汽车行业专题分析：汽车销量梳理市场刹车再起步

1、内容目录 HYPERLINK l _bookmark0 1、 2018年汽车行业整体承压6 HYPERLINK l _bookmark3 2、 乘用车7 HYPERLINK l _bookmark10 3、 商用车9 HYPERLINK l _bookmark13 4、 新能源汽车10 HYPERLINK l _bookmark19 5、 行业评级及推荐个股13 HYPERLINK l _bookmark20 6、 风险提示14图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图1：汽车月度销量数据（万辆）6 HYPERLINK l _bookmark2 图2：汽车年度销量及增速（万辆/

2、%）6 HYPERLINK l _bookmark4 图3：乘用车月度销量数据（万辆）7 HYPERLINK l _bookmark5 图4：乘用车年度销量及增速（万辆/%）7 HYPERLINK l _bookmark6 图5：乘用车按车型分类销量增速对比8 HYPERLINK l _bookmark7 图6：乘用车按国别分类销量增速对比8 HYPERLINK l _bookmark8 图7：汽车经销商库存预警指数9 HYPERLINK l _bookmark9 图8：汽车经销商分类型库存系数9 HYPERLINK l _bookmark11 图9：商用车月度销量数据（万辆）9 HYPERL

3、INK l _bookmark12 图10：商用车年度销量及增速（万辆/%）10 HYPERLINK l _bookmark14 图新能源汽车月度销量数据（万辆）10 HYPERLINK l _bookmark15 图12：新能源乘用车月度销量数据（万辆） HYPERLINK l _bookmark16 图13：纯电动乘用车月度销量及增速（辆/%） HYPERLINK l _bookmark17 图14：插电式混动乘用车月度销量及增速（辆/%） HYPERLINK l _bookmark18 图15：新能源商用车月度销量数据（万辆）121、 2018 年汽车行业整体承压218 年12 月汽车生

4、产248.22 0，18.4%266.15 4.5%13.0%12 月与12 图 1：汽车月度销量数据（万辆）3503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018资料来源：中汽协，国海证券研究所1-122780.922808.064.2%2.8%。2018 6 -2.8% 2017150OICA数据 182 821609593598587 图 2：汽车年度销量及增速（万辆/%）37.5%33.5%37.5%33.5%32.4%24.8% 22.4%16.9%13.1%13.8%13.9%13.9%6.7%6.9

5、%2.5%4.3%4.7%3.0%-2.8%3000250020001500100050045.5%50%40%30%20%10%0%02001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018汽车销量同比-10%资料来源：中汽协，国海证券研究所2、 乘用车2018 12 205.46 3.2%21.3%； 223.31 2.7%15.8%7-12 -5.3%、-4.5%、-12.1%、-13.0%、-16.1%、-5.3%-4.5%-12.1%-13.0%-5.3%-4.5

6、%-12.1%-13.0%-16.1%-15.8%图 3：乘用车月度销量数据（万辆）30010.7%11.2%7.9%15%10%3.4%0%-5%-9.6%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，国海证券研究所20015050-10%-15%0-20%201420152016201720182018增速2018 1-12 2352.94 2370.98 5.2%4.1%，20 2019 22.3%7.3%9.9%5.2%7.1%22.3%7.3%9.9%5.2%7.1%7.3%图 4：乘用车年度销量及增速（万辆/%）52.9%250050%40%200033.

7、2%29.6%30%100015.7%15.3%5001.4%0%-4.1%2006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：中汽协，国海证券研究所150020%10%0-10%乘用车销量同比按车型划分，2018 年轿车、SUV、MPV、交叉型销量分别为 1151.59、997.01、图 5：乘用车按车型分类销量增速对比200%150%100%50%-50%20062007200820092010201120122013201420152016图 5：乘用车按车型分类销量增速对比200%150%100%50%-50%2006200

8、720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：中汽协，国海证券研究所0%轿车SUVMPV交叉型218994.2、444.97248.4130.63 -8.6%+5.8%、图 6：乘用车按国别分类销量增速对比50%40%30%20%10%2010201120122013201420152016图 6：乘用车按国别分类销量增速对比50%40%30%20%10%201020112012201320142015201620172018-10%-20%-30%-40%资料来源：中国汽车工业信息网，国海证券研究所0%自主日系德系美系韩系法系2018 年

