纺织服装行业三季报：压力下看龙头韧性

1、内容目录纺服三季报：压力下看龙头韧性5相关标的估值水平89 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增 3.6%，较 8 月走弱9本周板块表现回顾9零售端:9 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增 3.6%11出口：19 年 9 月各品类出口有所回调13上游主要原材料：棉花小幅上行，金价与汇率总体稳定14上市公司重要公告21纺织制造21品牌服饰22风险提示：26 2 / 27图表目录图 1：过去一年大盘及纺服板块走势10 HYPERLINK l _TOC_250020 图 2：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前 510 HYPERLINK l _TOC_250019 图 3：本周纺服板块涨幅前

2、 10、跌幅前 510 HYPERLINK l _TOC_250018 图 4：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250017 图 5：2018 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250016 图 6：社会消费品零售总额:当月同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250015 图 7：18 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250014 图 8：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）11 HYPERLIN

3、K l _TOC_250013 图 9：18 年年初至今社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）11 HYPERLINK l _TOC_250012 图 10：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）12 HYPERLINK l _TOC_250011 图 11：18 年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）12 HYPERLINK l _TOC_250010 图 12：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）12 HYPERLINK l _TOC_250009 图 13：18 年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）12 HYPERL

4、INK l _TOC_250008 图 14：全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）13 HYPERLINK l _TOC_250007 图 15：18 年年初至今全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）13图 16：2001 年 1 月至今消费者信心指数13图 17：18 年年初至今消费者信心指数13 HYPERLINK l _TOC_250006 图 18：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%） 13 HYPERLINK l _TOC_250005 图 19：2018 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%） 14图 20：2011 年 1 月至今 328 级

5、棉花现货价格走势14图 21：2018 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势14图 22：2011 年 1 月至今棉花期货价格走势15图 23：2018 年 1 月至今棉花期货价格走势15图 24：2012 年 1 月至今内外棉花价差走势15图 25：2018 年 1 月至今内外棉花价差走势15 HYPERLINK l _TOC_250004 图 26：2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势16 HYPERLINK l _TOC_250003 图 27：2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）16 HYPERLINK l _TOC_25000

6、2 图 28：2018 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）16图 29：2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势16图 30：2018 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势16图 31：2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势17图 32：2018 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势17图 33：2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势18图 34：2018 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势18图 35：2012 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势18图 36：2018 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势18图 37：2012 年 1 月至今纯

7、棉普梳纱价格走势18图 38：2018 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势18图 39：2012 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势19图 40：2018 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势19 HYPERLINK l _TOC_250001 图 41：2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）19 HYPERLINK l _TOC_250000 图 42：2018 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）19 3 / 27图 43：2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）20图 44：2018 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元

8、/g）20图 45：2013 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）20图 46：2018 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）20表 1：主流体育公司季度增速表现5表 2：地素、歌力思各品牌单季度表现拆分6表 3：相关标的估值及分红情况8 4 / 27纺服三季报：压力下看龙头韧性本周三季报披露完毕，总体来看在 Q3 内需、外需仍然疲软背景下，品牌及制造端仍面临沉重压力，仅有少数赛道少数龙头维持了快速增长，具体来看：1、体育仍是领跑赛道，三季度流水表现集体亮眼体育作为服装中增长最快、龙头集中度提升最快的细分赛道，Q3 流水的发布进一步推升了行情。从整体零售流水表现来看，国际品牌如 Nik

9、e 在 6-8 月大中华区剔除汇率影响增速达到 27%，而本土的安踏/FILA/李宁/特步 Q3 整体零售流水增长也分别达到中双位数/50%-55%/30%-40%低段/约 20%，尤其安踏主品牌及李宁在 Q3 环比增速较Q2 皆有提升，在低迷零售环境以及 9 月偏暖下更难能可贵。A 股方面，专注高端运动时尚的比音勒芬在Q3 也交出漂亮答卷，前三季度单季收入增速分别达到 27%/22%/25%，归母净利增速则达到 53%/17%/64%。表 1：主流体育公司季度增速表现FY18Q3FY18Q4FY19Q1FY19Q2FY19Q3FY19Q4FY2020Q1NIKE全球4%8%10%14%11%

