八短期资产管理

1、第八章 短期资产管理 2022/9/41财务管理学第一节 营运资本管理第一节 营运资本的概念第二节 营运资本与现金周转第三节 营运资本管理的原则2022/9/42财务管理学一、营运资本的概念营运资本：在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资本广义营运资本：又称总营运资本，指一个企业流动资产的总额；狭义营运资本：又称净营运资本，指流动资产减流动负债后的余额。2022/9/43财务管理学二、营运资本的特点营运资本特点周转具有短期性实物形态具有易变现性数量具有波动性实物形态具有变动性来源具有灵活多样性2022/9/44财务管理学三、营运资本的管理原则（一）认真分析生产经营状况，合理确定营运

2、资金的需要数量（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金（三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力2022/9/45财务管理学第二节 短期资产管理流动资产：可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。流动资产现金短期金融资产应收及预付款项存货2022/9/46财务管理学一、影响企业筹资组合的因素（一）风险与成本（二）企业所处的行业（三）企业规模（四）外部融资环境2022/9/47财务管理学二、短期资产政策类型宽松的持有政策；适中的持有政策；紧缩的持有政策。2022/9/48财务管理学第三节 现金管理一、现

3、金管理的动机与内容二、现金预算管理三、现金持有量决策四、现金的日常控制2022/9/49财务管理学一、现金管理的动机与内容（一）现金的概念现金：企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。现金管理的目的：在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。2022/9/410财务管理学1、交易动机2、补偿动机3、预防动机4、投资动机（二）企业持有现金的动机2022/9/411财务管理学（三）现金管理的内容1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求；2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；3、用特定的方法确定最佳的

4、现金余额。2022/9/412财务管理学二、现金预算管理（略）现金预算：在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。2022/9/413财务管理学三、现金持有量决策（重点）（一）成本分析模型成本分析模型：根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。机会成本；短缺成本。2022/9/414财务管理学总成本线机会成本线短缺成本线最佳持有量现金持有量总成本2022/9/415财务管理学（二）存货模式（重点）确定现金最佳余额的模式来源于存货的经济批量模型（

5、economic-order quantity model），这一模式最早于1952年有美国经济学家W.J.Baumol提出，也称为Baumol模型。2022/9/416财务管理学（二）存货模式现金的成本持有成本转换成本2022/9/417财务管理学1、现金持有成本持有成本：持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。2022/9/418财务管理学现金持有量成本持有成本2022/9/419财务管理学2、现金转换成本转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。只跟交易次数有

6、关，跟现金持有量无关。转换成本总额证券转换次数每次的转换成本2022/9/420财务管理学2、现金转换成本现金持有量成本转换成本2022/9/421财务管理学在存货模式中，假设收入是每隔一段时间发生的，而支出则是在一定时期内均匀发生的，在此时期内，企业可通过销售有价证券获得现金。时间现金余额Nt1t3t22022/9/422财务管理学设：T为特定时期内的现金总需求量；b为每次转换有价证券的转换成本；N为最佳现金持有量；i为有价证券利息率；TC为总成本。则：总成本机会成本转换成本即：当总成本最低时的现金持有量N为最佳现金持有量则：关于N求导，当导数为0时的N值，会使总成本有最小值。2022/9/

7、423财务管理学课堂例题大华公司预计全年（依360天计算）现金需要量为50万元，有价证券年利率为12%，公司现金管理总成本目标为3000元。 要求：计算有价证券的交易成本； 计算最佳现金持有量； 计算有价证券交易间隔期。2022/9/424财务管理学2022/9/425财务管理学2022/9/426财务管理学间隔期=360/20=18天2022/9/427财务管理学三、现金的日常控制现金流动同步化合理估计“浮存”加速应收账款收现2022/9/428财务管理学练习：1、企业持有现金的动机主要是交易动机和谨慎动机。（ ）2、现金管理的目的是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲

8、置的现金中获得最多的收益。（ ）3、当企业实际的现金余额与最佳现金余额不一致时，可采用短期融资策略或投资于有价证券等策略来达到理想状况。（ ）2022/9/429财务管理学4、关于现金，下列说法正确的是（ ）。A、因为库存现金没有收益，所以应该尽量减少现金的持有量B、现金结余过多，会降低企业的成本C、当现金短缺时，应该采用短期融资战略D、现金太少，可能会出现现金短缺，影响生产经营活动E、在现金余额问题上，也存在风险与报酬的权衡问题，因此应该找出最佳现金余额2022/9/430财务管理学练习：5、企业持有一定量的短期有价证券，主要是为了维护企业资产的流动性和（ ）A、收益性 B、企业的现金收入C

