企业社会绩效与企业经济绩效相互关系的实证探讨

1、企业社会会绩效与与企业经济济绩效相互互关系的的实证研研究收稿日期：2009-作者简介：陈煦江（1973），男，重庆黔江人，重庆工商大学会计学院副教授，会计学博士，研究方向为企业环境会计、社会责任会计。陈煦江（重庆工工商大学学会计学学院，重重庆 44000067）摘要：本本文运用用上海国国家会计计学院发发布的我我国首个个上市公公司企业业社会责责任指数数计量企业业社会绩绩效，从企业的销售绩绩效、盈盈利绩效效、市场场绩效三三个方面面计量企业业经济绩绩效，实实证分析析了企业业社会绩绩效与企企业经济济绩效的的相互影影响关系系。结果果发现：前期与当当期的企企业销售售绩效对对企业社社会绩效效具有显显著的正正

2、向促进进作用；企业社社会绩效效对后期期的企业业盈利绩绩效具有有显著的的正向促促进作用用；企业市市场绩效效在企业业社会绩绩效与企企业经济济绩效的的相互关关系中均均无显著著影响。关键词：企业社社会绩效效；企业经经济绩效效；企业社社会责任任中图分类类号：FF2700.2 文献标标识码：A 文章章编号：（, , , 40000677）: ss 220088 , , , . : ; ;t .: ; ; 一、引言言近年来，企业社会责任与企业经济绩效的关系成为国内外学者研究的热点，但由于所采用的理论、方法、样本等存在诸多差异，使得对二者关系的认识至今未有共识。但是，企业社会绩效与企业经济绩效之间究竟是单向影

3、响关系，还是双向影响关系，在影响方向上是正向影响还是负向影响，对于企业管理层制定长期发展战略、引导企业积极参与社会责任活动，提升社会责任水平，增强企业的核心竞争力，促进我国经济、社会、生态的可持续发展具有重要意义。因此，本文以上海国家会计学院2008年发布的我国首个上市公司企业社会责任指数计量企业社会绩效，对我国上市公司的企业社会绩效与企业经济绩效的相互影响关系进行实证研究。二、文献献回顾与与理论分分析国外自220世纪纪70年年代以来来出现了研究企业业社会责责任的热潮，文文献主要要集中在在企业社社会责任任披露与与企业社社会绩效效的关系系、企业业社会责责任披露露与企业业经济绩绩效的关关系、企企业

4、社会会绩效与与企业经经济绩效效的关系系三个方方面，其其中，目前国内内外已有有不少文献献研究了了企业社社会绩效效与企业业经济绩绩效的关关系，但研究视角角大多为为二者的的单向影影响关系系，研究究二者的双向影影响关系系的文献献较少，并并且这些些文献依依据的理理论与得得出的结结论存在在诸多差差异。1. 企企业经济济绩效对对企业社社会绩效效的影响响目前研究究企业经经济绩效效对企业业社会绩绩效影响响的文献献较少，依依据的理论比较单一。多数研研究基于于闲散资资源理论论，认为良好好的企业业经济绩效效有助于于企业获得得更多的的财务与与非财务务的、有形形与无形的的闲散资资源，企企业可将这些些闲散资资源运用用于改善

5、社区区与雇员关关系、保保护生态态环境、发展慈善善事业等等社会责责任领域域，产生生良好的社社会绩效效，形成成竞争对对手无法法模仿的的能力，取取得长期期竞争优优势11。已有一些些文献支持持闲散资资源理论论。等2发现企企业以前前年度的的财务绩绩效与当当期企业业社会绩绩效正相相关。和O3发现美国国67家家大型上市公公司在11982219992年间间的财务绩绩效对社社会绩效效产生了了显著的的正向影影响。和4也发现企业业财务绩绩效对企企业社会会绩效具具有正向的的促进作作用。国内研研究较晚晚，高敬敬忠和周周晓苏5发现企业业社会责责任履行行度随着着企业资资产经营营规模的的增长而而提高。山立威威和甘犁犁等66通

