工商管理论文-利率上升对经济发展的影响

1、PAGE PAGE PAGE 11利率上升对经济发展的影响绪论2004年以美国开始升息为标志全球进入利率上升周期。在美国利率上升的影响下，各国纷纷上调利率。中国人民银行从 10月29日起上调人民币基准利率并放开了存贷款利率的浮动区间。国内利率可能从下降通道进入上升周期。此次利率调整引起了社会各界的关注，加息双刃剑将考验中国经济。作为一种紧缩性货币政策手段，升息无疑会对经济增长产生正负两方面的影响，通过分析利率上升对经济发展的影响可以进一步了解利率这一经济杠杆在宏观调控中的重要性和有效性。近年来，我国经济出现过热现象，物价连续上涨通货膨胀压力逐渐加大。政府采取了一系列的宏观调控措施，取得了阶段性

2、的成果，但并没有从根本上解决问题，还有可能出现反弹。为了巩固已经取得的宏观调控成果，中央银行采取了加息的措施。这一措施的出台必定会对中国经济的发展现状产生一定影响。本文首先分析了国内经济发展的现状，而后联系实际情况，重点从利率上升对经济过热的影响和对未来国内价格水平的影响两方面进行分析。一、我国经济发展现状分析从2003年开始中国经济进入了新一轮上升周期。这是在经历了长达6年的需求不足之后出现的。长期被压抑的需求释放出来，出现了部分行业投资增长过猛、信贷投放增长过快、物价上涨通货膨胀压力增大等影响经济稳定发展的问题。2003年社会固定资产投资总额比上年增长26.7%，受城市基础设施建设的拉动，

3、钢铁、水泥、电解铝、房地产投资分别增长10%到1倍以上。受投资的拉动，全年国内生产总值比上年增长9.3% 。2003年中国的投资率高达42.3%，成为改革开放26年来仅次于1993年的第二个高峰年。投资的过快增长特别是一些高投入、高消耗、高污染行业投资的过快增长，带来了能源、原材料价格的上涨。从2003年下半年开始，政府采取了一系列宏观调控措施，抑制经济的过快增长。初步测算，2004年国内生产总值增长9.1%，比上年的9.3%回落0.2个百分点，这主要是受宏观调控政策的影响。针对第一季度贷款增长过快、投资增势过猛、部分行业明显过热的现象中央银行四月份及时出台了一系列调控政策，给升温的投资注入了

4、一针“镇静剂”。第二季度，贷款增势有所减弱，部分行业的投资冲动得到抑制，全社会投资规模大幅回落，钢铁、水泥等过热行业投资品的价格也有所回落。但进入第三季度，随着前期国家宏观调控措施的逐步到位，部分投资品价格平稳回升，限制性行业中的优势企业在市场需求和投资品价格回升的诱导下，开始理性复苏。煤电油运等支持性行业在政策支持下，呈现快速增长态势，推动了投资的小幅回升。负利率条件下，趋利的民间资本寻找投资机会也支撑了投资回升：2004年年初以来尽管城乡居民收入水平出现大幅度增长，但是受到负利率影响，居民储蓄意愿降低，很多社会资金在利益驱动下进入民间投资领域，成为支撑投资回升的重要资金来源。在10月份央行

5、意识到了带有行政色彩的宏观调控政策的局限性，因此，决定利用加息来巩固已经取得的宏观调控成果，保持国民经济持续、稳定、健康发展，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。 利率代表着资金的价格，各行各业、社会民众都与其密切相联，央行此次的利率调整将对中国宏观经济、金融市场格局造成多方面的影响。二、利率上升可以给经济过热降温 2004年我国经济增长总体趋势还是过热的。全年国内生产总值增长9.5%，同比增长0.2个百分点。1-4月份固定资产投资增长52%，第一季度GDP增长9.9%，钢铁水泥等行业的投资继续上升。在这种情况下，中央银行决定采取进一步的措施进行宏观调控，防止经济出现大起大落。截止

6、2004年9月，固定资产投资增长速度大幅下降，投资过热的一些部门得到抑制。但经济运行中存在的矛盾和问题还没有得到根本解决，固定资产投资有可能反弹；房地产持续升温全国房价水平在前九个月上涨了13%，是1996年以来的同比最高涨幅。央行加息的意图正是要巩固已经取得的宏观调控成果，并在此基础上进一步抑制低效投资和房地产过热。（一）利率上升有利于抑制企业盲目扩张投资在过去一年多时间里,我国存贷款利率相对较低甚至出现负利率。这样长时间的低利率政策导致企业投资扩张的低成本,加速了企业的投资扩张速度。提高利率后,这一情况将得到一定改善。此次加息是宏观调控措施的一种延续。从长期看提高信贷资本价格有利于抑制盲目

