对办成机构投资者为主的资本场的思考

1、本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载对办成机构投资者为主的资本市场的思考本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档， 请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事 如意！为了贯彻证券法，保护投资者的合法权益，需要研 究在我国如何加快发展机构投资者，改善资本市场投 资者结构，建立以机构投资者法人持股为主的资本市 场。发展众多的机构投资者，既有利于参予国有企业 的公司治理结构改革，又有利于我国资本市场的稳定 健康发展，保护投资者权益。众所周知，一个成功的国内资本市场应具有以下一些 特征：有足够的证券发行者和机构投资

2、者，有严格的 信息批露标准，以便于投资者对证券进行投资收益与 风险评价；有标准的交易票据和交易手段，以便于交 易的进行和市场流动性提高；能实现较低的税收和交 易成本；有严格的监管制度，能做到保护投资者的权 益，对泄露内幕信息、制造虚假信息者和操纵股市者 进行严惩等。 而我国现今的股市，虽经过10多年的 发展，已有了一些规模，也立了法，已有法可依，但 尚是一个不规范的、投机大于投资、非理性的股市。造成这种状况有多种原因：一、对实行股份制和开办股票市场，急于求成，缺乏本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请

3、下载认真研究，选择模式不当。从西方发达国家股市看， 一种以美英为代表的资本市场上的机构投资者虽然越 来越多，但都没有摆脱追求高流动性和短期效益的弊 病，投机性很强。另一种以德、日为代表，发展机构 投资者的法人投资，法人投资有一种战略眼光，能着 眼于对企业和整个社会的发展，注重对企业的管理， 而不是像美、英的法人投资者那样追求短期效益。当 时，我国发展股市如选择德、日模式，情况就会比现 在好得多。二、我国股市仓促上马，立法滞后。1998 年底，才出台中华人民共和国证券法，立法滞后， 也是造成目前股市不理想、不规范的一个原因。三、舆论和导向失误。在证券法公布前，理论界 和舆论界只宣传股市有利于企业

4、经营机制的转换，有 利于企业从股市筹资，而不重点宣传股市首先要： 保 护投资者合法权益”，应当遵守自愿、有偿、诚实信 用的原则。”因而将股市引入仅仅是 筹资和圈钱场所， 使好多股份制企业老总不把投资者作为上帝”，而看成是 阿斗”，不给投资者以应有的回报。经济日报 记者陈剑夫同一位准备上市的企业老总聊天，问他为 啥要争着上市，回答是：这钱不一样，等于是白白拣 来的，花起来没有还贷压力”见1998年8月2日经 济日报募资使用叫人难放心”一文）。?本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载四、信息披露失真。

5、有些上市公司在财务上搞虚假包 装，以欺投资者上当，使股民投资权益遭受损失，逼 着投资者只好进行短期投机。最为典型的是红光公司， 编造虚假利润达亿元，骗取了上市资格，使广大投资 者上当，遭受了巨大损失。五、严格规范监管缺位，有法不依，执法不严，使内 幕人员和大户联手操纵股市有宽松的环境。我国证 券法第71条、184条明确规定：操纵证券交易价 格获取不正当利益或者转嫁风险的，没收违法所 得，并处以违法所得1-5倍的罚款。构成犯罪的，依 法追究刑事责任但多年来，我国股市上大户做庄、 联手操纵哄抬股票价格，从中获得取暴利，广大小股 民遭殃的事例屡见不鲜，至今对违规联手操纵的违法 案例处理的很少。六、我

6、国股市投资者主要是4400万投资者散户。据上 海证交所的资料，在我国证券市场上，公众股民散户 占94%,机构投资者只占5%,自营者占1%。在西方 发达国家成熟的股市中，大量的机构投资者的退休养 老金、保险基金、银行信托基金和投资基金等拥有长 期稳定的资金来源，占股市的50%以上。在每天的股 市交易额中，2/3的交易额是由机构投资者进行的，因 而，西方发达国家的股市具有较强的稳定性。我国目本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载前以散户为主的股市存在着很大弊病：一是投机性强， 换手率高，频繁的股票交易

