TOC_250028 主动主题基金评价结果分析 11 HYPERLINK l _TOC_250027 主动主题宽基数据分析 11 HYPERLINK l _TOC_250026 消费主题基金评价数据分析 11 HYPERLINK l _TOC_250025 新兴产业主题基金评价数据

3、分析 11 HYPERLINK l _TOC_250024 制造业主题基金评价数据分析 12 HYPERLINK l _TOC_250023 环保主题基金评价数据分析 12 HYPERLINK l _TOC_250022 国企改革主题基金评价数据分析 13 HYPERLINK l _TOC_250021 上游资源主题基金评价数据分析 13 HYPERLINK l _TOC_250020 服务主题基金评价数据分析 14 HYPERLINK l _TOC_250019 金融地产主题基金评价数据分析 14 HYPERLINK l _TOC_250018 健康产业主题基金评价数据分析 15 HYPER

4、LINK l _TOC_250017 公用事业主题基金评价数据分析 15 HYPERLINK l _TOC_250016 教育主题基金评价数据分析 16 HYPERLINK l _TOC_250015 主动主题窄基数据分析 16 HYPERLINK l _TOC_250014 医药主题基金评价数据分析 16 HYPERLINK l _TOC_250013 信息技术主题基金评价数据分析 17 HYPERLINK l _TOC_250012 汽车主题基金评价数据分析 17 HYPERLINK l _TOC_250011 军工主题基金评价数据分析 18 HYPERLINK l _TOC_250010

5、 农业主题基金评价数据分析 18 HYPERLINK l _TOC_250009 文体主题基金评价数据分析 19 HYPERLINK l _TOC_250008 运输主题基金评价数据分析 19 HYPERLINK l _TOC_250007 传媒主题基金评价数据分析 20 HYPERLINK l _TOC_250006 金融主题基金评价数据分析 20 HYPERLINK l _TOC_250005 食品饮料主题基金评价数据分析 21 HYPERLINK l _TOC_250004 基金池的构建 22 HYPERLINK l _TOC_250003 基金公司筛选 22 HYPERLINK l _

6、TOC_250002 基金经理筛选 22 HYPERLINK l _TOC_250001 主动主题基金的筛选 23 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 25图表目录图 1：主动主题分类概览 5图 2：主动主题基金股票投资比例 6图 3：主动主题基金跟踪主题与指数统计 7图 4：消费主题基金 alpha 为正值分布 11图 5：消费主题基金 sharpe 为正值分布 11图 6：新兴产业主题基金 alpha 为正值分布 11图 7：新兴产业主题基金 sharpe 为正值分布 11图 8：制造业主题基金 alpha 为正值分布 12图 9：制造业主题基金 sharpe 为正值

7、分布 12图 10：环保主题基金 alpha 为正值分布 12图 11：环保主题基金 sharpe 为正值分布 12图 12：国企改革主题基金 alpha 为正值分布 13图 13：国企改革主题基金 sharpe 为正值分布 13图 14：上游资源主题基金 alpha 为正值分布 13图 15：上游资源主题基金 sharpe 为正值分布 13图 16：服务主题基金 alpha 为正值分布 14图 17：服务主题基金 sharpe 为正值分布 14图 18：金融地产主题基金 alpha 为正值分布 14图 19：金融地产主题基金 sharpe 为正值分布 14图 20：健康产业主题基金 alph

8、a 为正值分布 15图 21：健康产业主题基金 sharpe 为正值分布 15图 22：公用事业主题基金 alpha 为正值分布 15图 23：公用事业主题基金 sharpe 为正值分布 15图 24：教育主题基金 alpha 为正值分布 16图 25：教育主题基金 sharpe 为正值分布 16图 26：医药主题基金 alpha 为正值分布 16图 27：医药主题基金 sharpe 为正值分布 16图 28：信息技术主题基金 alpha 为正值分布 17图 29：信息技术主题基金 sharpe 为正值分布 17图 30：汽车主题基金 alpha 为正值分布 17图 31：汽车主题基金 sha

9、rpe 为正值分布 17图 32：军工主题基金 alpha 为正值分布 18图 33：军工主题基金 sharpe 为正值分布 18图 34：农业主题基金 alpha 为正值分布 18图 35：农业主题基金 sharpe 为正值分布 18图 36：文体主题基金 alpha 为正值分布 19图 37：文体主题基金 sharpe 为正值分布 19图 38：运输主题基金 alpha 为正值分布 19图 39：运输主题基金 sharpe 为正值分布 19图 40：传媒主题基金 alpha 为正值分布 20图 41：传媒主题基金 sharpe 为正值分布 20图 42：金融主题基金 alpha 为正值分布

