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1、MBA全套中文教程 长虹前景与展望 年月日，在四川绵阳，由国营长虹机器厂独家发起并控股成立了四川长虹电器股份有限公司（以下简称长虹公司），当时总股本不足亿元，且试验的成分相当浓厚。而在将近年的时间里，该企业却以惊人的成长令人瞩目，-跃而成为中国彩电的龙头企业。 一、四川长虹电器股份公司近两年的发展状况 年和和年是是四川长长虹公司司取得飞飞速发展展的两年年。 在年年，全体体长虹人人紧紧围围绕“三重点点、一落落实、促促销售、抓效益益”的方针针，在风风云变幻幻的市场场中，以以质量为为上，服服务配套套为宗旨旨，调整整产品结结构，全全年共生生产各种种型号的的长虹牌牌电视机机台。年度度，长虹虹牌彩电电的国

2、内内市场占占有率已已由年年的上升升到。在在年的的第届国际际统计大大会上，该公司司荣获“中国彩彩电大王王”、“中国最最大彩电电基地”的殊荣荣。在全全国电子子行业排排名中，长虹公公司的销销售收入入、利润润总额、税后利利润均居居同行业业第一名名。 根据该该公司年度股股东大会会审议并并通过的的年度度工作计计划，年计划划完成彩彩电生产产台，实现销销售收入入万元（不含税税），实实现税后后利润万元元。年年度实际际生产各各型彩电电共台台，实现现销售收收入万元元（不含含税），实现税税后利润润万元，分别比比上年同同期增长长.、.、.，分别为为计划的的.、.、.，全面超超额完成成上届股股东大会会制定的的目标。1另外

3、，公公司在年积极极开发新新产品，在数字字彩电、卫星接接收机、行输出出、印刷刷板、高高频器件件、彩电电技改等等项目上上又投入入资金.万万元。 与年年初相比比，总资资产年末末共增加加.万元。其中流流动资产产增长较较快，共共增加.万元元，占总总资产变变动额的的.。总负负债年末末比年初初增加.万万元。其其中，短短期借款款、应付付票据、应付账账款、预预收账款款等流动动负债分分别增长长.、.、.、.，变变动幅度度较大。按国家家税法的的有关规规定，长长虹公司司的所得得税率为为。 年长长虹公司司实现净净利润元元，加上上年末末分配利利润元元，本年年度可供供股东分分配利润润合计元元，公司司按的比比例分别别提取法法

4、定公积积金和法法定公益益金，接接税后利利润的提提取任意意盈余公公积金。董事会会经过认认真分析析，向社社会全体体普通股股东每股派派现金元元，送红红股股股。 年是是我国“九五计计划”的第-年，也是长长虹公司司抓住市市场机遇遇、奋斗斗拼搏、取得丰丰硕成果果的一年年，更是是中国彩彩电工业业的“长虹年年”。全年年共生产产各种型型号的长长虹牌电电视机台，其其中彩色色电视机机台、黑白电电视机台台；共销销售彩色色电视机机台、黑白电电视机台台；实现现主营业业务收入入万元元，实现现利润总总额万元元，净利利润万元元。2年底，长虹牌牌彩电市市场占有有率已由由年的的上升到到左右，公司在在全国电电子行业业排名中中，主营营

5、业务收收入、税税后利润润、利润润总额均均位居行行业第一一位。年，公公司紧紧紧抓住大大屏幕彩彩电这个个市场，敢于向向国内外外 牌牌挑战，开发出出，等等余余种高质质量、高高技术含含量的新新产品投投放市场场，新产产品占总总产量的的。公司司以贯彻彻质质量管理理标准为为核心，以市场场为导向向开展产产品质量量监督工工作，继继续牢固固树立“质量是是企业永永恒主题题”的观念念，完善善质量保保证体系系，顺利利通过了了两次次复审。年，长虹彩彩电开箱箱合格率率达.以上，早期返返修率在在.以下下，达到到并超过过了世界界名牌的的质量水水准。长长虹公司司在年年实行“以人为为本”的管理理模式，充实了了一大批批人才到到生产制

6、制造、技技术开发发、经营营管理队队伍中去去，实行行以“纵向升升迁淘汰汰，横向向合理流流动”为主的的新的人人事制度度。 在分配配制度上上，公司司根据员员工岗位位、风险险、技能能要求的的不同，分别实实行年薪薪制、计计时计件件工资制制、部门门承包制制等多种种分配形形式，把把收入直直接同技技术复杂杂程度、风险大大小及公公司的经经营状况况相结合合，充分分体现按按劳分配配的原则则。另外外，长虹虹公司以以“资本增增值为中中心”，实施施膨胀战战略，在在年完完成了控控股江苏苏、吉林林两家电电视机生生产厂的的可行性性论证准准备工作作，准备备于年年开始实实施。 根据该该公司年度股股东大会会审议并并通过的的年度度工作

7、计计划，年计划划完成彩彩色电视视机生产产台，实现主主营业务务收入万万元，实实现利润润计划为为万元。3年实际际生产各各型彩色色电视机机台，实现主主营业务务收入万元，实现利利润万元元，分别别为计划划的.、.、.，分别别比年年同期增增长.、.、.。实际际经营成成果之所所以比预预测有较较大增长长，主要要是因为为： 、由由于配股股募集资资金成效效显著，使彩电电产量比比计划增增长.。年公司司紧紧抓抓住大屏屏幕彩电电市场，充分利利用配股股募集资资金，先先后将条中小小屏幕彩彩电生产产线作了了大屏幕幕生产的的适应性性改造，使生产产能力大大幅度提提高。同同时，加加大了新新产品开开发投入入的力量量，年年公司先先后开

