脱水研报09月10完28日

1、2018/10/28首页资讯快讯行情日历商城专栏数据会员搜索APP投资全球更要订阅来自特辑新产品一个月就爆卖4亿，营收增速由负数要飚到60%，分析师拍胸脯“这就是拐点”；被错杀的“黄金坑”！小而美的行业龙头市场空间扩大3倍+市占率超50%10月28日脱水研报收藏脱水研报每天6分钟，每天6元起，基金经理都在看的全球研报精华9,950 人已购最近更新国产军/民飞机独家作者：脱水研报字数阅读需12分钟20:474,744供应商，每生产一上一篇:国产军/民飞机独家供应商，每生产一架国产飞机就要分走15%价值！大股东还要注入两个看家架国产飞机就要分走15%价值！大股东2小时前更新导读：它08-12年涨了

2、10倍，被遗忘的高弹性有色品种，指标近极值就是1、再生科技：公司是国内滤纸行业龙头，在替换市场份额达到50%，通过收购苏州悠远2018-10-26更新切入的洁气新装市场将带来市场空间超3倍，目前已于京东方、富士康、康斐尔等知名企业。公司的产能投放节奏完美匹配行业快速增长（18年全产能扩张接近1倍），但业绩的爆发性被市场严重低估，分析师认为股价至少有60%以上空间。2、生物：上周四晚间公告Q3业绩，大超市场预期。原因在于8月底上市的新品猪OA二价苗推广顺畅（行业仅两家能生产），短短一个月销售收入接近4亿，据申万估算9月公司市场苗收入同比增速超60%，业绩拐点已现。随着下半年防疫旺季到来，预计趋势

3、有望延续到明年。3、重卡行业：重卡行业目前已持续两月呈“同比下降，环比上升”，市场预期较大，天风汽车认为市场悲观预期有失偏颇：物流重卡带领整个重卡行业的销量波动性将降低，行业出现断崖式下跌的概率非常小；重卡更新周期9年，而不是市场认为的5-7年。在这样的行业背景下，潍柴作为重卡发的龙头，受益明显，且有较大的估值空间。4、基金持仓： 公募Q3仓位回升，结束了仓位连续3个季度下降的趋势；Q3基金配置风格：增仓主板，减仓中小板、创业板；Q3基金增持比例比较高的行业：非银、食饮、地产；基金重仓股增持增持股数最多的有：永辉超市、广汇能源、立讯精密、沪电等。5、本周策略：分析师普遍认为，政策底已经明确，但

4、政策强刺激短期反弹后，市场未来还会回撤筑底，真正市场底的大拐点仍需等待。政策端短期能有立竿见影效果的也并不多，且未来一段时间国内经济增长、海外不确定性太多了。配置方向上，大金融、高股息得到共识，明显的风险偏好急降。6、【脱水机构】利润或将低于市场：今日发布三季报，利润大幅不及预期，全年净均值50亿（-18%）。脱水机构独家内容分析，公司目前28倍市盈率恐将迎来戴维斯双杀。而作为抱团代表的消费股龙头业绩出现如此者应该警惕抱团再次松动出现的踩踏，君子不立于危墙之下。，投资正文：1、被全市场忽视的远端次新迎来高光时刻，市场空间扩大3倍+市占率超50%，业绩爆发力超出想象（太平洋）这个被市场忽略的远端

5、次新就是再生科技，主营偏小众：玻璃远远低估其业绩爆发性，在市场偏谨慎的当口，极力强推滤纸。分析师认为市场（1）洁气市场空间扩大3倍玻璃滤纸业务是公司利润主要来源，在国内耗材替换市场市占率超过50%，但成长速度较为缓慢。空间更大的工业洁净设备和关键材料新装市场一直被，国产材料和设备无法进入。此次公司通过收购苏州悠远切入工业洁净室新装市场，打破国外带动公司业绩爆发式增长。，将1/92018/10/28根据测算，工业洁净室新装市场远大于存量替换市场，半导体资本支出将带来，300亿净化设备需求和90亿滤纸采购大蛋糕，是替换市场的3倍（2013年就达到2倍以上）。公司滤纸已进入部分半导体新装客户合格供应

6、商，并向康斐尔、爱美克等知名净化设备商供货。苏州悠远的洁净设备也和京东方、富士康等知名公司签订大合同， 18/19年的并表收入将分别增长145%/50%，达到4.4/6.6亿元。此外，民用市场也在快速爆发。目前我国家庭空气净化器渗透率1%，远低于的17%和的27%，楼宇新风系统安装比例同样较小。随着国家空气标准日益严格和人民对PM2.5认知度提高，民用及洁气发展空间同样巨大。根据测算，到2020年民用空气净化器将带来每年玻纤滤纸市场规模超12亿。（2）VIP芯材渗透空间超3倍公司VIP芯材收入占比接近30%，作为其主要下游产品，真空绝热板在国内冰箱冰柜市场渗透率仅3%，而全球平均渗透率也仅为1