10、10%7%大中华区19%25%20%31%24%22%27%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3Adidas全球10%10%8%5%4%4%大中华区26%27%26%13%16%14%PUMA全球21.5%15.0%14.0%20.1%15.3%15.7%亚太地区34.8%17.3%22.8%38.5%28.6%21.6%安踏ANTA20%-25%低双位数中双位数10%-20%中段10%-20%低段10%-20%低段10%-20%中段其他品牌（含 FILA）80-85%90%-95%90%-95%80-85%65%-70%55%-60%FILA5

11、0%-55%其他 30%-35%李宁10%-20%中段10%-20%低段10%-20%中段10%-20%高段20%-30%低段20%-30%低段30%-40%低段特步20%+20%+约 20%备注 1：NIKE 的 FY20Q1 代表时间区间为 2019/6/1-2019/8/31，其他依此类推备注 2：安踏、李宁、李宁增长数据均指全平台零售流水增速数据来源：公司公告， 2、高端女装及大众服饰龙头：表现分化高端女装方面，地素时尚 Q3 报表展现高质量增长，歌力思受 Ed Hardy 调整拖累。地素时尚 18 年以来直营体系零售改革成效显著，19 年前三个季度单季收入增速分别达到 14%/15%

12、/19%，Q3 直营渠道可比同店增长达到 13%，叠加毛利率提升和单店效率提升带来的费用节约，单季度净利润增长达到 23%，周转效率和现金流也维持在高水准， 是A 股品牌服装中 Q3 表现极为亮眼的标的之一；歌力思方面，Q3 由于Ed Hardy 本身业务调整（包括退货制的实行以及奥莱店收归直营带来的存货减值）表现低于预期，主品牌歌力思受到加盟渠道降速影响表现也较为平淡，但从 IRO 中国和百秋电商的运营来看仍有亮点。 5 / 27表 2：地素、歌力思各品牌单季度表现拆分地素时尚单季度表现（单位：百万元）2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3总收入

13、513.98456.86499.85629.77583.52527.28593.74YOY1.93%11.79%13.53%15.41%18.78%毛利率73.59%77.76%72.37%72.57%73.84%78.47%74.40%DAZZLE 收入297.11265.53301.82367.16335.23307.07334.96YOY0.84%9.48%12.83%15.65%10.98%毛利率74.02%77.69%73.06%72.66%74.65%78.81%75.56%门店总数623619613600596591dzzit 收入168.50145.51161.14209.33

14、193.93177.45212.24YOY0.78%13.83%15.09%21.95%31.71%毛利率71.97%75.90%71.46%71.27%72.08%75.66%73.27%门店总数368374383384393416DIAMOND DAZZLE 收入42.3539.6039.8448.3548.6039.7144.18YOY12.18%18.84%14.77%0.28%10.88%毛利率77.53%82.19%77.73%78.34%76.23%83.21%79.04%门店总数535753535453歌力思单季度表现（单位：百万元）品牌服饰相关合计收入528.94462.47

15、594.27604.22566.51548.81532.90YOY68.09%13.56%4.21%1.01%7.10%18.67%-10.33%毛利率68.31%72.21%72.05%66.43%67.42%69.78%67.22%主品牌 ELLASSAY238.00208.06264.84293.68253.28224.00263.64yoy17.60%11.89%2.20%-6.64%6.42%7.66%-0.45%毛利率70.91%71.80%71.23%70.16%69.21%71.40%68.94%门店数318312309312307296307LAUREL27.7524.502

16、4.2035.0223.9930.2325.69yoy49.23%8.37%8.29%2.42%-13.55%23.38%6.17%毛利率82.30%83.59%80.20%76.87%81.35%81.13%68.07%门店数30353537394047Ed Hardy 及 Ed Hardy X116.66130.20132.92118.04123.89107.6583.03yoy24.49%28.19%11.65%-3.04%6.19%-17.32%-37.53%毛利率72.45%72.70%66.68%64.25%66.06%73.82%62.35%门店数1511651671811801