9、、企业良好的信用 D、偿债能力6、现金成本包括（ ） A、持有成本B、转换成本C、短缺成本D、储存成本7、确定最佳现金持有量的存货模式考虑的成本主要是（ ）A、机会成本B、管理成本C、短缺成本D、转换成本2022/9/431财务管理学答案1、2、3、4、C D E5、A6、A B C7、A D2022/9/432财务管理学第四节 短期金融资产管理（略）一、短期金融资产管理的动机与内容二、短期金融资产的种类三、短期金融资产的投资组合决策2022/9/433财务管理学第五节 应收帐款管理一、应收帐款的功能与成本二、应收帐款政策的制定（重点）三、应收帐款的日常控制2022/9/434财务管理学应收帐

10、款：企业对外销售产品、材料、供应劳务等应向对方收取而未收取的款项。2022/9/435财务管理学一、应收帐款的功能与成本（一）应收帐款的功能1、增加销售的功能；2、减少存货的功能。2022/9/436财务管理学（二）应收帐款的成本应收帐款成本机会成本管理成本坏帐成本2022/9/437财务管理学1、机会成本（难点）应收帐款的机会成本：将资金投资于应收帐款而不能进行其他投资所丧失的投资收益。机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本维持赊销业务所需资金应收帐款平均余额变动成本率（全年赊销净额/应收帐款周转次数）变动成本率本教材例题未考虑变动成本率。中级财务管理考试考虑变动成本率。2022/9/43

11、8财务管理学计算应收帐款机会成本的步骤：1、计算应收帐款周转率360/应收帐款周转期2、计算应收帐款平均余额全年赊销净额/应收帐款周转率；3、计算应收帐款占用资金应收帐款平均余额变动成本率；4、计算应收帐款机会成本应收帐款占用资金资金成本率2022/9/439财务管理学某公司预计年度赊销收入净额为2400万元，应收账款周转期为30天，变动成本率为75%，资金成本为8%。 要求：计算企业应收账款的机会成本。2022/9/440财务管理学应收账款周转率=360/30=12应收账款平均余额=2400万/12=200万维持赊销业务所需要的资金=200万75%=150万 机会成本=150万8%=12万2

12、022/9/441财务管理学2、管理成本管理成本：企业对应收帐款进行管理而耗费的开支，是应收帐款成本的重要组成部分。管理成本主要包括：对顾客信用情况调查的费用、收集信息的费用、催收帐款的费用、帐簿的记录费用等。2022/9/442财务管理学3、坏帐成本坏帐成本：由于某种原因导致应收帐款不能收回而给企业造成的损失。2022/9/443财务管理学二、应收帐款政策的制定应收帐款政策：也称为信用政策，是企业财务政策的重要组成部分。信用政策信用标准信用条件收帐政策2022/9/444财务管理学（一）信用标准信用标准：企业同意向客户提供商业信用而要求对方必须具备的最低条件，一般以坏帐损失率表示。2022/

13、9/445财务管理学信用标准的分析基本原理：通过比较不同方案之间的销售收入和相关成本，求得不同方案的净收益，以净收益高的方案为优。2022/9/446财务管理学决策步骤：1、计算销售毛利销售收入固定成本变动成本2、计算应收帐款机会成本应收帐款平均占用额变动成本率机会成本率（综合成本）3、计算净收益销售毛利机会成本管理成本坏帐成本2022/9/447财务管理学例题：某企业有两种信用标准可供选择（如下表）；该企业综合资金成本为10%，试作出信用标准决策。项目A坏帐损失率10%B坏帐损失率15%销售收入100，000120，000固定成本3，0003，000变动成本60，00072，000可能的收帐

14、费用2，0003，000可能的坏帐损失10，00018，000平均收帐期（天）45602022/9/448财务管理学A方案：销售毛利=销售收入-固定成本-变动成本 =100000-3000-60000 =37000应收账款周转率=360/45=8应收账款机会成本=100000/8*60%*10% =750净收益=37000-750-2000-10000 =242502022/9/449财务管理学B方案：销售毛利=120000-3000-72000 =45000应收账款周转率=360/60=6应收账款机会成本=120000/6*60%*10% =1200净收益=45000-1200-3000-1

