（本科）财务报表分析第6章教学课件

1、正版可修改PPT课件（本科）财务报表分析第6章教学课件第六章 企业偿债能力分析 2透视大宇神话大宇集团于1967年开始奠基立厂，其创办人金宇中当时是一名纺织品推销员。经过30余年的发展，通过政法的政策支持，银行的信贷支持和海内外的大力并购，大宇成为直逼韩国最大企业现代集团的庞大商业帝国：1988年底，总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5%；业务设计贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤等众多行业；国内所属企业曾多达41家，海外公司数量创下过600家的记录，鼎盛时期，海外雇员多大几十万，大宇成为国际知名品牌。大宇是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之

2、地，即所谓的“大马不死”。据报道，1933年金宇中提出“世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等于每3天增加一个企业”。还有更让韩国人为大宇着迷的是：在韩国陷入金融危机1997年，大宇不仅没有被危机困倒，反而在国内的集团排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美国幸福杂志评为亚洲风云人物。1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越中，尤其是1998年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却认为，只要提高开工率，增加

3、销售额和出口就能躲过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约58.33亿美元）。1998年4季度，大宇的债务危机已初露端倪，在各方援助下才避过债务灾难。此后，在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽作出了种种努力，但为时已晚。1999年7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号：7月27日，大宇因“延迟重组”，被韩国4家债券银行接管；8月11日，大宇在压力下屈服，割价出售两家财务出现问题的公司；8月16日，大宇与债权人达成协议，在1999年底前，将出售盈利最佳的大宇证券公司，以及大宇电器，大宇造船、大宇减租公司等，大宇的汽车项目资产免遭处理。“

4、8月16日协议”的达成，表明大宇已处于破产清算前夕，遭遇“存”或“亡”的险境。由于在此后的几个月中，经营依然不善，资产负债率仍然居高，大宇最终消失。学习目标了解企业偿债能力分析的基本概念；了解企业偿债能力分析的作用；掌握短期偿债能力分析的方法；掌握长期偿债能力分析的方法；理解短期偿债能力与长期偿债能力的关系。4案例导入 NE汽车公司（简称NE），主营汽车设计、开发、生产和营销，总部设在中国的W城。NE公司的前身是X机动车制造厂，始建于1989年，属于政府扶持下的轻型柴油汽车、四轮农用运输车的专业生产厂家。如表6-1-6-3是NE近三年的一些基本财务数据。问题：（1）计算NE2012年-2014

5、年的短期偿债能力和长期偿债能力5表6-1 NE 近三年的利润表简表NE近三年的资产负债表简表本章内容第一节 企业偿债能力分析的含义第二节 短期偿债能力分析第三节 长期偿债能力分析第四节 短期、长期偿债能力的关系8第一节 企业偿债能力分析的含义 一、偿债能力的概述 企业的偿债能力是指在一定期间内清偿各种到期债务的能力。债务一般按到期时间分为短期债务压力和长期债务压力，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 二、偿债能力分析的意义和作用偿债能力分析，可以使财务报表信息使用者了解企业的财务状况和企业的偿债压力，偿债能力的强弱涉及企业不同利益主体的切身利益，不同利益主体对企业偿债能

6、力进行分析就有不同的意义。有利于债权人判断其债权收回的保证程度有利于投资者进行投资决策有利于优化企业融资结构、降低融资成本有利于政府进行宏观经济管理有利于经营关联企业开展业务9第二节 短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业用其流动资产偿付流动负债的能力，它反映企业偿付即将到期债务的实力。 一、营运资本 1. 营运资本指标的计算营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，等于流动资产与流动负债的差额。营运资本是计量企业短期偿债能力的绝对指标。 其计算公式为： 营运资本=流动资产-流动负债 万科A公司营运资本比较分析，主要是2014年与2013年数据比较，如表6-1所示。项目2014年2013年增长

7、金额结构（%）金额结构（%）金额增长（%）结构（%）流动资产4648100.00 4420100.00 2285.16 100.00 流动负债345774.38 328974.41 1685.1173.68 营运资本119125.62 113125.59 605.3126.32 10 2. 营运资本指标计算应注意的问题营运资本的合理性 衡量营运资本持有量的合理性，没有一个统一的标准，不同行业的营运资本规模有很大差别。营运资本指标选择 营运资本指标是一个绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之 间的比较。例如A公司和B公司的营运资本均为400万元，但是，他们的偿债能力不一定相同。因此，在实务中很少

8、直接使用营运资本作为偿债能力指标。 11 二、流动比率 1.流动比率指标的计算流动比率是流动资产与流动负债的比值。 其计算公式如下： 流动比率=流动资产流动负债 流动比率假设全部流动资产都可以用于偿还流动负债，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。流动比率是相对数，排除了企业规模的影响，更适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。此外，由于流动比率计算简单，因而被广泛应用。根据万科A公司的财务报表数据，计算可得：2014年流动比率=46483457=1.34 2013年流动比率=44203289=1.34 万科A公司2014年的流动比率与2013年相比，几乎没有变化，1元的流动负债仍有