8、发发投产的的电视机机有，等个新新品种，新产品品产量占占全年彩彩电总产产量的。由于新新产品在在技术性性能和价价格成本本方面的的优势，大大提提高了产产品市场场竞争力力，直接接促进了了公司彩彩电销量量和利润润的增长长。 、主主营业务务收入比比计划增增长.，主主要是因因为采取取了正确确的市场场营销策策略，即即年月目的主主动降价价销售，使市场场占有率率由年年的提高高到年年的左右右，公司司彩电销销量比年同期期增长.。 、由由于长虹虹公司开开发出三三十几种种高附加加值新产产品，并并增强成成本意识识，脚踏踏实地“学邯钢钢、降成成本、增增效益”，大大大降低了了生产制制造及物物资采购购、流通通环节的的成本，使得公

9、公司利润润率仍然然保持茌茌与年年相当的的水平，净利润润与主营营业务收收入基本本上同步步增长。4 二、对对我国彩彩电行业业的分析析及长虹虹公司的的发展前前景 有人说说：“中国城城市彩电电已经普普及，而而且彩电电产业供供大于销销，生产产能力远远远超过过市场容容量，彩彩电是夕夕阳工业业。”“长虹不不能保持持长期增增长。”“国际际上有不不少名牌牌产品，长虹还还得靠别别人的技技术和关关键元器器件，长长远看不不可能有有前途。”那么，情况到到底怎样样呢？ (一)彩电行行业分析析“命系彩彩电”是中国国电子行行业年来的的现状。这深刻刻说明了了彩电在在中国电电子业中中的地位位和作用用。 、彩彩电市场场的容量量。彩

10、电电正逐渐渐成为中中国人的的必需品品。中国国有亿人口口，约亿个家家庭，若若以每台台彩电元一元的价价格来计计算，即即使不考考虑更新新换代，按年内中中国国内内彩电普普及率达达到计算算，这个个市场的的总容量量也在亿元至至亿元元左右。若再加加上城市市从年年开始进进入更新新换代的的因素，中国城城市万万个家庭庭在年内更更新换代代，则另另外可增增加亿亿元至亿元。 由此，可以推推算出，从年年到年年，中国国彩电市市场总容容量为亿元至至亿亿元。彩彩电价格格若取元一元的中中间值，即每台台元，那么每每年的中中国彩电电市场的的平均容容量为.亿元。 对于具具有统一一制式、统一制制造的单单一产品品而言，年均.亿元可可能已是

11、是最大的的市场容容量了。在年年至年年这段时时间内，空调、洗衣机机、冰箱箱、音响响甚至家家用电脑脑，可能能都无法法与之相相比。5 彩电市市场的时时间结构构。虽然然年均有有亿元元的市场场容量，但彩电电市场销销售量并并不是在在平均水水平上持持续，而而有一个个随时间间的变化化。 年至至年，是城市市彩电普普及阶段段，由于于以厘米、厘厘米、厘米米为主，这一阶阶段彩电电均价为为元左左右，年为普普及高峰峰时间，因此，彩电的的销售额额以较快快速增长长至年年高峰，以后平平稳增加加。年年以后，为大屏屏幕换代代时期和和农村普普及时期期，彩电电均价大大幅度提提高（因因为大屏屏幕的比比例增加加）。市市场总销销售金额额再次

12、以以较快的的速度增增长。 彩电产产业的特特点。彩彩电已作作为城市市人的必必需品，并正在在逐步变变为农村村人的必必需品。因此，彩电可可以有一一个较高高的普及及率。 彩电电是一种种信息终终端，或或者说是是不可替替代的声声像信息息终端，其未来来存在是是非常长长久的。十年后后模拟彩彩电可能能被数字字彩电逐逐步取代代，但彩彩电终端端将永远远是人们们需要的的。 作为为大家电电，人们们要求彩彩电的可可信任的的质量和和方便的的售后服服务，因因此一方方面崇尚尚名牌，另一方方面又为为维修方方便的国国产货提提供了独独特的竞竞争优势势。 模拟彩彩电的技技术含量量虽高，但已是是成熟技技术，因因此，中中国企业业可以掌掌握

13、较全全面的技技术，而而不会被被国外企企业所限限制。 彩电是是最终产产品，直直接与用用户见面面，因此此，彩电电生产企企业投入入产出比比很高，固定资资产与产产值之比比更高，这一特特点为良良性发展展的企业业提供了了加速膨膨胀的条条件。6 中国彩彩电行业业的前景景。中国国彩电的的市场是是世界上上最大的的彩电市市场，是是中国家家电业的的最大市市场。中中国模拟拟彩电市市场将还还有年年至年年的持续续增长的的宝贵时时间，年之后后则可能能被数字字化彩电电的增长长所取代代，而出出现下降降的趋势势。数字字彩电从从此可能能重新形形成一个个巨大的的新市场场。 中国彩彩电市场场的竞争争格局，以国际际名牌产产品、国国货精品

14、品为主要要角逐者者。从国国际各名名牌与国国内名牌牌之争看看，年年以前洋洋货为主主导，年以后后国货在在小屏幕幕普及中中成为主主角。年以前前，大屏屏幕由洋洋货垄断断，年年以后国国货开始始上升，年国国货已挤挤占了一一部分洋洋货市场场。预计计以后的的年份中中，国货货精品中中的份额额将占主主导地位位，并在在年以以前在国国内市场场上占据据较大优优势。 从国国内企业业之间的的竞争来来看：年我国国彩电产产量为万台，比上年年增加，其中出出口万台台，比上上年增长长。我国国现今共共有彩电电企业家，年生产产能力达达到多多万台，而每年年的需求求量大约约万台台，生产产能力利利用率不不足。同同时国内内市场已已进入成成熟期，

