商业计划书撰写过程指引

1、引言 商业打算书(Business Plan），是公司、企业或项目单位为了达到招商融资和其它进展目标之目的，在通过前期对项目科学地调研、分析、搜集与整理有关资料的基础上，依照一定的格式和内容的具体要求而编辑整理的一个向读者全面展示公司和项目目前状况、以后进展潜力的书面材料。商业打算书是一份全方位的项目打算，要紧意图是递交给投资商，以便于他们能对企业或项目做出评判，从而使企业获得融资。商业打算书有相对固定的格式，它几乎包括反映投资商所有感兴趣的内容，从企业成长经历、产品服务、市场营销、治理团队、股权结构、组织人事、财务、运营到融资方案。只有内容详实、数据丰富、体系完整、装订精巧的商业打算书才能吸

2、引投资商，让他们看明白您的项目商业运作打算，才能使您的融资需求成为现实，商业打算书的质量对您的项目融资至关重要。关于优质商业打算书的理解1. 何谓优质商业打算书优质商业打算书已然成为现代企业顺利融资、引入战略加盟方、引入债务资金的重要需求，高质量商业打算书注重企业（项目）商业能力塑造，用创意突出核心能力，瞬间打动读者。依照我们多年接触相关投资方的经验，他们认为成功的商业打算书，在反映差不多面信息的基础上，需要在内容呈现上有的放矢，重点内容需要进行浓墨重彩式的描述论证。融资商业打算书需要向投资方重点回答如下相关问题：公司是一支战斗力专门强的团队吗？公司的治理队伍拥有什么类型的业务经验？公司的治理

3、队伍中的成员有成功者吗？每位治理成员的动机是什么？公司在什么样的行业中经营？公司处在哪个行业，行业进展差不多情况若何？公司所处行业进展环境若何？有什么样的行业参与者？各自地位若何？公司所处行业进展时期若何？公司所处行业进展前景如何？公司在该行业中有何种机会？对公司的利润阻碍最大的行业变化是什么？公司所处的行业中，成功的关键因素是什么公司所处行业竞争结构若何？公司所处行业中对公司有阻碍的竞争者是谁，他们有何特色？公司所处行业上下游是什么行业或市场，联动关系若何？和其他公司相比，公司有什么不同？什么缘故公司具有专门高的成长潜力？公司服务于谁，如何赚钞票？公司为哪些客户提供产品或服务？公司的顾客群体

4、在统计上的特征是什么？公司如何向客户提供产品或服务？公司是如何赚钞票的？盈利模式若何？公司如何参与市场竞争？参与竞争时，公司如何成功？和竞争对手相比，公司具有哪些优势？如何在价格、性能、服务和保证方面和对手竞争？假如公司打算取得市场份额，公司将如何行动？是什么使公司和它的产品变得独特？公司有何新的目标？公司现在进展如何？公司进展的瓶颈在哪里？公司有何进展打算？公司如何实现该打算？面向何种市场？营销手段如何？公司的项目什么缘故能成功？公司蓝图效果如何？公司执行以后之打算缺何种资源（人、财、物）?公司将如何解决这些问题？公司执行以后之打算将有何种前景效益？如若与公司合作，投资人如何获益？可供投资人

5、选择的退出方式是哪些？我们认为一份好的融资商业打算书能够完整地为投资人讲述一个生动且富有活力的财宝故事：有如此一个公司，它想成为某个领域的一个伟大公司。它是在什么情况下创建的，差不多取得了哪些成绩；它是由一帮有什么能力的团队创立和治理；它是要为用户解决什么样的问题，那个问题有多么严峻；它的产品和服务是什么，如何样解决用户的问题，差不多有哪些用户使用了它的产品和服务了；它如何跟合作伙伴合作，如何从客户那儿赚到钞票；公司是通过哪些渠道和手段将产品和服务推广，让用户了解和购买；公司所做的情况有可能做多大，有多大的市场机会和进展潜力，又有哪些竞争对手在跟它抢夺这些机会，公司跟他们比起来的优势在哪里；公

