从风险调整后的资本回报率本质看商业银行提高经济资本

1、PAGE PAGE 6从风险调整后的资本回报率本质看商业银行提高经济资本管理水平的途径张 辉对于任何何企业而而言，资资本都是是抵御风风险的最最后一道道防线。作为从从事高风风险行业业的商业业银行，在确保保资本充充足水平平符合监监管要求求的同时时，通过过优化业业务和资资产结构构，有效效降低资资产组合合的非预预期损失失，不断断提高资资本回报报水平，是实现现自身战战略发展展目标的的重要途途径。因因此，近近年来国国内商业业银行普普遍把资资本管理理提高到到经营管管理的突突出地位位，不断断加快创创新步伐伐，积极极引进经经济资本本预算管管理体系系和风险险调整后后的资本本回报率率（RAAROCC，Riisk-A

2、djjustted Retturnn Onn Caapittal）作为考考核资本本占用和和经营绩绩效的重重要工具具。一、现现代资产产组合理理论的简简介现代资产产组合理理论，是是由美国国经济学学家哈里里马克维维茨于119522年系统统地提出出的。其其基本思思想是：选择互互不相关关或负相相关的资资产进行行组合可可降低风风险。在在现实中中，由于于各种资资产对一一些宏观观经济信信息都会会作出不不同程度度的反映映，因此此，绝对对负相关关或不相相关的资资产是很很难找的的，只能能尽可能能地选择择相关系系数偏低低的资产产。现代资产产组合理理论的结结果是从从数学模模型推导导而得到到的。假定定有N项项风险资资产，

3、它它们的预预期收益益率记为为，i=1,22,N，它它们彼此此之间的的协方差差记为，i=1,22,N,表表示相应应资产在在投资组组合中的的比重。则投资资组合的的预期收收益率和和方差应应当是:优化投资资组合就就是在要要求组合合有一定定的预期期收益率率的前提提条件下下，使组组合方差差（风险险）越来来越小，通过解解既定收收益水平平、最小小风险值值约束条条件的二二次规划划方程，对于每每一个给给定的收收益水平平E(rr),可可以解出出相应的的标准差差，每一一对（EE(r),）构成标标准差预预期收益益图的一一个坐标标点，这这些点连连成的线线就是最最小方差差曲线。最小方方差曲线线只有上上方那一一段是有有意义的

4、的，这一一段曲线线上的点点代表的的是符合合正确的的投资策策略的优优化组合合。因此此，这段段曲线也也被称为为有效组组合边界界。衡量资产产组合有有效性的的指标被被称为夏夏普比率率（Shharpp Raatioo），也就就是资产产组合超超出无风风险利率率的收益益与风险险水平的的比值。与位于于有效组组合边界界内的资资产组合合C相比比，相同同收益水水平下，位于边边界上的的资产组组合A的的夏普比比率要高高，因为为资产组组合A风风险要小小，也就就是占用用的资本本较少。图1 有有效组合合边界示示意图现代资产产组合理理论的现现实意义义是：资资产组合合的经营营决策者者要根据据组合内内单笔资资产的风风险收益益特性以

5、以及单笔笔资产之之间收益益的相关关性，不不断优化化组合内内调整单单笔资产产的敞口口，使整整个资产产组合位位于有效效组合边边界上，也就是是等额资资本情况况下，努努力提高高收益水水平，使使夏普比比率达到到最高。二、RAAROCC的理论论根源及及其指导导意义风险调整整后的资资本回报报率是由由美国银银行家信信托于上上世纪770年代代首先开开发并投投入运用用。其计计算公式式为：公式中的的风险资资本(CCapiitall att Riisk CARR)，也也称作经经济资本本(Ecconoomicc Caapittal)。与实实物资本本和监管管资本不不同，经经济资本本是银行行根据内内部管理理需要，为防御御非

6、预期期损失而而计量的的资本，具有虚虚拟资本本的特性性。如果把商商业银行行全部资资产看作作一个资资产组合合P，收收入扣除除成本费费用就是是资产组组合的收收益，可可以用收收益率与与资产总总量乘积积表示。资产组组合的预预期损失失则可以以用损失失率与资资产总量量乘积表表示。资产组组合的非非预期损损失可以以用非预预期损失失比例与与资产总总量乘积积表示。则RAAROCC的计算算公式就就简化为为：从数学表表达式可可以十分分清楚地地看到，RARROC与与夏普比比率在本本质上是是一致的的。二者者的不同同点只是是：前者者的分子子是针对对预期损损失的溢溢价，而而后者则则是针对对无风险险利率的的溢价。因此，RARRO

7、C的的理论根根源是现现代资产产组合理理论。RRAROOC的本本质内涵涵要求商商业银行行必须根根据单笔笔资产的的风险收收益特性性和相关关性，来来确定各各项资产产的敞口口水平，使得自自身的资资产组合合位于有有效组合合边界上上，不断断优化提提高资产产和资本本经营的的效率。三、商业业银行完完善经济济资本管管理的有有效路径径从RARROC的的本质要要求来审审视国内内商业银银行经济济资本管管理的现现状，实实际工作作中还存存在以下下几个方方面的难难点与问问题：一一是由于于缺乏高高质量的的数据信信息和完完善的内内部评级级系统，目前普普遍还难难以完成成对单笔笔资产的的预期损损失和资资产之间间的收益益相关性性的准