17、74173IRO145.7397.82168.85154.65160.96182.01153.12yoy0.73%-0.52%21.11%10.45%86.06%-9.32%毛利率58.17%69.54%76.68%58.49%63.58%63.59%73.98%门店数（全直营）36364749515355数据来源：公司公告， 休闲装方面，森马 Q3 主动调整发货节奏，海澜主品牌表现稳健。森马在 Q3 单季度原有主业收入/利润同比分别为低单/高单位数增长，环比降速，其中收入放缓与线下发货节奏调整有关，考虑到此前的发货增长和零售增速有一定差距，我们认为公司在发货上主动降速、避免终端库存堆积是应对

18、低迷零售环境、避免长期库存造成渠道负担的理性选择。海澜方面，主品牌前三季度单季收入增长分别达到 2.2%/9.3/14.4%，环比提 6 / 27升较为明显，但利润端受到新品牌并表、固定资产折旧、可转债费用影响尚有压力，Q3 单季度归母净利下滑 12.6%，但该等因素在未来季度影响将减弱。3、新模式：符合预期，增速在低迷环境下仍得到保持新模式方面，开润股份 2C 业务Q3 增长 20%，较前期有所放缓主要与 7、8 月渠道一次性调整有关，9 月已恢复增速，净利润也在继续提升；2B 业务保持 40%+增长，其中原有业务增速 10%-20%，印尼新工厂并表全年带来大概 2.5 亿人民币增量收入。南

19、极电商方面，Q3 单季度 GMV 总体/阿里/京东/社交/唯品会增速分别达到 56%/43%/34%/ 133%/256%，报表端货币化率基本保持稳定，现金流和资产负债表也保持健康。对于板块投资主线方面，依然是四个方向：1、以体育服饰为代表的大众消费品龙头竞争优势带来的集聚效应，首推安踏体育、波司登、李宁。卓越的企业家、杰出的管理团队、良好的组织与激励，以及依靠以上特质在多年竞争中沉淀出的渠道管控能力、供应链组织能力以及在强大现金流支撑下对产品研发与品牌的持续投入，加之品牌和产品的持续年轻化，让该等龙头在各种细分赛道逐步提升市场份额。2、低估值+稳健增长，优质龙头品牌正处在价值洼地，推荐比音勒

20、芬、地素时尚、森马服饰、歌力思。市场自上而下角度对品牌服饰的忽视造成了服装龙头普遍的低估值水准，这样的低估值与优质现金流带来的可观股息率以及稳健的增长构成了扎实的投资安全垫，在经济探底和利率下行的大环境下，我们认为优质服装品牌不仅能够提供良好的绝对收益，随着业绩稳定性的逐步凸显，估值的修复将为投资者带来收益空间上的惊喜。3、创新商业模式带来的优质成长机会，对应标的包括开润股份、南极电商等。开润股份在制造与品牌端均实现了弯道超车，短短数年便打造了线上第一箱包品牌， 持续的稳健高增长正在逐步消化估值，值得重点关注。南极电商 19 年以来在线上的竞争优势更加凸显，期待公司在GMV 方面的强势表现能够

21、转化为亮眼的报表业绩。4、中美贸易摩擦有所缓和，制造龙头是否能在 Q4 否极泰来，也是需要重点监测的投资主线。此前贸易摩擦态势持续的反复变化，对实业的经营预期形成了严重的负面干扰，衍生的结果包括制造业订单结构的显著恶化（长单匮乏）、棉花价格持续走低，仅有汇率的变化对制造业的基本面形成一定支撑。经过一年拉锯，制造龙头基本面已筑底，即使贸易摩擦仍维持反复变化的态势，19Q4 起，制造龙头们也有望恢复增长，若贸易形势缓和，2020 年制造龙头们的业绩或将呈现出一定弹性。全球化布局的细分领域龙头仍是我们关注的重点，代表性企业包括申洲国际、天虹纺织、华孚时尚等。 7 / 27相关标的估值水平表 3：相关