15、对电视视机需求求处于相相对稳定定的状态态。这必必然造成成行业市市场的激激烈竞争争。据统统计，年月月份，厘米米彩电平平均价格格为元元，比年年初下降降，厘米米彩电平平均价格格为元元，比去去年同期期下降。一大批批企业在在市场竞竞争中出出现产品品积压，财务亏亏损，而而四川长长虹、康康佳、等等大集团团则继续续保持领领先地位位，市场场占有率率逐步提提高，三三家的市市场占有有率已接接近，表表明目前前彩电行行业正在在加速规规模化、集中化化进程。7 （二二）长虹虹公司的的竞争优优势 经过近近十年的的持续高高速增长长，长虹虹公司在在彩电市市场上已已经积累累了很大大的竞争争优势。 品牌优优势。据据有关专专业机构构评

16、估，长虹品品牌价值值约为亿亿元，仅仅次于“红塔山山”，居全全国第二二位。“长虹以以产业报报国，民民族昌盛盛为己任任”这句广广告词已已经深入入国人心心；另外外，“四川长长虹”股票在在沪市的的非凡表表现在社社会上造造成巨大大的公众众反响，胜过任任何一笔笔巨额广广告费用用支出所所带来的的经济效效益。现现在，长长虹彩电电已开始始与国际际名牌相相抗衡，与国内内各名牌牌相比，优势就就更加明明显。 营销网网络优势势。长虹虹公司从从四川走走向全国国，从中中小城市市走向中中心城市市，已在在全国形形成了强强大的销销售、售售后服务务的网络络。这个个营销和和服务网网络是长长虹未来来增长的的基础。 技术优优势。长长虹公

17、司司每年投投入亿亿元左右右进行技技术改造造，形成成了强大大的技术术优势。主要有有下述三三个方面面：（）生产产工艺；（）自产以以上的元元件、器器件、包包装物；（）)新产产品开发发。这三三个方面面的技术术优势，长虹公公司在国国内同行行业中是是非常明明显的。 成本优优势。长长虹公司司敢于大大幅降价价，关键键在于成成本低、有降价价的基础础。年年月日长长虹彩电电大幅降降价，使使彩电行行业大多多数同行行已感到到难以承承受，而而进口彩彩电由于于关税等等方面的的因素，其价格格大幅下下降至目目前国产产彩电价价格水平平的可能能性不大大。因此此，彩电电市场价价格再次次大幅下下降的可可能性不不是很大大。8应该说，彩电

18、市市场价格格的主动动权已经经操纵在在长虹公公司手中中。若长长虹公司司愿意再再次降价价，市场场被迫跟跟从，长长虹彩电电的销量量将进一一步上升升，降价价所造成成的利润润减少可可以从销销量增加加和成本本降低上上加以弥弥补。 资本扩扩张和国国家扶持持的优势势。中央央领导多多次肯定定长虹公公司的发发展，四四川省政政府更给给长虹公公司以特特别支持持。年年，长虹虹公司获获得工商商银行亿元元的贷款款，各家家银行争争相与长长虹公司司建立伙伙伴关系系。 从年年开始试试点股份份制，年配股股，年年配股，长虹公公司获得得了亿亿元的资资本金。年长长虹公司司实施配配股，仅仅从二级级市场就就可获配配股资金金亿亿元。据据悉，国

19、国有股也也将参加加配股，因此，长虹公公司将获获配股总总资金达达亿亿元亿元元。配股股之后，长虹公公司的净净资产将将增长。这一一资本扩扩张的优优势是同同行业其其他企业业远远不不能比拟拟的。 由于存存在这些些优势，长虹公公司的发发展前景景比较广广阔。但但是，由由于多方方面条件件的变化化，长虹虹公司的的发展并并不是没没有问题题。 三三、长虹虹公司的的隐忧 （一）长虹财财务状况况中存在在的问题题 年底，长虹公公司总资资产为元元，净资资产为亿元元。流动动资产共共计元元，固定定资产元元。在长长虹公司司的资产产中，流流动资产产的比重重很大，约占总总资产的的。而流流动资产产中，应应收票据据为元元，约占占流动资资

20、产的，比重重较大。9据了解，应收票票据主要要是期限限为个个月的银银行承兑兑汇票。长虹公公司年年广泛使使用此方方法与分分销商进进行货款款清算。由于采采用这种种结算方方法，长长虹公司司货款回回笼需有有个月月的拖后后，潜伏伏着营运运资金周周转方面面的风险险。 从负负债结构构看，长长虹公司司在年年本的流流动负债债占全部部负债的的左有，虽然长长期负担担较少，但同样样存在营营运资金金周转方方面的问问题。 （二二）长虹虹公司的的整体经经营策略略 长虹公公司长期期推行“独生子子女”策略，集中优优势兵力力打歼灭灭战，着着重发展展彩电生生产，终终于取得得了彩电电行业“龙头老老大”的地位位。但是是另一方方面，长长虹

21、公司司也存在在着产品品方向过过于单一一的问题题。过分分集中于于彩电及及相关产产品，在在甚他领领域投资资较少，而且在在企业的的兼并中中也比较较谨慎。这种经经营策略略在企业业日趋走走向多样样化、集集团化经经营的今今天已经经有些落落伍。 反观长长虹公司司在国内内的主要要竞争对对手康佳佳、海海信等公公司却做做得相当当好。年月月，深圳圳康佳公公司兼并并了快要要倒闭的的牡丹江江电视机机厂，迈迈出跨地地区经营营的第一一步，“牡康现现象”也成为为国有企企业内部部嫁接的的绝好典典范。后后来，康康住公司司又分别别兼并了了陕西如如意电视视机厂和和安徽滁滁州电视视机厂，形成了了集团经经营的规规模经济济效益。而海信信电