7、，导致股市狂涨狂跌；二 是缺乏参予股市经验的散户，往往成为股市的牺牲品， 大户的 美中餐”。据中国证券报调查，1994年-1998 年股市中赔钱的户占50%-60%,多是散户。三是股市 中散户多，缺乏众多的机构投资者，不利于参与对上 市公司治理结构的改革。通过上述分析来看，要做到 保护投资者的合法权益，使股市稳定发展，除了必须 端正、办好资本市场的指导思想，牢牢树立投资者 一 股民是上帝”的观念，坚决摒弃股民是 阿斗”、圈钱 的对象”的错误观念；证券监管机构除必须依法履行监 管职责、严格进行监管外，还要加快发展机构投资者， 把我国目前散户为主的资本市场早日改造成为机构投 资者为主的资本市场。加

8、快发展机构投资者具有重要意义，一是能减少和降 低小投资者、小股民的风险。通过加快发展机构投资 者，允许机构投资者通过发行基金、债券、信托投资 等方式把城乡居民和小股民手中的钱吸引进来，由机 构投资的专家进行投资组合，既能减少投资风险，又 可给投资者以较多回报。二是机构投资者采取直接介 入”，或挑选优胜者”进行间接介入”，以发挥其上市 公司治理结构中的作用，远比小股民的作用大。三是本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载股市中机构投资者比重越大，股市发展越稳定，但这 里有一个先决条件，证券监管部门必须

9、对机构大户在 证券市场中的运作严格进行监管，谁违规操纵股市必 须严惩，要引导和鼓励机构投资者对企业进行战略投 资，注重对企业的管理，追求长期效益。三是发展众 多的机构投资者，有利于增强股市发展的稳定性。德、 日的证券市场并没有多大的交易量，但这两个国家已 发展到了能与美国抗衡的地步。过去，我国股市追求 交易量和股民人数，这是片面的。如何加快发展机构 投资者，我的思路是：必须继续推进金融体制改革。目前，我国金融体系处于长线商业银行、短线投资银 行（其中特别是投资基金）不协调跛足状态下运转。据 我测算，1997年底，我国投资银行业总资产（系证券 业）仅为亿元，只及国有商业银行总资产66228亿元的

10、 3%;投资基金总资产为100亿元（系1998年底数），只 及国有商业银行总资产的%。1997年底，美国银行业 总资产为47000亿美元，基金业总资产也达到 45000 亿美元，美国投资银行多达一万家，其中美林公司和 摩根一斯坦利公司总资产就已达到4100亿美元以上。 相比之下，目前我国投资银行业、投资基金业还处于 弱小的地位，是难以实现党的十五大提出的加快国民 经济市场化进程，要着重发展资本市场要求的，也难本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载以适应推进国有企业股份制改革、资产重组、资产运 营、

11、资产证券化需要的。发达的资本市场必须有发达 的投资银行业，资本运营即资本的市场化运营，包括 企业兼并、收购、分拆、破产、重组、股份制与股票 上市等操作方式，都是投资银行的业务范围。资本市 场包括股票市场和债券市场。企业改制、企业股权证 券化和债权证券化就是依靠投资银行业中投资银行 家、金融工程师运用专业技术和金融工具帮企业筹划 设计完成的，企业资本运营、兼并、重组和基金业的 发展离开投资银行家是寸步难行的。我国国有工商企 业巨额的（约在3万亿元）闲置存量资产，如果没有强 大的投资银行业加以重新组合和证券化，要想较快搞 活也是不大可能的。由此可见，为了早日改变目前投 资银行业处于弱小地位的状况，

12、为了改善资本市场投 资者结构，必须把加快发展投资银行业和机构投资者 作为金融体制改革的重点。作者认为，只要开拓思路，采取压长补短的多途径发 展的策略，就能扭转投资银行和机构投资者处于短线 的局面。现对加快投资银行业和机构投资者发展提出 以下七个可供选择的途径：第一个途径是，加快发展投资银行业和机构投资者， 必须十分重视从现有国有商业银行中挖掘潜力。因为,本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载原来国有四家专业银行按行政区划广设机构，现在向 商业银行转轨，要撤并机构、减员增效，在此形势下, 采取压长线