6、过过对汶川川地震后后我国AA股上市市公司捐捐款数据据的实证证分析，发现公司是以获取广告效用与提高企业声誉为目的发生捐赠行为的，并且公司捐赠行为由自身能承担社会责任的经济能力所决定，业绩好的公司捐款总数和现金捐款数明显高于业绩差的公司。也有少数数文献不不支持闲闲散资源源理论。和7选取美国国经济优优先权委委员会（）调查目录中的9家纸浆行业公司，以1971年3月1973年3月经过标准化处理的股价盈余比率和短期股价计量企业经济绩效，以污染指数计量企业社会绩效，在未设置控制变量的情况下，发现企业经济绩效对企业社会绩效没有影响。和8运用美国40家上市公司的调查数据，以19701974年的股票回报率计量企业

7、经济绩效，以商业与社会评论杂志1972年公布的企业声誉指数计量企业社会绩效，采用系数控制企业风险，结果发现企业经济绩效与企业社会绩效并不相关。2. 企企业社会会绩效对对企业经经济绩效效的影响响早期文献献大多基基于工具具理论和和伦理理理论研究究企业社社会绩效效对企业经经济绩效效的影响响。工具理理论将履履行社会会责任作作为企业业追求利润润最大化化的手段段，认为企业业社会绩绩效与企企业经济济绩效的的关系理理应是正正相关的的；伦理理理论认认为企业业社会责责任是社社会对企企业的一一种非正正式制度度约束，强强调企业业自身利利益与社社会公共共利益的的统一性性，肯定定企业承承担社会会责任的的意义，但但认为企企

8、业履行行社会责责任不应应当谋求求经济回回报。220世纪纪70年年代有关关企业社社会绩效效对企业业经济绩绩效影响响的实证证研究大大多以工具理理论为理论基基础。和9选取117家纸纸浆行业业企业，以以污染指指数计量量企业社会会绩效，以以1966519770年的平均净净资产回回报率、平均收收入回报报率和每每股收益益增长率率计量企业业财务绩绩效，在在没有设设置控制制变量的的情况下下，发现现企业社社会绩效效与企业业经济绩绩效正相相关。10以美国国14家家公司119722年17月的的企业声声誉指数数和股票票价格为为变量，也也未考虑虑控制变量量，发现现企业社社会绩效效与企业业经济绩绩效正相相关。和和111选取

9、取80家家财富5500强强公司，以企业社会责任计划的实施情况计量企业社会绩效，以净收入、边际净利润、净资产收益率和每股盈余计量企业财务绩效，发现企业社会绩效对企业财务绩效产生了正向影响，但也未设置控制变量。12选取调查目录中的一八家纸浆行业公司，采用污染指数计量企业社会绩效，设置净资产回报率、股票市价盈余比率、企业风险计量企业经济绩效，发现在19691973年间企业社会绩效与企业经济绩效正相关，但在19711973年则不存在正相关关系。20世纪纪80年年代以后的文献大多多基于资源源基础理理论和利利益相关关者理论论研究企业业社会绩绩效对企企业经济济绩效的的影响。资源基基础理论论认为，企企业的竞竞

10、争力源源于稀缺缺的、难难以模仿仿替代的资源源。和一三三发现现企业与与重要利益益相关者者建立紧紧密联系可能使使企业拥有有高价值值的社会会网络关关系等无无形资源源，这些些无形资资源促进进了物力力资源、人力资资源和信信息资源源的取得，从而而提高企企业经济济绩效。和144运用用（19778）选取的的一八家家纸浆行行业公司司，设置置相同的的变量计计量企业业社会绩绩效和企企业经济济绩效，发发现在控控制企业业规模后后，企业业社会绩绩效对企企业经济济绩效具具有正向向影响。和一五五采用（19972）设设计的企企业声誉誉指数计计量企业业社会绩绩效，采采用1997019774年和和1977519779年两两段时间间

