金融市场（第五版）第08章外汇市场与黄金市场

1、（第5版）金融市场1第1章金融市场概述2第2章同业拆借市场3第3章票据市场4第4章股票市场5第5章债券市场6第6章证券投资基金市场目录CONTENTS7第7章证券投资分析8第8章外汇市场与黄金市场9第9章衍生金融工具市场10第10章金融市场监管CHAPTER08第8章外汇市场与黄金市场技能目标能够分析、计算汇率价格，能够进行外汇实盘买卖操作；熟悉个人黄金投资交易；掌握国际外汇市场和黄金市场的发展现状；针对市场风险，了解主要避险工具的运用。知识目标了解外汇市场、黄金市场的基本内容及运作原理，熟悉外汇和黄金市场的各种交易方式。素质目标掌握外汇市场和黄金市场的交易准则及道德规范，具备从事外汇和黄金交

2、易的心理素质。【学习目标】点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.1外汇市场的含义外汇市场是由外汇需求者、外汇供应者和中介机构组成的外汇交易或者货币兑换的有形场所或无形交易网络。它是国际金融市场的重要组成部分，国际市场上的所有多边资金借贷和融通关系，无论是国际货币市场、资本市场，还是黄金市场，要进行资金的转移，都要借助外汇市场这个平台进行外汇交易。目前，国际外汇市场是全球日交易量最大的金融市场。按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可分为广义外汇市场和狭义外汇市场。按照外汇交易组织形式的不同，外汇市场可分为有形外汇市场和无形外汇市场。点击添加文本点击添加文本

3、点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.2外汇市场的构成在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有以下几类：基金机构中央银行国际性的公司客户外汇银行01外汇经纪人0204050603参与者点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.3外汇市场的交易层次根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次，即：（1）银行与客户之间的外汇交易市场（2）银行同业之间的外汇交易市场（3）银行与中央银行之间的外汇交易市场点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.4外汇市场的交易设备目前，外汇市场上的交易大都借助

4、先进的交易设备在无形市场中完成，不受交易场所的限制。在无形市场中，买卖双方的交易员分布于不同国家和地区的外汇市场，需要使用交易工具迅速成交。这些交易工具包括：电话01电传02外汇交易系统03点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式外汇市场的交易方式有许多种，其中即期外汇交易、远期外汇交易和外汇掉期交易是外汇市场上的基本交易形式，被称为传统外汇交易。随着国际金融业的发展，金融工具创新层出不穷，20世纪70年代以后出现了许多外汇交易创新形式，如外汇期货交易、外汇期权交易、货币互换与利率互换交易、远期利率协议等，被称为衍生外汇交易。本章主要

5、介绍传统外汇交易方式，并简单介绍衍生外汇交易方式。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式1）即期外汇交易（1）即期外汇交易的概念。即期外汇交易又称现汇交易，是指买卖双方以当时外汇市场的价格成交，并在两个营业日内办理交割的外汇交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，其成交汇率构成了外汇市场上所有外汇交易的基础汇率。（2）即期外汇交易的类型。根据交割日期的不同，可以将即期外汇交易分为三种类型：第一种是标准交割日，即在成交后的第二个营业日交割；第二种是隔日交割，也叫次日交割，即在成交后的第一个营业日交割；第三种是当日交割，

6、即在成交的当日交割。目前大部分的即期外汇交易采取第一种交割方式。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式1）即期外汇交易（3）即期外汇交易的惯例。根据国际金融市场惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或地区各自的营业日（遇非营业日顺延），并遵循“价值抵偿原则”，即一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割时间不同时而蒙受损失。（4）即期外汇交易的主要作用。其主要包括：可以满足临时性的支付需要。可以调整外币的币种结构。可以作为外汇投机的重要工具。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.1

7、8.1.5外汇市场的交易方式1）即期外汇交易（5）即期外汇交易实例。案例一：某公司需在下个星期三归还某外国银行贷款100万美元，而该公司目前持有的货币为日元。案例二：某客户在银行账户中持有一定数量的美元，近期，美元兑其他主要货币呈现汇率下降的趋势，该客户担心自己的外币资产有所损失。案例三：某日即期外汇市场上美元兑港币的汇率为1美元=7.8377港币，投机者手中有10万美元暂时闲置，经过分析，该客户预期港币将升值。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式2）远期外汇交易（1）远期外汇交易的概念和特点。远期外汇交易也称期汇交易，指在外汇买