22、标的估值及分红情况市值2018 归母2019 归母2020 归母3 年平19 年上市公司(亿YOY19PEYOY20PE均分红股息净利润净利润净利润元）比例率（亿元）（亿元）（亿元）休闲装002563.SZ森马服饰29416.918.38.0%16.121.215.7%13.962%3.8%3998.HK波司登3949.813.032.5%30.316.929.7%23.376%2.5%600398.SH海澜之家34934.535.21.7%9.937.25.8%9.461%6.2%603877.SH太平鸟695.76.411.2%10.87.111.4%9.772%6.7%体育2020.HK

23、安踏体育1,84541.057.039.0%32.471.825.9%25.770%2.2%2331.HK李宁5537.214.5102.3%38.217.420.4%31.813%0.3%1368.HK特步国际1056.67.06.8%15.09.230.6%11.575%5.0%高端603808.SH歌力思463.74.010.3%11.54.820.4%9.538%3.3%603839.SH安正时尚562.83.730.2%15.34.214.8%13.336%2.4%002832.SZ比音勒芬782.94.140.5%18.95.227.6%14.836%1.9%603587.SH地素

24、时尚965.76.39.7%15.27.315.3%13.276%5.0%家纺002327.SZ富安娜605.45.2-5.0%11.65.68.2%10.750%4.3%002293.SZ罗莱生活755.35.76.5%13.26.29.6%12.054%4.1%603365.SH水星家纺432.93.316.2%13.03.814.6%11.449%3.8%男装1234.HK中国利郎677.58.716.2%7.79.812.3%6.975%9.7%601566.SH九牧王635.35.64.6%11.25.72.6%11.0119%10.6%002029.SZ七匹狼433.53.52.2

25、%12.23.99.9%11.124%2.0%珠宝002867.SZ周大生1318.110.125.0%13.011.918.6%11.043%3.3%600612.SH老凤祥26912.014.419.8%18.616.212.1%16.648%2.6%化妆品603983.SH丸美股份2984.25.429.1%55.56.418.9%46.7-新模式 8 / 27300577.SZ开润股份651.72.437.3%27.43.233.5%20.630%1.1%002127.SZ南极电商2838.912.136.7%23.415.729.3%18.115%0.6%纱线2678.HK天虹纺织6

26、611.68.8-24.1%7.512.137.5%5.434%4.6%002042.SZ华孚时尚987.54.6-39.3%21.56.235.1%15.956%2.6%601339.SH百隆东方614.44.40.9%13.95.014.2%12.233%2.4%面料000726.SZ鲁泰 A778.19.010.3%8.69.67.7%7.956%6.6%002394.SZ联发股份313.94.01.7%7.94.14.0%7.631%3.9%2111.HK超盈国际242.43.022.7%8.03.311.7%7.122%2.7%成衣2313.HK申洲国际1,46545.450.711

27、.6%28.959.818.0%24.570%2.4%2232.HK晶苑国际7710.010.32.7%7.512.117.3%6.425%3.3%603558.SH健盛集团382.12.521.8%15.03.020.5%12.527%1.8%印染辅料600987.SH航民股份656.67.17.4%9.27.78.8%8.431%3.4%002003.SZ伟星股份453.13.21.5%14.23.614.0%12.481%5.7%数据来源：Wind、 ，其中水星家纺、联发股份、超盈国际、晶苑国际、伟星股份来自 Wind 一致预期；股息率利用过去三年平均分红率计算9 月限额以上服装鞋帽针纺

28、织品类零售同比增 3.6%，较 8 月走弱本周板块表现回顾本周沪深 300 上涨 1.43%，上证综指上涨 0.11%，深证成指上涨 1.47%，其中纺织服装板块下跌 2.15%，跑输沪深 300、上证综指和深证成指。 9 / 270%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%图 1：过去一年大盘及纺服板块走势沪深300上证综指深证成指SW 纺织服装数据来源：Wind 资讯， 图 2：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5400%350% 334.13%300%250%200%200.91%150%100%50%93.42%72.06% 69.79% 65.15%