11、窗口的的盈余销销售比率率、盈余余资产比比率和超额额市场价价值计量量企业财财务绩效效，设置置了资产使使用年限限和资产产周转率率两个控控制变量量，发现现企业社社会绩效效对企业业经济绩绩效存在在较弱的的正向影影响。和和166通过过建立企企业财务务绩效的的动力学学模型，发发现企业业社会声声誉对企企业财务务绩效具具有长期期的正向向促进作作用。在在国内，温素彬和方苑17发现，当期企业社会责任表现对财务绩效产生负向影响，但长期企业社会表现对财务绩效产生正向影响。田虹一八的研究表明，我国通信行业当期企业社会责任指数与企业利润、企业竞争力、企业成长显著正相关，前三期企业社会责任指数与企业竞争力、企业成长也显著正

12、相关。贺远琼和田志龙等19研究发现企业提高社会绩效的途径包括市场途径和关系途径两种，企业社会绩效对企业经济绩效具有显著的正向影响，在不确定性较大的外部环境中这一正向影响更加显著。近年来，动态战略理论逐渐被运用到企业社会责任研究领域。它将企业社会责任的目标界定为：企业不应再按传统模式在法律与制度的框架内追求利润最大化，而应积极地、适时地将资源投入到促进社会福利的活动中去，同时实现企业的经济目标。动态战略理论强调，不同企业、企业的不同发展时期拥有不同的关键资源与核心利益相关者，因此，企业应当建立基于不同时期、不同核心利益相关者的社会责任战略模型，目前主要有以消费者为核心、以雇员为核心、以投资者为核

13、心、以生态环境为核心的企业社会责任战略模型。例如，谢佩洪和周祖城20研究了企业社会责任与消费者对产品的购买意向、对公司声誉的评价等响应行为的关系，发现企业社会责任对消费者响应行为产生了积极影响，与企业收益存在正相关关系。也有一些些文献不支支持工具具理论、资源基基础理论论或动态战战略理论论。21以（19972）选选取的114家公公司为样样本，设设置相同同的变量量，但将将时间窗窗口由119722年17月延长为为1977219775年，在在未设置置控制变变量的情情况下发发现企业业社会绩绩效对企业经经济绩效效具有负向影响响，与得出出的正相相关结论论相反。222分别别以污染染指数和和1966819773

14、年的的企业风风险计量量企业的的社会绩绩效与财务绩绩效，并并控制了了企业规规模、盈盈余变动动、财务务杠杆和和流动比比率，发发现企业业社会绩绩效与企企业经济济绩效显显著负相相关。和和233认为为，前人人在研究究企业社社会绩效效与企业业经济绩绩效的关关系时产产生正相相关、负负相关和和不相关关三种结结论的主主要原因因在于遗遗漏了研研发支出出这一重重要的控控制变量量，他在在控制研发发支出后后，发现现企业社社会绩效效对企业经经济绩效效没有影影响。在国内内，李正正244发现现我国企业业当期承承担的社会责责任越多多，其企业价价值越低低；前一年年的企业业盈利能能力与社社会责任任活动水水平显著著负相关关。邵君利2

15、25结结合樊纲纲、王小小鲁编制制的中国国各地区区市场化化进程指指数，研研究发现现我国化化学制品品公司的的企业社社会责任任活动对对企业价价值产生生了负向向影响。三、企业业经济绩绩效、企业社社会绩效效的计量量与假设设提出1. 企企业经济济绩效的的计量现有文献献对企业业经济绩绩效的计计量主要要包括财财务绩效效计量和市市场绩效效计量两类类方法。财务绩绩效计量量主要是是根据企企业财务务报表数数据反映映企业在在处理与与利益相相关者关关系的过程中中取得的的经济绩绩效。在在企业利利益相关关者中，由由于消费费者可以以通过购购买行为为直接影影响企业业销售收收入，进进而影响响企业财财务绩效效，因此此消费者者对促使使

16、企业承承担社会会责任、取得良良好的社社会绩效效至关重重要。已已有研究究表明，企企业负责责任的行行为正向向影响消消费者对对企业的的评价和和购买意意向，较较低的企企业社会会责任水水平会大大大削弱弱消费者者的购买买意向，企企业从事事消费者者所支持持的社会会责任活活动会对对消费者者的购买买意向产产生促进进作用。企业的的盈利能能力是衡衡量企业业经营绩绩效的综综合性指指标，是是各个利利益相关关者关注注的焦点点，也是是企业社社会绩效效的重要要影响因因素。可可见，企企业的销销售绩效效与盈利利绩效是是计量企业业财务绩绩效的两两个重要要维度。市场绩绩效计量量是根据据资本市市场的交交易数据据，主要要反映企企业在处处

