人民币期权介绍201105课件

1、对公人民币期权及利率掉期业务 本报告仅供收件人参考 未经中银国际允许，不得以任何方式复印、分发或传阅他人二一一年五月中国银行湖南分行资金业务部 曹晓佳目 录第一章对公人民币对外汇期权业务第二章对公人民币利率掉期业务 对公人民币对外汇期权业务第一章期权的定义 期权就是期权的买方于签订期权契约时，须支付期权的卖方一笔权利金（期权费）后,取得一个可于选择权契约的存续期内或到期日当日,以特定的执行价格（协定汇率）要求与期权卖方进行特定数量之特定交易标的物交易的一项权利。 买方所取得的是一项权利，而不是一项必须履行的义务，即买方可以不要求卖方履约。期权的分类按履约方式分美式期权（American Sty

2、le）欧式期权（European Style）按权利内容分买权（Call Option）卖权（Put Option）按执行价格分价内期权（in the money, ITMF）平价期权（at the money, ATMF）价外期权（out the money, OTMF）按期权类型分普通期权（Vanilla）奇异期权（Exotics）普通期权合约要素货币对（Currency Pair）期权类型（Call or Put）执行价格 (Strike)到期日 (Expiry Date)交割日（Delivery/Settlement）执行时间（Cut off time）面值 (Notional)期权费

3、 (Premium)期权费起息日(Value Date)看涨期权又称买权（CALL OPTION） 定义：期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方可以按期权合约的规定，以协定汇率向期权的卖方买入特定数量的货币的权利。与期权有关的日期交易日 Trade Date起息日 Value Date到期日 Expiry Date交割日 Delivery Date 交易日起息日到期日交割日2 工作日2 工作日期权价值期权价值=内在价值+时间价值内在价值: 指以执行价格（协定汇率）计算出来的期权的市场价值。内在价值最低为零。时间价值: 期权价值中扣除内在价值以外的那部分价值，称为该期权的时间价值。期权

4、价值在欧式期权中，期权的时间价值随到期日的临近而递减。到期日这一天，期权的时间价值为零。该期权在到期日执行与否完全取决于其是否具有内在价值。监管机构对人民币期权业务的相关规定（1）期权类型 仅限于人民币对外汇的普通欧式期权 仅限于客户买入期权方向（看涨或看跌），除对已买入的期权进行反向平盘外，不得办理客户卖出期权业务客户范围 仅限于境内机构，范围比照远期结售汇业务 监管机构对人民币期权业务的相关规定（2）交易期限及货币品种 无标准期限。以客户询价期限结构为准，范围比照远期结售汇业务 货币品种包括：USD/CNY、EUR/CNY、JPY/CNY、GBP/CNY、AUD/CNY、HKD/CNY、C

5、AD/CNY、CHF/CNY 等期权费币种 仅限于人民币监管机构对人民币期权业务的相关规定（4）全额交割及差额交割 客户行权应以约定的执行价格对期权合约本金全额交割，原则上不得进行差额交割。客户以其在我行的经常项目外汇账户存款叙做买入外汇看跌期权，可以在期权签约之初选择进行全额或差额交割，但期权到期前，客户若支取该存款，须将对应金额的期权合约进行反向平盘。部分行权（部分期权执行）客户如因基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流部分消失，在提供变更证明材料及承诺书并经一级分行或总行相关业务部门审核确认后，可以为客户的期权合约本金办理部分行权。 部分行权产生的损益处理，监管无限制。 监管机构对人

6、民币期权业务的相关规定（5）风险揭示 银行为客户办理期权业务，应向客户充分揭示期权交易的风险并取得客户的确认函，确认其已理解并有能力承担期权交易的风险。合规性审核期权签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户叙做期权业务符合套期保值原则。期权到期时，客户如果行权，银行必须对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核。客户期权交易的外汇收支范围与远期结售汇相同，限于按照外汇管理规定可办理即期结售汇的外汇收支。人民币期权产品特点介绍（1）产品更灵活：客户可依据汇率成本、市场预期、远期价格等设定执行价格，到期时可以不劣于执行价格之价格换汇。无需保证金：客户通过买入期权可以对冲相关

7、汇率风险，无需占用授信和保证金。 风险可控：如果市场发生不利于客户方向的大幅度波动，客户可通过放弃执行期权来获得更优的换汇成本，损失仅为期初期权费。 人民币期权产品特点介绍（2）现金流变化可应对：如客户现金流发生变化，在符合监管机构要求的情况下，可通过反向平盘、部分反向平盘、部分行权等方式调整交易面值。同时获得相应收益。差额交割：部分交易可选择差额交割形式，直观反映客户收益，无需额外叙做即期交易，降低交易成本。期初需付期权费：期初需付一定金额的期权费（通常是期权面值的千分之几到百分之几） 人民币期权产品特点介绍（3）客户群与远期结售汇一致：客户范围、交易期限、外汇收支范围均与远期结售汇相同；重

8、点客户群：在我行叙做远期结售汇经验丰富、具有一定风险承受能力、对衍生产品感兴趣的对公客户合规性审核：客户行权，需对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核 人民币期权业务流程介绍（1）要求客户提交相关文件并进行审核需客户提交的相关文件：基础商业合同、交易申请书、实需背景声明等向客户提供期权交易风险揭示书并要求其确认对客户期权交易进行实需性审核向客户提供期权交易方案 一级分行或总行相关业务部门根据客户现金流情况、风险承受能力、叙做期权交易目的等具体需求，结合市场情况，向客户提供个性化期权交易方案。总行可协助。 人民币期权业务流程介绍（3）报价及交易确认 总行通过对公资金管理系统或电话报出价格分行