29、 56.79%50.28% 37.80% 33.87%0%中-50%潜股商三棒赢夫杰环户股振兴星旺静业期能*ST中股科六环安贵天天摩拉正人首创登夏时鸟发时大贝-100%份球外份份技境绒尚-34.14%-34展.77% -36尚.53%-46道.77% -4尔6.96%数据来源：Wind 资讯， 图 3：本周纺服板块涨幅前 10、跌幅前 59.55% 9.33% 8.92%7.13%4.97% 4.96% 4.87% 4.48% 4.29%中绒日播时尚地 美 兴 龙 梦 起 步 中 金素 邦 业 头 洁 步 森 潜 发时 服 科 股 股 股 股 股 拉尚 饰 技 份 份 份 份 份 比棒杰股份-

30、13.79% -13.89%-11.40% -11.60% -12.64%振静股份森马服饰嘉麟杰20%18.24%15%10%5%*ST0%-5%-10%-15%-20%数据来源：Wind， 10 / 27零售端:9 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增 3.6%2019 年 9 月份，社会消费品零售额总额当月同比增长 7.8%，环比略有上升；9 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比上涨 3.6%，环比有所下降（8 月同比上升5.2%）。图 4：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）2520151050-5-10-15全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比图 5：2018

31、 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（%）0-1-2-3-4-5-6-7-8-9-10全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比 数据来源：中华商业信息中心， 数据来源：中华商业信息中心， 1614121086420图 6：社会消费品零售总额:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比图 7：18 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比11.511.010.510.1010.0 9.709.59.08.58.09.809.409.00008.509.209.8.808.608.108.168.708.208.607.807.607.507.57.07.20（%）社会消费品零

32、售总额:当月同比数据来源：中华商业信息中心， 数据来源：中华商业信息中心， 图 8：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）图 9：18 年年初至今社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%） 11 / 275045403530252015105040353025201510数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 302520151050图 10：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）限额以上企业消费品零售总额:当月同比图 11：18 年年初至今限额以上企业消费品零售总额: 当月同比（%）129.70109.008.307.8085.506.505.

33、705.905.7065.10 5.103.703.5043.102.102.442.902.002.0020限额以上企业消费品零售总额:当月同比数据来源：中华商业信息中心， 数据来源：中华商业信息中心， 2520151050-5161414.801210 7.7086420-29.2010.008.709.006.607.007.405.504.706.605.20 5.204.102.903.601.80-1.10图 12：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）图 13：18 年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同

34、比% 限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比%数据来源：中华商业信息中心， 数据来源：中华商业信息中心， 12 / 27图 14：全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）图 15：18 年年初至今全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）6.786.606.606.606.506.506.10全国居民人均可支配收入:累计实际同比（ ）6.96.86.76.66.56.46.36.26.161086420全国居民人均可支配收入:累计实际同比（ ）数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 140120100806040200128126124122120118116114图

35、16：2001 年 1 月至今消费者信心指数图 17：18 年年初至今消费者信心指数消费者信心指数消费者信心指数数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 出口：19 年 9 月各品类出口有所回调9 月单月纺织品、服装、鞋类出口增长分别达到-7.9%、-7.8%、-4.5%，相比 8 月有所回调，1-9 月累计出口额增速来看，纺织品、服装、鞋类出口增长分别为-0.1%、-4.7%、0.1%，整体表现依旧平淡。图 18：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%） 13 / 27120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%纺织纱线、织物及制品：当月同比服装及衣

36、着附件:当月同比鞋类:当月同比数据来源：Wind 资讯， 120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%图 19：2018 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）纺织纱线、织物及制品：当月同比服装及衣着附件:当月同比鞋类:当月同比数据来源：Wind 资讯， 上游主要原材料：棉花小幅上行，金价与汇率总体稳定328 级现货周均价：12,878 元/吨（+0.74%）（周变化+94.2 元/吨，月变化+392 元/吨，过去一年变化-2,711.00 元/吨）CotlookA 周均价：75.63 美分/磅（+0.26%）（周变化+0.26 美分/磅，月变化+3

37、.55美分/磅，过去一年变化-11.15 美分/磅）图 20：2011 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势图 21：2018 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势 14 / 27 32,00030,00028,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,000260240220200180160140120100806018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0001051009590858075706560328级棉价指数(元/吨)（左轴）Cotlook A(FE)