17、理与投投资者等等利益相相关者的的关系中中取得的的经济绩绩效。2. 企企业社会会绩效的的计量计量困难难是企业业社会责责任研究究的主要障障碍。国国外学者者运用了了内容分分析法、企业声声誉评价价法、指指数法、实地调调查法、专家评评价法、污染控控制评价价法、环环保罚款款调查法法等多种种方法计计量企业业社会绩绩效，其其中内容容分析法法、企业声声誉评价价法与指数法法运用较多。在国内，南方方周末从从20004年开开始推出出以企业业社会责责任为主主要评价价指标的的创富榜榜活动，对国有有上市公公司、世世界5000强在在华企业业和民营营企业的的社会责责任履行行情况进进行综合合评价，产产生了一一定影响响。20008

18、年年沪市有有76家家公司在在年度报告告中披露露了每股股社会贡贡献值，但但每股社社会贡献献值是以净利利润、税税收、工工资、付付款利息息、对外外捐赠额额之和减减去社会会成本之之后再除以总总股本计计算的，它仅适合从财务维度对企业社会责任进行大致的评估计量。2008年12月，上海国家会计学院发布了我国首个上市公司企业社会责任指数，该指数是根据我国沪深股市上市公司2007年的财务报告与社会责任报告数据，采用定性分析与定量测度相结合的方法设计的，其内容涵盖环境、节能、员工、社会、雇佣与提拔公平、消费者、守法与商业道德、其他利益相关者等方面。该指数是目前我国科学性、权威性较强的企业社会绩效评价指数之一，本文

19、将采用该指数计量企业社会绩效。中国社科院企业社会责任研究中心于2009年发布了中国100强企业社会责任指数（2009），该指数从责任管理、市场责任、社会责任、环境责任等方面对中国100强企业的责任管理与社会责任信息披露水平进行了评价，引起了广泛关注，但该指数是企业社会责任发展指数而非企业社会责任绩效指数26。3. 假假设提出出根据以上上分析，本文从财务绩效（包括销售绩效与盈利绩效）与市场绩效两个方面计量企业经济绩效，同时考虑到企业经济绩效对企业社会绩效的当期影响与前期影响，提出以下假设：H1a：企业当当期及前前期的销销售绩效效对企业业社会绩绩效具有有正向影影响；H1b：企业当当期及前前期的盈盈

20、利绩效效对企业业社会绩绩效具有有正向影影响；H1c：企业当当期及前前期的市市场绩效效对企业业社会绩绩效具有有正向影影响。另一方面面，考虑虑到企业社社会绩效效对企业业经济绩绩效的当当期影响响与未来影影响，提提出以下下假设：H2a：企业社社会绩效效对当期期及后期期的销售绩绩效具有有正向影影响；H2b：企业社社会绩效效对当期期及后期期的盈利利绩效具具有正向向影响；H2c：企业社社会绩效效对当期期及后期期的市场场绩效具具有正向向影响。四、研究究设计1. 样样本选取取与数据据来源本文选取取上海国国家会计计学院220088年发布布的我国国上市公公司20007年年企业社社会责任任指数首期期榜单中中的355家

21、上市市公司为为样本，为了检验企业社会绩效与企业经济绩效的相互影响，并使样本公司均完成了股权分置改革，我们选取了这35家公司20062008年的相关数据进行实证分析，其他研究数据来源于数据库，数据分析采用6.0统计软件。2. 变变量设计计本文构造造以下研研究变量量检验企业业社会绩绩效与企企业经济济绩效的的相互影影响（如如表1所所示）。表1 变变量设置置与定义义变量名称称变量定义义被解释变变量与解释变量量企业社会会责任指指数（）上海国家家会计学学院企业业社会责责任研究究所发布布的2007年企业业社会责责任指数数，计量企业业社会绩绩效。总资产收收入率（）营业总收收入/期期末总资资产，计量企业业销售绩