10、 20图 43：金融主题基金 sharpe 为正值分布 20图 44：食品饮料主题基金 alpha 为正值分布 21图 45：食品饮料主题基金 sharpe 为正值分布 21表 1：表 2：表 3：表 4：表 5：表 6：主动主题基金基准主题指数比例%统计 6主动主题基金跟踪主题与指数（按照第一基准指数划分） 7主动主题基金跟踪港股相关指数统计 9指定跟踪主题指数 10入选基金公司规模（亿元）及规模排名 22主动主题基金筛选结果 23主动主题基金的预筛选与分类在寻找稳定的 ALPHA报告中，我们对投资范围限定较为明确的主动主题基金进行了分类，筛选出 58 只覆盖 21 个主题或行业，有稳定获得

11、 alpha 能力的基金。旨在帮助有行业判断能力的投资者，寻找投资工具。时隔一年，主动主题基金的可比数量增加 18 只，达 306 只；报告中所选基金的基金经理也有变化。本文按照前文的思路，对主动主题基金进行数据更新，筛选出 54 只覆盖 21 个主题或行业，有稳定获得 alpha 能力的基金。主动主题基金分类概览图 1：主动主题分类概览投资范围股票占比11类主题指数占比11类宽指数171个基准为主题指数 306只跟踪主题 21个跟踪指数 66个窄指数135个投资港股68只跟踪港股指数12个资料来源： 投资范围界定明晰的行业基金的基本情况做出归纳和比较，以便投资者根据个人偏好做投资选择。本文将

12、业绩比较基准中的股票主题指数视为“跟踪指数”。本文将股票主题指数覆盖 2 个及以上行业的视为“宽指数”，跟踪该类指数的基金视为“宽基”；将股票主题指数仅覆盖 1 个行业的视为“窄指数”，跟踪该类指数的基金视为“窄基”。主动主题基金评价范围主动主题基金评价范围业绩比较基准为主题或行业指数的权益类基金，剔除跟踪 2 个以上行业或主题非同类指数的基金，筛选出 306 只基金纳入本文的研究范围，其中，普通股票型 124 只，偏股混合型 89 只，灵活配置混合型 93 只。（划分 A，B，C，H 等份额的基金只选 A/C 份额）。主动主题基金投资范围主动主题基金的股票投资占比：共 8 个类型，股票投资比

13、例 80% -95%的数量最多，为 120只；股票投资比例 0%-95%的基金为 89 只，股票投资比例 60%-95%的基金为 81 只。其它类型见下图：图 2：主动主题基金股票投资比例股票投资比例统计60%-80%150%-95%485%-95%355%-95%130%-80%230%-95%360%-95%8180%-95%1200%-95%89020406080100120140资料来源： 主动主题基金业绩比较基准中主题指数占比：共分为 12 类。业绩比较基准跟踪单一主题指数的 5 类。业绩比较基准跟踪 2 个及以上主题指数的 7 类。本文将业绩比较基准跟踪单主题指数超过 70%的基金

14、归为同类。表 1：主动主题基金基准主题指数比例%统计跟踪单指数比例基金数量跟踪混合指数比例基金数量30%混255%混340%混760%单2745%混160%混1150%单3365%单1450%混665%混155%单970%以上192资料来源： 主动主题基金跟踪指数的分类根据业绩比较基准与投资范围将主动主题基金划分为：宽基与窄基。本文将跟踪指数覆盖 2 个及以上行业的视为宽基；跟踪指数仅覆盖某 1 个行业的视为窄基。本文所分析 306 只主动主题基金指数分为 21 个主题：宽指主题 11 个，窄指主题 10 个。跟踪了 66 个指数：宽指数 31 个，窄指数 35 个。跟踪宽指数基金 171 只

15、，窄指数基金 135只。图 3：主动主题基金跟踪主题与指数统计跟踪主题跟踪指数主动主题基金跟踪窄指基金135只跟踪宽指基金171只窄指数35个宽指数31个窄主题10个宽主题11个资料来源： 主动主题基金分类表 2：主动主题基金跟踪主题与指数（按照第一基准指数划分）基金数宽指主题宽指指数基金数量窄指主题窄指指数量服务中证服务6传媒中证传媒1公用事业MSCI 中国 A 股公用事业指数1金融中证 800 金融1国企改革国企改革9军工国防军工(申万)2四川国改1国证军工1中证国企3中证国防1中证央企(SH)1中证军工4环保内地低碳4农业大农业3中证环保12农林牧渔(申万)2健康产业健康产业3农林牧渔(