38、指数（美分/磅）（右轴）328级棉价指数(元/吨)（左轴）Cotlook A(FE)指数（美分/磅）（右轴）数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 180001700016000150001400013000120001100010000350003000025000200001500010000期货收盘价(连续合约):棉花图 22：2011 年 1 月至今棉花期货价格走势图 23：2018 年 1 月至今棉花期货价格走势期货收盘价(连续合约):棉花数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 6,0005,0004,0003,0002,0001,0000-1,000

39、-2,000-3,000图 24：2012 年 1 月至今内外棉花价差走势图 25：2018 年 1 月至今内外棉花价差走势150010005000-500-1000-1500（价差）328棉价-进口棉价指数折滑准税(元/吨)（价差）328棉价-进口棉价指数折滑准税(元/吨)数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 15 / 27长绒棉(137 级)：20,800.00 元/吨(-3.26 %)（周变化-700.00 元/吨，月变化-1,100.00 元/吨，过去一年变化-5,100.00 元/吨）图 27：2018 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走图 26：2012

40、年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势38,00036,00034,00032,00030,00028,00026,00024,00022,00020,000长绒棉137级价格(元/吨)势27,000.0026,000.0025,000.0024,000.0023,000.0022,000.0021,000.00长绒棉137级价格(元/吨) 数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 进口长绒棉(美国 PIMA2 级)：22,105.00 元/吨(+0.01%)（周变化+1.20 元/吨，月价格变化-389.00 元/吨，过去一年变化-4,249.00 元/吨）55,0005

41、0,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,000美国皮马棉-1%关税港口提货价图 27：2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）图 28：2018 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）30,00029,00028,00027,00026,00025,00024,00023,00022,000美国皮马棉-1%关税港口提货价21,000数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 美元兑人民币汇率：7.04（本周变化-0.48%，月变化-0.90%，年变化+0.92%）图 29：2009 年

42、 11 月至今美元兑人民币汇率走势图 30：2018 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势 16 / 27 7.06.96.86.76.66.56.46.36.26.16.0即期汇率:美元兑人民币7.40007.20007.00006.80006.60006.4000即期汇率:美元兑人民币6.2000数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 化纤：粘短：10,750.00 元/吨(+0.00%)（本周变化 0.00 元/吨，本月变化 50.00 元/吨，过去一年变化-4,500.00 元/吨，本周无数据更新，数据截至 2019/10/23）涤短：7,050.00 元/吨(-2.76

43、%)(本周变化-200 元/吨，本月变化-600.00 元/吨，过去一年变化-3,450 元/吨，本周无数据更新，数据截至 2019/10/23)氨纶 20D：36,500.00 元/吨(0.00%)(本周变化 0.00 元/吨，本月变化 0.00 元/吨，过去一年变化-4,000.00 元/吨)氨纶 40D：30,000.00 元/吨(0.00%)(本周变化 0.00 元/吨，本月变化 000.00 元/吨，过去一年变化-4,000.00 元/吨）图 31：2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势图 32：2018 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势16000.0015000.00140

44、00.0013000.0012000.0011000.0010000.00粘胶短纤(元/吨)18,00017,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,000粘胶短纤(元/吨)数据来源：中国棉花协会， 数据来源：中国棉花协会， 17 / 27图 33：2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势图 34：2018 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000涤纶短纤(元/吨)12,000.0011,000.0010,000.009,000.008,000.007,000.00涤纶短纤(元

45、/吨)6,000.00数据来源：中国棉花协会， 数据来源：中国棉花协会， 40,00038,00036,00034,00032,00030,00028,00055,00050,00045,00040,00035,00030,00025,000中纤价格指数:氨纶40D（元/吨）图 35：2012 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势图 36：2018 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势中纤价格指数:氨纶40D（元/吨）数据来源：中国棉花协会， 数据来源：中国棉花协会， 棉纱线：32 支纯棉普梳纱 20,135.00 元/吨(+0.01%)(周变化+2.00 元/吨，月变化-35.00元

46、/吨，过去一年变-3,865.00 元/吨）（本周无数据更新，数据截至 2019/10/25）图 37：2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势图 38：2018 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势 18 / 27270002600025000240002300022000210002000019000180002500024500240002350023000225002200021500210002050020000 纱线：32支纯棉普梳纱（元/吨）纱线：32支纯棉普梳纱（元/吨）数据来源：中国棉花协会， 数据来源：中国棉花协会， 坯布：32 支纯棉斜纹布 4.88 元/米(-0.08%)

