2022年纱线染色行业现状及未来展望分析

1、2022年纱线染色行业现状及未来展望分析1、纱线染色行业：色纱环保趋严有望驱动渗透率及集中度双升1.1、什么是纱线染色？印染行业是纺织工业产业链的中间环节，是通过化学或物理方法，对纺织品进行处理 和染色，提高纺织品附加价值的过程。根据生产工艺要求、成本控制、产品功能和艺术风 格等要求的变化因素，纺织品通常会选择在生产过程中的不同环节进行印染。目前行业内 的主流印染方式有纱线染色、纤维染色和织物染色三种。纤维染色：在纺纱之前，将散纤维装入染缸进行染色。纤维染色后可将两种或两种以 上不同颜色的纤维混纺后制成具有独特混色效果的色纺纱。优点：更加环保，相对织物染 色节省约 50%的用水，同时织成的织物

2、色彩饱满，层次感强，具有朦胧的立体效果。缺点： 染色过程中需经受酸、碱、高温等作用，在获得色彩的同时纤维被腐蚀破坏，纤维聚合度 下降、强力损失、短绒增加，可纺性通常也会下降。另外，染色后再进行纺纱在生产管理 方面要求较高，配色过程稍有疏忽，就会导致飞花、批号混杂错乱，造成大面积疵品的产 生。应用范围：因价格较高，多用于中高端服饰。纱线染色：在织造前对棉花等原材料纺成的纱线进行染色。优点：染料渗透性强，色 牢度较好，能获得良好的匀染效果，产品具有较高的重现性，色彩立体感强，手感蓬松丰 满。从经济和环保角度，在织造前道工序染色印染成本最低，与织物染色比污染相对较小。 缺点：容易导致纱线起毛，造成拉

3、伸度下降，影响后序织造效率。应用范围：多用于袜制 品、毛巾、手套、帽类、毛衫等。织物染色：纱线织造成织物后进行染色。优点：织物匹染成本相对较低，适宜大批量 生产，是目前纺织品最主要的染色方式。缺点：织物匹染成品色彩单一，色牢度低，印染 过程中污染较为严重。应用范围：大部分服饰均可应用。其中纱线染色又分为筒子染色、绞纱染色、经轴染色三种染色方式，富春采用的染色 方法即为筒子染色。筒子染色的优点：1）工序相对简单，绞纱染色后还需倒筒，工序较 繁琐。2）节能减排，绞纱染色浴比大，耗水多，相比之下筒子染色用水需求量少，排放 也相应减少，污水处理成本降低。3）应用广，经轴浸染主要用于梭织，染好后通常用于

4、 直接织布，而不是单纱，筒子染色可直接应用于成品织造，如袜子、毛衫、手套等。1.2、空间：百亿级市场，渗透率有望随环保意识加强而提升印染行业总规模超 2500 亿元，过去多年供给有所收缩。根据中国印染行业协会数据， 过去多年印染行业供给有所收缩，以印染布为例，中国印染布产量由 2010 年的 602 亿米 下降至 2020 年的 525 亿米，10 年 CAGR 为-1.4%。从收入端看，下降幅度更为显著，2020 年中国规模以上印染企业收入达 2541 亿元，4 年 CAGR 为-10%，利润达 1.27 亿元/-20%， 4 年 CAGR 为-12%。图：规模以上印染布产量（亿米）及增速色

5、纱行业规模或达数百亿元，随环保监管及可持续发展意识加强，纱线染色渗透率有 望提升。目前纱线染色在整个印染行业中占比相对较低，主要应用在袜制品、毛巾、手套、 帽子等产品上。以袜制品为例，中国 2020 年棉袜和合纤袜出口金额达 45 亿美元，考虑到 袜制品主要由色纱或色纺纱制成，假设 60%-70%由色纱制成、15%-20%毛利率，以及色 纱 80%的成本占比，则对应色纱仅在袜制品出口领域的规模为 110-140 亿元人民币，若考 虑其他应用领域，色纱的市场规模或达数百亿元人民币。未来伴随行业环保政策加强，以 及下游品牌方对可持续发展理念的重视度提高，色纱的应用范围有望扩大，渗透率有望提 升。1

