大豆价格趋势分析

1、2007年下半年大豆价格趋势分析2006年下半年，在沉重的库存压力下，大豆走出一波上升行情，大豆价格何以逆基本供需而动？今后大豆价格将发生什么样的变化？我们试图从大豆的供需关系变化来寻找大豆价格的变化规律。众所周知，中国大豆产量不能够满足国内需求，需要大量进口，因此，国内大豆价格与 CBOT大豆价格具有较强的相关性。大豆价格研判必须放在全球的视角下进行。我们从CBOT价格与大豆库存消费比的比较中可以看出，两者呈现高度负相关。而从CBOT基金持仓与CBOT大豆价格的比较中，可以看出两者呈现高度的正相关。因此，分析大豆库存消费比的变化趋势，将对认识价格运动方向有着重要意义。一、全球大豆产量2006

2、年，大豆的种植效益相对下降，美国农场主普遍不愿意选择种植大豆。2007年，美国大豆种植面积大幅下降，由2006年的75.5百万英亩下降为64.1百万英亩，降幅以达15.15%。按3年平均亩产计算，美国大豆总产量将为71.44百万吨，减少1533万吨。但从近几年来单产的增长速度和今年美国气候来看，单产有望保持在42蒲/英亩以上。因此，我们预计，美国大豆总产量下降已成定局，但产下降的幅度降低于预期。据国家粮油信息中心的预测，07年我国大豆播种面积为890万公顷，较06年下降2.2%，产量将为1500万吨。而从黑、吉两省的播种情况分析，播种面积下降比较严重。国内大豆产量将低于预期。巴西是目前世界第二

3、大豆生产国。受05/06年度豆价低迷影响，06/07年度，巴西大豆的种植面积减少。美国农业部预测，巴西06/07年度大豆产量约为5900万吨。如果今年下半年国际豆价坚挺。那么，07/08年度巴西大豆种植面积将扭转下滑的趋势。美国农业部预测07/08年度巴西大豆产量将达6100万吨。我们认为，如果不出现极端的天气情况，下年度巴西大豆产量将高于美国农业部的预测。06/07年度阿根廷大豆种植面积为1610万公顷，产量约为4720万吨。美国农业部预测其下年度其产量为4700万吨。基于同样理由，我们认为，下年度阿根廷大豆产量将高于预期。美国农业部认为，06/07年度全球大豆产量为2.36亿吨。07/08

4、年度，全球大豆产量约为2.22亿吨。我们认为，07/08年度全球大豆产量应高于美国农业部的预测数。但依旧低于06/07年度的产量。二、全球大豆消费。大豆主要用于压榨，压榨后的豆粕则用作蛋白饲料。还有少部分大豆作为食用、种用，但变化量不大。我们着重分析全球的豆油和豆粕的消费，他们的产量将转化为对大豆的需求。1、豆油的消费豆油的主要用途是食用，约占总消费量的70%。在国内，食用豆油约占总消费量的78%。豆油是仅次于棕榈油的第二大食用植物油。随着发展中国家工业化进程，人民生活水平的提高，对食用植物油的需求强劲增长。中国，印度植物油需求增长，构成了世界植物油需求增长的主要动力。这个增长的过程尚未结束。

5、同时，为了应对可能出现的能源危机，世界各国均出台了自己的能源替代战略。其中，欧盟将用菜籽油来生产生物柴油，而美国则用豆油代替代部分柴油。工业用植物油的数量虽然不大，但是增长迅速。将促使全球油籽压榨量快速增长。以美国为例，06/07年度将使用2550万磅豆油用作生物柴油，而07/08年度，预计将有3800百万磅用于生物柴油，占国内豆油总用量的17%。在欧盟，2006年生物柴油的产量以达到400万吨，到由于到2010生物柴油的用量将达到830万吨。由于目前仍然有众多的加工厂正在建设中，以及各个国家在政策上的扶持，预计生物柴油的发展速度高于预期。总体上，油籽需求的增长速度，将继续高于油籽产量的增长速

6、度。在07/08年度，油籽的产量将不足满足对植物油的需求，将会消耗一部分库存。植物油之间价格的替代效应将被整体效应所取代。在植物油整体消费需求旺盛的背景下，豆油的需求同样旺盛。豆油的产量将持续增加。而豆油的产量将转化为对大豆旺盛的需求。2、豆粕的消费豆粕主要用于饲料业。其中，约四分之一用于猪饲料，一半用于禽饲料。国内牲猪养殖业已经复苏，但尚不足以决定豆粕的整体供需关系。2006年，国内禽流感较好地得到控制，蛋鸡养殖逐步恢复，但总体上，禽类养殖业依旧处于低谷。进入2007年，国内没有大规模地暴发禽流感，目前，家禽养殖业开始整体复苏。据中国农业部的统计，全国种禽数量已经正常年份基本接近。今年下半年