7、的投资过热，有利于宏观经济的整体健康发展。利率上升可以从以下几个方面来抑制投资扩张。1利率上升增加企业的资金成本 低利率政策导致企业投资扩张的低成本，这样无疑会加速企业的扩张意识，提高贷款利率后，企业投资扩张的成本增加了。尽管贷款基准利率只提高了0.27个百分点，幅度不是很大，但考虑到商业银行可以向上不受限制的浮动贷款利率，加息总体上还是会提高企业的融资成本。在市场经济意识高度发达的今天，企业的决策者们都不愿意违背客观经济规律，不计成本进行扩张投资，因此利率上调会在一定程度上抑制企业贷款和投资的需求。特别是对资产负债率较高和对银行贷款依赖程度较大的行业（如汽车、房地产、建筑、交通运输、钢铁和航

8、空等领域），这一效应更明显。2利率上升限制贷款投向地方政府项目这些年我国投资过热，各地方政府应该负一定的责任。在各地新一届政府上任后，为了让自己快出业绩、多出业绩，往往会寻找那些短平快的经济增长点。因此一些形象工程、领导工程等地方性大项目一拥而上。这些项目的资金大部分是来自银行的贷款。现在利率提高了政府的投资冲动会得到一定的抑制，没有了政府的支持这些项目中的一部分就可能停下来，并可能产生连锁反应使固定资产投资规模缩小抑制投资的过快增长。3利率上升抑制银行信贷规模扩张 投资的过快增长是企业、政府和银行共同作用的结果。如果仅有企业的投资需求和政府的投资冲动，没有银行在融资上给予帮助，这种投资需求也

9、是不可能转化为现实的。在低利率政策下银行往往会通过扩大信贷规模来实现增加盈利的目的，银行信贷规模的扩张有利于企业的投资需求变为现实。一旦利率提高了，银行不必通过增加信贷规模就可以相对轻松地获得盈利，因此，再扩大信贷规模时就不得不更多地考虑企业的信贷风险，对于一些风险相对较大的企业银行将不再予以资金支持，没有了政府的支持一些信贷风险较大对银行贷款依赖性又较强的企业的投资需求会得到抑制从而使整体投资速度有所下降。（二）利率上升可以抑制房地产市场过热房地产是国民经济的支柱产业，近几年来，房地产业不仅是国内经济增长的动力，也是企业获得盈利最好的行业。作为经济过热源头之一的房地产业是在投资和消费两端都依

10、靠负债的典型行业，它的过热主要依赖高比率的银行贷款，许多项目甚至与银行合作开发。此次利率上调会同时打击其供给与需求两个方面从整体上有利于房地产市场的降温。1利率上升使房地产市场供给下降对于房地产供应商来说，开发房地产需要两个条件，一个是贷款，另一个是土地。缺少这两个条件中的任何一个，开发房地产都无能为力。从目前的宏观经济政策上来看，房地产业在这两方面都遇到阻碍。首先，土地的控制政策给房地产的供给造成了负面影响。其次，当前我国房地产开发资金中有50%以上直接或间接来源于银行贷款。把房地产业列为过热行业以后，房地产从银行取得贷款已明显困难。利率上升后由于市场上资金供应偏紧会进一步加大房地产商向银行

11、进行融资的难度。一些房地产商可能会由于无法从银行进行融资而缺乏资金进行周转、支付征地费和工资、购买建筑原材料，在这种情况下一些房地产商会退出房地产业从而使房地产供应减少。另外利率上升会增加房地产开发商的资金成本这也会在一定程度上抑制房地产开发商投资房地产业的热情，使房地产供给下降。2利率上升使房地产市场需求下降任何市场都是由供给与需求两方面组成的。房地产市场之所以过热是供给与需求两个方面共同作用的结果。对于房地产商来说，不仅要能建造出好的房子，更关键的是建造好的房子能否卖出去，市场需求对于房地产来说也是至关重要的一个环节。如果没有需求的拉动作用房地产市场也不可能呈现高速增长的态势。利率上升会抑

12、制投机性的住房需求。在我国，目前带有一定投机性的住房需求增速较快，其中一个原因是我国投资渠道较少。在前些时间物价水平较高、实际利率为负、从银行取得贷款较便宜的情况下，住房投资成了许多企业和居民首选的投资工具。这种投资带有一定的投机性质。此次利率调整对于5年以上的自营性个人住房贷款基准利率上调了0.27个百分点，高于同期的个人住房公积金贷款基准利率的调整幅度，有利于抑制投机性的住房贷款需求。利率上升同时影响了房地产的供给与需求从而必然使整个市场的规模下降，政府会达到抑制房地产过热的目标。在中国汽车、信息产业、国际贸易、房地产是经济增长的源头,其中房地产的拉动作用最大。因为，房地产的过快增长会拉动