9、汽车经销商库存预警指数连续 12 个月高于警戒线，下游库存高企对产图 7：汽车经销商库存预警指数807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201320142015201620172018资料来源：中国汽车流通协会，国海证券研究所图 8：汽车经销商分类型库存系数4.504.003.503.002.502.001.501.000.502013-012013-032013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-0

10、32015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11总体合资进口自主资料来源：中国汽车流通协会，国海证券研究所3、 商用车2018 12 42.75 13.9%42.84 14.4%5.2%。图 9：商用车月度销量数据（万辆）17.2%15.5%17.2%15.5%17.5%11.7%9.2%5.2%2.3%0.9%1.7%-5.1%-9.

11、0%-21.0%504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12201420152016201720182018增速25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%资料来源：中汽协，国海证券研究所全年来看，2018 年 1-12 月商用车产销量分别为 427.98 万辆和 437.08 万辆， 同比分别增长 1.7%和 5.1%。26.2%22.6%图 10：商用车年度销量及增速（万辆26.2%22.6%图 10：商用车年度销量及增速（万辆/%）29.9%35020%30014.1%13.9%15%6.4%5.8%100-6.3%-5.5%-6.

12、5%-9.0%-5%2006200720082009201020112012商用车销量201320142015同比201620172018资料来源：中汽协，国海证券研究所40025%25010%1500%0-15%4、 新能源汽车2018 年，新能源汽车产销量分别为 127 万辆和 126 万辆，同比分别增长 59.9%61.7%99 98 47.9%50.8%28 27 122%1527 2019 图 11：新能源汽车月度销量数据（万辆）577.1%95.6%577.1%95.6%118.5%138.6%126.7%4 4%50.0%48.5%5 4%5 5%4 3%8%2.5.1.2.38

13、.201510500%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182018增速资料来源：中汽协，国海证券研究所79 65.5%和28 27 143.3%和 139.6%。图 12：新能源乘用车月度销量数据（万辆）634.5%93.5%634.5%93.5%115.5%135.8%116.2%69.8%68.2%63.6%74.9%76.8%68.2%69.4%16600%14500%1210400%8300%642100%00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182018增速资料来源：中汽协，国海证券研

14、究所图 13：纯电动乘用车月度销量及增速（辆/%）图 14：插电式混动乘用车月度销量及增速（辆/%）160000140000120000100000800006000040000200000500%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%350003000025000200001500010000500001800%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%资料来源：中汽协，国海证券研究所资料来源：中汽协，国海证券研究所新能源商用车方面，纯电动商用车产销分别完成 19 万辆和 20 万辆，同比分别增长3.0%和6.3%；插电式

15、混合动力商用车产销均完成0.6 万辆，同比下降58.0%。图 15：新能源商用车月度销量数据（万辆）330.4%194.7%158.4%194.7%158.4%133.2%142.8%-31.3%-16.7%-15.4%-14.3%-23.2%-17.5%-7.8%65432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1220152016201720182018增速资料来源：中汽协，国海证券研究所350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%5、 行业评级及推荐个股重点关注公司及盈利预测重点公司股票2019-01-16EPSPE投资代码名称股价201720

16、18E2019E20172018E2019E评级000625.SZ长安汽车7.461.49-0.020.255.01-373.029.84买入000887.SZ中鼎股份10.050.911.011.1511.049.958.74买入002050.SZ三花智控13.780.580.650.7823.7621.217.67增持002126.SZ银轮股份7.690.390.450.5519.7217.0913.98买入002594.SZ比亚迪48.931.491.11.3932.8444.4835.2增持300258.SZ精锻科技11.70.620.740.9318.8715.8112.58增持30

17、0473.SZ德尔股份34.941.252.142.8527.9516.3312.26买入600104.SH上汽集团25.452.953.23.468.637.957.36增持600114.SH东睦股份6.530.690.610.79.4610.79.33买入600297.SH广汇汽车4.360.480.60.759.087.275.81买入600660.SH福耀玻璃22.611.261.491.7117.9415.1713.22增持601689.SH拓普集团15.231.011.141.4315.0813.3610.65增持601799.SH星宇股份52.21.72.22.9330.7123.7317.82买入60304