8、确确计量，经济资资本的计计算和分分配难以以准确反反映资产产组合的的非预期期损失的的真实水水平；二二是由于于忽视建建立和实实施高效效的绩效效管理体体系，往往往导致致衡量经经济资本本管理绩绩效的核核心指标标RARROC与与各项具具体经营营指标存存在失衡衡现象；三是由由于商业业银行信信贷专家家制度的的局限性性和信贷贷资产敞敞口的相相对难以以调整性性，贷款款集中度度问题比比较突出出，存在在所谓“信贷悖悖论”现象。因此，提高经经济资本本管理水水平必须须要解决决这些深深层次的的问题。1加快快建立符符合巴塞塞尔新资资本协议议要求的的内部评评级系统统从技术层层面看，RARROC是是衡量经经济资本本管理绩绩效的

9、重重要指标标，而内内部评级级则是计计算、分分配与管管理经济济资本的的重要基基础。国国内银行行应该顺顺应国际际活跃银银行即将将实施巴巴塞尔新新资本协协议的形形势，从从数据库库建设和和引进信信贷组合合风险度度量模型型两个方方面着重重做好内内部评级级系统的的建设。数据库库不仅要要具有客客户和债债项两个个层次的的历史数数据信息息，还应应该涵盖盖宏观经经济形势势和行业业经济态态势的历历史信息息。数据据信息不不仅要注注重数量量，更应应该提高高质量。在引进进风险度度量模型型方面，国内银银行应该该结合我我国自身身经营发发展的内内外部客客观条件件，权衡衡先进性性和实用用性要求求，审慎慎选择、量身定定制。功功能上

10、不不仅可以以实现单单笔资产产的预期期损失和和非预期期损失的的计量，而且还还可以计计算风险险敞口间间的相关关系数。通过建建立内部部评级系系统最终终实现计计量和分分配单笔笔资产和和不同层层次资产产组合所所需要的的经济资资本数量量，为提提高经济济资本管管理水平平构建坚坚实的基基础平台台。 2建建立以RRAROOC为核核心的经经济资本本绩效考考核激励励机制商业银行行实行经经济资本本管理的的主要目目的是针针对经营营过程中中的非预预期损失失分配资资本，来来弥补实实物资本本和监管管资本在在绩效管管理方面面存在的的缺陷。RARROC的的本质内内涵则要要求商业业银行在在经营中中不仅要要测算未未来实现现的利润润，

11、更要要关注预预期损失失和非预预期损失失水平。不仅要要测算单单笔资产产的风险险收益水水平，更更要计量量单笔业业务对整整个资产产组合风风险收益益水平的的影响。因此建建立以RRAROOC为核核心的经经济资本本绩效考考核机制制首先应应该正确确处理规规模增长长、利润润增长和和价值增增长的关关系。规规模和利利润增长长是评价价商业银银行竞争争能力、经营效效益最直直观的指指标，但但是不考考虑资产产组合整整体风险险状况而而盲目追追求快速速增长必必然是以以损毁股股东价值值为代价价的短期期行为。商业银银行的长长远可持持续发展展必然要要建立在在以RAAROCC为核心心、促进进规模效效益有机机增长的的基础之之上。其其次

12、，要要建立和和完善与与RARROC理理念相一一致的信信贷审批批体制。目前国国内商业业银行的的信贷审审批主要要注重对对新增单单笔信贷贷业务风风险的审审查，往往往忽视视该笔新新业务对对资产组组合整体体风险的的影响。与RAAROCC理念相相一致的的审批体体制应该该综合权权衡资产产组合的的限额管管理要求求和RAAROCC指标要要求，以以真正实实现从源源头上实实施动态态积极的的资产组组合管理理。而实实现这些些转变都都需要从从考核与与激励机机制的改改革入手手。3积极极探索和和实践资资产组合合管理的的创新技技术实施经济济资本管管理的目目标是提提高RAAROCC水平，为银行行持续发发展创造造价值。提高经经济资

13、本本管理的的驱动因因素是资资产组合合管理。只有有有效降低低资产的的非预期期损失水水平，才才能从根根本上减减少经济济资本占占用。而而商业银银行资产产中信贷贷类资产产占有较较大比重重。与债债券投资资类资产产不同，贷款资资产敞口口在短期期内往往往难以得得到有效效调整。其原因因在于贷贷款资产产是基于于客户关关系的，贷款合合约具有有高异质质性，不不同客户户、甚至至相同客客户两笔笔贷款其其合同约约定实质质上差异异非常大大。因此此，通过过出售贷贷款来优优化资产产组合风风险收益益特征，实际操操作中面面临较多多的障碍碍。近年年来，随随着金融融工程技技术的发发展和金金融产品品的日益益丰富，商业银银行开始始尝试运运

14、用信用用衍生工工具来转转移信用用风险，取得了了较快进进展。信信用衍生生工具可可以将贷贷款作为为标底资资产，通通过金融融合约在在保持贷贷款权益益归属不不改变的的情况下下，“合成”了贷款款的多头头或空头头敞口，是实现现信贷资资产组合合管理的的创新工工具。尽尽管引进进信用衍衍生工具具本身也也会带来来新的风风险因素素，但是是从国际际市场发发展前景景看，国国内商业业银行探探索和尝尝试这一一创新技技术是必必然趋势势。参考文献献：（英）CCormmac Buttle 著，于于妍 刘刘丹丹 陈勇 译 风险价价值论，上海海财经大大学出版版社 220022年（美）迪迪米特里里 N 克拉法法 著 信信用衍生生品和风风险管理理：机机械工业业出版社社，2