16、中信)1教育CS 教育1汽车CS 新能车6金融地产沪深 300 金融4汽车(中信)2中证金融3食品饮料食品饮料(中信)1上游资源内地资源4文体中证文体5全指材料1信息技术CS 人工智3全指能源3电子元器件(中信)1中证上游1工业 4.03消费城镇消费1互联网3内地消费31计算机(中信)2全指消费2陆港互联网1申万消费6全指信息1消费服务4智能制造1中证消费12中证 TMT18新兴产业新能源2中证信息3中证新能4中证移动互联3中证新兴24医药CS 精准医1制造业CS 高端制2全指医药2高端装备1养老产业1申万制造12医药(中信)1中证高装5医药 1002中证中游1医药生物(申万)8装备产业7中药

17、生产(中信)1-中证医疗2-中证医药46-运输300 运输1-中证全指运输指数1资料来源： 跟踪港股的主动主题基金68 只主动主题基金投资范围包含港股。跟踪了 9 个类型的与港股相关综合指数或主题指数。跟踪港股指数基金数量跟踪港股指数基金数量港股通1陆港互联网1恒指10中证香港 100 指数1恒指金融2中证香港 300 主要消费1恒指医药5未指定指数46恒指资源1-港股指数为第一比较基准的基金 1 只，跟踪陆港互联网。67 只跟踪 2-3 个基准指数。表 3：主动主题基金跟踪港股相关指数统计资料来源： 主动主题基金评价原则基金评价指标文本评价跟踪主题指数，且主题明确的基金 306 只。评价主动

18、主题基金的主要目标，是寻找相对于其跟踪的主题指数，具有稳定超额收益的基金。本文评价主动主题基金以获得稳定的alpha 为首要筛选目标，兼顾 sharp，择时，波动率，回撤等指标做出综合分析。基金评价业绩比较基准为了使得主动主题基金的评价具有可比性，在同类主题中进行绩效比较。将跟踪的 66 个指数，划分为 21 个主题，指定 39 个指数作为主动主题基金的业绩比较基准（本文称为 “指定指数”）。具体指数见下表：表 4：指定跟踪主题指数跟踪宽主题指定指数基金数量跟踪窄主题指定指数基金数量服务中证服务6传媒中证传媒1公用事业中证公用1金融中证 800 金融1国企改革国企改革13军工中证国防4四川国改

19、1中证军工4环保内地低碳4农业大农业6中证环保12汽车CS 新能车6健康产业健康产业3汽车(中信)2教育CS 教育1食品饮料食品饮料(中信)1金融地产中证金融7文体中证文体5上游资源全指材料1信息技术CS 人工智3全指能源3工业 4.03中证上游5互联网3消费中证消费56陆港互联网1新兴产业中证新能6全指信息7中证新兴24智能制造1制造业中证高装3中证 TMT18装备产业25中证移动互联3-医药养老产业1-中药生产(中信)1-中证医疗3-中证医药59-运输中证全指运输指数2资料来源： 评价周期本文所评价的主动主题基金 306 只，其中 231 只成立于 2015 年之后，评价期间选择 2015

20、年至今的数据。评价区间：2015 年 01 月 01 日 2020 年 04 月 13 日。评价期限：三年期，半年滚动，共 5 期；一年期，半年滚动，共 9 期；半年期 10 期。三年期：考察基金的长期绩效稳定性。一年期：考察基金的年度绩效表现。半年期：2015 年-2019 年 A 股市场表现为半年上涨趋势，半年下跌趋势。考察基金单边行情的绩效表现及稳定性表现。主动主题基金评价结果分析评价出相对指数有稳定 alpha，相对指数有更好弹性的主动主题基金，参考 sharp 的限定。主动主题宽基数据分析消费主题基金评价数据分析跟踪消费主题的基金 56 只，其 alpha 和 sharpe 表现如下

21、：图 4：消费主题基金alpha 为正值分布图 5：消费主题基金 sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 新兴产业主题基金评价数据分析跟踪新兴产业主题的基金 30 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 6：新兴产业主题基金 alpha 为正值分布图 7：新兴产业主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 制造业主题基金评价数据分析跟踪制造业主题的基金 28 只，其 alpha 和 sharp 表现如下：图 8：制造业主题基金alpha 为正值分布图 9：制造业主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 环保主题基金评价数据分析跟踪环保主题的基金 16