22、器股股份有限限公司推推行“发展电电视，超超越电视视；发展展电子，超越电电子；主主副业并并举，二二、三产产并重，消费投投资类”的发展展战略，在稳定定提高电电视机的的同时，开发了了多媒体体电脑、变频空空调、商商用收款款机、数数字音响响等大大门类大系系列产品品。10而广东的的集团公公司在生生产电视视机的同同时，按按键电话话机等通通讯设备备的生产产销售在在国内也也名列前前茅。这这些企业业经营观观念崭新新，发展展后劲十十足，经经过一段段时间的的充分发发展，都都足以对对长虹的的龙头地地位形成成威胁。 （三）国外厂厂商的威威胁 随着人人类信息息化程度度的不断断提高，信息类类高科技技术层出出不穷。彩电业业作为

23、信信息业的的视像显显示分支支，向大大屏幕、高清晰晰度、数数字化发发展，已已成为必必然趋势势。且随随着计算算机多媒媒体技术术的出现现，彩电电和计算算机有相相互融合合的趋向向，中国国自前彩彩电技术术同国际际先进水水平相比比还有差差距，而而长虹公公司刚刚刚掌握厘米米、厘米大大屏幕彩彩电技术术。像类类似宽屏屏幕、高高清晰度度和液晶晶电视技技术则还还与国外外有较大大差距。而此类类技术正正是国外外公司赖赖以进入入并占领领中国市市场的杀杀手锏，轻易不不会转让让给中国国。出于于保护民民族工业业的考虑虑，我国国在机电电产品方方面的进进口关税税较高，所以索索尼、松松下、飞飞力浦等等世界著著名公司司的产品品（无论论

24、是原装装进口还还是国内内合资厂厂家组装装），只只要是有有技术领领先优势势，都较较国内同同类产品品价格高高。这也也是长虹虹公司能能够保持持较高市市场占有有率的重重要原因因之-。 但由于于我国希希望能尽尽快加入入世界贸贸易组织织（），根据乌乌拉主回回合谈判判的规定定，必须须尽快逐逐步消除除各种关关税和非非关税壁壁垒。这这样，长长虹公司司的产品品由于关关税原因因而在价价格方面面存在的的优势将将会失去去，从而而必然会会受到外外国优秀秀产品的的冲击。11 表：资产负负债表年月日编制单位位:四川川长虹电电器股份份公司 单位:千元 项项目 年初数数 年末数数 资资产货币资资金 22915560.68 115

25、40062.73短期投投资应收账账款净额额 119011.655 12998711.722存货净净额 99046694.28 100832298.29待处理理流动资资产净损损失一年内内到期长长期债券券投资流动资产产合计 177517783.78 251164440.222长期投投资 1226455.733 332242.88长期投资资合计 126645.73 3332442.888固定资资产净值值 16696227.998 40880855.455固定资资产清理理 2255.122在建工工程 1553477.500 11432276.05待处理理固定资资产净损损失 固定资产产合计 118499

26、75.48 55516116.662无形及递递延资产产合计 109942.23 1106888.880续前表12 项目 年初数数 年末数数递延税税款借项项资产合计计 1196553477.222 31119899.522 负负债及股股东权益益短期借借款及应应付票据据 40222000.000 93665444.255应付账账款及预预收货款款 18119188.866 17440788.677未交税税金 186629.01 77766.77其他应应付款 7764995.445 22279336.002一年内内到期的的长期负负偾流动负债债合计 71154778.330 139947115.337长

27、期借借款 70000.00 100000.00应付债债券长期负负债合计计 770000.000 1000000.000递延税税款贷项项少数股股权股本 19981882.330 23378118.776资本公公积 11014487.08 11014487.08盈余公公积 44711190.94 66556607.05其中公益益金 715525.20 11144412.66未分配配利润 46670008.660 71123660.226外币报报表折算算价差股东权益益合计 123378668.992 170072773.115负债及股股东权益益合计 196603447.222 311119888.5

28、5213（补充资资料） 四四川长虹虹电器股股份有限限公司第第二届 董事会会第次会议议决议公公告 本公司司于年年月日召召开了第第二届董董事会第第次次会议，会议通通过了年度增增资配股股及利润润分配方方案，根根据公公司法和股股票发行行与交易易管理暂暂行条例例等法法规的规规定，上上述决议议需提请请股东大大会审议议通过，现将本本次董事事会决议议内容公公告如下下。 一、年度增增资配股股方案 配股对对象。 公司已已发行的的普通股股全体股股东。 配股比比例。 初步拟拟定为普普通股每每股股配售股，共计配配股万股。经四川川省国有有资产管管理局批批准，全全部法人人股东将将配股权权有偿转转让给个个人股东东，每股股转让

29、费费为元元，因此此现有个个人股东东除可按按：配股股外，还还可按：受受让法人人股转让让的配股股权，转转配方式式将根据据股东大大会决议议并报有有关部门门批准后后决定，法人股股转让部部分按国国家有关关规定暂暂不上市市交易。 配股价价格。 按照国国家有关关规定配配股价暂暂定为每每股元元。 增资投投向。 公司已已被电子子工业部部列为大大公司战战略试点点企业，为尽快快实现亿亿元销售售收入并并在本世世纪末达达到亿元元销售收收入打下下坚实基基础，公公司决定定对大屏屏幕彩电电开发、生产、质量保保证系统统进行技技术改造造，进一一步扩大大生产规规模、提提高生产产效率、提高市市场占有有份额、增强公公司抗御御市场风风险