9、或总行相关业务部门将价格报给客户，客户确认或取消交易通过系统确认交易或通过传真证实交易委托挂单可通过系统进行交易委托挂单、平盘委托挂单、部分平盘委托挂单如系统不能满足需求，则通过传真形式进行委托挂单 人民币期权业务流程介绍（4）报价及交易确认 总行通过对公资金管理系统或电话报出价格分行或总行相关业务部门将价格报给客户，客户确认或取消交易通过系统确认交易或通过传真证实交易委托挂单可通过系统进行交易委托挂单、平盘委托挂单、部分平盘委托挂单如系统不能满足需求，则通过传真形式进行委托挂单人民币期权业务流程介绍（6）期权到期执行（续）选择差额交割的，原期权照常执行，同时由一级分行或总行相关业务部门代客户

10、叙做全额的反向即期交易，相关交易单据发至运营部门，进行资金清算；差额交割按照执行价格与到期日人民币对应货币汇率中间价的进行轧差选择部分行权的，原期权照常执行，同时由一级分行或总行相关业务部门代客户叙做相应金额的反向即期交易，反向即期交易价格为当时的市场价格。相关交易单据发至运营部门，进行资金清算人民币期权业务流程介绍（7）反向平盘对于审核后合格的客户，可通过系统进行交易的反向平盘、部分反向平盘如系统不能满足需求，则通过电话及传真形式进行交易的反向平盘、部分反向平盘分润蓝图上线行通过PA系统每月初下划分行对公期权交易利润蓝图非上线行对公期权交易逐笔分润 对公人民币利率掉期业务第二章人民币利率掉期

11、业务简介产品功能1、在预期利率进入上升周期的情况下，通过将浮动利率转化为固定利率，为公司锁定中长期贷款利息成本；2、在预期利率进入下降周期的情况下，通过将固定利率转化为浮动利率，帮助公司降低未来的利息支出；3、利用不同利率品种的特性，进行套利交易。基本条件1、贷款名义本金在1000万元到1亿元之间2、适用客户类型： （1）风险规避型 （2）利润追逐性传统型的浮动利率转固定利率的利率掉期交易 在预计未来市场利率趋升的情况下，一般我们可建议客户开展简单的浮动利率转固定利率的利率掉期交易。应注意如下事项： 各行在向省行进行询价时，应提供客户贷款现金流量表，含起息日、到期日、付息日、本金摊还情况、原始

12、利率、利率确定方式等细节； 叙做利率掉期业务的贷款名义本金最好在人民币1000万元以上，1亿元以下，贷款期限为2至5年甚至更长； 采取此种浮动转固定的交易方式时，在通常情况下，转换后的固定利率期初将高于原始浮动利率，因此一般建议客户叙做3年期以内的相对短期交易，以降低客户初始掉期成本。 案例某租赁公司主要从事工程机械的融资租赁业务，公司从我行融入资金以购买设备，融资期限一般期限为3年，利率为人民币银行1至3年期贷款基准利率，该利率在贷款期限内每年重置。公司利用融资获得的资金来采购设备并租赁给有需求的厂家，租赁期限一般也为3年，公司每年向租赁方收取固定金额的租赁费。上述业务模式使得公司资产以固定

13、利率计价，而债务成本却随浮动利率的波动而产生变化，从而面临较大的不确定性。去年10月以来，央行3次上调存贷款基准利率，4次上调存款准备金率后，该公司人民币债务利率风险逐步显现，于是该公司于2010年12月10日与我行叙做了一笔名义本金为5000万元人民币、期限三年、挂钩人民币1至3年期贷款利率的利率掉期，客户每年支付6.8%，收取1至3年期贷款利率。通过上述交易，客户直接将其债务成本锁定在了6.8%的水平，在加息周期中，有效规避了贷款利率上行的风险。风险提示该方案旨在帮助客户锁定利息成本，但浮动换固定后如果在一定时期内加息幅度不够，对客户而言将出现利息支出高于原贷款利率利息支出的情况，该风险应

14、充分向客户揭示。可进行动态操作的新型利率掉期交易 在此种利率掉期交易中，原贷款利率不直接参与掉期交易，而是基于对市场的判断，利用不同期限、不同市场利率之间的各自特性，帮助客户通过利率掉期交易取得获利机会。 应注意如下事项： 各行在向省行进行询价时，应提供客户贷款现金流量表，含起息日、到期日、付息日、本金摊还情况、原始利率、利率确定方式等细节； 叙做利率掉期业务的贷款名义本金最好在人民币1000万元以上，1亿元以下，贷款期限为3至5年甚至更长； 目前此种利率掉期的交易方式为，客户收取一个3-5年期的长期固定掉期率，同时支付7天回购利率（该利率每周确定一次），一般每季度或每半年轧差交割一次。 保值效果及风险分析 在通常情况下，7天回购利率作为短期利率会低于3-5年期的掉期率，因此，在完成利率掉期交易后，只要在某个付息期7天回购利率均值低于3-5年期掉期率，客户即可产生收益，即在当期轧差交割日有净现金流入。另一方面，如客户完成交易后3-5年期掉期率下跌一定幅度，可采取将原交易对冲的方式获取额外的对冲收益。除非在出现某个付息期7天回购利率均值高于3-5年期掉期率的情况下，客户当期在轧差交割日将有净现金流支出风险提示要求：如果某个付息期7天回购利率均值高于3-5年期掉期率，客户当期将出现利息净支出。该风险需向客户进行提示。 联系方式 湖南分行资金业务部人民币资金交