13、上下游企业的快速增长（如钢铁、水泥、电解铝等），而这些又会带动电力、燃料、运输等行业的发展，最终导致经济的过快增长。现在国际贸易面临人民币升值压力,汽车行业的发动机已关闭,信息产业的拉动作用也越来越小。作为经济过热源头的房地产过热一旦再受到抑制必然会在一定程度上降低经济发展的速度。 （三）加息对人们预期的影响 中国自1997年7月以来连续8次降息，2004年10月央行7年多来首次上调存贷款利率。在看到利率上升对经济过热的直接抑制作用的同时也不能忽视利率上升给人们造成的心理预期，大众的心理预期有时会比其他经济与政策因素所造成的效果更明显。此次加息正在给人们造成中国将进入利率上升通道的预期。由于全

14、球经济增长带来普遍的轻度通货膨胀，美国已经连续多次加息，至联邦利率1.75%，人们预期将继续升至4%的“正常水平”，因此人们同样可能预期中国的加利息周期已经来临。这种预期一旦形成企业和居民产生的加息周期预期会直接影响其投资、消费行为，最终使国内经济过热的势头有所收敛。此次利率上升的心理影响非常明显。一方面，由于第一次加息的幅度较小而当前物价水平仍然较高，所以，投资主体会产生未来加息的预期。另外，此次中长期贷款利率上升幅度大于短期，投资者同样会预期今后利率的调整仍然可能是中长期资金利率上调幅度大于短期。这使得投资者不仅要关注当前的经营成本问题，更要在中长期投资决策中考虑未来可能增加的成本。加息周

15、期和未来中长期资金利率上调幅度大于短期的预期，会进一步从长期强化投资的资金成本约束，有助于从源头上抑制过热行业的投资。另一方面，意识到加息是个信号，意味着一个拐点，很可能进入新一轮加息周期，从而改变企业发展的大环境，企业会主动进行投资收缩，因为企业若不主动有针对性的收缩投资则很可能进入被动收缩的境地。还有，人们对今后一段时间继续生息持有较高的心理预期，也会促使人们选择储蓄使大部分资金进入银行，从而降低整体的消费水平。人们的投资、消费行为得到抑制后会使经济的过热增长有所缓和。三、利率上升抑制物价上升，缓解通货膨胀压力CPI（消费价格指数）是影响加息的一个重要因素，我国从2003年开始CPI逐渐走

16、强，2004年 6-9月份连续4个月保持在5%以上。虽然10月、11月呈现较大幅度下降，但PPI（生产资料价格指数）与CPI之间的差距还在进一步扩大，这说明PPI上涨尚未传到CPI，未来CPI上涨压力仍较大。若这种情况持续下去，则我国经济运行将面临相当大的通货膨胀压力。在物价水平增长连续数月处于高位的情况下央行采取了加息的策略，此次利率上升会通过资金成本的变化和加息预期两方面影响企业和居民的投资、消费行为，最终对未来的价格水平产生积极的影响。（一）利率上升影响消费品的价格利率上升会通过以下三个方面对消费品的价格产生影响。首先，存款利率的提高（特别是中长期存款利率的上调幅度大于短期存款），将加强

17、居民的储蓄意愿，减少其消费行为。居民消费的减少会造成消费品的供求失衡，从而使趋升的消费品价格有所回落。其次，贷款利率的提高会增加人们的借贷成本从而抑制对可信贷消费的耐用消费品的需求，对其价格产生向下的压力。如汽车的消费会因利率的上升而受到一定的抑制，汽车价格将进一步下降。现在大多数人买车主要依靠银行贷款，目前申请汽车贷款已经比较困难，利率上升后人们贷款的积极性会进一步受挫，购车的积极性也会受到影响最终将导致汽车价格的下跌。再次，人们在加息形势下的心理预期也是至关重要的，大众的心理预期有时比其他经济与政策因素所造成的影响更明显。在不能准确判断利率上升对日常生活有何影响，如何趋利避害情况下人们往往

18、会选择持币观望，而不是消费。还有，人们对人民币继续加息、升值持有较高的预期，消费欲望也将削弱。人们消费的萎靡会对消费品的价格产生向下的压力。（二）利率上升缓解生产资料价格上涨的压力投资的过快增长和国际石油的供给紧张相矛盾是本轮原材料、能源价格上涨的最主要推动因素。石油作为一种关系到国计民生的重要战略资源，是影响各国乃至世界经济发展的重要因素之一。我国是石油短缺的国家，近几年我国投资过快增长，对石油的需求是与日俱增。但国际石油的供应也是日趋紧张，需求与供给的不均衡导致石油价格的日趋上涨。石油价格的上升给生产资料价格带来上涨的压力。 利率上升后企业资本成本增加投资冲动得到抑制。另外，此次利率调整赋