8、卖成交后并不立即办理交割，而是预先签订远期合约，在合约中约定交易的币种、金额、汇率、交割时间和地点等相关条件，在未来的约定日期再办理交割的外汇交易。远期外汇交易的特点是：买卖双方签订合同后，无须立即支付交易货币，而是延至将来某个时间；买卖规模较大；买卖的目的主要是保值避险，避免外汇汇率波动带来的风险。因此，远期外汇交易既是一种保值的工具，同时也可以作为投机的工具。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式2）远期外汇交易（2）远期汇率的报价方式。在实际外汇交易中，银行远期汇率采用双向报价方式。根据国际惯例，通常有两种远期汇率报价方式：完

9、整汇率报价方式和掉期率报价方式。完整汇率报价方式又称全数报价法或直接报价方式，是指银行直接报出某种货币远期外汇交易的买入价和卖出价。掉期率指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差。掉期率报价有升水、贴水和平价3种方式。在不同的汇率报价方式下，远期汇率的计算方式不同。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式3）外汇掉期交易（1）外汇掉期交易的概念。外汇掉期交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外币的同时，卖出（或买进）金额相等但期限不同的同一种外币的外汇业务。（2）外汇掉期交易举例。例如，瑞士某银行因业务经营的需要，以瑞士法郎购买3 000

10、万欧元存放于米兰3个月。为防止3个月后欧元汇率下跌，存放于米兰的欧元不能换回原来数额的瑞士法郎，瑞士某银行就利用掉期业务，在买进3 000万欧元现汇的同时，卖出3个月欧元期汇，从而转移在此期间欧元汇率下跌而承担的风险。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式3）外汇掉期交易（3）外汇掉期交易的种类。根据交割日的不同，外汇掉期交易分为3种类型。第一种为即期对远期的掉期交易。第二种为即期对即期的掉期交易。第三种为远期对远期的掉期交易。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式4）套

11、汇与套利交易（1）套汇交易。套汇是指套汇者利用同一时刻两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的行为。（2）套利交易。套利又称利息套汇，是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.5外汇市场的交易方式5）外汇期货与期权交易（1）外汇期货交易。其又称货币期货交易，是指外汇交易双方在外汇期货交易所通过经纪公司或经纪商以公开竞价的方式，买入或卖出未来某一特定日期的标准化外汇期货合约的交易。外汇期货交易属于金融期货，金融期货除了外汇期货交易外

12、，还包括黄金期货、指数期货、利率期货等。（2）外汇期权交易。它是期权合约的买方付出期权费，获得以协定价格买卖某种约定数量的货币的权利（也可以放弃这种权利），而合约的卖方获得期权费，承担汇价波动风险的交易。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.6全球主要外汇市场目前，全世界有30多个主要的外汇市场，它们分布于各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲三大部分，其中，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳大利亚的悉尼，亚洲的东京、新加坡和中国香港等。另外，一些新兴的区域性外汇市场如巴拿马、开罗和巴林等

13、也大量涌现，并逐渐走向成熟。各大外汇市场被空间和时差所隔，每个市场都有其自身的特点，各自独立又相互影响。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.7外汇市场的风险1）外汇风险的概念外汇风险是指由于汇率波动而使一项以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流量（不管是否确定）的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。对于具有外币资产与负债的关系人来讲，外汇风险可能有两个结果：获得盈利或遭受损失。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.7外汇市场的风险2）外汇风险的分类按照分析惯例，一般将外汇风险划分为：A（1）

14、交易风险B（2）经济风险C（3）折算风险点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本外汇市场的基本内容8.18.1.7外汇市场的风险3）外汇风险的管理方法外汇风险管理是指涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇率变化可能造成的损失。外汇风险管理对政府、银行和企业来说，主要有事前外汇风险的防范和事后外汇风险的转嫁。事前外汇风险的防范，主要是通过改善内部管理、提高外汇业务水平来实现。首先，要做好合同货币的选择。其次，要多元化地经营国际贸易业务，在国际市场中商品的分散销售和生产原料多渠道进口，是防范外汇风险的基本策略。最后，筹集资本多样化。事后外汇风险的转嫁，主要是利用外汇市