7、，蛋鸡的生产将稳步增加。我们认为家禽养殖业的高峰即将来临。因此，对豆粕的需求将逐渐增加。据美国农业部报告，我国豆粕消费3005万吨，比上一年增长191万吨。我国国家粮油信息中心认为，06/07年度国内豆粕需求为2865万吨。全球豆粕的需求持续增长。但需求将略小于供给93万吨。这个库存增量在全球分配之后，对于大豆需求将不构成压力。我们应当注意一个现象。在往年进入夏季以后，禽流感的发生在逐渐减少。今年入夏以来欧洲发生了多起禽流感。高温对禽流感的抑制作用似乎有所减弱。倘若这是由于禽流感毒发生变异而引起的，那么禽类养殖业将遭到新一轮的打击。对豆粕需求而言，增加了不确定因素。就目前国内而言，我们认为，考

8、虑到目前我国养殖业正在复苏，豆粕供应只是暂时略大于需求，对大豆的影响为中性。3、库存及库存消费比由于全球大豆产量不能满足需求，导致全球大豆库存下降了19.2%。由此我们看出，06/07年度，全球大豆库存达到峰值后下降，库存消费比则下降的更迅速。美国数据则更是为甚。三、影响大豆价格的其它因素原油价格。植物油的强劲需求中，有一部分来自于生物柴油的需求。我们认为原油价格将呈现高位宽幅振荡的走势。这将提高对植物油的需求。从长期来看，各国出台的能源替代战略是不可动摇的。但原油的价格波动将在短期内影响豆油的需求，进而阶段性地影响对大豆的需求。国家产业政策。从宏观经济运行的规律来看，宏观经济的持续增长必须将

9、带动对产品的需求从而提升农产品的价格。但在某些特定的时期，国家的价格政策对农产品价格的影响更加直接。国家对大豆产业的价格政策，值得我们关注。汇率。人民币值将是一个长期的过程。在这个过程中，人民币的购买力逐渐增强。体现在大豆价格上，就是大连大豆价格的上涨力度将弱于CBOT大豆价格的上涨力度。通货膨胀的影响。在目前阶段，与其说通货膨胀引导致粮食价格走强，不如说粮食价格的上涨引起了通货膨胀。可控制的、微幅的通货膨胀是中国宏观经济政策的目标之一。因此，长期而言，粮食价格水平将持续上升。但如果粮食价格上升过快，将引发政策性调控。值得我们注意 。投机力量的推动。经过上述分析，可以看出，当大豆库存消费比处于

10、峰值时，与之相对应的是豆价的低迷；而与大豆库存降低相对应的则是豆价的上升。这种几乎是确定性的收益，对于投机资本具有巨大的吸引力。因此我们看到在沉重的库存压力下，基金敢于持续买入，并导致CBOT大豆价格持续走强。资金的推动是价格走强最直接的动力。同时我们也应当充分认识到，当基金持仓量发生波动时，大豆价格必然发生同方向的波动。四、技术分析历史上，美豆在600美分以下是相对低价的区域，800美分以上则是相对的高价区，持续时间也比较短。近期在美国大豆减产的预期下，受投机力量推动，CBOT大豆冲上了900美分的价格。目前，这个上升的趋势仍然没有结束，短期内上涨速度过于迅速，有调整的必要。经过充分的休整之

11、后，将有冲击1000美分的机会。连豆呈现出被动上涨的态势，并突破了3300点的压力区域。长期的上升并没有结束。目前需要充分夯实牛市的基础。在充分整理之后，将继续走强，冲击新高点。结论由供应与需求的关系决定，在大豆旺盛的需求与供应减少的共同作用下，大豆的库存减少，库存消费比开始进入下降循环。价格进入上升循环。目前，大连大豆价格由于缺乏资金的推动，上涨的力量被压制，随着时间的推移，大豆供应紧张的形势，将被更多的投资者认识，在资金的推动下，有望挑战历史高点。 DATE M.d.yyyy 9.16.2022 DATE HH:mm DATE M.d.yyyy 9.16.2022 DATE HH:mm 07:29 DATE HH:mm:ss 07:29:31 TIME yy.M.d 22.9.d TIME h时m分 7时29分 TIME h时m分s秒 7时