6、司以后有什么样的进展目标和打算；公司的经营历史及以后进展用财务数据来表现的话是如何样的；要实现可能的进展目标，公司当前还需要多少外部资金支持，这些资金要紧是做哪些情况就能保证公司按预定目标进展。2. 商业打算书核心用途撰写商业打算书需基于产品分析、把握行业市场现状和进展趋势、综合研究国家法律法规、宏观政策、产业中长期规划、产业政策及地点政策、项目团队优势等差不多内容，着力呈现项目主体现状、进展定位、进展远景和使命、进展战略、商业运作模式、进展前景等，深度透析项目的竞争优势、盈利能力、生存能力、进展潜力等，最大限度地体现项目的价值。首先，商业打算书能够作为项目运作主体的沟通工具。商业打算书必须着

7、力体现企业（项目）的价值，有效吸引投资、信贷、职员、战略合作伙伴，包括政府在内的其他利益相关者。其次，商业打算书能够作为项目运作主体的治理工具。商业打算书可视为项目运作主体的打算工具，引导公司走过进展的不同时期，规划具有战略性、全局性、长期性。最后，商业打算书能够作为项目运作的行动指导工具。商业打算书内容涉及企业（项目）运作的方方面面，能够全程指导项目开展工作。3. 常规商业打算书一般性纲要执行摘要（Executive Summary）公司介绍（General Introduction,Vision & Mission Statement）公司概要、股权结构、股东背景、关联企业、历史沿革、公司

8、大事记行业环境（Market Analysis & Competition Analysis）环境分析、市场机会、竞争者、以后趋势治理团队及人力资源（Team Introduction）组织构架、高级治理人员简介、内部管控、职员持股打算产品与服务（Product & Service Description,Business Model and Revenue Model）产品（服务）介绍、独特性、市场反应、新产品开发、知识产权营销打算（Business Develop Strategy）公司市场定位、目标市场、目标客户、业务方向市场分析、市场占有率融资打算（Financing Plan）资金需

9、求及使用打算、投资风险、投资退出打算及可能投资回报财务预测（Financial Projections）收入、损益表、资产负债表、现金流量风险与机会(Risks & Opportunities）商业打算书编撰方法论1.商业打算书编撰技术路线图2.商业投资项目分析技术路线图在商业打算书中，通常需要对企业以后规划项目进行分析论证，采纳如下技术实施商业投资项目分析论证。3.商业打算书财务分析系统4.商业打算书行业及市场调查分析技术路线图商业打算书业主所属行业及市场调查流程确立研究目标市场基础面基础研究确立研究目标市场基础面基础研究市场核心面研究设计访谈提纲关联者调研行业企业调研主管机构调研上下游调研

10、行业协会调研行业专家访谈研究机构调研研究输出高层主管访谈技术专家访谈市场主管访谈采购主管访谈其他职员访谈市场现状及发展空间市场竞争格局细分市场分析竞争竞争关键伊苏行业阻碍因素市场风险渠道模式市场特性标杆企业透析标杆企业借鉴商业打算书市场分析专篇 5.商业打算书行业及市场调查数据解决方案组合6.商业打算书编撰行文技巧摘要信息编撰假如公司是一本书，摘要就像是这本书的封面，做得好就能够把投资者吸引住；摘要必须能让读者有兴趣并渴望得到更多的信息，它将给读者留下长久的印象；摘要是出资者首先要看的内容，需要做到内容简明，语言犀利；要像写征婚启事一样来写摘要，绝不要草草了事。简明扼要，但要感人。公司信息编撰

