希腊债务危机跟踪与展望

1、希腊债务危机跟踪与展望一、希腊债务危机进展（一）近期希腊债务危机简述自2009 年11 月以来，希腊债务危机及其引发的欧洲债务危机对欧洲经济复苏以及世界经济回暖蒙上了一层阴影。为应对不断攀升的巨额财政赤字，希腊政府在2010 年财政预算案中宣布将实施财政紧缩政策，并出台了多项“开源节流”的配套措施。欧盟以及欧洲区国家也就希腊问题展开了多次磋商。同时，主权债务危机在欧洲地区蔓延，除希腊之外，欧元区内的葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙等国的财政赤字问题也迅速暴露。从国内环环境看，20110 年年1-22 月希希腊财政政收入增增幅仅为为7.88%，未未达到99.2%的设定定目标，表明政政府增收收执行力

2、力度仍显显不足；财政支支出则减减少9.6%，远远超超过原定定2.88%的目目标，其其中公共共投资项项目支出出比20009年同期期下降558.22%。从从燃油、烟草等等税收执执行情况况看，希希腊财政政部对33 月份份之后财财政收入入的增长长充满信信心。20100 年3 月初初，希腊腊政府宣宣布实施施总额约约为488 亿欧欧元（约约占GDDP 的的2%）的的新财政政紧缩政政策（见见表1）。新新政策主主要通过过提高税税收收入入、压缩缩政府开开支等方方式加大大了财政政紧缩力力度，总总额约占占希腊220100 年承承诺赤字字削减量量的一半半。可以以预见，20110 年年和20111 年希希腊政府府将持续

3、续执行紧紧缩的财财政政策策，同时时将高度度重视在在国际金金融市场场上债券券融资的的作用，以应对对短期偿偿本付息息的压力力。表1 希希腊新版版财政紧紧缩政策策从外部环环境看，欧盟和和欧元区区成员国国的对希希腊债务务危机的的态度经经历了“冷漠”-“中立”-“逐渐积积极”三个阶阶段。进进入20010年后，各方表表达了施施以援手手的态度度，并对对希腊政政府宣布布的一系系列政策策表示了了肯定与支持。但另一方方面，欧盟盟迟迟未能拿出实实质性援助方案，在援助助方式和和援助力度上上各国分分歧严重重。在此此情况下下，希腊腊外部融融资成本本高企，国债债利率远远高高于其他欧元区区国家，希腊政政府也明明确表示了了在欧

4、盟盟无法进行行援助的情况况下向国际货币币基金组织（IMFF）求助的想法。3 月225 日日，欧元元区国家家终于就希希腊救助助问题达达成初步步协议。根据该该协议，在希腊腊债务困困境加剧的情况况下，欧欧元区成成员国和和国际货货币基金金组织(IIMF)将联手救助希腊腊，资金金多数来自欧欧盟，IIMF资金占占据相当当比例；欧元元区的救救助贷款款不涵盖任任何补贴贴成分，目的的在于帮帮助希腊腊尽快重返融资市市场；贷贷款利率将不以以欧元区区平均利率计算，欧元区区成员国国提供的救助规规模将依照欧洲洲央行资本本份额而而定；援援助只会会作为市市场融资资不充足足情况下下的最后手段段，任何何援助贷款款都需通通过欧元元

5、区成员员国一致致通过，欧元区区对希腊腊的援助助接受欧欧盟和欧欧洲央行监督。虽然未披露具体数数额，但据据海外媒体报报道，如果出现紧急需求求，援助金额可可能高达2000 亿亿-2220 亿亿欧元，基本接近希腊腊20110 年年5 月后后的资金金缺口；欧欧元区国国家将会会承担该救救助计划划三分之二的融资资，国际际货币基基金组织将承承担三分之一。但协议议中并未未说明实施施救助的具体条条件，且希腊对对IMFF可能制定苛刻的援援助条件件颇为忌惮，该协议议的执行行仍有待待观察。表2 希希腊债务务危机的的发展阶阶段（二）希希腊经济济与财政政状况概概览希腊20010年财政政赤字和和公共债债务占GGDP的比重重有

6、可能分别别达到9.5%和和130.5%。希腊经经济复苏苏面临较较多困难，信信贷紧缩、市场信信心不足足、外部部需求萎萎缩、企业业投资和和私人消消费下降降等因素素对国民经济造成严重负面作用用，旅游游业、航运业业等支柱和关键行业产值值下滑，希腊腊国民银银行，阿尔法银行、比雷埃埃夫斯银银行等银行的信信用评级级被调降降。20009年希腊腊经济增增长率为-2%，欧盟盟委员会等机构预测20112 年年之前希腊经经济实现现正增长长的难度较大。同同时，220099年希腊腊失业率率高达8.9%，未来仍仍有攀升的的可能性性。整体来看看，经济济改革问题题和失业业问题已经对希希腊经济济增长和和社会稳稳定产生了不不利影响