22、绩效。净资产收收益率（）净利润/股东权权益平均均余额，其其中股东东权益平平均余额额=（股股东权益益期初余余额+股股东权益益期末余余额）/2，计量企业业盈利绩绩效。托宾Q值值（）期末市场场价值/期末总总资产，其其中期末末市场价价值=股股权市值值+负债债市值，非非流通股股权市值值用流通通股权市市值代替替计算，计量企业业市场绩绩效。控制变量量总资产的的自然对对数（）期末总资资产的自自然对数数，控制企业业规模。财务杠杆杆系数（）（利润总总额+财财务费用用）/利利润总额额，控制制企业财财务风险险。是否单独独披露（）哑变量，独独立披露露=1，未未独立披披露=00，控制制企业社社会绩效效信息的的披露方式式。

23、直接控股股股东股股份性质质（）哑变量，国国有股东东=1，非非国有股股东=00，控制制企业的的股权性性质。行业（）哑变量，非非金融行行业=11，金融融行业=0，控控制企业业所处的的行业产生生的影响响差异。（1）被被解释变变量与解解释变量量本文以上上海国家家会计学学院企业业社会责责任研究究所发布布的20007年年上市公公司社会会责任指指数计量量企业社社会绩效效，从财财务绩效效和市场场绩效两两个方面面计量企企业经济济绩效，其其中以总总资产收收入率、净资产产收益率率计量企企业财务务绩效，以以托宾QQ值计量量企业市市场绩效效。由于于本文的的目的在在于检验验企业社社会绩效效与企业业经济绩绩效的相相互影响响

24、关系，因因此，为为了保持持变量的的一致性性，在检检验企业业经济绩绩效对企企业社会会绩效的的影响时时，以企企业社会会责任指指数为被被解释变变量，以以总资产产收入率率、净资资产收益益率、托托宾Q值值为解释释变量；相反，在在检验企企业社会会绩效对对企业经经济绩效效的影响响时，分分别以总总资产收收入率、净资产产收益率率、托宾宾Q值为为被解释释变量，以以企业社社会责任任指数为为解释变变量；在在检验二二者的相相互影响响关系时时采用相相同的控控制变量量。（2）控控制变量量由于不同同规模、不同风风险水平平的企业业在社会绩效效与经济济绩效方方面存在在差异，本文采用企业年末总资产的自然对数控制企业规模，采用财务杠

25、杆系数控制企业风险。此外，不同行业的企业社会绩效水平存在较大差异，由于本文的样本公司较少，仅控制金融类与非金融类行业。目前我国上市公司对企业社会责任信息采取了独立披露与非独立披露两种方式，我们对二者的影响进行了控制。3. 研研究方法法为了检验验企业社社会绩效效与企业业经济绩绩效是否否存在相相互影响响关系，本文将样本数数据分为为两个阶段进进行回归归分析：首先，逐年分分析20006年年、20007年年的企业业经济绩绩效对20007年企企业社会会绩效的的影响，目的是检验企业业经济绩绩效对企企业社会会绩效是是否具有有显著的的前期影响响和当期影响响；其次，分析20007年的企企业社会会绩效对对20007

26、年、20008年的企业经经济绩效效的影响响，目的的是检验企企业社会会绩效对对企业经经济绩效效是否具具有显著著的当期期影响和后期影响响。基于于以上分分析，我我们建立立以下两两个回归归模型：模型：模型：其中：表表示企业业社会绩绩效；表表示企业业经济绩绩效，分别以总资产产收入率率（）、净资产产收益率率（）、托宾宾Q值（）计量；i、i为待估参数（06）；、为随机误差项；其余变量的定义见表1。五、实证证结果与与分析1. 描描述性统统计我们按样样本公司司2000620008年各变量量的平均均值进行行了描述性性统计（如如表2所所示），其其中企业业社会绩绩效仅为为20007年的的观测值值。企业社社会绩效效（）