6、.3、格局：竞争充分，集中度有望提升行业竞争要素：成本控制、管理效率及环保能力。1）成本控制：色纱行业虽对产品 颜色的设计有一定要求，但整体同质化较强，价格是重要的竞争要素之一，因此要求企业 具备较强的成本控制能力，包括对生产资源的充分利用、工艺的创新和熟练等；2）管理 效率：色纱行业部分环节仍旧依赖人力，自动化程度有限，并且环保监管严格，对企业在 工厂、员工、生产流程的管理也存在一定要求；3）环保能力：印染环节容易产生大量废水、废气等污染物，是重污染性行业。行业政策对于环保监管严格，环保能力优秀的企业 具备持续稳定生产的基础。竞争相对充分，在环保政策趋严下集中度有望提升。1）从区位看，由于纺

7、织产业链 更加完善、水资源更加丰富、劳动力更加充足，印染企业多集中在东部沿海地区，其中浙 江地区印染布产量占全国比例超过 60%。2）行业集中度较低，竞争相对充分。以行业内 部分上市公司为例，航民股份印染业务收入为 30 亿元，仅占 2020 年规模以上印染企业收 入的 1.2%。3）印染行业的环保监管范围不断扩大，对印染企业的运行标准进一步收严， 许多企业难以承担较高的成本费用逐渐被淘汰，2019 年 3 月至今，中国规模以上印染企 业亏损户数占比基本在 20%以上。伴随行业落后产能的逐步出清，未来集中度有望提升。2、纱线染色行业未来展望：积极扩产下成长性凸显2.1、积极扩产纱线染色，未来产

8、能大幅增厚现有产能难以满足市场需求。截至 2020 年底，公司色纱产能达 5.4 万吨，产能利用 率达 102%，产销率达 102%，公司产能常年处于饱和状态。同时，行业落后产能逐步淘 汰，而下游袜制品需求仍稳健增长，公司现有产能难以满足日益增长的市场需求。未来 9 万吨扩产项目有望大幅增厚业绩。公司募投项目计划拟投资 4.2 亿元在现有厂 区内扩产 3 万吨纱线染色项目，同时 2021 年 12 月公司公告称拟投资 7.5 亿元在湖北荆州 建设年产 6 万吨筒子纱染色项目。公司未来纱线染色扩产计划合计 9 万吨，全部达成后产 能较 2020 年底增加 167%。伴随产能逐步扩张和爬坡，我们预

9、计 2021-23 年公司色纱业 务收入有望达 19/23/29 亿元，对应 2021-23 年 CAGR 为 22%。2.2、新增棉纱产能，切入上游降本增效10 亿元建设智能纺纱项目，一期规划产能达 24 万锭棉纱。公司 2021 年 8 月公告称 拟投资 20 亿元建设约 50 万锭智能化精密纺纱项目，分两期建设，一期投入 10 亿元，计 划征地 243 亩，规划产能达 24 万锭，建设周期 36 个月，二期需视具体情况推进。公司切入上游棉纱，保证更加优质、稳定的原材料供应，同时降低成本，提高生产效 率。1）公司本次智能纺纱项目主要采用紧密纺纱技术，有望提升传统环锭纺纱的质量， 改变纱线的

10、性能，满足高档次的面料和织造要求。相较对外采购纱线，公司能够更加直接 把握胚纱的供应和品质。2）项目建成后有望降低公司原材料成本，并提高生产效率。公 司原材料成本占营业成本 84%，其中胚纱成本为主要材料成本。按照胚纱企业 5%左右的 毛利率计算，若公司胚纱均为自产，则毛利率有望提升 3pcts4pcts。此外，公司自产胚 纱后，可直接将纱线卷在染色筒上，相较外购胚纱减少一道松式络筒的工序，提高生产效 率。图：胚纱自产后可减少松式络筒工序2.3、同步拓展纤维染色，与贸易纱业务形成协同拟投资 5 亿元拓展 3 万吨纤维染色项目。公司 2021 年 11 月公告称，拟投资 5 亿元， 在芜湖经济开发区征地 100 亩，新建年产 3 万吨纱线染色项目，预计建设周期为 24 个月， 建设资金 60%为自有资金，40%向银行借款。拓展纤维染色项目主要旨在满足客户多样需求，并与贸易纱业务形成协同。公司近年 来贸易纱业务虽不断萎缩（自 2014 年 3.96 亿元下降至 2020 年 1.14 亿元），但主要减少 的是普通胚