30、及市市场竞争争的能力力。14 二、年度利利润分配配预案 董事会会认为，年长长虹公司司将加大大投资力力度，因因而分配配方案暂暂定为：向全体体股东每每股股送红股股股并并派发现现金元元。 上述配配股方案案尚需经经股东大大会审议议通过后后报政府府有关部部门审批批，并报报中国证证券监督督管理委委员会复复审通过过后实施施。四川川长虹电电器股份份有限公公司董事事会 年年月日 （补充充资料） 四川川长虹电电器股份份有限公公司 第二届届董事会会第次会议议决议公公告 四川长长虹电器器股份有有限公司司第二届届董事会会第次会议议于年年月日在在公司本本部召开开，会议议审议并并通过了了如下决决议： 一、审审议并通通过了董

31、董事会关关于年度工工作情况况和年年度工作作计划的报告告。 二、审审议并通通过了年度财财务决算算和年年度财务务预算的的报告。 三、审审议并通通过了修修改后的的公司司章程。 四、审审议并通通过了年度利利润分配配预案。 年公公司实现现净利润润元，加上去去年未分分配利润润，元元，本年年度可供供股东分分配利润润合计元。在在充分考考虑公司司发展规规划和听听取股东东意见的的基础上上，经公公司董事事会讨论论通过年度利利润分配配方案如如下：15 按税后后利润的的提取法法定公积积金元； 按税后后利润的的提取法法定公益益金元； 按税后后利润的的提取任任意盈余余公积金金元； 董事会会在认真真分析各各方面因因素的基基础

32、上，向全体体社会普普通股东东每股派发发现金000元、送送红股股。 未分配配利润元留留待年年分配。 五、审审议并通通过董事事会关于于更改部部分配股股资金使使用计划划的报告告。 六、同同意并推推荐公司司第三届届董事会会候选人人名单。 以上决决议按照照公司司法和和股票票发行与与交易管管理暂行行条例等法规规的规定定，提请请年度度股东大大会审议议批准。 七、审审议通过过了年年度报告告及其摘摘要。 八、审审议通过过了关于于召开公公司年年度股东东大会的的报告。四川长虹虹电器股股份有限限公司董董事会 年年月日 补充充资料 四川川长虹电电器股份份有限公公司 第三届届第次次董事会会决议公公告 公司于于年月日晚召召

33、开的第第三届第第次董董事会决决定，公公司年年度利润润分配预预案为：16年公司司实现净净利润元，分分别按提提取法定定公积金金、法定定公益金金各计元元，按提提取任意意盈余公公积金元元，加上上上年未未分配利利润元，本本年度可可供股东东分配利利润为元元，董事事会决定定年度度股利分分配预案案为向全全体股东东每股送红红股股股，分配配普通股股股利元元，未分分配利润润元元，结转转年度度分配。以上利利润分配配方案尚尚须股东东大会表表决通过过并报有有关部门门审核，股东大大会召开开事宜待待董事会会决定后后另行公公告。 思思考题 根据补补充资料料1，22，3，分析长长虹公司司的利润润分配政政策的变变动趋势势。这反反映

34、长虹虹公司经经营决策策层一种种什么样样的经营营思想？ 、综综合收益益和风险险性要素素，分析析四川川长虹股票今今后的投投资价值值。 对长虹虹公司的的综合财财务状况况及财务务状况的的变动趋趋势进行行分析，写出分分析评价价报告。0“KRHH”发展的的交叉路路口 考兹曼曼、里德德特和哈哈夫有限限责任公公司（）设计、生产和和安装高高质量、具有独独特设计计的橱具具。的主主要业务务是为新新英格兰兰地区的的新家和和装修的的家进行行家居建建筑。家家居工程程的大多多数是为为厨房、浴室、书房和和视听室室设计、生产和和安装橱橱具。业业务的是是商业项项目。例例如，在在年和和年，为哈佛佛商学院院教工办办公室和和贝克图图书

35、馆的的阿德瑞瑞师阅览览室生产产制造了了橱具和和嵌板。 来自不不同背景景的合伙伙人设计计了独特特的经营营策略，以低成成本生产产出了高高质量的的定制橱橱具。低低生产成成本归功功于在传传统劳动动力密集集生产定定制橱具具的过程程中自动动化的引引入。计计算机控控制设备备的使用用使得能能够大幅幅度降低低人工和和其他生生产成本本，同时时又提高高了生产产效率。这样使使得该公公司以有有竞争力力的价格格向消费费者提供供种类繁繁多的橱橱具。 为充分分发展的的经营业业务，需需完成一一项雄心心勃勃的的资本投投资项目目。过去去，该公公司的合合伙人用用内部生生成的现现金流量量为投资资融通资资金。然然而，过过去几年年中欠佳佳

36、的财务务业绩限限制了用用于扩展展业务的的现金投投放数量量，现公公司处于于发展道道路的交交叉口。的合伙伙人感到到他们必必须明确确界定自自身业务务的范围围和增长长速度。这一长长期计划划与提高高获利能能力的即即时需要要紧密相相联。尽尽管该公公司所处处环境的的限制会会导致一一些经营营挫折，但其开开始集中中于一财财务策略略，这一一策略将将会支持持其创新新经营体体系的发发展。一、背景景 公公司是由由原来的的考兹曼曼木工公公司与里里德特和和哈夫公公司于年合并并后成立立的。1合并之前前，两家家公司都都是专门门生产定定制橱具具的。考考兹曼的的橱具基基于简单单的设计计风格，而里德德特和哈哈夫公司司橱具的的特征是是