11、行业信息分析产品服务分析公司治理分析市场营销设计融资打算分析财务效果分析风险机会分析7. 商业打算书编撰资料需求公司背景1.1公司成立请依照实际情况，尽可能提供如下信息：1.1.1 请提供公司发起人协议、股东协议、批准证书以及与成立、组建及改组有关的政府批文，包括任何对该文件进行修改的文件。1.1.2 请提供公司成立的验资报告、出资证明和资产评估证明及/ 或产权登记证，公司现有注册资本及历次变更的验资报告、相关证明文件和工商变更登记证明1.1.3 请提供公司的章程，和合资、合营企业的协议/合同1.1.4 请提供公司的营业执照（正、副本）。1.2 公司简介公司名称法定代表人注册资本股东构成及股比

12、地址网址公司性质企业注册日期年 月 日注册资本1.2.1 请提供公司对外的正式的公司介绍资料，包括企业经营宗旨、企业愿景、企业进展战略规划/构想等等1.2.2 请提供公司进展沿革资料及相关证明文件1.3 部门设置1.3.1 请讲明公司目前部门设臵及人力资源的配置1.3.2 请提供公司各要紧业务部门的职责描述、核心业务介绍和经营目标1.4 公司治理1.4.1 请提供公司正式的组织架构图当前的，没有则先行设计1.4.2 请提供公司股东会、董事会要紧成员背景资料（股东出资、股权占有情况及股东、董事简历/背景介绍）1.4.3 请提供公司核心经营治理人员的背景资料（简历、经营业绩/评价）姓 名角 色任

13、务专 长要紧经历时 间单 位职 务业 绩所受教育时刻学校专业学历2 .公司产品及服务2.1 请提供公司现有产品/服务项目的介绍资料（名称、介绍、服务对象、价格）2.2 请讲明公司现有核心产品/服务的优势、特点，以及经营成绩2.3 请提供公司正在开发的产品/服务项目的介绍资料，以及这些产品/服务项目的开发时刻打算表2.4 请讲明公司现在是否有知识产权开发，如有，请具体讲明2.5 请提供公司现有无形资产资料（商标/知识产权/专利）3 .市场营销3.1 请提供公司现行的销售政策3.2 请分不从销售渠道、方式、行销环节和售后服务等方面讲明公司市场营销模式3.3 请列表讲明公司现有的前 3 位重要客户情

14、况（客户名称、地区、合作时刻、本期累计金额、占销售总额的百分比），以及对这些重要客户采取的专门政策，如折扣、套餐服务等等3.4 请提供公司市场促销和市场渗透的方式、安排及预算方案（包括要紧促销方式和策略）3.5 请提供公司产品价格方案（包括定价依据和价格结构、阻碍价格变化的因素和对策）3.6 请提供公司市场开发规划，销售目标（近期、中期），销售预估、占有率及计算依据4. 公司财务状况调查4.1 请讲明企业目前执行会计核算制度、内部操纵制度 4.2 请讲明企业近三年执行的要紧会计政策4.3 固定资产及折旧（1）固定资产范围；（2）固定资产的计价；（3）各类固定资产的折旧方法。4.4 无形资产（1

15、）无形资产的计价；（2）无形资产的摊销方法；（3）无形资产的减值预备。4.5 要紧财务状况 ( Finance Status)4.5.1 请提供历年审计报告（至少最近两年）4.5.2 请提供公司固定资产有关资料（1）固定资产清单；（2）大额固定资产的权属证明文件（房产证、车辆行驶证等） ；（3）固定资产原值的取得的发票及入账依据；（4）固定资产的折旧政策；（5）固定资产的抵押情况。4.5.3 请提供公司无形资产明细表并对其进行讲明（1）土地使用权的取得时刻、可使用年限、取得的代价；（2）商标使用权的注册文件、授权使用协议、可使用年限；（3）专利使用权的专利证书、有效年限；（4）其它知识产权的相