15、场金融资产的交易来实现。这种交易分为两类：一是利用传统的外汇交易如即期、远期、掉期等。二是利用金融衍生工具如期货、期权、互换、远期利率协议、固定利率协议等。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.2改革开放前，我国实行计划经济体制下的外汇管理政策，外汇由国家综合平衡、统一分配使用，没有外汇市场。1979年，我国开始对出口企业实行外汇留成制度，允许留成的外汇相互调剂，产生了外汇调剂市场，并由此形成了官方汇率与调剂市场汇率并存的双重汇率制度。1994年到21世纪初，我国对外汇管理体制进行了重大改革，取消外汇留成与上缴，实施银行结售汇，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理

16、的浮动汇率制度，建立了全国统一的银行间外汇市场，实现人民币经常项目可兑换，初步确立了市场配置外汇资源的基础地位。2005年，我国启动了完善人民币汇率形成机制改革，人民币不再盯住单一美元，而是参考一篮子货币计算多边汇率指数的变化，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2015年8月，中国人民银行宣布实施人民币汇率形成机制改革，以货币供求变化为依据，使汇率保持在适宜的均衡水平，逐步形成有管理的浮动汇率体系。2016年，人民币被国际货币基金组织纳入特别提款权货币篮子，向国际化大步迈进。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.1我国外汇市场的层次我国外汇市场分为

17、两个不同的层次，即：2）银行间外汇市场银行间外汇市场是指经中国人民银行、国家外汇管理局批准可以经营外汇业务的境内金融机构之间通过中国外汇交易中心的银行间外汇交易中心系统进行人民币和外汇之间交易的市场。1）银行对客户市场银行对客户市场又称为零售市场，是外汇指定银行与客户之间交易的市场。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.2我国个人外汇买卖1）个人外汇买卖的概念个人外汇买卖一般有实盘和虚盘之分，目前我国对居民个人只开展了实盘外汇买卖。个人实盘外汇买卖，是指个人客户在银行通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的不可透支的可自由兑换外汇（或外币）间的交易。个

18、人虚盘外汇买卖，是指个人在银行交纳一定的保证金后进行的交易金额可以放大若干倍的外汇（或外币）间的交易。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.2我国个人外汇买卖2）个人外汇买卖的交易货币各大外汇指定银行的个人外汇买卖可交易的货币种类各不相同，但基本上都包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、港元、澳大利亚元等主要货币，有的银行还包括加拿大元、新加坡元等。居民个人可以通过个人实盘外汇买卖进行以下两类交易：一是与美元有关的货币兑换交易；二是非美元货币之间的交易。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.2我国个人外汇买卖3）个人外

19、汇买卖的交易手段和方式目前，我国个人外汇买卖的交易手段主要有手工柜台交易、电话委托交易、自助终端交易、网上银行交易以及手机银行交易等。最常见的交易方式有市价交易和委托交易两种。市价交易，又称即时交易、时价交易，即根据当前的报价即时成交；委托交易，又称挂盘交易，即投资者可以先输入包含理想交易价位和交易数量的交易指令，当报价达到投资者希望成交的汇价水平时，系统立即根据投资者的委托指令成交。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.2我国个人外汇买卖4）个人外汇买卖的交易流程（1）了解银行个人实盘外汇买卖业务。（2）开户申请外汇交易业务。（3）进行个人实盘外汇买卖操

20、作。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.2我国个人外汇买卖5）个人外汇买卖应注意的问题因受国际上各种政治、经济因素，以及各种突发事件的影响，汇价经常处于剧烈的波动之中，因此进行个人实盘外汇买卖，风险与机遇并存。由于汇率随时变动，当银行经办人员为客户办理买卖成交手续时，会出现银行报价与客户申请书所填写的汇率不一致的现象，若客户接受新的价格并要求交易，应重新填写申请书，以新的汇率进行交易。个人实盘外汇买卖一旦成交，不能撤销。这与国际惯例是完全一致的。客户有义务在接到外汇买卖交易单时，核对交易内容是否与个人申请书内容一致，以便发现问题当场解决。1234银行在办