9、1.34元的资产作为保障。 2.流动比率指标计算应注意的问题不存在统一、标准的流动比率数值。流动比率是对短期偿债能力的粗略估计 12 三、速动比率 1.速动比率指标的计算速动资产与流动负债的比值称为速动比率。 其计算公式如下： 速动比率=速动资产流动负债根据万科A公司的财务报表数据，计算可得：2014年的速动比率=（627+0.36+18.9+489）3457=0.332013年的速动比率=（444+0+30.8+348）3289=0.25从速动比率的计算结果可以看出，万科A公司的速动比率2014年比2013年提高了0.08，说明为每1元流动资产提供的速动资产保障增加了0.08元。由于行业特殊

10、性，存货占流动资产的比例较大，所以万科A公司的速动比率小于1。 2.流动比率指标计算应注意的问题不与流动比率一样，不同行业的速动比率差别很大。例如，采用大量现金销售的商店。几乎没有应收款项，速动比率远低于1很正常。相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能会大于1.影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。账面上的应收款项不一定能变现成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。 13 四、现金比率 1.现金比率指标的计算速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等。现金资产与流动负债

11、的比值称为现金比率。 其计算公式如下： 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 现金比率假设现金是可偿债资产，表明1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的现金比率=（627+0.36）3457=0.18 2013年的现金比率=（444+0）3289=0.13 从现金比率的计算结果可以看出，万科A公司2014年的现金比率比2013年提高了0.05，说明企业为每1元流动负债提供的现金资产保障提高了0.05元。14 2. 现金比率指标计算应注意的问题现金比率虽然能反映企业的直接支付能力，但在一般情况下，企业不可能也无必要保留过多的现金类资

12、产。对于经营活动具有高度的投机性和风险性、存货和应收账款停留的时间比较长的行业来说，对现金比率进行分析非常重要。对财务发生困难的企业，特别是发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问题的情况下，计算现金比率就更有实际意义。它能更真实、更准确地反映企业的短期偿债能力。15 五、现金流量比率 1.现金流量比率指标的计算现金流量比率是经营活动现金净流量与流动负债的比率，该指标能够更准确地反映企业的短期偿债能力。 其计算公式如下： 现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债 现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该比率越高，偿债能力越强。根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 20

13、14年的现金流量比率=4173457=0.121 2013年的现金流量比率=19.23289=0.006 从现金流量比率的计算结果可以看出，万科A公司2014年的现金流量比率比2013年增加了0.115，说明该公司2014年的短期偿债能力提高了。 2.现金流量比率指标计算应注意的问题“经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，代表企业创造现金的能力，是可以用来偿债的现金。流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。16 六、影响短期偿债能力的其他因素 分析一家企业的短期偿债能力，除了进行短

14、期偿债能力指标的计算分析以外，还要对影响企业短期偿债能力的各种因素进行分析。 1.增强短期偿债能力的因素可动用的银行贷款指标可以很快变现的长期资产偿债能力的声誉 2. 降低短期偿债能力的因素记录的或有负债担保责任引起的负债17第三节 长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力，用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保证程度，是评价企业财务状况的重点。 一、资产负债率 1.资产负债率指标的计算资产负债率是负债总额与资产总额的比率，它表明在资产总额中，债权人提供资金所占的比重。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，以及在清算时企业资产对债权人权益的保障程度。 其计算公式

15、如下： 资产负债率=（总负债总资产）100%资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易，如果资产负债率高到一定程度，导致无法贷款，则表明企业的举债能力已经用尽。18根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的资产负债率=39255084=77% 2013年的资产负债率=37384792=78% 从资产负债率的计算结果可以看出，万科A公司2014年的资产率比2013年降低了1%，说明该公司2014年的长期偿债能力提高了。2.资产负债率计算应注意的问题应区分不同行业不同地区对企业的资产负债率进行分析。资产负债率的合理范

16、围，并没有严格的标准，不同行业、不同地区的企业甚至同一企业的不同时期，对资产负债率的要求也是不一样的。应站在不同的角度对资产负债率进行分析。不同的利益相关者对企业的期望不同，因此，他们对企业信息的关注点和合理的资产负债率有不同的定义。如从债权人的角度看，他们关心的是债权的保障程度，因此希望企业的资产负债率处于较低水平。19 二、产权比率和权益乘数 1. 产权比率和权益乘数指标的计算产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种形式，它和资产负债率的性质一样，其公式如下： 产权比率=总负债股东权益 权益乘数=总资产股东权益根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的产权比率=39251159