16、关证明文件。5.公司打算5.1 公司建设地址（或测绘图）与用地面积5.2 公司厂区布臵草图5.3 公司项目总投资估算序号项目规模投资总额备注1土地出让2设备投资3厂房4流淌资金5其他5.4 公司产品及服务规划序号规划产品或服务能力规划产品服务讲明价格1产品1是否有产品手册请提供2产品23产品34产品45产品56服务17服务28服务35.5 公司经营中要紧原辅材料序号原辅料统计单位达产时年用量价格1原料12原料23原料34原料45原料56辅料17辅料28辅料35.6 公司要紧产品要紧技术及工艺流程5.7 公司项目实施周期5.8 公司用工打算序号用工人数人均年工资福利1类型12类型23类型34类型

17、45类型56类型66. 投资讲明6.1 请讲明公司资金需求6.2 请讲明公司资金使用打算及进度 6.3 请讲明公司需求的投资形式 6.4 请讲明公司目前的资本结构6.5 请讲明公司的投资回报/偿还打算6.6 请讲明公司资本原负债结构6.7 请讲明公司吸纳投资后股权结构6.8 请讲明公司因投资而情愿付出的股权成本6.9 请讲明公司希望投资者介入公司治理之程度要紧资金供应方如何看项目从使用对象来看，商业打算书要紧面向资金供应方，由资金供应方为企业及其项目注入进展资金，推动企业及其项目的深度进展，在现时期中国市场，要紧的资金来源渠道有 PE、VC、BANK 以及其他相关资金供应机构，甚至包括个人。不

18、同主体在看项目时，对项目的关注点也不尽相同。1 . PE如何看项目项目的初步筛选标准标准序号内容投资规模1投资项目的数量2最小和最大投资额行业1是否属于基金募集讲明书载明的投资领域2私募股权基金是否属于该领域3私募股权基金是否有该行业的专业人才进展时期1种子期2创业期3扩张期4成熟期产品1是否有良好的创新性、扩展性、可靠性、维护性2是否拥有核心技术和核心竞争力3是否具备成为该行业领先者的潜力治理团队1团队人员的构成是否合理2是否对行业有敏锐的洞察力3是否掌握市场前景并明白得如何开拓市场4是否能将技术麝香变为现实投资领域1是否位于私募股权基金附近都市2是否位于要紧大都市项目的初步评估标准由于项目

19、初评只对项目的一些表面信息进行筛选，因此，关于通过初步评估的项目，基金经理需要进行进一步调查研究，对项目进行全面的技术、经济认证和评价，从而更全面地了解项目以后进展前景。评估项目要点商业打算书评估行业特征：目标市场是否是一个不断成长的市场产品或服务的开发：技术是否新颖，操作是否简易，技术开发是否可行；市场吸引力、市场可能需求、成长潜力是否够大经营目标与前景预测：分析企业历史经营业绩与以后经营情况，并做出对以后经营的评价治理团队成员的能力评估：治理构架与职责安排是否合理？治理层关键人物的经历、职业道德与相关收入做出综合分析财务状况与盈利预测评估：对项目以后几年的资金需求、运用与流淌状态做出推断，

20、以此作为是否给予资金支持的重要依据风险治理与操纵评估：识不和评价各种风险与不确定性投资收益评估：对融资规模、资金的期限结构、资金投入方式等做出评价技术评估技术因素评估：产品技术的历史情况；产品技术目前的水平；产品技术以后进展趋势；产品技术的理论依据和在实际生产中的可行性；产品技术的竞争力，产品技术的专利、许可证、商标等无形资产状况；产品技术在同行业所处的地位；政府对产品技术的有关政策经济因素评估：项目方案是否成本最低，效益和利润最大社会因素：是否符合国家科技政策和国家进展规划目标；是否符合劳动环境和社会环境；是否有助于人民生活水平的改善和提高市场评估市场容量：是否有足够的市场容量市场份额：直接