15、8000 =22800比较净收益，选择A方案。2022/9/450财务管理学案例某企业生产甲产品的固定成本为80，000元，变动成本率为60%。该企业有两种信用标准可供选择。若采用A标准，其坏帐损失率为5%，销售收入为400，000元，平均收帐期为30天，可能的收帐费用为3，000元；若采用B标准，坏帐损失率为10%，销售收入为600，000元，平均收帐期为45天，可能的收帐费用为5，000元，企业综合资金成本为10%。要求：试对信用标准作出选择。2022/9/451财务管理学A标准：变动成本=40*60%=24 销售毛利=40-24-8 =8应收账款周转率=360/30=12应收账款机会成本

16、=40/12*60%*10% =0.2坏账损失40*5%=2净收益=8-0.2-0.3-2 =5.52022/9/452财务管理学B标准：变动成本=60*0.6=36销售毛利=60-36-8=16应收账款周转率=360/45=8应收账款机会成本=60/8*0.6*0.1=0.45应收账款坏账损失=60*0.1=6净收益=16-0.45-0.5-6 =9.05选择B方案。2022/9/453财务管理学作业B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账

17、费用为12万元。为扩大产品销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：计算信用条件改变后B公司收益的增加额。计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。B公司是否应改变信用条件？说明理由。2022/9/454财务管理学（1）增加收益=（1100-1000）*（1-60%） =40万元（2）增加应收账款机会成本=1100/360*90*0.6*0.1-1000/360*60*0.6*0.1=6.5万元增加坏账

18、损失=25-20=5万元增加收账费用=15-12=3万元增加的总成本=6.5+5+3=14.5万元（3）总体变化为净收益40-14.5=25.5万元所以，应采用新的收账政策。2022/9/455财务管理学（二）信用条件1、信用条件的构成信用条件：企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件，具体内容由信用期限、折扣期限和现金折扣（”2/10，n/30“）三部分构成。2022/9/456财务管理学2、信用条件的选择基本原则：比较不同的信用条件的销售收入和相关成本，计算各自的净收益，以净收益最大的方案为优。2022/9/457财务管理学解题步骤：（1）现金折扣=销售收入现金折扣率 说明：若采用

19、旧的信用政策则没有现金折扣，不用 计算现金折扣。（2）销售毛利 =销售收入固定成本变动成本现金折扣（3）机会成本 =应收帐款平均占用额变动成本率资金成本（4）净收益=销售毛利机会成本管理成本坏帐成本2022/9/458财务管理学案例某企业生产甲产品，固定成本总额为100，000元，变动成本率为75%，当该企业不对客户提供现金折扣时，该产品的年销售收入为2000，000元，应收账款平均收帐期为60天，坏帐损失率为2%。现考虑给客户提供信用条件“2/10，n/30”，估计采用新政策后，销售将增加15%，有60%客户选择在折扣期付款，另40%客户平均收现期为40天，坏帐损失率为1%，该企业生产能力有

20、剩余，资金成本为10%。确定该企业是否采用新信用条件。2022/9/459财务管理学采用旧信用条件，销售毛利=200*（1-75%）-10=40机会成本=200*60/360*0.75*0.1=2.5坏账损失=200*0.02=4净收益=40-2.5-4=33.5新信用条件，销售毛利=230*（1-75%）-10=47.5平均收现期=60%*10+40%*40=22机会成本=230*22/360*0.75*0.1=1.05坏账损失=230*0.01=2.3折扣成本=230*0.6*0.02=2.76净收益=47.5-1.05-2.3-2.76=41.39 采用新条件。2022/9/460财务管

21、理学（三）收帐政策收帐政策：客户超过信用期限而仍未付款时企业采取的收帐策略。思考：是不是一旦发生拖欠或拒付款项的情况就会诉诸法律？2022/9/461财务管理学收帐政策的决策依据：权衡增加收帐费用与减少应收帐款机会成本和坏帐损失之间的得失。2022/9/462财务管理学（四）综合信用政策制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收帐政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收帐政策的综合变化对销售额、应收帐款机会成本、坏帐成本和收帐成本的影响；决策的原则：赊销的总收益大于因赊销带来的总成本。2022/9/463财务管理学三、应收帐款的日常控制（一）企业的信用调查1、直接调查直接调查：调查人员直接

22、与被调查单位接触，通过当面采访、询问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。2022/9/464财务管理学2、间接调查间接调查：以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础，通过加工整理获得被调查单位信用资料的一种方法。（1）财务报表；（2）信用评估机构；（3）银行；（4）其他。2022/9/465财务管理学（二）企业的信用评估1、5C评估法5C评估法：重点分析影响信用的五个方面的一种方法，主要考核客户的品德、能力、资本、抵押品、情况。2、信用评分法信用评分法：对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。2022/

