创业管理第1章创业企业的发展阶段、股权设计和公司治理

1、创业管理创业资本运营基本理论与实务第1章创业企业的发展阶段、股权设计和公司治理01CHAPTER1.1 创业企业的发展阶段1.1.1初创期企业赢得生存是初创期企业的第一要务，在此阶段，企业拥有的资源少，承担的风险高，需要快速地测试商业模式并生存下来。从股权分配的角度看，企业在初创期切忌讲民主，这个阶段的股权也应当集中在少数人手里，最好是创始人能够绝对控制公司的运作。这有两个层面的考虑：1.从企业发展的角度 2.从法律风险的角度 1.1 创业企业的发展阶段1.1.2发展期企业发展期是企业成长的一个比较漫长的阶段，进入发展期通常也意味着企业熬过了测试商业模式的阶段，开始了运营层面的摸索。在这个阶段

2、，创投律师应当帮助创业者转变心态，从初创期的一股独大的心理走出来。在这个阶段创始人要有两种心态：。一是要舍得二是要控权1.1 创业企业的发展阶段1.1.3突破期企业突破期通常和大额融资或核心资源进入以及战略层面的合作有关。经过了漫长的发展期，企业的商业模式早已稳定，也进入了良性的盈利阶段，经过长期的动态微调，企业已经形成比较稳定的股权结构和公司治理结构。处于突破期的企业通常面临战略性融资、IPO、并购重组等重大决策，此时往往会发生很大的股权变动，容易出现各类不适，企业一定要谨慎处理。 1.2 股权设计股权分配方案定下之后，需要进行具体的制度安排，使其最终落地为有法律效力的协议。要使方案落地，就

3、需要充分利用公司法给予股东的章程自治权。1.2 股权设计1.2.1成熟机制 股权成熟机制有很多操作模式，一般采用较多的是期限模式（Timebased Vesting）和目标模式（Milestone Vesting）。1.2 股权设计期限模式是指股权按期限分批成熟，大部分企业一般将期限定为4年。 目标模式是指股权按照项目的进度兑现，每实现一个阶段性目标，成熟一定比例的股权。 1.2 股权设计设立股权成熟机制应当注意以下事项：（1）成熟机制设定时间要早。 （2）成熟期限以全职入职为准。 （3）通过出资入股获得的股权不需采用成熟机制。 （4）股东及创始人在离职前，可以一直对已经成熟的和尚未成熟的股权

4、享有全部约定的权利，比如长期资本回报、投票权等。1.2 股权设计1.2.2退出机制 出资人协议或公司章程应约定，在某个期限内，创始股东如因种种原因（离职、离婚、死亡、犯罪等）需退出，则由其余股东按事先约定的方法回购其股份。回购价格或计算方法事先应明确约定。对不按事先约定退出的行为，为避免司法执行的不确定性，最好事先约定违约金标准。对一些特殊股东，比如兼职人员，为退出方便，也可考虑由创始股东代持其股权。1.2 股权设计1.2.2退出机制具体来说，退出的方式如下：（1）公司回购股份 （2）将股权转让给其他股东 1.2 股权设计1.2.3股权设计的几种工具及其问题1.股权池在初创企业，早期的创始人和

5、股东为了给后续投资者和员工足够的激励，往往会预留股权池或期权池，但是不管是股权池还是期权池，在使用时都必须谨慎，不少创业者正是因为没有重视设置股权池和期权池的细节，导致后续出现问题及争议。 1.2 股权设计2.干股 干股是指持有者无须实际出资，而是假设他拥有一定比例的股份，并按照相应比例分取红利。干股一般都是通过奖励和赠与的方式取得的。干股持有者没有股东的相关权利，不以股东身份对公司的重要事务进行决策，不参与公司的实际运营与控制。 1.2 股权设计从股权持有者的角度看，干股的风险有三个方面：（1）身份风险 （2）业务麻烦 （3）出资责任1.2 股权设计3.股权代持股权代持，又称委托持股、隐名投