21、市场份额及相关市场份额的大小目标市场：是否定位好目标客户；目标市场规模是否庞大竞争情况：竞争对手的数量有多少；是否存在占绝对优势地位的竞争者；一般性竞争手段是什么新产品导入率：是否有替代产品市场进入障碍：是否有较高的规模经济性；是否有专利；是否需政府审批治理团队评估企业家素养：是否有支撑其持续奋斗的禀赋；是否熟悉所从事的行业；是否老实正直；是否有专门强的领导能力；是否明白经济、善治理，精明能干；是否具有合作精神；是否具有专门强的人格魅力治理队伍的团队精神：是否已组建分工明确、合理的治理团队治理队伍的年龄范围：3550 岁，既有丰富的实际经验，又有活跃的思想，能较快汲取新知识和新信息治理队伍的个

22、人素养：治理队伍应包括精通每个要紧部门业务的、能力专门强的个人退出方式及产业价值评估退出方式：退出依据是否可靠？最可能的退出方式及各种方式的可能性程度？合同条款中有无爱护投资权益的财务条款及财务保全措施等产业价值：对项目的产业价值、战略前景、产业化途径等进行深入的量化研究2. VC如何看项目1. 风险投资筛选的标准选择什么样的项目或公司进行投资是风险投资家最为关怀的， 同时也是衡量投资家眼光和素养的重要指标。风险投资家在分析某个投资建议是否可行时往往依次分析人、市场、技术、治理。(1)首先分析的“人”是指创业者的素养，需要从各个不同角度对该创业者或创业者队伍进行考察。如：技术能力、市场开拓能力

23、、融资能力、综合治理能力等。(2)其次分析的是市场，因为任何一项技术或产品假如没有宽敞的市场前景，其潜在的增值能力确实是有限的，就不可能达到风险投资家追求的将新生公司由小培养到大的成长目标；风险投资通过转让股份而获利的能力也就极为有限，甚至会造成失败。(3)再次需考察产品的技术， 推断风险企业(项目)中技术是否首创、未经试用或至少未产业化，其市场前景或产业化的可能性如何。通常情况下，许多风险投资机构会选择他们熟悉的领域进行投资。依照已有的经验，通常在 1000 份项目经营打算或可行性研究报告中，第一次筛选后，淘汰率为 90%，剩余的经与对方约见和会谈后，依照筛选标准与所了解的情况，又淘汰 50

24、%。余下被认为是有价值的项目，经审慎调查后再行淘汰，最后真正能够得到风险资本支持的项目的遴选率仅在 1%左右。项目筛选的金字塔结构是通过一套筛选标准体系形成的。尽管这种标准的确定关于不同的风险投资机构千差万不，但已有的经验表明构成一家公司项目筛选标准的内容一般包括：投资人自己所熟悉的产业，即行业投资取向；投资组合及对风险投资时期切入点的选择；区域标准以及包括技术、市场、治理者队伍等因素在内的财务与技术标准。投资人通过询问、过去业务情况考察和治理考察等手段了解和分析项目的市场情况、技术特点、财务情况、治理人员与技术人员素养、有关法律和政策等内容，在此基础上提出投资决策性意见。2. 风险投资筛选的

25、差不多程序找到一个好的项目是在伴随着对这一项目的评估中完成的。项目评估所涉及的因素专门多，如商业打算书摘要；公司业务概要；经营目标；团队素养及治理者能力；市场潜力；项目可行性分析；财务分析；风险因素及敏感性分析；技术性能。评估程序一般涉及如下几个方面：(1)在研究开发时期，评估现在投资对象仅有产品构想，未见产品原型，因此风险投资机构要紧考虑投资对象的技术研发能力与产品市场潜力，以及是否与风险投资机构目前的专长领域、产业范围紧密关联。假如整体评估投资风险可操纵在合理的范围内，风险投资机构会以 10%15%的投资组合资金比例投入于现在期事业。(2)在创业时期，评估现在投资对象虽已完成产品原型与企业