47、(周变化-0.00 元/米，月变化-0.05 元/米， 过去一年变化-0.82 元/米）（本周无数据更新，数据截至 2019/10/25）图 39：2012 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势图 40：2018 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势6.86.66.46.265.85.65.45.254.8坯布:32支纯棉斜纹布(元/米)65.85.65.45.254.8坯布:32支纯棉斜纹布(元/米)数据来源：中国棉花协会， 数据来源：中国棉花协会， 牛皮：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 39.00 美分/磅(本周变化+0.01 美分/磅，本月变化 1.00 美分/磅，过去一年变化-6.00 美分/磅

48、）图 41：2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）图 42：2018 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅） 19 / 271301201101009080706050403075706560555045403530离岸价:重磅无烙印阉牛皮:芝加哥（美分/磅）离岸价:重磅无烙印阉牛皮:芝加哥（美分/磅）数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 黄金：上金所 Au100g341.80 元/g(-0.36%)(本周变化-0.59 元/g，本月变化-4.60 元/g， 过去一年变化+67.82 元/g)伦敦现货：1,498.20 美元/盎司(+

49、0.13%)(本周变化+1.91 美元/盎司，本月变化-8.30 美元/盎司，过去一年变化 277.65 美元/盎司）图 43：2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）图 44：2018 年 1 月至今上金所黄金现货Au100（g 元/g）370350330310290270250230210上海金交所黄金现货:收盘价:Au100g（元/g）370350330310290270250上海金交所黄金现货:收盘价:Au100g（元/g）数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 图 45：2013 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）图 46：2018 年 1

50、 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司） 20 / 27170016001500140013001200110010001650155014501350125011501050 伦敦现货黄金:以美元计价（美元/盎司）伦敦现货黄金:以美元计价（美元/盎司）数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 上市公司重要公告纺织制造【华孚时尚 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 110.60 亿元/3.04%，归母净利润4.07 亿元/-44.35%。单三季度，营业收入 37.12 亿元/-5.88%，归母净利润 0.56 亿元/-68.92%。【百隆东方 三季报】2019Q1-Q3，公司营业

51、收入 45.69 亿元/0.24%，归母净利润 2.97亿元/-36.26%。单三季度，营业收入 17.05 亿元/5.53%，归母净利润 0.72 亿元/-48.26%。【延江股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 7.69 亿元/45.06%，归母净利润 0.64亿元/88.43%。单三季度，营业收入 2.88 亿元/37.12%，归母净利润 0.19 亿元/12.12%。【华纺股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 23.86 亿元/-3.69%，归母净利润0.15 亿元/-46.86%。单三季度，营业收入 8.76 亿元/-0.06%，归母净利润 0.05 亿元/-67

52、.92%。【凤竹纺织 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 7.82 亿元/7.62%，归母净利润 0.32亿元/-33.44%。单三季度，营业收入 2.70 亿元/-6.90%，归母净利润 0.14 亿元/-39.65%。【上海三毛 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 9.74 亿元/-3.34%，归母净利润 0.12亿元/422.37%。单三季度，营业收入 3.63 亿元/1.27%，归母净利润 0.02 亿元/139.12%。【嘉麟杰 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 7.27 亿元/16.43%，归母净利润-0.19亿元/-284.50%。单三季度，营业收入 2.83

53、 亿元/24.06%，归母净利润-0.26 亿元/-272.07%。【鲁泰 A 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 48.12 亿元/-4.22%，归母净利润 5.88亿元/0.17%。单三季度，营业收入 16.26 亿元/-6.71%，归母净利润 1.76 亿元/-15.79%。【欣龙控股 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 5.98 亿元/7.60%，归母净利润-0.11 亿元/67.73%。单三季度，营业收入 2.03 亿元/1.59%，归母净利润-0.05 亿元/52.12%。 21 / 27【振静股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 4.17 亿元/-12.66