7、响；财政政赤字问题在在短期内内无法解解决，并并将与其他因素素重合对经济济发展产生负面面叠加效应。图1 希希腊财政政赤字与与公共债债务水平平纵观希腊腊、西班班牙、葡葡萄牙、爱尔兰兰等欧元元区国家家，在宏宏观经济济下滑的大背景景下，税税收等财财政收入入下降、失业率率攀升导致致社会福福利开支支增加、政府实实施经济济救助与与刺激计计划等因素成为为其财政政收支状状况恶化的相似因因素。同同时，各各国又具具有各自自不同的的原因。例如希腊腊、葡萄萄牙、意意大利、比利时时等国的的财政赤赤字或公共债债务水平平一直较高，金融危危机的爆爆发使其财政政结构调调整更加加困难，其其财政结结构性问问题更加凸显，并并严重危及及

8、政府信信用；西西班牙、爱尔兰兰、法国、德国等国国在金融融危机爆爆发之前的财政政赤字水水平并不不高，但但经济的的快速下滑和部分支柱产业业的快速萎缩使其财政政状况迅速速恶化。表3 近近期希腊腊主权信信用评级级调整情情况二、希腊腊债务危危机对欧欧元区的的影响在金融危危机阴影影尚未散去之时时，主权权债务危危机已逐步成为目目前诸多国国家面临临的主要要问题，并成为为影响各国乃至至世界经经济复苏苏的重要要因素。以以目前情况判断，希希腊债务务危机及及其演变变、扩散而而来的欧欧洲主权权债务危危机将对对欧元区区及其成成员国产产生下述影响：首先，欧欧元区和和欧盟的的组织形形式和作作用发挥挥受到挑战。在在对希腊腊加以

9、援援助的问题题上，欧欧元区国国家长时时间未能形成统一意见见，各方方在救助助方式和和救助力度度等问题题上难以达成成一致。虽然稳定与增长公公约规规定欧元元区各国国的财政政赤字占占GDPP 的比比重不得得超过3%，公共共债务占占GDPP 的比比重不得得超过600%，但在无法制制定统一财政政政策的的情况下下，欧元元区对各各国的财财政监管管无法产产生实质性作用用。当一国财财政赤字字水平严严重超标标时，作作为区域域性组织织的欧元元区无法法同主权权国家一一样迅速做出反应，统一的中中央银行和和货币政策策缺乏统统一的财财政部和和财政政政策来支支持。同同时，欧欧元区在在货币政策策上的统统一使得希腊腊等国家家通过宏

10、宏观调控控解决赤赤字问题题的空间间大为缩缩小，一国国经济在在短期内内易受到更大打击。在在中长期期内，解解决统一一的货币币政策与缺缺失的财财政政策策之间的矛盾，建立实质性性的财政政监管和援援助机制，平衡经济济发达国国家与经济相对落后国家家之间的利益关关系，促进各国国的共同同发展将将成为欧欧盟委员会、欧元元区国家家和欧洲洲中央银银行需要面对的主主要问题题；在短短期内，实现各国经经济的复复苏，减减缓主权债债务危机机对经济济复苏的的影响，提振市场信信心，帮帮助欧元元币值摆摆脱疲软软之势则是各方重重点考虑虑的议题之一一。其次，对对欧洲经经济复苏苏产生负负面影响。主权权债务危危机已经成为为现阶段金金融危机

11、机对欧元元区国家家冲击的主主要表现现形式，对投资资者信心的的打击较较大，并并将大大大延缓欧元区区国家的的经济复复苏速度度。多国国政府已已无力持持续实施施积极的的财政政政策，在在宏观经济济由波底底到波谷的过过程中，各各国经济济复苏的的不确定性将有所增大大。从具具体国别来看，西班牙牙、希腊腊、葡萄萄牙、爱爱尔兰等等处于“风暴中心心”国家的的20110 年年经济增增长率将低于法、德等欧元元区国家家。其中中西班牙牙的情况况值得重点关注，由于经济济总量较较大且在欧元元区和欧欧盟中占占有重要地地位，经济济复苏相相对乏力，劳动动力市场场结构性性问题严重，所以其财财政问题题一旦全全面爆发，将对欧欧洲经济济产生实质性的巨巨大负面面影响。另一方面面，单从希腊腊一国来来看，其其债务危危机的爆爆发对欧欧洲经济济的影响响较为有限，即使是目前的欧洲洲债务危危机，鉴鉴于欧元区区雄厚的经经济基础，尚处于于可控范围内，其扩散散范围相对有限，演变为全球性危机的的可能性性不大，欧元区区国家尤尤其是目前财政问问题相对明显显的希腊腊等国陷陷入“国家破产”境地的的可能性性很小。而各方承承诺采取取的救援行动和意愿，也能够起到稳定市场场信心的的积极作作用。总体而言言，希腊腊债务危危机乃至至欧