6、资或假名出资，是指公司实际出资人由于某种原因，不便将自己的名字显示在公司的工商登记资料中，于是与他人约定，以该他人或组织的名义代实际出资人履行股东权利义务的一种股权或股份处理方式。1.2 股权设计（1）对公司而言，股权代持可能存在的问题 （2）对实际出资者而言，股权代持可能存在的法律风险 （3）针对股权代持潜在风险的预防方法 （4）针对股权代持给实际出资者带来的法律风险的规避途径 1.2 股权设计4.共有股权股权共有是指在股东名册上登记的股东是以家庭或者其他共有财产购买股权的，这些成员都是股权的共有人。夫妻股权是共有股权的一种特殊形式。1.2 股权设计共有股权的登记情况有两种：一种是所有共有人

7、都登记在同一股权名下，在股东名册上都有记载；另一种是在所有共有人中选出一名代表作为记名股东，其余共有人不在股东名册上显示。1.3 股权激励1.3.1激励来源、分配和退出1.确定股权激励来源 2.确定分配的额度 3.确定股权激励分配的条件 4.确定股权激励的价格 5.确定股权激励的时间 6.股权激励的退出1.3 股权激励1.3.2股权激励的常见模式1.期权模式管理团队期权赋予高层管理人员在约定期限内以约定价格购买企业股份的权利。例如，某一企业给每个高层管理人员在5年后以每股1元的价格购买1 000股企业股票的权利，若5年后企业的股票价格上涨到每股10元，他仍然可以以每股1元的价格购买1 000股

8、。这样，企业管理层的利益就与企业价值的增长紧密联系在一起，从而激励其努力工作以扩大企业价值。风险投资家一般还要求，如果企业高层管理人员离开企业，其剩余的期权将会丧失，这也就是所谓的“金手铐”。1.3 股权激励1.3.2股权激励的常见模式2.虚拟股权模式虚拟股权是指公司通过内部记账的方式授予被激励对象一定数额的虚拟股份，被激励对象不需出资而可以享受公司价值增长带来的收益。被激励者没有虚拟股份的表决权、转让权和继承权，只有分红权。虚拟股权享有的收益来源于股东对相应股权收益的让渡。在虚拟股权持有人实现既定目标的条件下，公司支付给持有人收益时，既可以支付现金，也可以支付等值的股票，或者股票和现金相结合

9、。虚拟股权是通过让其持有者分享企业剩余所有权，将他们的长期收益与企业效益挂钩。1.3 股权激励1.3.2股权激励的常见模式3.管理层/员工持股计划管理层/员工持股是指让激励对象持有一定数量的本公司的股份，这些股份或者是公司无偿赠与激励对象的，或者是公司补贴激励对象购买的，或者是激励对象自行出资购买的。管理层持股计划和员工持股计划都是对企业经营者的股权激励。1.3 股权激励1.3.2股权激励的常见模式4.业绩股权模式业绩股权是指在期初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到期末时达到了预定的目标，则公司授予其一定数量的股份或为其提取一定的奖励基金。1.4 公司治理核心要素1.4.1股东大会（股

10、东会）1.股东大会的组成和职权 2.股东大会的召开程序和议事规则 1.4 公司治理核心要素1.4.2董事会 1.董事的选任 2.董事会职权及其成员设置 1.4 公司治理核心要素1.4.3监事或监事会设置监事或监事会是为了解决企业顶层均衡和规划问题。监事是公司中常设的监察机关的成员，负责监察公司的财务情况、公司高级管理人员的职务执行情况以及其他由公司章程规定的监察职责。1.4 公司治理核心要素1.4.4法定代表人所谓法定代表人，是指依照法律或者公司章程的规定，代表公司行使职权的负责人，是唯一法定的可以有效代表公司对外做意思表示的机关。我国现行法律制度下的法定代表人由单一自然人担任，通常是从公司董

11、事长、执行董事或总经理中选一人兼任，并依法登记。1.4 公司治理核心要素1.4.5高级管理人员公司高级管理人员（简称高管），是指公司的经理、副经理和财务负责人，上市公司还包括董事会秘书以及公司章程规定的其他人员。公司高管作为董事会聘任的高级职员，在董事会授权范围内，负责公司日常经营管理事务，对董事会负责。公司高管的任期与董事、监事的任期设置不一样，公司法对高管任期没有规定年限，因为高管的经营绩效需要通过董事会的考核，若不符合董事会的要求，很可能会被替换，所以对高管任期的规定也由董事会负责。复习思考题1.在创业企业发展的不同阶段，设计者应该如何根据各阶段的不同特点进行股权分配或再分配？2.什么是股权设计的“成熟机制”？“成熟机制”通常使用哪些标