27、的均值值（中值值）为700.7551（66.7800），表明明样本公司司企业社社会绩效效的整体体水平并并不高；样本公公司的总总资产收收入率（）、净资资产收益益率（）、企业价价值（）的均值值（中值值）分别别为0.4733（0.4422）、0.5011（0.5535）、1.3316（1.3350），但三三者的标标准差较较大，表表明样本本公司在在20006-20009年上上半年的的经济绩效效总体表表现良好好，但公公司间的的差异较较大。此此外，披披露方式式（）、直接控控股股东东的股份性性质（）、行业（）的均值值（中值值）分别别为0.3866（0）、0.7771（11）、00.8664（11），表表明非

28、独立披披露企业业社会责责任信息息、国有控控股、非非金融行行业的样样本公司司占了大多数数。表2 样样本描述述性统计计变量符号号均值中值最大值最小值标准差70.775166.7780100.000056.555012.55一八0.47730.42221.49920.01120.35590.50010.53352.2666-0.66570.54421.31161.35502.92220.00010.699824.114223.553529.885420.11172.55511.61161.333911.8898-9.33942.72250.38860.00001.00000.00000.46670.

29、77711.00001.00000.00000.38810.86641.00001.00000.00000.32232. 相相关性分分析为了初步步反应样本公公司的社社会绩效效与经济济绩效及及其他影影响因素素的相关关关系，我们从均值水平上对研究变量作了和相关性分析（如表3所示）。2006-2008年的企业经济绩效（、或）在均值水平上与2007年的企业社会绩效（）的相关性均不显著，但较多地与总资产的自然对数（）、财务杠杆系数（）、直接控股股东的股份性质（）、披露方式（）、行业（）等控制变量显著相关，表明设置的控制变量是有效的。此外，各个解释变量与控制变量之间的相关性系数较低，模型受多重共线性的影响

30、较小。表3 研究变变量间的的相关性性分析变量1-0.00910.1227-0.11760.6225*0.16620.24480.7666*-0.4446*-0.一一五010.4668*0.2885-0.3345*0.1442-0.1165-0.一一五80.5114*-0.00190.322410.1778-0.22730.5554*-0.3385*0.一三三10.23380.04420.25530.3443*1-0.5542*0.0553-0.2235-0.11660.6882*0.6331*-0.3347*-0.3305-0.33331-0.3368*0.3668*0.4006*-0.775

31、9*-0.00510.5775*0.5330*0.一三三6-0.5566*1-0.00700.23320.一三三90.1775-0.0035-0.4406*-0.22250.2998-0.117310.1007-0.一一五50.7664*-0.22310.0992-0.00一三0.3888*0.07740.11141-0.3374*-0.44一五*0.6448*0.24460.4330*-0.6635*0.5449*0.0771-0.22981注：1. *、*分别表表示显著著性水平平为1%和5%（均为为双尾TT检验）；2. 对对角线右右上方、左下方方分别为为和相关性性分析。3. 回回归分析析（

32、1）企企业经济济绩效对对企业社社会绩效效影响的的回归分分析为了发现现可能存存在的前前期影响响和当期影影响关系系，以下下根据模型型分别采采用20006年年、20007年年的企业业经济绩绩效（、）对20007年的的企业社社会绩效效（）进行回归归分析（如如表4所所示），采用的方法法为普通通最小二二乘法。表4企业业经济绩绩效对企企业社会会绩效影影响的回回归估计计结果变量20066年20077年被解释变变量20077年的企企业社会会绩效截距31.9991（1.4455）16.6647（0.6667）27.0034（1.2249）17.9909（1.0032）2.一五五7（0.1114）19.6685（1

33、.2244）解释变量量5.0338*（2.2297）3.8112*（1.9927）-8.9956（-0.6344）-28.3177（-1.6788）0.5222（0.3351）0.7449（0.8823）控制变量量1.2335*（1.6694）1.8008*（2.1166）1.5551*（1.8872）1.5882*（2.4465）2.3990*（3.2253）1.7224*（2.4465）-2.8884（-0.6一五五）-0.9992（-0.一八77）-1.9970（-0.3744）-0.3369（-0.4444）-0.8805（-0.9422）-0.4447（-0.4955）16.7758