26、经营打算，但产品仍未上市，治理队伍也尚未组成，因此风险投资机构要紧考虑投资对象的经营打算可行性以及产品功能与市场竞争力。假如觉得投资对象有相当的存活率，同时经营治理与市场开发上也能够提供有效关心，则将以 15%20%上投资组合资金比例投入于创建时期的事业。(3)在进展时期，评估现在投资对象差不多上已过渡企业时期，初期产品完成上市，在市场上已有一点基础，但有待开发出更具竞争力的产品，并进行较大规模的市场行销，以扩大市场占有率，因此需要较多的营运资金投入。风险投资机构的要紧考虑是该公司的成长能力、市场竞争力、财务打算，以及彼此间的资源互补程度。假如觉得投资对象有相当成长机会，则会以 25%30%的

27、资金投入于成长时期的事业。(4)在成熟时期，评估现在投资对象的经营规模与财务状况，均接近上市公司审查的要求条件并打算在公开市场筹集资金，进行多角化的经营。风险投资机构对这一时期投资的要紧考虑是，能否成功上市，证券市场投资者的同意程度，以财务操作的效果。假如风险投资机构觉得投资对象在上市能获得合理的酬劳则会以 15%25%的资金比例投于成熟时期的事业。3. BANK 如何看项目BANK 发放贷款为其核心业务之一，BANK 能够作为项目债务资金的来源方，BANK 对项的评估只要集中于如下几个方面：借款人评价项目建设条件评价产品市场评价投资估算和筹资评价偿债能力评估贷款风险和效应评价借款人概况评估差

28、不多情况评价要紧包括借款人历史沿革、地理位臵、产权构成、组织形式、职工人数及构成、企业形象、主导产品、市场地位、其他（如诉讼情况）。经营者素养评价法人代表及领导班子成员的经历、业绩、信誉、品德和能力，评价其治理水平。经济技术实力评价借款人近三年的总资产、净资产、固定资产净值、在建工程、长期投资及工艺技术装备变化情况、借款人业务和经济实力近年来的增长情况。资产负债分析计算三年资产负债率、流淌比率、速动比率等指标，要紧资产负债变动情况和缘故，或有负债，评价长短期偿债能力。资产运用效率分析借款人三年要紧技术指标、生产能力、周转率指标，评价资产运用效率。盈利能力分析评价盈利产品产量、质量、成本费用、销

29、售收入、税后利润、创汇，计算产品销售能力。信用状况评价借款人差不多账户开立、信用等级情况，近三年长短期借款本息情况，存量贷款风险度情况，借款人商业信用情况，计算存贷比和销售款归行率。进展前景评价借款人行业特点、进展方向、中长期规划。对新建企业，了解背景、业主素养和投资方生产经营及资产负债情况。资产运用效率评价*生产能力利用率=实际生产量/设计生产能力100%*固定资产周转率=销售收入/（年初固定资产+年末固定资产）/2*资产周转率=销售收入/（年初资产总额+年末资产总额）/2*存货周转率=产品销售成本/平均存货成本*平均存货成本=（期初存货成本+期末存货成本）/2*应收账款周转率=赊销净额/平

30、均应收账款余额*赊销净额=销售收入-现销收入*平均应收账款余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2盈利能力评价*销售利润率=利润总额/产品销售净收入100%*产品销售净收入：指扣除销售折让、销售折扣销售退回之后的销售净额*资本收益率=净利润/实收资本100%偿债能力评价*流淌比率=流淌资产/流淌负债100%*速动比率=流淌资产-存货/流淌负债100%*资产负债率=负债总额/资产总额100%*长期负债率=长期负债总额/资产总额100%银行效益评价*存贷比率=企业在 X 银行月平均存款余额/银行对企业全部贷款月平均余额100%*销售款归行率=本期 X 银行结算户回笼贷款额/企业本期实际收回销售贷款

31、额100%*贷款占比=本期企业 X 银行全部贷款月平均余额/本期企业全部贷款月平均余额100%*存款占比=企业在 X 银行存款月平均余额/企业全部存档款月平均余额100%项目建设条件评估建设必要性评价建设方案、背景、目的，借款人实施项目的政策环境、中长期规划。项目实施进程情况评价项目批复、可研论证、进度情况；设计、开工、概算；形象进度、投资、资本金到位。工艺技术条件评价技术工业化生产鉴定、设计单位资质、工艺技术和要紧设备的先进性、合理性和适用性。产品服务市场评估市场环境评估项目产品同行业市场供给、需求、价格及其变化趋势；国内产品销售及出口的政策环境和贸易条件。市场竞争能力分析分析借款人主产品在

