初级财务管理（第三版）第12章股利决策

1、第12章股利决策 学习目的与要求：1.理解利润分配的顺序；2.熟悉股利支付的程序和方式；3.了解股利理论的演变；4.掌握各种股利政策及其基本原理和影响因素。12.1利润分配12.2股利支付的程序和方式12.3股利理论12.4股利政策12.5股票分割和股票回购12.1 利润分配12.1.1利润分配的项目 按照中华人民共和国公司法的规定，公司利润分配的项目包括： (1)法定公积金。 (2)股利。 12.1 利润分配12.1.2利润分配的顺序 按照中华人民共和国公司法的有关规定，公司利润分配应按下列顺序进行： (1)公司发生的年度经营亏损，依照税法的规定弥补。 (2)公司年度净利润，除法律、行政法规

2、另有规定外，按照以下顺序分配： 弥补以前年度亏损。 提取10%法定公积金。 提取任意公积金。 向股东(投资者)分配股利(利润)。 (3)公司弥补以前年度亏损和提取盈余公积后，当年没有可供分配的利润时，不得向投资者分配利润，但法律、行政法规另有规定的除外。12.2 股利支付的程序和方式12.2.1股利支付的程序股份有限公司向股东支付股利，需要依次经过以下时点：（1）股利宣告日。（2）股权登记日。（3）除息日（除权日）。（4）股利支付日。12.2 股利支付的程序和方式12.2.2股利支付方式（1）现金股利。（2）股票股利。（3）财产股利。（4）负债股利。12.3 股利理论1）股利无关论 MM理论有

3、如下假设： (1)不存在任何个人或企业所得税； (2)不存在股票的发行和交易费用； (3)公司的投资政策独立于其股利政策，即无论企业选择何种股利政策，其投资决策保持不变； (4)关于未来投资机会和企业利润状况，投资者和管理当局可以公平地获得相同的信息，能够做出准确的预测。2）股利相关论 (1)不确定感消除论。 (2)信号理论 (3)税差理论。12.4 股利政策12.4.1股利政策的类型1）剩余股利政策 运用剩余股利政策时，应该遵循下列步骤以决定股利的支付率：(1)制定合理的资本预算；(2)确定满足资本预算所需的资金；(3)最大限度地使用留存收益融通资本预算所需的资金；(4)当资本预算所需的资金

4、得到满足之后，如果留存收益还有剩余，企业才给股东发放股利。2）固定股利或稳定增长股利政策3）固定股利支付率政策4）低正常股利加额外股利政策12.4 股利政策12.4.2影响股利政策的主要因素1）法律因素（1）资本保全。（2）企业积累。（3）偿债能力。2）企业自身因素（1）支付能力。（2）投资机会。（3）筹资能力与资本结构。（4）盈利的稳定性。12.4 股利政策3）股东因素（1）控制权的稀释。（2）稳定的收入。（3）税负的考虑。4）其他因素（1）债务契约约束。（2）通货膨胀。此外，股利政策还受国家经济环境、企业股票价格的走势、社会上股份公司股利分配的平均水平等因素影响。12.5 股票分割和股票回

5、购12.5.1股票分割1）股票分割的定义 股票分割(stock split)又称股票拆细，是指公司将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。2）股票分割的作用（1）股票分割可以促进股票的流通和交易。（2）股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心。（3）股票分割可以为公司发行新股做准备。 (4)股票分割有助于公司并购政策的实施。 (5)股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票进行恶意收购的难度。12.5 股票分割和股票回购12.5.2股票回购1）股票回购的定义 股票回购(stock repurchase)是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。 2）股票回购的方式（1）公开市场回购。（2）要约回购。（3）协议回购。12.5 股票分割和股票回购12.5.2股票回购3)股票回购的动机(1)代替现金股利。(2)提高每股收益。(3)改善公司的资本结构。(4)传递公司的信息以稳定或提高公司的股价。