家用电器行业中报业绩前瞻：空调出货良好龙头保持稳健增长

1、 行业专题研究|家用电器目录索引中报业绩预期5销售情况7白电7黑电9厨电9小家电10地产情况11汇率情况12原材料情况12识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3 / 15行业专题研究|家用电器图表索引1：空调内销销量及同比增速（万台、%）：出货量好72：空调外销销量及同比增速（万台、%）：外销略有下滑73：冰箱内销销量及同比增速（万台、%）：内销需求疲软74：冰箱外销销量及同比增速（万台、%）：外销实现增长75：洗衣机内销销量及同比增速（万台、%）：内销疲软86：洗衣机外销销量及同比增速（万台、%）：外销实现增长87：白电零售量同比增速（%）：白电零售量趋弱88：白电均价同比增速（%）：

2、冰洗均价略有提升，空调均价下降89：LCD 电视内销销量及同比增速（万台、%）：内销下滑910：LCD 电视外销销量及同比增速（万台、%）：外销同比增长911：油烟机零售量及同比增速（万台、%）：零售量下滑912：燃气灶零售量及同比增速（万台、%）：零售量下滑913：厨电行业均价增速持续放缓1014：30 大中城市商品房成交面积环比下滑1115：30 大中城市商品房成交面积同比增速触底回升1116：商品房销售面积（住宅）累计同比增速下滑1117：人民币自 2019 年 5 月持续贬值1218：白电原材料价格同比下降1219：钢铁价格回落1320：塑料价格回落1321：液晶电视面板价格（美元/片

3、）：持续下滑13图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图表 1：覆盖公司中报收入、利润预期5表 2：覆盖公司盈利预测及估值（单位：元）6表 3：小家电各品类 2019Q1 推总数据10识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4 / 15行业专题研究|家用电器中报业绩预期表 1：覆盖公司中报收入、利润预期数据来源：Wind，广发证券发展研究中心注： 2019Q2、2019H1收入、归母净利为预测数据，海信家电H股收入、净利润币种为人民币。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5 / 15收入（亿元）收入增速（ ）归母净利（亿元）归母净利增速（ ）行业代码简称19Q119Q219H119Q

4、119Q219H119Q119Q219H119Q119Q219H1白电000651格力电器410.1535.4945.42%3%3%56.775.9132.62%5%4%000333美的集团755.0785.91540.97%7%7%61.390.6151.917%18%17%600690青岛海尔480.4505.3985.710%10%10%21.431.753.09%10%10%000921海信家电86.9108.3195.1-3%-5%-4%4.26.210.449%20%30%0921.HK海信家电86.9108.3195.1-3%-5%-4%4.26.210.449%20%30%小家

5、电002032苏泊尔54.744.499.112%12%12%5.13.38.414%15%14%002242九阳股份18.023.841.815%15%15%1.62.54.111%12%12%603868飞科电器8.58.817.3-4%-5%-5%1.62.13.8-6%-5%-6%603355莱克电气14.113.227.2-7%0%-4%0.91.72.618%30%26%002705新宝股份18.820.839.63%7%5%0.91.42.3106%50%68%厨电002508老板电器16.620.036.64%5%5%3.23.87.06%6%6%002035华帝股份13.31

6、5.729.1-7%-10%-8%1.32.63.915%15%15%002677浙江美大2.94.17.032%20%25%0.81.01.722%18%20%黑电600060海信电器76.265.1141.3-2%5%1%0.30.30.6-90%-50%-83%照明603515欧普照明16.622.539.112%10%11%0.93.44.223%17%18%零部件002050三花智控27.832.560.38%8%8%2.64.57.14%5%5%行业专题研究|家用电器表 2：覆盖公司盈利预测及估值（单位：元）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心注：海信家电H股EPS由人民币转换

7、成港币所得，港币兑人民币汇率取2019.06.06收盘价：1港币=0.8821人民币。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明6 / 15股价公司代码公司简称评级货币2019/06/06EPS净利润增速PE18A19E20E18A19E20E19E20E000333.SZ美的集团买入49.12人民币3.043.413.8117%11%12%14.412.9000651.SZ格力电器买入52.60人民币4.364.715.2717%8%12%11.210.0600690.SH青岛海尔买入15.56人民币1.171.291.448%10%12%12.110.8002032.SZ苏泊尔买入68.8

8、0人民币2.032.452.8826%20%18%28.123.9002242.SZ九阳股份买入19.45人民币0.981.091.259%11%14%17.815.6603868.SH飞科电器买入36.30人民币1.942.122.361%9%11%17.115.4000921.SZ海信家电增持11.98人民币1.011.151.27-32%14%10%10.49.500921.HK海信家电增持9.11港币1.151.311.44-32%14%10%7.06.3002705.SZ新宝股份增持9.68人民币0.620.770.8823%23%14%12.511.0002677.SZ浙江美大增持