13、补短线的策略，加快投资银行业和机构投 资者的发展是完全有可能的。有可供选择的三种发展 途径：一种是从现有国有商业银行总分行抽调一部分 高学历、高智力的人员筹组新的总分行制的四家大型 的国有投资银行机构，为发展资本市场、为企业开展 资本运营提供全方位的金融服务。第二种是修改商 业银行法，允许四大国有商业银行向全能化银行方向 前进，看来，在加入 WTO日益临近的情况下，这一 步改革走得越早越主动。从德国的全能银行制度看， 全能银行可为企业提供从银行贷款到证券融资的全面 金融服务，还通过参股、控股控制企业，参与企业决 策，形成了紧密型的银企关系。但银行在向企业提供 贷款时，仍然严格遵循市场规则，只有

14、那些效益好、 信誉高的企业才能获得银行的融资，并得到银行提供 全方位的金融服务；而对于长期经营亏损的企业，银 行必定会主持、监督其实施破产，以实现资产的流动 和重组。德国银企业之间关系密切但不相互过度依赖， 银企关系通过市场规则进行约束，而政府不进行干预。 德国的全能化银行制度值得我国进行借鉴。第三种是 在暂不修改商业银行法条件下，得允许国有商业本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载银行成立附属的投资公司，采取投资银行办法，承担 搞活1996年以来新的逾期不良贷款的任务，因为新成 立的四家资产管理

15、公司并没有承担起上述任务。第二个途径是，商业银行要积极发展和办好经过中国 人民银行批准的中外合资投资银行，还应允许那些办 得好的股份制商业银行筹办中外合资投资银行，为国 有企业改制上市、兼并、重组、优化资源配置、促进 国有企业改革提供投资银行的全面金融服务。第三个途径是加快制定信托法，要鼓励信托投资公司的发 展，使信托投资成为资本市场发展的重要的机构投资 者。第四个途径是要允许省市地方政府发展一批小型投资 银行机构，服务对象主要是中小型企业。小型的投资 银行机构要为众多的不以上市为目的的中小型企业的 资产重组、并购、投资顾问、财务顾问、项目融资等 进行全面的服务。广大中小企业是投资银行开拓业务

16、 的广阔天地，是一个尚未被开垦的 处女地”，这一点 应引起有关主管部门的高度重视。第五个途径是要通过试点，稳妥地逐步允许养老金进 入证券市场，成为机构投资者。美国1999年3季度末, 养老基金的机构投资者持股市值占上市股票总值 的,所占比重极大。但美国是成熟的股市，我国则本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载是极不成熟的投机股市，允许养老基金进入必须采取 十分稳妥和审慎的态度，切忌犯急于求成的错误。第六个途径是要稳妥地审慎地逐步允许保险基金进入 证券市场，成为机构投资者。美国1999年3季度末,

17、保险公司持股市值占上市股票总值的比重为 。在去 年底，国务院已批准保险公司可购买证券投资基金间 接进入了证券市场，待条件成熟时，将陆续推出保险 资金投资股市的其他方式。第七个途径是要加快发展各类投资基金。我国证券投 资基金已设立16只，总规模达380亿元（只占股市总 市值的）,经营业绩高于同期银行存款利率。美国 1999年3季度末,投资基金持股市值占上市股票总值 的比重为,在各类投资基金中，股票基金占优势地 位，占53%,股票基金平均收益率为11%,高于其他 金融工具的投资收益；其次为债券与收益基金，占23%;再次为应税货币市场基金占 20%,免税货币市 场基金占4%。看来，我国基金的品种也要

18、多样化， 才能有利于吸引不同偏好的投资者群体。有的提出设 立专门用于支持国企改革的改造基金，通过发行债券 或受益券，把老百姓的钱集中起来交给投资机构，给 以一些政策上优惠，鼓励它们去改造国有企业治理结 构，盘活资产存量；有的提出国家鼓励发展那个薄弱本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载行业，就批准设立那个行业的投资基金，以增强政策 引导的有效性。这些都是有益的建议，可展开可行性 论证。止匕外，也要十分重视发挥商业银行对促进企业 公司治理改革的积极作用。国外银行均不同程度地持 有企业的资产，1996

19、年日本银行持有企业的资产的比 重为15%,德国银行为10%,法国银行为7%,美国 银行为6%。我国因实行分业管理，不允许商业银行 向企业直接投资。商业银行虽不拥有企业的资产，但 为了确保信贷资产的安全，也极为关注和积极推动国 营企业公司治理结构的改革，在这方面走在全国银行 业前面的是太原市中国银行，太原市中国银行为保全 对太原砂轮厂的近亿元贷款资产，经过周密调研和论 证，提出了太砂复活计划”，包括调整企业领导班子， 加强管理，改善负债结构，扩大经营规模，实行企业 改制，进行资产评估，到 太原刚玉”股票上市，均由 银行同志提出了周密的筹划（见1998年4月9日金 融时报从太砂到太原刚玉的启示”报