34、*（6.8899）17.7704*（6.3323）17.0009*（6.1143）一八.3306*（7.6673）19.4496*（7.5557）17.6608*（6.6660）3.1666（1.1100）0.6667（0.22一五）1.5993（0.4499）2.4885（0.8861）-0.8890（0.7769）1.1112（0.3369）-1.5512（-0.2544）6.0223（0.9990）2.4559（0.4497）9.9664*（1.9983）统计量F值一五.881112.55一三10.662220.222519.5521一五.9908R20.79980.75580.7007

35、0.8一一三0.80070.7661值1.94471.90071.68811.94432.12231.8223注：1. *、*、*分别表示示显著性性水平为为1%、5%和和10%（均为为双尾TT检验）；2.在以以为解释释变量的的回归模模型中，因因加入行行业控制制变量导导致多重重共线性性问题，所所以不包包括；运用111.5软软件计算算的均小小于2，通通过了多多重共线线性检验验；括号中中的数据据为t值值。由表4可可见，FF值的最最小值为为10.6222，最大大值为220.2225；R2的最小小值为00.7007，最最大值为为0.88一三；值的最最小值为为1.6881，最最大值为为2.1123。表明所

36、所有回归归模型的的整体相相关性和和拟合优优度较高高，随机机误差项项受序列列自相关关的影响响较小。在反应企企业经济济绩效的的三个解解释变量量中：220066年、220077年的总总资产收收入率（）与2007年的企业社会绩效（）分别在5%和10%的水平上显著正相关，表明前期和当期的企业销售绩效对企业社会绩效具有正向的促进作用，支持了假设H1a；从回归系数的显著性水平与系数值大小来看，该正向促进作用具有前期影响大于当期影响的特点。其原因可能是，企业总资产收入率越高，表明企业占有的产品销售市场份额越大，为了维持和扩大已有的销售市场份额，企业具有在消费者心中树立良好形象的动机，因此参与社会责任活动的积极

37、性高，但由于受滞后效应的影响，企业社会绩效未能在当期而是在未来期间才表现出来。2006年、2007年的净资产收益率（）与2007年的企业社会绩效（）负相关但不显著，表明企业盈利绩效对企业社会绩效不存在前期影响，拒绝了假设H1b。其原因可能是企业履行社会责任活动、取得良好的社会绩效会消耗企业的留存收益，但这一影响并不明显。2006年、2007年的托宾Q值（）与2007年的企业社会绩效正相关但不显著，表明企业市场绩效对企业社会绩效产生的前期与当期影响是正向的但并不显著，拒绝了假设H1c。这可能是由于市场价值越高的企业为了为投资者树立良好的社会责任形象，履行了更多的社会责任，取得了更好的社会绩效，但

38、目前这一表现并不明显。控制变量量中：是是否采取取独立的的企业社社会责任任信息披披露方式式（）在在所有回回归模型型中均在在1%水水平上显显著正相相关，表表明企业业采取独独立披露露方式所所获得的的企业社社会绩效效评价明明显好于于非独立立披露方方式，原原因可能能是企业业采取编编制企业业社会责责任报告告、可持持续发展展报告等等独立披披露方式式更能充充分地反反映企业业社会责责任各个个维度的的信息，从从而获得得更好的的评价；总资产产的自然然对数（）与企业社会绩效在各个回归模型中均显著正相关，表明目前我国大企业比小企业承担了更多的社会责任，取得了更好的社会绩效，这可能与大企业通常建立了规范的企业社会责任管理

39、制度、面临着更强的法律约束力和更大的公众压力有关，也表明企业经济资源总量的大小对企业社会绩效具有显著的影响；财务杠杆系数（）、直接控股股东的股份性质（）在所有回归模型中的相关性均不显著，行业（）也仅有一次（2007年作解释变量列）在10%的水平上与企业社会绩效正相关，可见，目前我国上市公司的财务风险、股份性质和所处行业对企业社会绩效的影响不大，可能是由于目前我国企业社会责任正处于起步阶段，多数企业尚未结合自身的风险大小、股份性质、行业特点等开展社会责任活动，其中国有企业并未取得比非国有企业更好的社会绩效。（2）企企业社会会绩效对对企业经经济绩效效影响的的回归分分析以下运用用模型，将20007年