7、0%。渗透率每1%就会带来260万平米的真空绝热板需求增量，若渗透率到10%，每年需求增量将达到1800万平米，而2015年全国真空绝热板产量仅1105万平米，市场空间巨大。冷链市场发展前景同样广阔。根据易观数据，2020年我国生鲜交易规模姜葱2017年的1416亿元上升至4692亿元，年复合增长率高达49%。而我国冷链综合流通量仅19%，远低于东欧国家的50%和日美的95%。叠加VIP芯材的需求。冷链加强将进一步增加真空绝热板及公司作为国内唯一能够利用干法生产VIP芯材的企业，相较湿法省去了烘干过程，能源成本将显著低于竞争对手。（3）配套产能完美，确保业绩高增长公司全产能将于2018年集中投

8、放完美契合行业高速增长节奏，确保公司现行抢占国产新装市场，带动ROE重回上升通道。分析师认为市场远远低估其业绩爆发性，目标价10.32元。2/92018/10/282、新品上市供不应到了（申万宏源）生物自上周四晚间公告Q3业绩后，迎来8家卖方火速点评，9月新品销售数据非常好，分析师纷纷预判公司业绩拐点已现。新品上市供不应求，一个月销售4个亿！7-8月受淡季、换苗去库存等诸多影响，苗同比现一定下滑。但7月底公司拿到、中农威特两家拥有此批文），8月底新品新产品猪OA二价苗生产文号（行业仅生物才上市销售，短短一个月内，产品销售收入接近4个亿，甚至一度出现供不应求的情况。2018年前三季度公司市场苗销

9、售收入约8.3亿，其中Q3收入接近4亿，同比增速由负转正（接近15%）。据申万估算，9月新品市场推广非常顺利，预计9月收入同比增速更高，超过60%。新一轮猪周期或提前到来，公司受益规模化养殖比例。8月以来，非洲猪情在我国各地频繁确诊，当前防控形势依然严峻，持续加速着中小养殖场控，去产能。相比中小型养殖场，温氏、牧原等大型养殖企业都高度重视疫病防市场苗覆盖率接近100%。2017年市场苗整体渗透率约23.79%，随着生猪养殖规模化继续，市场苗整体渗透率仍有空间。动保龙头！猪、禽、反刍、宠物一把梭。从远期来看，分析师普遍看好的是生物所打造的动保。借助苗的和领先工艺，其圆环苗产品2017年销售约1.

10、33亿，中信预计2018年有望达1.6亿-2亿。伪狂C株产品3月上市，预计全年销售近3000万。对益康产品的工艺改造、协同也在稳步推进（2017年7月公司收购辽宁益康，对益物直接持股63%，后者是农业部高致病性定点生产企业，7家获得H5+H7亚型高致病性疫苗生产资质企业之一），预计全年销售有望达2.2亿。后续单品蓝耳灭活苗、蓝耳PC株也有望明年上市，高端产品梯队已成。3、“预期差里挖机会”实战案例！你看到的波动其实是暗戳戳的爆量，难怪机构持仓疯涨4倍往里涌（天风）3/92018/10/28重卡行业目前已持续两月业的预，不难看出，有预期差的地方才是有机会期也较大，天风汽车今天做了一番的地方。（1

11、）预期差一：重现断崖式下跌？不存在的部分人通过对10-14年重卡行业的线性外推，得到明年重卡行业将大幅下滑的结论，天风汽车认为这种看法有失偏颇，原因在于：此次景气没有透支未来需求u202809-11年和16年下半年以来的行业景气都有明显的，而这两根本质差异明显，10年行业景气的是08年底的“四万亿”透支了未来几年的需求，而本次景气的导火索则是超载超限治理使得重卡运力出现真空，带来了对重卡需求的上升，而这种变化是不可逆的，不会像上一次一样回落。产品结构不同，销量稳定性提高相比于2010年，目前重卡销量结构发生了较大的变化，物流重卡的占比明显。物流重卡销量波动性相比较小，且一直有着新增需求、保有量

12、上升趋势明显（这也是目前重卡行业预期差存在的关键）。物流重卡带领整个重卡行业的销量波动性将降低，行业出现断崖式下跌的概率非常小。（2）预期差二：更新周期9年！而不是5-7年区别于市场上认为的重卡的更新年限在5-7年，天风汽车认为重卡的平均更新周期在9年，这是基于国家的重型载货汽车保有量数据推算得到的。在这样的行业背景下，潍柴作为重卡发的龙头，受益明显。但看到的却是，与和潍柴颇为神似的国际巨头康明斯相比，潍柴纵使在营业收入、净利润等方面均已超过康明斯，但估值仍是不见起色。同时，潍柴也努力通过多元化布局降底周期风险：投资全球第二大叉车生产商凯傲+收购全球第三大自动化物流供应商德马泰克，协同效应将助