37、更为复复杂的设设计。前前者已创创造了主主要依靠靠计算机机控制设设备生产产定制橱橱具的一一种创新新生产方方法。生生产过程程重大部部分的自自动化导导致了生生产成本本降低，形成了了较低成成本，同同时使得得公司有有了大规规模生产产的潜力力。虽然然在合并并之前，里德特特和哈大大公司也也利用计计算机软软件进行行橱具设设计，但但其并未未在生产产中采用用自动化化，部分分原因是是其设计计的较高高复杂性性。两公公司合并并的目的的，一方方面为了了共享和和改进他他们的计计算机设设计技能能和自动动化生产产技术，另一方方面在于于拓宽风风格式样样和扩大大消费者者数量。 的特长长在于独独具匠心心。它的的生产程程序被设设计用来

38、来生产独独特的橱橱具，但但成本却却与同质质量的标标准尺寸寸的现货货橱具可可以比较较。一位位合伙人人这样描描绘他们们的经营营策略：“我们正正在逆转转工业革革命，工工业革命命讲的是是廉价地地生产百百万数量量的同种种产品，我们的的目标是是廉价地地生产百百万种产产品。” 为实现现此目标标，开始始在橱具具的初始始设计寻寻求生产产程序的的广泛自自动化。个个雇员中中有位位直接与与消费者者和建筑筑师接触触，采用用电脑辅辅助设计计系统设设计出了了详尽的的、宽泛泛的制造造图画。这些设设计融入入了多种种风格、材料和和建筑方方法，从从传统的的具有插插销的正正面框架架橱具到到较现代代的全包包门的欧欧洲风格格的橱具具，样

39、样样俱全，橱具的的设计和和安装是是根据每每一消费费者的家家居空间间进行的的，因此此不受预预先制定定尺寸的的限制。图画设设计好之之后，设设计工作作便转向向了制造造计划书书。2利用计算算机不同同风格橱橱具的模模型，的的软件将将生成一一系列生生产指南南，用以以指导和和控制橱橱具的切切、钻和和组装。除了材材料成本本的不同同之外，生产一一个橱具具的成本本不取决决于它尺尺寸的大大小。二、行业业 在$亿的的美国橱橱具行业业中，的的生产和和销售方方式与标标准的操操作截然然不同。像年年，现货货橱具占占了市场场的，而而像生产产的那类类定制橱橱具的市市场份额额从年年的下降降到了。由于年到年经济济形势欠欠佳，消消费者

40、越越来越重重视产品品的价值值，定制制橱具相相对较高高的价格格自然引引起其市市场份额额的下降降。 尽管最最近市场场份额下下降，但但定制橱橱具仍有有许多优优势。现现货橱具具仅按标标准尺寸寸生产，这样为为了充分分利用家家居可用用空间安安装现有有的橱具具，普通通的改型型替换换设计将将是对消消费者的的挑战。而且，标准化化的产品品限制了了消费者者按自身身独特的的口味和和功能设设计、制制造橱具具的机会会。由于于上述这这些现货货橱具的的不利条条件，的的合伙人人相信，定制橱橱具的生生产，通通过自动动化形成成有竞争争力的成成本，将将是市场场上有吸吸引力的的选择品品。 的橱具具绝大部部分直接接销售给给消费者者。对于

41、于每一项项工作，都与客客户形成成一种工工作关系系，用于于决定特特定需要要和口味味，同时时解决任任何潜在在的设计计问题。通过比比较，这这种直销销方式占占该行业业销售总总额不到到。橱具贩贩卖商和和经销商商是该行行业与消消费者相相联的优优先渠道道，此两两类销售售分别占占销售总总额的和和。3对于像，收入低低于万万的小型型公司，贩卖商商的使用用甚至更更为广泛泛，占了了他们销销售额的的。然而而，未通通过贩卖卖商销售售过其任任务产品品，也未未采用过过该行业业其他的的优先销销售渠道道，例如如家居改改进中心心（行业业销售额额的）和和建造商商（行业业销售额额的）。而且，当对于于一小型型橱具生生产者来来讲，花花费的

42、收入入用于市市场营销销是件再再普通不不过的事事情时，的市场场营销支支出几乎乎为零。的大部部分、主主要的工工作是为为顾客提提供指导导。 年，像一样样的小生生产者在在橱具行行业中只只占较少少的且正正在下降降的一部部分、绝绝大部分分公司是是较大的的。销售售额超过过万万的公司司占了行行业销售售额的其其中有个最最大的公公司几乎乎占了总总额的。年主主导这一一行业的的是马斯斯克公司司，其橱橱具销售售额为亿。自年年以来收收入一直直集中于于大生产产厂家，而当时时这家顶头头公司的的市场份份额仅为为。这种种趋势的的部分原原因是由由于生产产效率的的改善。年，大公司司工人人人均销售售额约为为，和和年相相比，增增长了。相

43、相反，中中型公司司的人均均生产量量下降了了，年年为。小小型公司司的生产产率年年也在下下降，人人均收入入为，和和年相相比，下下降了。该该行业整整体前景景是乐观观的。尽尽管在年代代早期，新家居居建筑出出现了大大幅度下下降，但但橱具业业在家居居改型业业务方面面却呈现现上升势势头。来来自于橱橱具销售售的收入入在年年和年年之间大大约增长长了。4已销售的的橱具大大约ett 于家家居改型型。年年前个个月，该该行业总总体销售售额与上上年同期期相比，又增长长了。这这一增长长主要是是由于第第一季度度季节性性的用于于家居装装修的花花费增长长了。这这一部分分的年销销售额预预计年年将超过过亿。现货橱橱具的销销售大大大得