20、道）。从上述几个发展途径看，加快发展机构投资者不仅有 需要，也是有可能的，其实投资银行也属于机构投资 者，因投资银行业务中也有利用自有资金和借款对企 业进行投资。至于机构投资者与公司治理结构改革的 关系，有的采用直接介入”投资战略的方式；有的主本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载张机构投资者不应当走 持股公司”的道路，应将其投 资战略原则确定为推选优胜者”，适时进行投资转换的战略原则，这样不仅能避免 资金流动性问题，而且能最大限度地发挥自己的特殊 经营优势一即在广泛掌握市场信息的基础上识别和发

21、现优胜者的才能，并根据新信息灵活调整投资策略， 提高整体投资回报率。机构投资者采取那种介入方式 为好，还要靠实践来检验。但作者认为，要发挥机构 投资者在公司治理结构中的作用，必须具备一个客观 条件是：政企必须彻底分开，取消企业的董事长和总 经理的官本位制和上级组织的任命制，把任命权交给 企业的董事会，在客观上要形成一个经理、董事长市 场。为了贯彻证券法，保护投资者的合法权益，需要研 究在我国如何加快发展机构投资者，改善资本市场投 资者结构，建立以机构投资者法人持股为主的资本市 场。发展众多的机构投资者，既有利于参予国有企业 的公司治理结构改革，又有利于我国资本市场的稳定 健康发展，保护投资者权

22、益。众所周知，一个成功的国内资本市场应具有以下一些 特征：有足够的证券发行者和机构投资者，有严格的 信息批露标准，以便于投资者对证券进行投资收益与本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载风险评价；有标准的交易票据和交易手段，以便于交 易的进行和市场流动性提高；能实现较低的税收和交 易成本；有严格的监管制度，能做到保护投资者的权 益，对泄露内幕信息、制造虚假信息者和操纵股市者 进行严惩等。而我国现今的股市，虽经过10多年的 发展，已有了一些规模，也立了法，已有法可依，但 尚是一个不规范的、投机大于投资

23、、非理性的股市。造成这种状况有多种原因：一、对实行股份制和开办股票市场，急于求成，缺乏 认真研究，选择模式不当。从西方发达国家股市看， 一种以美英为代表的资本市场上的机构投资者虽然越 来越多，但都没有摆脱追求高流动性和短期效益的弊 病，投机性很强。另一种以德、日为代表，发展机构 投资者的法人投资，法人投资有一种战略眼光，能着 眼于对企业和整个社会的发展，注重对企业的管理， 而不是像美、英的法人投资者那样追求短期效益。当 时，我国发展股市如选择德、日模式，情况就会比现 在好得多。二、我国股市仓促上马，立法滞后。1998 年底，才出台中华人民共和国证券法，立法滞后， 也是造成目前股市不理想、不规范

24、的一个原因。三、舆论和导向失误。在证券法公布前，理论界 和舆论界只宣传股市有利于企业经营机制的转换，有本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载利于企业从股市筹资，而不重点宣传股市首先要： 保 护投资者合法权益”，应当遵守自愿、有偿、诚实信 用的原则。”因而将股市引入仅仅是 筹资和圈钱场所， 使好多股份制企业老总不把投资者作为 上帝”，而看 成是 阿斗”，不给投资者以应有的回报。经济日报 记者陈剑夫同一位准备上市的企业老总聊天，问他为 啥要争着上市，回答是：这钱不一样，等于是白白拣 来的，花起来没有还

25、贷压力”见1998年8月2日经 济日报募资使用叫人难放心”一文）。?四、信息披露失真。有些上市公司在财务上搞虚假包 装，以欺投资者上当，使股民投资权益遭受损失，逼 着投资者只好进行短期投机。最为典型的是红光公司， 编造虚假利润达亿元，骗取了上市资格，使广大投资 者上当，遭受了巨大损失。五、严格规范监管缺位，有法不依，执法不严，使内 幕人员和大户联手操纵股市有宽松的环境。我国证 券法第71条、184条明确规定：操纵证券交易价 格获取不正当利益或者转嫁风险的，没收违法所 得，并处以违法所得1-5倍的罚款。构成犯罪的，依 法追究刑事责任但多年来，我国股市上大户做庄、 联手操纵哄抬股票价格，从中获得取