40、的企业业社会绩绩效对220077年、20008年的企业业经济绩绩效（、）进行回回归分析析，检验验企业社社会绩效效对企业业经济绩绩效是否否存在当当期与后期影响响（如表表5所示示）。表5 企企业社会会绩效对对企业经经济绩效效影响的的回归估估计结果果变量20077年20088年被解释变变量截距-1.4439（-0.9211）-0.3375*（-1.9899）2.4119（0.6691）-0.一一五6（-0.5022）4.一三三6（0.7777）922.8199*（3.22一八）解释变量量20077年的企企业社会会绩效0.0331*（1.9927）0.0003（1.6678）0.0335（0.8823

41、）0.0001（0.4466）0.1001*（2.2235）1.6228（0.4496）控制变量量-0.0000（-0.0077）0.0227*（3.5519）-0.0069（-0.4100）0.0003（0.7793）-0.3379（-1.6844）-45.4722*（-3.0一八八）-0.0026（-0.3433）-0.0011（-1.2733）-0.0090（-0.460）0.0一一五（1.66一三）0.0663（0.3383）-11.7766（-1.0799）-0.6641*（-1.7955）0.1112*（2.6600）-0.0045（-0.0466）-0.0032（-0.5833）

42、-0.2280（-0.2977）-22.6644（-0.3144）-0.4443*（-1.7833）-0.0060*（-2.0111）-0.1165（-0.2522）-0.0024（-0.4322）-1.3354（-1.4100）114.6777*（1.7789）0.8446*（2.0029）0.1445*（2.8891）0.1777*（1.9978）0.5665（0.7716）统计量F值2.76604.27780.46661.92291.93392.3773R20.37720.47780.08850.29920.29940.3222值2.一三三71.96681.74401.99932.144

43、11.0996注：同表表4由表5可可见，FF值的最最小值为为0.466，最大大值为44.2788，除220077年以为为被解释释变量的的模型外外，其他他模型均均满足整整体相关关性的要要求；RR2最小值值为0.0855，最大大值为00.4778，拟拟合优度度并不高高，这与与R2受控制制变量中中的三个个哑变量量（、）的影影响有关关；值除除最小值值1.0996所在在的模型型外，其其他模型型受序列列自相关关的影响响较小。表5中所所有回归归模型的的解释变变量均为为20007年的企企业社会会绩效（），它在所有回归模型中的系数均为正，反应了企业社会绩效对当期及后期的企业经济绩效具有正向促进作用的特点。其中，

44、2007年的企业社会绩效与2007年的总资产收入率（）在10%的水平上显著正相关，2007年的企业社会绩效与2008年的净资产收益率（）在5%的水平上显著正相关，假设H2a、H2b得到部分支持，表明企业社会绩效对当期的企业销售绩效、后期的企业盈利绩效具有正向促进作用，原因可能是消费者会以购买行为支持社会责任表现良好的企业，这一行为的持续进行会带来后期企业盈利绩效的增加。2007年的企业社会绩效与2007年、2008年的托宾Q值（）均正相关但不显著，表明企业社会绩效对当期及后期的企业市场绩效具有正向促进作用但其效果并不明显，拒绝了假设H2c。这可能是由于企业履行社会责任向资本市场传递了有利的信号

45、，但该信号受我国资本市场有效性不足的限制，其效果并不明显。控制变量量中，各各控制变变量因被被解释变变量的不不同存在在不同的的相关方向向和显著著性水平平，表明明这些因因素对企企业销售售绩效、企业盈盈利绩效效和企业业市场绩绩效三个个方面的的企业经经济绩效效影响方方向与程程度是不不同的。六、结论论与不足足运用上海海国家会会计学院院企业社社会责任任研究所所发布的我国355家上市公公司20007年的企业社社会责任任指数，我们实实证分析析了企业业社会绩绩效与企企业经济济绩效的的相互影影响关系系。结果发发现：在在企业经经济绩效效对企业业社会绩绩效的影响方方面，前期与当当期的企企业销售售绩效对对企业社社会绩效效具有正正向促进进作用，但是，前期期与当期期的企业业盈