23、9/466财务管理学（三）收帐的日常管理1、确定合理的收帐程序；2、确定合理的讨债方法。2022/9/467财务管理学练习：1、赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。（ ）2、应收帐款管理的基本目标，就是尽量减少应收帐款的数量，降低应收帐款投资的成本。（ ）3、要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收帐政策结合起来，考虑其综合变化对销售额、应收帐款机会成本、坏帐成本和收帐成本的影响。（ ）2022/9/468财务管理学4、在采用5C评估法进行信用评估时，最重要的因素是（ ）。A、品德B、能力C、资本D、抵押品5、下列对信用期限的描述中正确的是（ ）。A、缩

24、短信用期限，有利于销售收入的扩大B、信用期限越短，企业坏帐风险越大C、信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越D、信用期限越短，应收帐款的机会成本越高2022/9/469财务管理学6、在下列各项中，属于应收帐款机会成本的是（）A、坏帐损失B、收帐费用C、对客户信用进行调查的费用D、应收帐款占用资金的应计利息7、信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括（ ）。A、信用期限B、现金折扣C、折扣期限D、机会成本E、坏帐成本8、应收帐款的管理成本主要包括（ ）。A、调查顾客信用情况的费用B、收集各种信息的费用C、帐簿的记录费用D、应收帐款的坏帐损失E、收帐费用2022/9/470财务管理学9

25、、企业将资金占用在应收帐款上而放弃其他方面投资可获得的收益是应收帐款的（ ）。A、管理成本B、机会成本C、坏帐成本D、资金成本10、下列不属于信用条件的是（ ）。A、现金折扣B、数量折扣C、信用期间D、折扣期间11、既要充分发挥应收帐款的作用，又要加强应收帐款的管理，其核心是（ ）。A、加强销售管理B、制定适当的信用政策C、采取积极的收帐政策D、尽量采用现款提货2022/9/471财务管理学答案1、2、3、4、A 5、C 6、D 7、A B C 8、A B C E9、B10、B11、B2022/9/472财务管理学第六节 存货规划与控制存货：企业在生产经营过程中为了生产或销售而储备的物资。存货

26、为生产储备的存货：库存原材料、辅助材料、包装物、低值易耗品等。为销售储备的存货：库存商品、产成品等。2022/9/473财务管理学一、存货管理的概念、功能与成本存货管理的目标：控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。2022/9/474财务管理学（一）存货的功能1、储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；2、储存必要的产成品，有利于销售；3、适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；4、留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。2022/9/475财务管理学（二）存货的成本存货成本采购成本订货成本储存成本2022/9/476财务管理学1、采购成本

27、采购成本：是由买价、运杂费等构成的。与采购数量成正比例变化。2022/9/477财务管理学2、订货成本订货成本：为订购材料、商品而发生的成本。与订货次数有关2022/9/478财务管理学式中，A表示全年存货需求量； Q表示每批订货量； A/Q表示全年订货次数； F表示每批订货成本。2022/9/479财务管理学3、储存成本储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等。式中，C表示每件存货的年储存成本； Q表示每次的订货量。2022/9/480财务管理学二、存货的规划（一）经济批量控制（重点）存货的经济批量：能够使一定时期存货的总成本达到最低的采购数量。2022

28、/9/481财务管理学存货经济批量确定方法 1、逐批测试法2、图示法3、公式法2022/9/482财务管理学为了简化问题，进行经济批量决策时，常作如下假设：1、企业一定时期的进货总量可以较为准确地预测；2、存货的流转比较均衡；3、存货的价格稳定，且不考虑商业折扣；4、进货日期完全由企业自行决定，且采购不需时间5、仓储条件及所需现金不受限制；6、不允许出现缺货；7、所需存货市场供应充足，并能集中到货。2022/9/483财务管理学在满足以上假设的前提下，存货经济批量决策考虑的仅是订货成本和储存成本。假设：Q为存货的经济批量；A为存货全年需要量；F为平均每批订货成本；C为单位存货年度平均储存成本。则：2022/9/484财务管理学当关于Q的导数为0时，存货总成本有最小值。可得：2022/9/485财务管理学课堂例题某企业每年耗用甲材料14，400千克，该材料的单位采购价格为10元，每千克材料年储存成本平均为2元，平均每次进货费用为400元。试作出经济批量决策。2022/9/486财务管理学2022/9/487财务管理学4、存在商业折扣情况下的经济批量决策经济批量决策程序：1、确定无数量折扣情况下的