26、暴利，广大小股 民遭殃的事例屡见不鲜，至今对违规联手操纵的违法本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载案例处理的很少。六、我国股市投资者主要是4400万投资者散户。据上 海证交所的资料，在我国证券市场上，公众股民散户 占94%,机构投资者只占5%,自营者占1%。在西方 发达国家成熟的股市中，大量的机构投资者的退休养 老金、保险基金、银行信托基金和投资基金等拥有长 期稳定的资金来源，占股市的50%以上。在每天的股 市交易额中，2/3的交易额是由机构投资者进行的，因 而，西方发达国家的股市具有较强的稳定

27、性。我国目 前以散户为主的股市存在着很大弊病：一是投机性强， 换手率高，频繁的股票交易，导致股市狂涨狂跌；二 是缺乏参予股市经验的散户，往往成为股市的牺牲品， 大户的美中餐”。据中国证券报调查，1994年-1998 年股市中赔钱的户占50%-60%,多是散户。三是股市 中散户多，缺乏众多的机构投资者，不利于参与对上 市公司治理结构的改革。通过上述分析来看，要做到 保护投资者的合法权益，使股市稳定发展，除了必须 端正、办好资本市场的指导思想，牢牢树立投资者 一 股民是 上帝”的观念，坚决摒弃股民是 阿斗”、圈钱 的对象”的错误观念；证券监管机构除必须依法履行监 管职责、严格进行监管外，还要加快发

28、展机构投资者， 把我国目前散户为主的资本市场早日改造成为机构投本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载资者为主的资本市场。加快发展机构投资者具有重要意义，一是能减少和降 低小投资者、小股民的风险。通过加快发展机构投资 者，允许机构投资者通过发行基金、债券、信托投资 等方式把城乡居民和小股民手中的钱吸引进来，由机 构投资的专家进行投资组合，既能减少投资风险，又 可给投资者以较多回报。二是机构投资者采取直接介 入”，或挑选优胜者”进行间接介入”，以发挥其上市 公司治理结构中的作用，远比小股民的作用大。三

29、是 股市中机构投资者比重越大，股市发展越稳定，但这 里有一个先决条件，证券监管部门必须对机构大户在 证券市场中的运作严格进行监管，谁违规操纵股市必 须严惩，要引导和鼓励机构投资者对企业进行战略投 资，注重对企业的管理，追求长期效益。三是发展众 多的机构投资者，有利于增强股市发展的稳定性。德、 日的证券市场并没有多大的交易量，但这两个国家已 发展到了能与美国抗衡的地步。过去，我国股市追求 交易量和股民人数，这是片面的。如何加快发展机构 投资者，我的思路是：必须继续推进金融体制改革。目前，我国金融体系处于长线商业银行、短线投资银 行（其中特别是投资基金）不协调跛足状态下运转。据 我测算，1997年

30、底，我国投资银行业总资产（系证券本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载业）仅为亿元，只及国有商业银行总资产66228亿元的 3%;投资基金总资产为100亿元（系1998年底数），只 及国有商业银行总资产的%。1997年底，美国银行业 总资产为47000亿美元，基金业总资产也达到 45000 亿美元，美国投资银行多达一万家，其中美林公司和 摩根一斯坦利公司总资产就已达到4100亿美元以上。 相比之下，目前我国投资银行业、投资基金业还处于 弱小的地位，是难以实现党的十五大提出的加快国民 经济市场化进程

31、，要着重发展资本市场要求的，也难 以适应推进国有企业股份制改革、资产重组、资产运 营、资产证券化需要的。发达的资本市场必须有发达 的投资银行业，资本运营即资本的市场化运营，包括 企业兼并、收购、分拆、破产、重组、股份制与股票 上市等操作方式，都是投资银行的业务范围。资本市 场包括股票市场和债券市场。企业改制、企业股权证券化和债权证券化就是依靠投资银行业中投资银行家、金融工程师运用专业技术和金融工具帮企业筹划 设计完成的，企业资本运营、兼并、重组和基金业的 发展离开投资银行家是寸步难行的。我国国有工商企 业巨额的（约在3万亿元）闲置存量资产，如果没有强 大的投资银行业加以重新组合和证券化，要想较