44、益于于这一增增长，呈呈现的增增长率。定制橱橱具的销销售增长长较低，仅为。随随着房地地产市场场的逐渐渐恢复，家居建建筑也会会同家居居装修一一样呈增增长趋势势。三、合并并后业绩绩 两公司司合并后后的一些些优势很很快就表表现出来来了。里里德特和和哈夫的的生产从从波士顿顿转移到到了考兹兹曼在马马萨诸塞塞州斯道道顿的自自动化车车间。由由于消费费群体和和风格式式样的联联合，销销售额得得到了增增长。在在年和和年之之间，收收入增长长了大约约，约达达到了万。（附表：的收入入报告，其中包包括以预预计合并并为基础础的年年的收入入报告和和年和和年合合并后两两年的收收入报告告。）（附表：同期的的资产负负债表）。 除了较

45、较高收入入外，合合并也带带来了未未料到的的成本增增长。考考兹曼木木工公司司的自动动化生产产程序难难以适应应里德特特和哈夫夫引入的的复杂样样式，更更多的生生产程序序必须通通过手工工完成，所以生生产成本本大幅上上升。同同时，年新英英格兰家家居建筑筑的严重重下滑限限制了提提高价格格的能力力，因此此，产品品销售成成本占销销售额的的百分比比大幅上上升。在在预计合合并的基基础上，年的的销售成成本估计计为销售售额的。5年销售售成本增增长到销销售额的的，到合合并后一一年的年，销销售成本本上升到到约o 销售额额的。 因此，该公司司年和和年的的财务业业绩是令令人失望望的。年在销销售额约约为万万的基础础上，净净利润

46、仅仅约为，边际利利润率不不到。年年，销售售额的大大幅度增增长被生生产成本本的增长长大大抵抵消。该该年度销销售额约约为万万，净利利润为，边际利利润为。比比边际利利润更令令人担忧忧的是的的现金流流量。投投资和融融通资金金之后的的现金年下降降了，年下降降了。为为了满足足年对对现金的的需要，的一合合伙人向向公司提提供了的的私人贷贷款。年年底约为为的现金金亏空通通过向银银行透支支得以弥弥补。（附表：年和和年的的现金流流量表）四、年年的经营营业绩 尽管销销售成本本的上升升，的生生产按行行业标准准仍是有有效率的的。年年，小公公司工人人人均销销售额为为，在拥拥有名生产产工人的的公司，工人人人均销售售额约为为。

47、年年，的工工人人均均销售额额计划上上升到，明显显高于年行业业平均的的。从每每平方英英尺生产产厂地的的收入来来看，的的也高于于平均为为的行行业水平平。年年的单位位平方英英尺的收收入为，且预预计年年达到。另外外，通过过直销方方式，避避免了传传统橱具具生产厂厂家一般般要发生生的的销销售费用用，的两两位合伙伙人和一一名全职职雇员处处理顾客客的订单单。6 考虑到到年经经济的不不断复苏苏，公司司合伙人人想借提提高价格格和增加加工作量量，实现现收入的的大幅增增长。年全年年度大约约完成了了批批产品，而在年之前前个个月中，其已完完成了批批，增长长了。尽尽管年年价格约约上升了了，顾客客折扣也也被取消消，但年和年的

48、每每批产品品的平均均价格（不含年贝克克图书馆馆和其他他两项大大批产品品）约为为。实际际情况表表明，价价格的上上升和顾顾客订单单的增多多对利润润有重大大影响。在年年的前个月月内，的的利润约约为，预计本本年度达达到。该年度度的资本本性投资资支出已已合计为为，为为此公司司增加了了比基本本利率高高的附附息贷款款，金额额为。这这些投资资，尤其其是购置置使橱具具门生产产部部分分自动化化的设备备，有望望提高的的生产能能力。然然而同时时，这些些支出又又消耗了了公司一一部分举举债能力力，限制制了公司司用于其其余资本本性支出出项目的的资金。五、资本本性支出出和未来来增长 的合伙伙人认为为，高质质量的产产品要求求略

49、高于于标准产产品的价价格是合合理的。然而，从长远远来看，他们认认识到，明显的的价格上上涨会阻阻碍他们们的增长长，因此此不是长长远收益益的发展展道路。相反，他们想想力求通通过继续续提高生生产程序序的自动动化水平平来降低低成本。这一目目标需要要在自动动化木工工设备和和不断升升级的计计算机软软、硬件件上进行行大额投投资。 寻求的的主要木木工机器器是一自自动化完完成系统统。合伙伙人相信信，这一一投资将将改善他他们的加加工，免免除重大大健康和和环境危危险，同同时减少少人工成成本。7既然橱具具的尺寸寸变化较较多，加加工系统统将不得得不利用用复杂的的机器人人，它们们拥有专专门的控控制机械械，能够够为每一一橱

50、具生生成充分分的加工工指导。也要求求其他投投资项目目，其中中包括为为扩大可可用加工工空间而而需建设设的中楼楼。为使使设备利利用最大大化，年该公公司开始始采用交交错轮班班制（为为此必须须再雇一一监工）。虽然然此措施施减轻了了加工间间的拥挤挤状况，但公司司需要足足够的储储存产成成品的空空间。另另外，合合伙人想想要的木木工机器器也需大大量空间间。一个个中楼将将会增加加约的可可用工作作空间。总体来来讲，公公司空间间及设备备的增加加将需要要多多万资本本性投资资，但却却能够提提高大约约的生产产能力，同时每每年可节节省的的人工成成本。额额外的收收益来自自生产效效率的提提高，从从而使公公司工人人可从事事其他业