32、国内国际市场销售和价格的变化、产品经济寿命期；竞争对手及潜在市场竞争因素，分析借款人市场竞争能力。市场前景评估分析借款人在预测期内主产品的目标市场定位、容量、营销及风险状况；主产品在国内外市场的销量、价格变化趋势及波动幅度。投资及筹资方案评估投资估算评估审查工程内容和费用，估算有无漏算，取费标准和依据是否合理，有无任意扩大规模或压低造价的情况。*项目总投资=固定资产投资+流淌资金固定资产投资=工程费用+工程建设其他费用+预备费用+建设期利息筹资评价1. 审查项目总投资的各项资金来源，出资方式及落实情况；项目资本金来源及比例是否合理2. 关于以实物、工业产权、非专利技术、有偿划拨的土地使用权方式

33、投入资本金，审查是否经有资格的资产评估机构估价，估价方法是否符合法律规定。评价项目分年度投资打算的可行性。偿债能力评估项目财务效益预测测算项目投资、生产期成本费用、销售收入与销售税金及附加、项目利润，编制项目财务现金流量表，计算投资利润率、内部收益率、投资回收期，进行不确定性分析，外汇项目做外汇平衡分析。在建工程效益评价评价在建工程对借款人进展的阻碍借款人综合效益评价依照借款人三年资产负债和损益变化趋势，综合考虑其生产、财务、拟建项目和在建工程因素，预测其以后项目期资产负债表和损益及利润分配预测表，计算其销售利润率、资产负债率、流淌比、速动比等要紧经济指标。偿债能力评估测算可还贷资金的来源，编

34、制长期负债偿还预测表，计算长期贷款偿还期或偿债保证比。 评估指标*偿债保证比=当年偿债资金来源/当年应偿还全部负债100%*借款期总的偿债保证比=借款期内偿债资金全部来源/借款期内应偿还全部负债100%*投资利润率=生产经营期年平均利润总额/项目总投资100%*财务内部收益率（FIRR），是指项目在计算期内的各年差额净现金流量现值累计等于零的折现率，其计算式如下：（CI-CO）t（1+FIRR）-t=0FIRR财务内部收益率；CI现金流入量；CO现金流出量；（CI-CO）t第 t 年的净现金流量；n计算期。贷款风险评估贷款风险分析1. 定量分析，测算贷款风险度。2. 定性分析，分析借款人在投资

35、、市场、原材料供应、汇率、生产经营、治理体制、政策环境、贸易条件等方面的风险，其出现的可能性，避险措施。贷款担保评价对借款人的贷款担保方式评价其可行性。贷款效应评价增量贷款对银行稳存增存、扩大结算、拓展中间业务的阻碍，计算存贷比，分析对贷款结构、降低资产风险的阻碍，以及其社会效应。关于公司估值1 公司估值释义公司估值即时对公司内在价值的测算评估。估值关于投资的意义在于通过将企业内在价值与其当前股价相比较，确定投资的“安全边际” 。 前提假设：价格围绕价值上下波动，即在长期情况下可不能偏离价值。什么是企业价值？企业的价值取决于以后的现金流入，而非历史差不多取得的绩效，更非成本计价的公司资产。企业

36、价值+富余现金+非经营性资产价值=负债+权益价值。公司价值评估方法公司价值评估方法绝对估值相对估值预测现金流确定折现率货币性指标物理性指标现金折现法企业价值倍数 企业价值的分类 经营价值：持续经营假设下的企业价值，是企业价值制造的实质来源； 清算价值：破产清算假设下的企业价值，是企业各项资产的现值之和； 并购价值：被收购假设下的企业价值，由于收购者的协同效应，一般会较被收购企业内在价值有一定溢价。计算经营价值计算经营价值明确并评估非经营性资产的价值识不非权益索求权并计算其价值市场法可能的股权价值分析历史校绩进行财务预测计算现金流与折现率计算企业经营价值富余现金和有价证劵缺乏流淌性的投资，如不进