19、予银行更大的存贷款定价自主权，银行可以根据自身的经营状况、资金成本和企业风险程度等因素合理确定存贷款利率，加强利率的风险管制抑制盲目投资的贷款需求，使信贷资金配置到效益最好的地方去。社会资源因此而得到优化配置，从而最终有利于提高整个经济的供给质量缓解物价上涨压力。投资过快增长得到抑制后，国民经济整体增长速度会受到不利影响，势必会减少对原材料、能源等投资品的短期需求，从而使生产资料价格上涨压力减小。（三）利率上升使房地产价格趋于稳定影响房地产价格的第一因素是供求关系，第二因素是开发成本。理论上讲，利率上调一方面会造成房地产市场资金的紧缩、成本的增加市场供应相应下降；另一方面对于购房者来说由于买房

20、的成本增加，房地产的市场需求也必然下降。在供给与需求都下降的情况下很难判断房地产价格的变化趋势。不过，政府宏观调控的作用，有时不仅仅在于政策本身，而在于政策所传递出的信息，这可能会影响市场的信心，从而影响到市场的供需面。此次上调利率的决策是在利率连续多年走低甚至出现负利率的基础上做出的，这意味着国内利率将由下降通道进入上升周期。利率将进入上升周期的预期会在一定程度上影响购房者的购房需求。对于购房自住者来说，他们购房资金的主要来源是银行贷款。目前高昂的房价已经给很多正在艰难的偿还按揭住房贷款的家庭增加了巨大的压力，利率上升他们的还款成本也会随之增加，并可能变得难以负担，在这种情况下有些人可能会出

21、售他们的住房、减轻自己的负担。由此带来的市场不平衡会导致房价下跌。对于进入市场的购房者来说，他们多以赚取房地产买卖价差为主。利率上升，一方面会增加他们房屋贷款的成本；另一方面，考虑到利率进入上升周期后即使第一次加息不会使房价降下来，第二次、第三次加息也会最终抑制房地产价格的上涨，一旦房价下跌房地产买卖的差价就会变小甚至有可能变为负值，从而影响其盈利水平。在这两方面的共同影响下购房投资者随时可能将房地产变现，如果这种行为成为普遍行为，必然会导致房价的下跌。利率上升后，由于市场上的资金供应偏紧，房地产业资金的可获得性将降低。房地产开发商考虑到加息周期的到来会增加其财务成本，他们不得不考虑缩短房地产

22、项目开发的周期尽快将房子卖出去。在房地产需求减少，开发商成本增加急于收回投资的作用下，日趋高涨的房地产价格必定会趋于稳定。（四）利率上升对金融资产价格的影响对于股价的影响最敏锐者莫过于金融因素。在金融因素中，利率水平的变动对股市行情的影响又是最直接和迅速的。利率调整对股价的长短期影响是不同的。从短期看利率的升降与股价的变化呈反方向运动，利率上升后股票价格会下降。利率的变动主要从以下几方面影响股票的价格。首先，通过资金流向来影响股票价格。当利率提高时，会出现资金的分流现象，一部分资金流向银行储蓄和商业票据等其他金融资产，从而减少人们对股票的需求，使股票价格下跌。其次，通过影响公司的净利润来影响股

23、票的价格。利率是借款的成本，利率提高后会增加公司的融资成本，而且还会使公司不得不削减生产规模，。在其他条件不变的情况下，融资成本的增加和生产规模的缩减会降低公司的利润，从而使公司派发的股利减少。投资者之所以买股票就是为了盈利，既然盈利减少了，对股票的需求也会相应减少，从而引起股票价格的下跌。再次，利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票价值因此会下降，价格也会相应下降。但从中长期看，加息作为宏观调控的重要措施，有利于理顺资金价格关系，抑制过快和盲目的投资增长，使宏观经济持续、健康增长，为上市公司的稳健成长创造良好的宏观经济环境。利率上升会使固定利率债券价格走低。首先，利率上升时

24、，债券持有者会售出债券将资金投向高利金融产品，此时用于债券的投资减少债券的价格必然会下降。其次，由于市场对未来价格走势不乐观，存在加息周期的预期因而会促使固定利率债券的价格进一步下降。在固定利率债券中，短期债券由于变现期限较短，所以，其价格受利率上升的影响较小。但是长期债券由于利率敏感性较高，所以，短期内价格会受到较大冲击。浮动利率债券由于采用浮动利率计息，将受益于加息，价格会有一定上升。结论近年来我国经济总体发展趋势过热，投资扩张速度处于历史最高水平，物价上涨压力较大。政府的宏观调控政策取得了一定成效，但并没有从根本上解决问题。央行上调利率的政策正是在这种情况下提出的。利率上调以后会对企业的盲目扩张投资行为起到一定的抑制作用；会给经济过热源头之一的房地产过热降温；还会给人们造成利率将进入上升周期