51、业务。 合伙人人想要进进行的计计算机投投资涉及及他们现现有自动动化生产产系统的的两个重重要扩充充。首先先一个是是扩充现现存软件件以管理理他们现现在正在在生产的的较为复复杂的橱橱具。另另外一个个是连结结用于设设计橱具具的系统统和生成成制造一一标准厨厨房必须须的个个零部件件的数据据库。他他们估计计，他们们能够用用年的的时间，花费约约完成成软件的的改进。另外，公司预预计每年年继续投投资以以保证其其计算机机系统的的先进性性。 为了从从这些资资本性支支出中充充分获益益，公司司合伙人人也计划划开创市市场营销销策略。他们预预测，为为潜在客客户提供供一木小小册子和和一盘促促销录像像带可能能需花销销。 一旦投投

52、资项目目完成，希望其其能够通通过生产产成本的的降低，在保持持价格稳稳定和不不断增长长的利润润基础上上成长。8然而，在在营运现现金流量量之外融融通这些些资本性性支出的的资金，将会延延缓这一一策略的的充分实实现。而而且他们们也知道道，这样样一种零零碎的改改进方式式有可能能对本公公司的生生存产生生长期的的负面影影响。表：考兹兹曼，里里德特和和哈夫公公司(KKRH)收益表表_ 12 月 311 日日 19990a 19991bb 19992销售收入入 $156669224 $133585590 $1177994700销售成本本 93359994 99118870 1133222600 毛利 63009

53、300 44467220 44472210销售管理理费用66290042 45665544 39968008营业损益益 18888 (98334) 5004022其他收入入(费用用 ) 0 2447388 (113477)资产销售售损益 0 2447388 (113477)利息收入入 36335 32283 7211利息费用用 (997822) (77117) (115511) 税前利利润 (442599) 104470 3881655 税金准准备 4556 4456 4566 净净利润 $(47114) $1000144 $3377009a估计计结果 ，反映映假设两两公司 已在年月月日 合并

54、后后的联合合经营结结果。b两公公司 于于年月日日合并。估计的的数字被被调整 ，反映映里德特特和哈夫夫公司全全年的经经营结果果。9表：KRRH公司司的资产产负债表表_ 112月331日 19990a 119911 119922资产流动动资产现金 $4483889 $33330991 $o应收账款款 804421 545593 22222261存货 6676442 9959443 12201995应收票据据中流动动部分550000 722 00其他 16993 0 0 2003144 18443499 34224566财产和设设备净额额 11481108 11742238 11921118应收票据

55、据 480009 467720 0存款 0 16330 16330重组成本本 0 62296 62296其它 20000 0 0 5000099 5446466 779266 $40112622 $41332333 $54225000负债和股股东权益益流动负负债银行透支支 $o $o $139904应付票据据 851184 611135 631155应付账款款 342231 510056 11000005应付工资资及扣款款 60058 196651 188811应计费用用及其他他 484400 128809 12115610顾客保证证金 4429332 4484553 9992110 2166

56、8055 19331044 30772411应付票据据 392211 765503 529924股东权益益股本 3885300 3559744 3669744留存收益益 11067716 11076652 11453361 14552566 14336266 18223355 $40112622 $41332333 $54225000a估计计效字反反映19990年年1月ll日KRRH共同同资产状状况。表：KRRH公司司现金流流量表_ 112 月 31 日 19991 19992营业活动动现金流流量净利润 91100114 $3377009调整为净净现金流流量折旧 553310 450059资产

57、销售售损失 0 13447应收票据据抵赔偿偿部分 及及其他 92660 3308225重组成本本及其他他 (79926) 00营运资产产变动应收账款款的减少少(增加加) 2258228 16676668存货的减减少(增增加) (283301) (242252)应付账款款的增加加(减少少) 1168225 448944911应计费用用的增加加(减少少) 1135993 (8400)费用的增增加(减减少) (355591) (6653)顾客保证证金的增增加(减减少)555211 5007577营业活动动现金净净颔 $645533 $213333投资活动动现金流流量财产和设设备的购购置 $(8814

58、440) $(5569445)资产销售售所得 0 55228投资活动动现金净净额 (8814440) (5511667)筹资活动动现金流流量还贷所得得 00 110299贷款所得得 3772922 2330000偿还贷款款 (240049) (410090)支付股利利 (116634) 00筹资活动动现金净净额 $16609 $(1170661)现金净增增(减)额现金金及现金金等价物物期初 $(1152998) $(4469995)期末 483389 330091 $3330991 $(1339044)12表: KKRH公公司19993年年实际和和预计收收益表_ 119933年前110月实实际

59、数 19993年计计划数 销售额额%销售收入入 $177938841 $211526609材料费用用 44799992 55759990 2668%制造费用用人工 42214338 50057226 235租金 5500000 6600000 28物料 2267994 3321553 15辅助费用用 163379 196655 009厂房维护护 177768 213322 110其他 1162554 1195005 09 $54996511 $65883611 3306%销售成本本 100296643 122343351 5774毛利 76641998 91182558 426现场费用用人工

60、18845880 22214996 103其他 2206555 2247886 12 $20552355 $24662822 1115%13表: KKRH公公司19993年年实际和和预计收收益表_ 119933年前110月实实际数 19993年计计划数 销售额额%办公费用用人工 $27745774 $32294889 153%租金 2250000 3300000 14电话费 1333622 1660344 07销售费 995955 1115144 05其他 1102112 1122554 06 $33227433 $39992922 11855%间接费用用 328871 394445 118折