22、 只，其 alpha 和 sharp 表现如下：图 10：环保主题基金alpha 为正值分布图 11：环保主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 国企改革主题基金评价数据分析跟踪国企改革主题的基金 14 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 12：国企改革主题基金 alpha 为正值分布图 13：国企改革主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 上游资源主题基金评价数据分析跟踪上游资源主题的基金 9 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 14：上游资源主题基金 alpha 为正值分布图 15：上游资源主题基金sharpe 为正值分布 资料来源

23、： 资料来源： 服务主题基金评价数据分析跟踪服务主题的基金 6 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 16：服务主题基金alpha 为正值分布图 17：服务主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 金融地产主题基金评价数据分析跟踪金融地产主题的基金 7 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 18：金融地产主题基金 alpha 为正值分布图 19：金融地产主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 健康产业主题基金评价数据分析跟踪健康产业主题的基金 3 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 20：健康产业主题基金 alpha 为正值分布图

24、 21：健康产业主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 公用事业主题基金评价数据分析跟踪公用事业主题的基金 1 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 22：公用事业主题基金 alpha 为正值分布图 23：公用事业主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 教育主题基金评价数据分析跟踪教育主题的基金 1 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 24：教育主题基金alpha 为正值分布图 25：教育主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 主动主题窄基数据分析医药主题基金评价数据分析跟踪医药主题的基金 64 只，其 alpha 和

25、sharp 表现如下：图 26：医药主题基金alpha 为正值分布图 27：医药主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 信息技术主题基金评价数据分析跟踪信息技术主题的基金 39 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 28：信息技术主题基金 alpha 为正值分布图 29：信息技术主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 汽车主题基金评价数据分析跟踪汽车主题的基金 8 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 30：汽车主题基金alpha 为正值分布图 31：汽车主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 军工主题基金评价数据分析跟踪

26、军工主题的基金 8 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 32：军工主题基金alpha 为正值分布图 33：军工主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 农业主题基金评价数据分析跟踪农业主题的基金 6 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 34：农业主题基金alpha 为正值分布图 35：农业主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 文体主题基金评价数据分析跟踪文体主题的基金 5 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 36：文体主题基金alpha 为正值分布图 37：文体主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 运输主

27、题基金评价数据分析跟踪运输主题的基金 2 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 38：运输主题基金alpha 为正值分布图 39：运输主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 传媒主题基金评价数据分析跟踪传媒主题的基金 1 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 40：传媒主题基金alpha 为正值分布图 41：传媒主题基金sharpe 为正值分布 资料来源： 资料来源： 金融主题基金评价数据分析跟踪金融主题的基金 1 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 42：金融主题基金alpha 为正值分布图 43：金融主题基金sharpe 为正值分布 资料来

28、源： 资料来源： 食品饮料主题基金评价数据分析跟踪食品饮料主题的基金 3 只，其alpha 和 sharp 表现如下：图 44：食品饮料主题基金 alpha 为正值分布图 45：食品饮料主题基金sharpe 为正值分布资料来源： 资料来源： 基金池的构建在产品评价结果的基础上，叠加基金公司与基金经理选股能力的分析，构建主动主题基金初选池。基金公司筛选基金公司权益类基金管理规模排序。选前 40-50 名，剔除主动基金管理能力差的基金公司。2017 至 2020 年四年间权益类基金管理规模平均值进行排名，2020 年权益类基金管理规模进行排名，找交集。将二者均排名在前 20 名列入；20 至 50

29、 名中选择二者权益类基金基金公司2017 年-2020年平均规模规模排名基金公司2017 年-2020 年平均规模规模排名华夏2149.061建信314.8724易方达2100.932上投摩根314.2825嘉实1562.153中银279.0726南方1496.244诺安263.9827汇添富1490.015前海开源245.9028富国1219.976华商233.5729广发1184.097万家224.5430华安930.478天弘218.8931兴证全球885.289长城213.3032上海东方847.4010中邮创业204.3033博时821.5711泓德199.7134招商815.591

30、2银河197.6535国泰794.3213申万菱信197.6236中欧714.0414安信191.9137景顺长城665.6115农银汇理180.1038交银施罗德643.7616宝盈179.9139鹏华636.9917中信保诚176.3540工银瑞信634.2218平安174.2941华泰柏瑞627.5119光大保德信166.9342银华556.7620长信163.4643大成339.9021长盛153.3644华宝335.1222国投瑞银153.0145融通318.0923泰康150.0346管理能力强的 20 名，列入可选基金公司。具体入选基金公司情况如下：表 5：入选基金公司规模（亿元）及规模排名资料来源： 基金经理筛选以现任基金经理管理年限为依据，基金管理经验 3 年期以上的基金经理入选，优先考虑基金管理经验 5 年期以上的基金经理。有相关行业研究经验的基金经理优先。以评价期间管理超过