研究所晨报0716宽货币超预期宽松将持续节奏放缓6月金融数据点评

1、综合产品研究/2014 年 07 月 16 日晨报市场数据今日焦点市场指数表现再融资，将有效缓解资本 平安发布优先股+普通股融平安资计划点评渤海租赁：收购再下一城，外延扩张助力发展数据来源：财汇、股指表现数据来源：财汇、大宗原材料数据来源：财汇、外汇、指数数据来源：财汇、1外汇牌价价格6.15欧元0.73日元102.50英镑10.53品种合约收盘涨跌%阴极铜50,640.00-0.35铝13,680.000.26天然橡胶13,990.00-0.21白砂糖4,798.000.19黄玉米2,298.00-0.22指数名称收盘涨跌%沪深 3002174.980.15IF14072163.000.02

2、IF14082161.800.00IF14092163.80-0.04IF14122174.60-0.07指数名称收盘涨跌%上证综指2070.360.18沪深 3002174.980.15基金指数3795.060.04国债指数142.210.01今日焦点分析师：（）（：S0570513030001）数据表现：今日上半年及 6 月份金融统计数据。2014 年上半年社会融资规模为 10.57 万亿元，比去年同期多 4146 亿元。其中，上半年增加 5.74 万亿元，同比多增 6590亿元。6 月 M2 同比增长 14.7%，比上月末高 1.3 个百分点。M1 同比增长 8.9%，比上月末高 3.2

3、 个百分点。6 月新增10812 亿，同比多增 2184 亿元；社会融资总量 1.97 万亿。评论：1、货币数据超预期，定向宽松效果显现。6 月货币数据远超市场预期， M2 增速 14.7%，远超年度目标 13%。当月社融总量 1.97 万亿，同比增速 89.9%，创下 13 年 2 月以来新高，与 13 年 4月 83%的增速水平接近。表外部分也出现回升，新增再次回升至千亿之上，委托也较上月继续上升。直接融资部分基本稳定。货币数据超出预期较多，除季节性再和定向降准的影响。外，也反映出前期2、存款回升显著，财政存款投放超出历史同期水平。 6 月新增存款 3.79 万亿，存款余额同比 12.6%

4、，较上月 10.6%明显。存款回升有季末回表，也可能与前期再和棚户区改造等相关放款逐步到位有关。此外，6 月财政存款投放 3037 亿，超出历史同期水平。而之前5 月财政新增存款明显低于历史同期，这与两月来财政支出扩张一致，显示财政投放的加快。3、企业短期需求增加。6 月份中长期占比从之前连续两月 60%之上的水平，骤降至43%，短期占比则从上月的 34.5%升至 54.7%。其中企业的短期增长明显，而票据融资近三个月来也明显回升，4、货币财政双宽松，经济企稳动力增强。从 6 月数据看，货币层面尽管仍使用的是定向工具但实际上已趋于宽松。财政层面则连续两月支出放量。这显示出货币与财政政策为稳增长

5、目标而配合发力，经济企稳的动力也因此增强。5、货币政策展望。如果明日的投资、消费、工业增加值和 GDP 数据与预期相符，经济面对下行风险筑底企稳但复苏疲弱的状况得到进一步确认，将持续，但放宽的节奏可能放缓。可以预计相对宽松的货币金融环境仍前几日的月度数据显现，净出口较预期疲弱，同时通货膨胀也低于预期，失业也没有加剧说明 GDP 增速正接近潜在经济增长速度。这是若收紧货币，势必对脆弱的经济增长造成打击。而宽货币并没有导致通胀风险。同时，近半年来各种行业性的结构政策频出，堵住了许多造成货币空转和流向产能过剩领域的，这与 12、13 年的经济环境有本质的不同。当大体堵住以后，宽松的货币环境并不会催生

6、。相反，紧缩的货币政策将抬高融资成本，并不会打击房地产、城司等利率不敏感产业，反而将打击其它实体经济产业。所以宽松的货币环境仍将持续一段时间。行业和公司 平安发布优先股+普通股融资计划平安再融资，将有效缓解资本点评分析师：（）（： S0570114050007）事件： 7 月 15 日，平安发布优先股+普通股融资计划。 点评：伴随平安复牌公告的是其新一轮的融资方案：非公开200 亿元的固定股息优先股和 100 亿元的普通股。平安资管承诺以与其他对象相同的价格和票面股息率参与此次优先股认购，认购比例为本次数量的 50%-60%，锁定份额的同时为其优先股保驾护航；非公开100亿元普通股，中国平安承

7、诺认购 45-50%，凸显综合金的支持和实力，为平安的发展提供有力“靠山”；13 年末平安资本充足率及资本充足率分别为 9.90%和 8.56%，资本端资本充足率 85BP，提高一级资本充足率和的资本，并为公司快速发展提供承压较为明显，此次方案若顺利执行，预计可以提高资本充足率约 250260BP。改融资方案将可有效缓有力资本支撑。渤海租赁：收购再下一城，外延扩张助力发展分析师：（）（：S0570514040002）收购再下一城，打造集装箱租赁巨无霸。渤海租赁 7 月 14 日公告其与Cronos Hol ding Company（简称：CHC）签署股权收购意向书，拟收购 CHC 旗下持有的