17、=3.39 2013年的产权比=37381054=3.55 2014年的权益乘数=50841159=4.39 2013年的权益乘数=47921054=4.55 从产权比率和权益乘数的计算结果可以看出，万科A公司2014年的产权比率和权益乘数均比2013年减少了0.16，说明该公司2014年股东权益占资产比例提高，公司的长期偿债能力提高了。通过产权比率和权益乘数计算分析得出的结论与资产负债率计算分析得出的结论一致。20 2. 产权比率和权益乘数计算应注意的问题产权比率是资产负债率的另一种表示方法，与资产负债率具有共同的经济意义。资产负债率中应注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。产权比率与资

18、产负债率的不同之处在于产权比例侧重于揭示债务资本和权益资本的相互关系，说明所有者权益对偿债风险的承受能力。对权益乘数的分析也应该从不同的角度进行分析。债权人权益乘数越小，这样企业的偿债能力就越强。21 三、长期资本负债率 1.长期资本负债率指标的计算长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比。 其计算公式如下： 长期资本负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益）100% 长期资本负债率反映企业的资本结构。由于流动负债的金额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的长期资本负债率=469（469+1159）100%=28.81% 201

19、3年的长期资本负债率=448（448+1054）100%=29.83% 从长期资本负债率的计算结果可以看出，万科A公司2014年的长期资本率比2013年下降了1.02%，该公司非流动负债占长期资本的比例减少，说明公司长期偿债能力提高了。 2.长期资本负债率计算应注意的问题在资本结构管理中使用长期资本结构时，由于流动负债的数额经常变化，因此，本指标剔除了流动负债，企业在不存在流动负债的情况下，本指标与资产负债率是一样的。22 四、利息保障倍数 1.利息保障倍数指标的计算利息保障倍数是指息税前利润对利息费用的倍数。 其计算公式如下： 利息保障倍数=息税前利润利息费用 =（净利润+利息费用+所得税费

20、用）利息费用 利息保障倍数表明每1元利息支付有多少倍的息税前利润作保障，它可以反映债务政策的风险大小。根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的利息保障倍数=（192.9+6.41+59.6）6.41=40.39 2013年的利息保障倍数=（183+8.92+59.9）8.92=28.23 从利息保障倍数率的计算结果可以看出，万科A公司2014年的利息保障倍数比2013年增加了12.16，表明利息费用支付有更多的息税前利润作保障，公司的长期偿债能力增强。 2.利息保障倍数计算应注意的问题分母的“利息费用”是指本期的全部应付利息，不仅包括计入利润表财务费用的利息费用，还应包括计入资产

21、负债表固定资产等成本的资本化利息。利息保障倍数反映的是企业支付利息的能力，体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力；因此，在评价偿债能力时，还应结合债务本金、债务期限等因素综合评价。23 五、现金流量利息保障倍数 1.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数，是指经营活动现金净流量净额对利息费用的倍数。其计算公式如下： 现金流量利息保障倍数=经营现金活动流量净额利息费用 现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，表明每1元利息费用有多少倍的经营活动现金流量净额作保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是利润。现金流量利息保障倍数反映了公司对投

22、资者和债权人的现金支付能力。比率一般应大于1。根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的现金流量利息保障倍数=4176.41=65.05 2013年的现金流量利息保障倍数=19.28.92=2.15 从现金流量利息保障倍数的计算结果可以看出，万科A公司2014年的现金流量利息保障倍数比2013年增加了62.9，表明利息费用支付有更多的经营活动现金流量净额保障，公司的长期偿债能力增强，若公司的现金流量利息保障倍数增加幅度比较大，则需进一步进行分析。24 六、现金流量债务比 1.现金流量债务比指标的计算现金流量债务比，是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。 其计算公式如下： 现金流

23、量债务比=（经营活动现金流量净额债务总额）100% 该比率表明企业用经营活动现金流量净额偿付全部债务的能力。比率越高，偿还债务总额的能力越强。 根据万科A公司的财务报表数据，计算可得： 2014年的现金流量债务比=4173925100%=10.62% 2013年的现金流量债务比=19.23738100%=0.51% 从现金流量债务比的计算结果可以看出，万科A公司2014年的现金流量债务比2013年增加了10.11%，表明公司的债务有更多的经营活动现金流量净额支付，长期偿债能力提高了。 2.现金流量债务比计算应注意的问题一般来讲，该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。25七、影响长期偿债能力的其他因素 上述衡量长期偿债能力的财务比率是根据财务报表数据计算的，除了以上长期偿债能力指标外，还有一些表外因素会对企业的长期偿债能力产生较大影响，必须引起足够重视，主要注意以下几个方面：长期租赁 当企业急需某种设备或厂房而又缺乏足够资金时，可以通过租赁的方式解决。财产租赁的形式包括融资租赁和经营租赁。融资租赁形成的负债会反映在资产负债表中，而经营租赁的负债则未反映在资产负债表中。当企业的经营租赁额比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资，因此，经营租赁也是一种表外融资。这种长期融资，到期必须支付租金，会对企业偿