汽车行业基金持仓分析：配置比例略有下降后续基本面向好建议增配

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250003 汽车行业二季度基金持仓分析配置比例略有下降，后续基本面向好建议增配3行业销量承压，市场情绪悲观，二季度汽车配置比例下降3 HYPERLINK l _TOC_250002 行业龙头仍然为基金首选，资金流向出现分化4 HYPERLINK l _TOC_250001 外资：外资持股比例企稳5 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议：后续行业有望逐季改善，建议增配汽车8图表目录图1：2019Q2汽车行业配置比例环比下降3图2：2019Q2汽车行业低配比例有所扩大3图3：2019Q2整车低配 0.93%，零部件低配 0.03%4图4

2、：2019年 6月之前狭义乘用车上牌量仍是负增长4图5：2019年 6月之前乘用车批发降幅仍超过 15%4图6：2019Q2汽车行业资金净流入前十排名（单位：万元）5图7：2019Q2汽车行业资金净流出前十排名（单位：万元）5图8：外资持股占比企稳6图9：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股6图10：增持比例前五7图减持比例前五7图12：银轮股份沪深港通持股比例7图13：京威股份沪深港通持股比例7图14：中国重汽沪深港通持股比例7图15：隆鑫通用沪深港通持股比例7图16：中鼎股份沪深港通持股比例8图17：福耀玻璃沪深港通持股比例8图18：均胜电子沪深港通持股比例8图19：旭升股份沪深

3、港通持股比例8图20：威孚高科沪深港通持股比例8图21：一汽富维沪深港通持股比例8表1：2019Q2汽车行业基金重仓前十大标的（持仓市值排名，单位亿元）5请阅读后评说明重要明2 / 10汽车行业二季度基金持仓分析配置比例略有下降，后续基本面向好建议增配201916824（增加北汽蓝谷133（增加伯特利等次新股和汽车服务 （剔除亚夏汽车和东方时尚）的基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用 wind 基金市场分类中的普2019Q2 汽车行业基金重仓比例 1.99%，环比减少 0.38pct，配置比例下降，减配比例2019Q1 0.66%2）个股层面，前十大重仓标的依旧以龙头和业绩增长确定比例较为明

4、显的个股有福耀玻璃、均胜电子、旭升股份等。V 清库完毕，折扣力度有望在 7 月后收窄，单车盈利回升。基本面向好情况下，建议增配汽车，推荐三条投资主线：1）核心资产的业绩与估值修复：华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车；2）优质成长零部件：星宇股二季度汽车行业配置比例下降2019Q2 二季度汽车行业基金重仓比例 1.99%，环比下降 0.38pct。和汽车股市值占 A 股总市值的比例相比较，2019Q1 为低配 0.66%（083%，零部件增配 006%，0192 为低配 .92%（其中整车低配 0.9%0.0%，低配比例环比有所扩大。图1：2019Q2汽车行配置环比下降图2：2019Q2汽车

5、行低配环比有扩大7%30%6%5%4%3%2%1%-15%2014Q12014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12

6、014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图 3：2019Q2 整车低配 0.93%，零部件低配 0.03%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2014Q12014Q22014Q32014Q42012014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32

7、016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%整车(%)零部件(%)行业整体(%)资料来源：Wind, VI 2019 年二季度行业终端需求后移、批发销量承压，6 场对此尚未完全反映，6 月底市场情绪仍然较为悲观。图4：2019年6月之前狭乘用上牌量是负长图5：2019年6月之前乘车批降幅仍过15%5000%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-1

8、02018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-065005%0%-5%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-06上牌量（万辆）YOY批发销量（万辆）YOY资料来源：中保信， 资料来源：中汽协， 行业龙头仍然为基金首选，资金流向出现分化个股层面，从市值来看，2019 玻璃和长城汽车。与 2019 度

9、市场表现靠前，二季度持股比例有所下降。表 1：2019Q2 汽车行业基金重仓前十大标的（持仓市值排名，单位亿元）2019Q2排名证券简称19Q2配置市值19Q1配置市值19Q2持股比例19Q1持股比例持股比例环比1华域汽车34.323.85.04%3.71%1.34%2潍柴动力32.240.83.30%4.34%-1.03%3星宇股份15.711.47.22%6.86%0.36%4上汽集团12.57.20.42%0.24%0.18%5比亚迪12.319.20.89%1.32%-0.43%6威孚高科4.56.92.40%2.98%-0.58%7广汇汽车4.55.11.22%1.18%0.04%8