8、Cronos80%股权。Cronos为世界第 7 位的集装箱租赁公司，主营集装箱租赁、管理业务，兼营集装箱销售。目前渤海租赁全资子公司 Seaco SRL 为世界第六大集装箱租赁公司，拥有超过 110 万 TE U 的标准集装箱，业务范围涵盖 6 大洲，为世界 80 多个国际和地区的客户提供集装箱租赁服务。若本次收入顺利实施，渤海租赁将成为全球最大规模的集装箱租赁公司，进一步巩固公司在集装箱租赁业务上的优势，同时进一步实现业务的扩张。外延扩张持续，逐步形成依托国内、布局全球的业务大格局。自公司 2011 年借壳上市以来，不断借助收购实现外延式扩张， 2011 年底渤海租赁通过其子公司渤海租赁斥

9、资 24.3 亿元收购海航100%股权，增强其在飞机租赁业务中的竞争力； 2013 年底通过全资子公司斥资 81 亿元再次收购海航旗下的全球第六大集装箱租赁公司 Seaco SRL100%股权，正式进军集装箱租赁和航运业务。业务版图从原来以基础设施租赁以及融资租赁为主，逐步扩大到飞机租赁以及集装箱租赁。收购 Cronos 后公司业务版图进一步扩大，将形成依托国内，布局全球的业务大格局。股权激励为业绩增长提供保障。渤海租赁 5 月 29 日推出股权激励，向其经营管理团队推出共计 1670 万份计划，行权价格为 7.96 元/股，行权条件为 2014 年、2015 年、2016 年净利润增长率分别

10、达到 10.75%、24.81%、29.93%（追溯调整后）。公司主营业务定位清晰，同时具备融资租赁牌照和金融租赁牌照，同时经营租赁业务以基础设施租赁、集装箱租赁以及飞机租赁为主收入占比超过 50%，但目前租赁渗透率仍然很低，在股权激励的基础上，公司业绩增长确定性较高租赁行业发展空间广阔，公司将受益于行业高速增长。我国租赁行业仍处于起步阶段，渗透率仅为 4.8%，而租赁行业渗透率已超 17%，国内租赁行业，特别是经营租赁行业发展空间巨大随着国内经济的发展以及升级步伐的加快，未来五年租赁行业可实现年均 25%以上的行业增速公司推动经营租赁和融资租赁双轮发展，将受益于行业的高速增长。2014-15

11、 年 EPS 分别为0.73 元、0.91 元，对应 PE 为 11 倍、8.8 倍，相比国际租赁公司估值，处于较低水平，维持增持评级。风险提示：收购整合不如预期，政策风险。 信息速一交易日行业表现约谈让反悔权“带电”放宽融资使用限制分期车贷藏“零利率”只是个噱头钢铁雇员制十年路在何方？地铁调价公征应防选择性披露对医疗欠费不妨分类管理生物采掘为有望结束猫鼠公积金管理，谁是“受益者”沪深300公积金管理，何止是“浪费惊人”应借为医疗欠费“兜底”综合房地产上一交易日市场指数表现休闲服务公用事业红利指数电子中小板综指信息服务上证国债指数-0.6-0.4-0.200.20.4机械设备日涨跌幅（%）信息

12、设备-4-2024日涨跌幅（%）数据来源： wind 资讯、bloomberg、数据来源： wind 资讯、bloomberg、重点方向分析师宏观数据点评财政支持力度不减，全年赤字率难以维持政策动态-每周政策动态-20140707-20140713.,行业动态广电电视取消集成中时移和回看功能增持,免责申明 （以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到而视其为客户。基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。所载的意不一致见、评估及的仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与所载意见、评估及。同时，所指的或投资标的的价格、价值及

13、投资收入可能会波动。本公司不保证所含信息保持在状态。本公司对所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求内容客观、公正，但所载的观点、结论和建议参考，不所述的出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用内容，不应视。为做出投资决策的唯一。对依据或者使用所造成的一切，本公司及作者均不承担任何本公司及作者在自身所知情的范围内，与所指的或投资标的不存在法律的利害关系。在法律的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有中提到的公司所的头寸并进

14、行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与的意见或建议不一致的投资决策。中仅为本本公司。本公司，或个人不得以、或再次分发他人等任何形式。如征得本公司同意进行、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“”，且不得对进行任何有悖原意的、删节和修改。本公司保留相关责任的权力。所有中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国核准的“投资”业务资格，经营证为： Z23032000。2014 年说明行业体系公司体系发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；数的涨跌幅为基准；投资建议的标准投资建议的标准买入股价基准 20%以上增持行业指数基准增持股价基准 5%-20%中性行业指数基本与基准持平中性股价相对基准波动在-5%5%之间减持行业指数明显弱于基准减持股价弱于基准 5%-20%卖出股价弱于基准 20%以上研究市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险：100032：86 10 63211166/传