9、12.12人民币0.580.690.8024%18%15%17.615.2603579.SH荣泰健康增持26.79人民币1.781.862.0815%4%12%14.412.9603355.SH莱克电气增持19.21人民币1.051.221.3616%16%11%15.714.1002508.SZ老板电器增持24.32人民币1.551.681.901%8%13%14.512.8600060.SH海信电器增持8.11人民币0.300.310.35-59%5%10%25.823.3002615.SZ哈尔斯增持5.03人民币0.240.310.37-10%28%18%16.213.7002050.S

10、Z三花智控买入9.72人民币0.610.670.765%10%14%14.512.7002429.SZ兆驰股份增持2.72人民币0.100.120.13-26%17%15%23.620.5603515.SH欧普照明增持33.17人民币1.191.441.7432%21%21%23.119.1002035.SZ华帝股份增持10.76人民币0.770.891.0433%16%16%12.010.4002403.SZ爱仕达增持8.12人民币0.420.470.53-14%10%13%17.415.4603486.SH科沃斯增持39.01人民币1.211.421.7229%18%21%27.422.7

11、002543.SZ万和电气增持12.47人民币0.851.001.1418%17%13%12.511.0行业专题研究|家用电器销售情况白电图 1：空调内销销量及同比增速（万台、%）：出货量好图 2：空调外销销量及同比增速（万台、%）：外销略有下滑120060%100080%100040%80060%80020%60040%6000%40020%4002000%-20%2000-20%0-40%2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心

12、图 3：冰箱内销销量及同比增速（万台、%）：内销需求疲软图 4：冰箱外销销量及同比增速（万台、%）：外销实现增长40040%80015%30%10%30060020%5%20010%4000%0%100200-5%-10%0-20%0-10%2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7 / 15行业专题研究|家用电器图 5：洗衣机内销销量及同比增速（万台、%）：内销疲软图 6：洗衣机外销销量及

13、同比增速（万台、%）：外销实现增长50020%25030%20%10%0%-10%-20%-30%-40%15%40020010%3001505%2001000%10050-5%0-10%02016年2018年YOY2018年2019年YOY2019年2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心图 7：白电零售量同比增速（%）：白电零售量趋弱图 8：白电均价同比增速（%）：冰洗均价略有提升，空调均价下降120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%25%20%15%1

14、0%5%0%-5%-10%-15%-20%15-0116-0117-0118-0119-0115-0116-01空调17-01冰箱18-01洗衣机19-01空调销量同比冰箱销量同比洗衣机销量同比数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明8 / 15行业专题研究|家用电器黑电图 9：LCD电视内销销量及同比增速（万台、%）：内销下滑图 10：LCD电视外销销量及同比增速（万台、%）：外销同比增长700600500400300200100020%1200100%100080%10%80060%0%60040%-10%400

15、20%-20%2000%-30%0-20%2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年2017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心厨电图 11：油烟机零售量及同比增速（万台、%）：零售量下滑图 12：燃气灶零售量及同比增速（万台、%）：零售量下滑3010%300%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%250%2520-10%2015-20%1510-30%105-40%50-50%02017年2018年YOY2018年2019年YOY2019年2017年2018年

16、YOY2018年2019年YOY2019年数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明9 / 15行业专题研究|家用电器图 13：厨电行业均价增速持续放缓30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%16-0116-0717-0117-0718-0118-0719-01油烟机均价增速燃气灶均价增速数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心小家电表 3：小家电各品类 2019Q1 销量、销售额推总数据线上线下零售额（亿元）零售额YoY零售量（万台）零售量YoY零售额（亿元）零售额YoY零售量（万台）零售量YoY13.91

17、7.8%66527.6%11.0-26.5%320-26.7%电磁炉电饭煲19.036.2%80255.2%28.1-11.1%582-16.6%电水壶11.233.3%108041.7%6.5-26.8%442-28.5%电压力锅10.731.3%34945.8%14.0-14.4%260-13.4%4.118.7%10712.3%2.6-42.3%43-46.5%豆浆机9.10.9%48065.3%16.917.3%17212.9%料理机榨汁机3.321.1%7429.4%1.3-45.4%20-48.2%数据来源：奥维云网，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1

18、0 / 15行业专题研究|家用电器地产情况图 14：30 大中城市商品房成交面积环比下滑图 15：30 大中城市商品房成交面积同比增速触底回升200%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%150%100%50%0%-50%-100%2015-012016-012017-012018-012019-012015-012016-012017-012018-012019-0130大中城市:商品房成交面积环比增速30大中城市:商品房成交面积同比增速数据来源：wind，广发证券发展研究中心数据来源：wind，广发证券发展研究中心图 16：商品房销售面积（住宅）累计同比增速下滑50%

19、40%30%20%10%0%-10%-20%-30%14-01 14-05 14-09 15-01 15-0515-0916-0116-0516-09 17-01 17-0517-0918-01 18-0518-0919-01商品房销售面积:住宅:累计同比数据来源：Wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明11 / 15行业专题研究|家用电器汇率情况图 17：人民币自 2019 年 5 月持续贬值即期汇率:美元兑人民币7.207.006.806.606.406.206.005.805.6015-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-05数据来源：Wind，广发证券发展研究中心原材料情况图 18：白电原材料价格同比下降12000140120100806040200100008000600040002000010-0111-0112-0113-0114-01