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1、国债期货理论定价与实证分析国债期货理论定价与实证分析一、引言世界上最早的国债期货是由美国的芝加哥商品交易所（CME）推1992 年底发了“327 事件”，中国第一个金融期货产品从此停止交易。2013 9 6 日，国债期货在中国金融期货交易所挂牌重启交易。国债期货交易的重新启动，对于完善债券市场体系，满足避险要求，促进金融产品市场创新，更进一步推动我国的利率市场化，意义十分深远。二、国债期货定价理论本来计算国债期货的理论价格。（一）转换因子在较大差异，所以需要转换因子（Convertible Factor）进行调整。其计算公式为： 3%，x 表示交割月到下一付息月的月份数；n 表示剩余付息次数；

2、c 表示可交割国债的票面利率；f 表示可交割国债每年的付息次数。（二）最便宜可交割债券DCTD 券的方法主要有两种，分别是基差法和隐含回购利率法。（三）最便宜可交割债券的定价理论价格=CTD券现货价格+持有现货的成本-持有CTD券的收益/CTD券转换因子。三、实证分析（一）数据选取及结果2015 3 4 2015 5 21TF1506165 个数据。根据隐含shiborTF1506 合约的理论价格。1 TF1506 合约而言，其实际价性，说明本文的分析方法比较合理，分析结果比较准确。区别仅仅是高于国债期货的实际交易价格。（二）实际价格与理论价格偏差原因分析模型中没有考虑实际成交的交易成本（比如佣金，所以计算的过程文没有估算卖方期权的价格，可能会造成理论价格的偏高。出了理论的价格。水平都相对稳定，没有一种倒逼机制去让投资者关注利率风险。格并不能完全反映出理论的价格。四、总结与展望本文通过寻找隐含回购利率最高的债券来计算国债期货的理论 的

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