32、快搞 活也是不大可能的。由此可见，为了早日改变目前投本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载资银行业处于弱小地位的状况，为了改善资本市场投 资者结构，必须把加快发展投资银行业和机构投资者 作为金融体制改革的重点。作者认为，只要开拓思路，采取压长补短的多途径发 展的策略，就能扭转投资银行和机构投资者处于短线 的局面。现对加快投资银行业和机构投资者发展提出 以下七个可供选择的途径：第一个途径是，加快发展投资银行业和机构投资者， 必须十分重视从现有国有商业银行中挖掘潜力。因为, 原来国有四家专业银行按行政

33、区划广设机构，现在向 商业银行转轨，要撤并机构、减员增效，在此形势下, 采取压长线补短线的策略，加快投资银行业和机构投 资者的发展是完全有可能的。有可供选择的三种发展 途径：一种是从现有国有商业银行总分行抽调一部分 高学历、高智力的人员筹组新的总分行制的四家大型 的国有投资银行机构，为发展资本市场、为企业开展 资本运营提供全方位的金融服务。第二种是修改商 业银行法，允许四大国有商业银行向全能化银行方向 前进，看来，在加入 WTO日益临近的情况下，这一 步改革走得越早越主动。从德国的全能银行制度看， 全能银行可为企业提供从银行贷款到证券融资的全面 金融服务，还通过参股、控股控制企业，参与企业决本

34、文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载策，形成了紧密型的银企关系。但银行在向企业提供 贷款时，仍然严格遵循市场规则，只有那些效益好、 信誉高的企业才能获得银行的融资，并得到银行提供 全方位的金融服务；而对于长期经营亏损的企业，银 行必定会主持、监督其实施破产，以实现资产的流动 和重组。德国银企业之间关系密切但不相互过度依赖， 银企关系通过市场规则进行约束，而政府不进行干预。 德国的全能化银行制度值得我国进行借鉴。第三种是 在暂不修改商业银行法条件下，得允许国有商业 银行成立附属的投资公司，采取投资银

35、行办法，承担 搞活1996年以来新的逾期不良贷款的任务，因为新成 立的四家资产管理公司并没有承担起上述任务。第二个途径是，商业银行要积极发展和办好经过中国 人民银行批准的中外合资投资银行，还应允许那些办 得好的股份制商业银行筹办中外合资投资银行，为国 有企业改制上市、兼并、重组、优化资源配置、促进 国有企业改革提供投资银行的全面金融服务。第三个途径是加快制定信托法，要鼓励信托投资公司的发 展，使信托投资成为资本市场发展的重要的机构投资 者。第四个途径是要允许省市地方政府发展一批小型投资 银行机构，服务对象主要是中小型企业。小型的投资本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，

36、请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载银行机构要为众多的不以上市为目的的中小型企业的 资产重组、并购、投资顾问、财务顾问、项目融资等 进行全面的服务。广大中小企业是投资银行开拓业务 的广阔天地，是一个尚未被开垦的 处女地”，这一点 应引起有关主管部门的高度重视。第五个途径是要通过试点，稳妥地逐步允许养老金进 入证券市场，成为机构投资者。美国1999年3季度末, 养老基金的机构投资者持股市值占上市股票总值 的,所占比重极大。但美国是成熟的股市，我国则 是极不成熟的投机股市，允许养老基金进入必须采取 十分稳妥和审慎的态度，切忌犯急于求成的错误。第六个途径是要稳妥

37、地审慎地逐步允许保险基金进入 证券市场，成为机构投资者。美国1999年3季度末, 保险公司持股市值占上市股票总值的比重为 。在去 年底，国务院已批准保险公司可购买证券投资基金间 接进入了证券市场，待条件成熟时，将陆续推出保险 资金投资股市的其他方式。第七个途径是要加快发展各类投资基金。我国证券投 资基金已设立16只，总规模达380亿元（只占股市总 市值的）,经营业绩高于同期银行存款利率。美国 1999年3季度末,投资基金持股市值占上市股票总值 的比重为,在各类投资基金中，股票基金占优势地本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载位，占53%,股票基金平均收益率为11%,高于其他 金融工具的投资收益；