21、理交易所需的必要工作时间之内，因市场发生突变或出现其他无法防范的因素而导致交易中断，造成客户未能完成交易的，银行不予负责。5点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的外汇市场8.28.2.2我国个人外汇买卖6）我国个人外汇买卖的基本规则（1）个人实盘外汇买卖是外币与外币之间的买卖，人民币不是可自由兑换货币，因此人民币不可以进行个人实盘外汇买卖。（2）个人外汇买卖不需单交手续费，银行的费用体现在买卖差价上。（3）个人实盘外汇买卖对交易金额有具体规定：通过柜台进行交易，一般最低金额为100美元；电话、自助交易的最低金额略有提高。（4）除周六、日、休市和其他非交易日，国际外汇市场全天候交

22、易，白天、晚间均可投资，星期一早8点至星期六凌晨3点为交易时间（每日凌晨3点至4点除外）。（5）根据国家外汇管理的有关规定，现钞不能随意换成现汇。（6）个人实盘外汇买卖的清算方式是T+0，即客户进行柜面交易，及时完成货币的互换；客户进行电话交易或自主交易，在完成一笔交易后银行电脑系统立即自动完成资金交割。如果行情动荡，投资者可以在一天内抓住多次获利机会。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本黄金市场的基本内容8.38.3.1国际黄金市场概述国际黄金市场是各国集中进行黄金买卖的场所。目前全球共有40多个黄金市场。国际黄金市场的参与者主要包括黄金的买方、卖方和黄金经纪人。黄金卖方有产金国

23、的采金企业、藏有黄金待售的私人或集团、做金价看跌空头的投机者以及各国的中央银行等；黄金买方有各国的中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的企业等。黄金市场上的交易活动一般都通过黄金经纪人成交。国际黄金市场上的黄金供应有3条渠道：一是金矿开采；二是各种金融机构、企业、公司和私人出售的黄金；三是一些国家在黄金市场上出售的金币或发行的黄金证券。需要指出的是，各国商业银行在黄金市场上占有极其重要的地位。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本黄金市场的基本内容8.38.3.2国际黄金市场的类型国际黄金市场可以根据其交易方式、市场性质等不同标准进行分类。010

24、20304按交易方式不同，可将黄金市场划分为现货交易市场和期货交易市场。按市场性质不同，可将黄金市场划分为主导性市场和区域性市场。按交易管制的程度不同，可将黄金市场分为自由交易黄金市场和限制交易黄金市场。按交易形式不同，可将黄金市场划分为有形黄金市场和无形黄金市场。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本黄金市场的基本内容8.38.3.3国际黄金市场投资工具的种类目前，在国际市场上比较常见的黄金投资工具主要有以下9种：010203040506070809标金黄金期货与期权黄金理财账户黄金基金金币黄金账户纸黄金金饰品黄金股票和磐泥黄金股票010304050607080902点击添加文本点

25、击添加文本点击添加文本点击添加文本黄金市场的基本内容8.38.3.4黄金交易的方式黄金市场的交易方式主要有三种，除此以外，还有黄金掉期交易等其他方式。DCBA2）黄金期货交易3）黄金期权交易4）黄金掉期交易、黄金贷款、黄金抵押贷款1）黄金现货交易点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本黄金市场的基本内容8.38.3.5全球主要黄金市场黄金市场历史悠久。第一次世界大战之前，世界上只有英国伦敦黄金市场是国际性市场。布雷顿森林体系时期（20世纪40年代至70年代初），黄金的价格及流动都受到较严格的控制，市场机制难以有效发挥作用。随着布雷顿森林体系的崩溃，黄金非货币化，完整意义上的黄金市场也迅速发展起来。从地理位置上来看，全球黄金市场主要分布在欧洲、亚洲和北美洲。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的黄金市场8.48.4.1我国黄金市场的历史与现状中华人民共和国成立初期，我国黄金年产量仅为4.07吨，黄金成为绝对重要的战略物资和紧缺的国家储备，国内黄金白银买卖统一由中国人民银行经营管理，冻结一切民间金银买卖活动，严厉打击银元投机及黄金走私活动。改革开放后，随着我国综合国力的不断增强，外汇储备不断增加，逐渐拉开了黄金管理体制改革的序幕。1979年国务院授