10、江铃汽车4.44.52.65%2.31%0.35%9福耀玻璃4.27.60.74%1.25%-0.51%10长城汽车3.23.70.42%0.52%-0.10%资料来源：Wind， 从资金流向来看，龙头资金流向出现分化。龙头资金流向出现分化，华域汽车、上汽集团、星宇股份资金流入较多，而潍柴动力、比亚迪、福耀玻璃资金流出较多。图6：2019Q2汽车行资金入前十名（位：元）图7：2019Q2汽车行资金出前十名（位：元） 100,000华域汽车上汽集团星宇股份精锻科技春风动力宇通客车腾龙股份东睦股份江淮汽车贵航股份0华域汽车上汽集团星宇股份精锻科技春风动力宇通客车腾龙股份东睦股份江淮汽车贵航股份0潍

11、柴动力比亚迪福耀玻璃威孚高科宁波高发广汽集团凌云股份拓普集团银轮股份保隆科技潍柴动力比亚迪福耀玻璃威孚高科宁波高发广汽集团凌云股份拓普集团银轮股份保隆科技资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 外资：外资持股比例企稳外资在汽车行业的配置比例企稳，仍然看好汽车下半年表现。从配置资金看，截至 6 月28 日，汽车沪深港通持股市值为 317 亿元，相比年初 337 比一季度持平（1、21.8%、1.3%。虽然二季度在多重因素扰动下，需求后移、批发承压，但行业库存已经处于低位，下半年减税+刺激政策有望助力需求温和复苏，批发增速于三季度转正并逐季改善。外资偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股。截至

12、 6月 28 力、上汽集团分别为细分行业的龙头，其 ROE 均处于较高的水平，且都纳入了 指数中，中国重汽、银轮股份和东睦股份则是成长性较好的零部件企业。图 8：外资持股占比企稳（亿元）4003503002502001501005002.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2017-3-312017-12-292018-10-82019-1-22019-3-292019-6-280.0%2017-3-312017-12-292018-10-82019-1-22019-3-292019-6-28外资持股市值外资持股市值占总市值比资料来源：Wind, 沪深港通汽车持股占比前二十公司图 9：外资仍然

13、偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股沪深港通汽车持股占比前二十公司14%12%10%8%6%4%2%爱柯迪宁爱柯迪宁均胜电子资料来源：Wind, 2019 年 3 月 29 日-6 月 28 日，增持比例前 5 公司分别为银轮股份、京威股份、中国重汽、隆鑫通用、中鼎股份；减持比例前 5 公司分别为福耀玻璃、均胜电子、旭升股份、威孚高科、一汽富维。图10：2019年二季度资增例前五车企业图11：2019年二季度资减例前五车企业持股比例变动1.6%持股比例变动1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%银轮股份京威股份中国重汽隆鑫通用中鼎股份0.0%银轮股份京威股份中国重汽隆鑫通用中

14、鼎股份0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.8%持股比例变动福耀玻璃均胜电子旭升股份威孚高科一汽富维资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 福耀玻璃均胜电子旭升股份威孚高科一汽富维图12：银轮股份深港持股例图13：京威股份深港持股例6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2018-07-032018-08-032018-09-02018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032

15、019-05-032019-06-0310.09.59.08.58.07.57.06.56.05.55.01.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%2012018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-257.06.05.04.03.02.01.00.0银轮股份沪深港通持股比例

16、（%）股价（元，右轴）京威股份沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图14：中国重汽深港持股例图15：隆鑫通用深港持股例6.0%245.0%22204.0%183.0%162.0%14121.0%102018-07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-0

17、42019-06-252.60%2.10%1.60%1.10%0.60%2018-07-032018-08-032018-09-02018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-036.05.55.04.54.03.53.0中国重汽沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）隆鑫通用沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图16：中鼎股份深港持股例图17：福耀玻璃深港持股例

18、2.8%152.6%142.4%132.2%122.0%1.8%111.6%101.4%92018-07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-2516%2715%2614%2513%2412%232111%222110%209%192018-07-02018-07-032018

19、-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-25中鼎股份沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴） 福耀玻璃沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图18：均胜电子深港持股例图19：旭升股份深港持股例3.0%302.5%282.0%261.5%1.0%240.5%222018-

20、07-02018-07-032018-07-242018-08-142018-09-042018-09-252018-10-162018-11-062018-11-272018-12-182019-01-082019-01-292019-02-192019-03-122019-04-022019-04-232019-05-142019-06-042019-06-253.0%402.5%352.0%301.5%1.0%250.5%202018-07-012012018-07-012018-07-222018-08-122018-09-022018-09-232018-10-142018-11-042018-11-252018-12-162019-01-062019-01-272019-02-172019-03-102019-03-312019-04-212019-05-122019-06-022019-06-23均胜电子沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）旭升股份沪深港通持股比例（%）股价（元，右轴）资料来源：Wind, 资料来源：Wind, 图20：威孚高科深港持股例图21：一汽富维深港持股例9.0%258.0%7.0%236.0%5.0%214.0%193.0%2.0%171.0%2018-07-02018-07-012018-07-222018-08-1