37、入合并报表的子公司负债经营性租赁或有负债优先股职员期权少数股东权益EV/EBITDAEV/EBITP/EP/B股权价值收入法市场法理论上用各种方法计算出来的股权价值应当相差不大1.预备和分析历史数据2.进行收入预测1.预备和分析历史数据2.进行收入预测3.预测损益表4.预测资产负债表： IC和非经营资产5.编制现金流量表：现金和融资缺口（配平报表）6.计算ROIC检验：各种指标是否合理范围之内司估值之财务预测流程公司估值典型方法收入法估值基础：现金流折现（DCF）模型资金的时刻价值折现率（要求的回报率）年中假设：假设所有的现金流都在年中（或期中）流入永续增长模型（假设现金流按照固定增长率 g

38、永续增长，WACC 为加权平均资本成本） 计算企业价值 （Enterprise value）的模型*自由现金流（FCFF）模型*经济利润法 （EVA） 计算股权价值 （Equity value）的模型*股权现金流（FCFE）模型*股利现金流折现法 （DDM） 不同的现金流对应不同的折现率：折现率体现了现金流的风险水平。估值方法现金流折现率自由现金流（FCFF）模型自由现金流（FCFF）加权平均资本成本（WACC)经济利润法经济利润（EVA)加权平均资本成本（WACC)股权现金流（FCFE）模型股权现金流（FCFE）股权成本（KE)股利现金流折现法（DDM）股利股权成本（KE)收入法估值举例企业

39、自由现金流法（FCFF ）模型 在持续经营的假设下 企业经营价值可明确预测期的价值连续价值 股权价值= 企业经营价值+非经营资产-债务价值 计算自由现金流（FCFF） 自由现金流是企业的债权人和股权人所能获得的总现金流 自由现金流= NOPLAT +非现金经营费用（折旧和摊销）- 净投资 净投资=当年的 IC - 上年的 IC= 营运资本的增量+资本支出 = WC + Capex 营运资本的增量（ WC ）= 期末营运资本-期初营运资本 营运资本（WC）= 经营性流淌资产-经营性流淌负债=（流淌资产-超额现金-短期投资）- （流淌负债-短期借款） 资本支出（ Capex ）= 期末固定&无形资

40、产 期初固定&无形资产 + 折旧和摊销（D&A）FCFF = EBIT *（ 1-t ）+ D&A - WC Capex= NOPLAT * (1-IR) 确定折现率FCFF 模型中采纳加权平均资本成本（WACC）作为折现率。WACC 代表公司的整体风险，也即所有投资者（股东和债务人）对公司的平均期望收益率。WACC = Kd* （ 1 t ） * D/(D+E) Ke* E/(D+E)Kd 表示公司的债务成本，可用公司的边际筹资成本（如向银行的借款利率、公债券的收益率）近似可能。Ke 表示公司的股权成本，可用资本资产定价模型（CAPM）来计算。D、E 可按照（1）债权和股本的市场价值来确定；（2）参考可比公司的资本结构；（3）按照公司的目标资本结构来确定，而非当前的资本结构。 资本资产定价模型（CAPM）确定 Ke* Ke = 无风险利率（ Rf ）+ *风险溢价（ERP） 。* 无风险利率（ Rf ）能够从国债收益率得到观看；建议使用评估基准日当天的 10 年期国债利率。 *是单个股票随股票市场总体趋势变化的幅度，是一个回归值，收入波动性越高（如周期性行业），经营杠杆越高（如固定成本较高的行业），或财务杠杆越高的公司系数越高。反映了市场中无法通过资产组合规避的风险，因此反映的是系统风险。 *历史值一般用