13、力新凯傲节节攀升。4/92018/10/284、当你在犹豫是不是市场底的时候，公募基金大笔扫货了这些个股（天风）公募基金持仓情况 直是市场关注的重点，尤其是仓位 增减持行业扒了个底朝天。重仓股，都被市场（1）公募Q3仓位回升，和偏股基金仓位回升至85.12%、80.37%（2）Q3基金配置风格：增仓主板，减仓中小板、创业板。（3）与基准相比，超配“消费、TMT”，低配“周期、金融”以沪深300权重作为基准，“、食饮、计算机、电子、轻工制造”等行业获得超配，超配比例分别是7.15%、 5.20%、 3.53%、2.86%和1.75%。（4）Q3增持：非银、食饮、地产Q3基金增持比例比较高的行业依

14、次为：非银（保险）、（大中型）、食饮（食品加工）、地产（大型房企），增持比例分别为3.21%、2.28%、1.03%和0.75%。其中，“食饮” 连续两个季度增值。“非银、和地产” 由上季度的减持转为增持。5/92018/10/28（5）Q3公募基金火力对准了这些个股：基金重仓股增持增持股数最多的有永辉超市、广汇能源、立讯精密、沪电。5、政策底是确认了，市场底、业绩底在哪？再悲观也能有踏实板块就是它！（海通）的老规矩，过一遍各家卖方周策略。值得警惕的是，多家策略分析师周报里提及中期继续筑底的观点，对大消费普遍谨慎对大金融独宠也是较为一致。（1）中期继续筑底？海通策略，市场大的底部通常是政策底先

15、出，然后市场底，最后业绩底。政策底已经明确，政策强刺激短期反弹后，市场未来还会回撤筑底，真正市场底的大拐点仍需等待。6/92018/10/28真正市场底的大拐点出现一是确认回落的幅度有多深。本轮筑底特征也类似2002-05年期间，即W型筑底。这轮改善左侧底回升始于2016年二季度，一直到2017年底，即补库存周期1.5年，2018年开始进入二次探底回落阶段，即去库存周期，预计右侧底在2019年二、三季度，低点有多深，市场有，预计净利同比低点9% ， ROE 低点9.5%，这需等待19年4月年报和一季报确认。二是去杠杆拐点带来供求改善。去杠杆的才是去杠杆的拐点，届时面将迎来转折，明年是解决地方融

16、资等隐性，这些的解决方案信用扩张有望回归正常，M2增速回到名义GDP之上，资问题的政策。前后进一步关于地方融那短期反弹空间还有多少？海通梳理历史上每一轮强政策催化的反弹行情，均值空间有25%。此外，另一历史数据显示，每年即使是弱市指数也会有10%的反弹幅度，今年前三季度都没有像样的反弹。（2）大家都在担忧什么？总结来看，担忧主要原因在于政策端短期有立竿见影效果的并不多，且未来一段时间国内经济增长、海外不确定性太多了。广发策略团队， 三季报（预告）来看，确认进一步下滑的拐点剔除金融三季报预告增速22.7%，相对于中报的29.3%回落。其中，三季报加速的板块主要分布在：必需消费品（农业综合、商业物

17、业经营），部分偏上游周期品（金属制品、橡胶、化学、包装印刷）以及部分TMT细分行业（元件、电子制造、互联网传媒、计算机应用）。环境更是不安，兴证策略分析称，“覆巢之下，焉有完卵”。中期维度，外部风险尚未消除，仍需观察。近期看到美股，特别是纳斯达克出现了较大幅度的调整，主要原因是投资者对于美股企业的，经济复苏的可持续性有所担忧，认为当前现阶段标普500 指数PE动态估值达20 倍，为历史均值+1 倍方差，难以支撑其估值。7/92018/10/28岁可能然初，美联储进一全球的避险情绪高涨，及，高风险资产。正所谓“ 覆巢之下， 焉有完卵”， 虽今年以来已有比较大幅度调整，但在大趋势下可能也会有所影响

18、。同时， 贸易摩擦对经济、企业层面的影响在明年可能逐步凸显，其具体影响存在不确定性，同时，11月底元首在G20会议上可能的会面和成果也值得关注。11月6日迎来中期投票，政治不确定性风险上升。此外，27日的工业企业利润数据不及去年两成。9月利润增速（+4.1%）收窄5.1个百分点，连续五个月收窄约18个百分点。受制于外贸抢运潮消退+双重利润挤压（上游、国企挤压下企），工业利润恐将陷入负增长。Q3业绩更是大大不及预期，机构间较多。大消费或再度受压。配置方向上，大金融+高股息板块，认可度最高。6、业绩“大变脸”，领先指标早已提示风险，警惕抱团松动股【脱水机构独家内容】10月28日脱水机构业绩“大变脸”，领先指标早已提示风险，警惕抱团松动股今日发布三季报，利润大幅不及预期，全年净利润或将低于市场均值50亿（-18%）。脱水机构团队分析团代表的消费股龙头业绩出现如此君子不立于危墙之下。，公司目前28倍市盈率恐将迎来戴维斯双杀。而作为抱，投资者应该警惕抱团再次松动出现的踩踏，此前脱水机构便在1年时间，的预收账款白