54、%，归母净利润0.37 亿元/-23.69%。单三季度，营业收入 1.33 亿元/-18.20%，归母净利润 0.12 亿元/-38.53%。【康隆达 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 7.42 亿元/14.30%，归母净利润 0.66亿元/-10.15%。单三季度，营业收入 2.70 亿元/12.71%，归母净利润 0.22 亿元/-26.43%。【牧高笛 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 4.43 亿元/-3.74%，归母净利润 0.42亿元/-0.19%。单三季度，营业收入 1.15 亿元/11.86%，归母净利润 0.05 亿元/42.46%。【旷达科技 三季报】201

55、9Q1-Q3，公司营业收入 11.30 亿元/-13.78%，归母净利润1.45 亿元/-34.89%。单三季度，营业收入 3.81 亿元/-7.21%，归母净利润 0.54 亿元/-26.43%。【华茂股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 20.96 亿元/5.46%，归母净利润 2.77亿元/106.76%。单三季度，营业收入 7.10 亿元/2.14%，归母净利润-0.30 亿元/-1924.54%。【浔兴股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 13.50 亿元/-18.86%，归母净利润0.67 亿元/40.10%。单三季度，营业收入4.63 亿元/-11.04%，归

56、母净利润0.21 亿元/91.10%。【兴业科技 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 10.96 亿元/-13.69%，归母净利润0.94 亿元/70.73%。单三季度，营业收入 3.96 亿元/-20.03%，归母净利润 0.25 亿元/15.78%。【台华新材 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 19.75 亿元/-12.63%，归母净利润1.93 亿元/-43.01%。单三季度，营业收入 6.85 亿元/-12.58%，归母净利润 0.48 亿元/-53.78%。品牌服饰【地素时尚 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 17.05 亿元/15.90%，归母净利润4.80

57、亿元/6.65%。单三季度，营业收入 5.94 亿元/18.78%，归母净利润 1.40 亿元/23.01%。【森马服饰 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 132.61 亿元/35.82%，归母净利润13.07 亿元/2.79%。单三季度，营业收入 50.42 亿元/19.14%，归母净利润 5.85 亿元/-3.18%。【老凤祥 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 421.29 亿元/15.41%，归母净利润 11.66亿元/18.01%。单三季度，营业收入 140.24 亿元/24.59%，归母净利润 4.27 亿元/26.26%。【珀莱雅 三季报】2019Q1-Q3，公司营

58、业收入 20.80 亿元/33.35%，归母净利润 2.40亿元/32.04%。单三季度，营业收入 7.52 亿元/45.15%，归母净利润 0.67 亿元/26.07%。【周大生 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 38.10 亿元/7.59%，归母净利润 7.27亿元/22.31%。单三季度，营业收入 14.21 亿元/0.22%，归母净利润 2.52 亿元/4.32%。【歌力思 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 18.85 亿元/8.57%，归母净利润 2.75亿元/2.62%。单三季度，营业收入 6.19 亿元/-5.51%，归母净利润 0.85 亿元/-20.48%。

59、22 / 27【水星家纺 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 20.18 亿元/11.89%，归母净利润2.15 亿元/18.78%。单三季度，营业收入 7.42 亿元/15.43%，归母净利润 0.80 亿元/31.14%。【浪莎股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 2.24 亿元/1.72%，归母净利润 0.17亿元/-22.07%。单三季度，营业收入 1.00 亿元/-0.38%，归母净利润 0.08 亿元/-28.77%。【海澜之家 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 146.89 亿元/12.63%，归母净利润26.16 亿元/-0.45%。单三季度，营业收入3

60、9.68 亿元/31.00%，归母净利润4.91 亿元/-12.64%。【奥康国际 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 19.73 亿元/-9.56%，归母净利润1.06 亿元/-38.48%。单三季度，营业收入 6.48 亿元/6.43%，归母净利润 0.10 亿元/144.86%。【雅戈尔 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 68.68 亿元/45.14%，归母净利润 30.77亿元/31.43%。单三季度，营业收入 22.85 亿元/99.37%，归母净利润 10.50 亿元/23.18%。【红豆股份 三季报】2019Q1-Q3，公司营业收入 17.84 亿元/5.42%，归