2022年轨交行业发展现状及竞争格局分析

1、2022年轨交行业发展现状及竞争格局分析1.轨交：轨交减震降噪稳健发展，公司龙头地位稳固轨道交通中长期发展稳定，减震降噪空间广阔。轨道交通包括地铁、轻轨、高架铁路 等形式，有轨车辆在行驶时车轮与轨道之间发生碰撞和振动，带来不同种类的噪音问题。 轨道交通的噪声来源与列车运行速度相关，列车速度小于 60km/h 时，产生动力系统噪声； 速度介于 60-200km/h 时，以轮、轨间相互作用产生的轮轨系统噪声为主；当运行速度超 过 200km/h 时，噪声主要源于空气动力以及电气系统的辐射；此外，当列车通过桥梁、隧 道、立体交叉高架桥时，轮轨表面相互作用引起各基础建筑物的构件震动辐射噪声。城市 轨道

2、交通平均运行速度大多在 200km/h 以内，轮轨系统噪声是主要来源。轨道交通减振降噪产品细分种类繁多，主要包括轨道车辆、轨道结构、桥梁结构和隧 道结构振动控制，以及建筑物防护等。轨道交通减震是一系列降低因列车运行引起的噪声 和振动对敏感目标的影响的措施的总称，包含控制震动和控制噪声两种途径，前者主要降 低列车运行产生的一次噪声，后者通过减少物体振动或改变物体振动方式实现降噪，主要 针对由列车运行过程中震动引起的二次辐射噪声。由于噪声主要产生于物体振动，控制振 动是一种从源头控制噪声污染，标本兼治的主动式噪声治理方式。轨交减振主要包括轨道 车辆、轨道结构、 桥梁结构和隧道结构振动控制，以及建筑

3、物防护等措施。根据使用部 位不同，轨交结构减震产品可分为道床类、轨枕类、扣件类和钢轨类，其中仅扣件类产品 就多达上百种。根据原材料不同可分为橡胶类、钢弹簧类和聚氨酯类。轨道交通减振降噪下游应用市场范围较广，主要应用于铁路轨道和城市轨道等市场， 国内整体市场规模整体呈稳健增长:城市轨道交通：进入稳定发展阶段，中长期增长趋势稳定。轨道交通减震产品多用于 城市轨道交通建设领域。截至 2021 年底，国内共有 50 多个城市开通运营轨道交通线路 260 余条，城市轨道交通累计运营里程达到 8708 公里，较 2013 年的 2746 公里增长 217.12%，8 年 CAGR 达 15.52%，年均新

4、增 745.25 公里，城市轨道交通市场渗透率从 30%-50%提高到 70%-80%。从在建线路来看，2013-2019 年我国城市轨道交通在建规划 线路总长从 2760.38 公里逐年增长至 5594.08 公里，年均新增 472.28 公里，CAGR 达 12.49%。“十三五”时期，国内实际新增城市轨道交通运营里程达 4351.7 公里，是规划目 标的 1.45 倍。2021 年，我国计划在“十四五”期间新增城市轨道交通运营里程 3000 公 里，与“十三五”期间持平。铁路轨道：政策支持与城市圈体系形成助力铁路产业增长，技术升级引领降噪产品发 展。铁路减震是另一重要应用领域，到 203

5、5 年全 国铁路网将达到 20 万公里，其中高速铁路通车里程 7 万公里。20132020 年，全国铁路 固定资产投资规模从 6657 亿元增长至 7819 亿元，年均复合增速为 2.33%；铁路营业里 程从 10.31 万公里增长至 14.63 万公里，年均复合增速为 5.12%。同时随着城镇化率不断 提升，我国以“大聚集、小分散”的都市区和城市群为主体的城市体系将逐步形成。未来 五年我国将在京津冀、长三角、大湾区新开工建设城际铁路和市域铁路约 1 万公里，三年 内计划新增城际和市域铁路运营里程 3000 公里。在下一代动车组、高速磁浮列车、标准 化地铁等新技术的引领下，轻量化、环保型、隔音

6、降噪的新型高分子材料制品在轨道交通 领域的应用，面临良好的发展机遇期。轨道交通高速发展、减震降噪顺应环保要求。随着生活水平提高，人们日益追求舒适 生活环境，对环境污染问题的容忍度越来越低，其中包括噪声污染。多数轨道交通的动力 来源于供电系统，虽然运行过程中不会产生尾气污染，但随之产生的噪声与振动污染日益 受到重视。近年，环保政策逐渐趋严，2021 年 12 月 24 日中华人民共和国噪声污染防 治法正式出台，法案新增关于城市轨道交通车辆运行噪声的定义，并将城市轨道交通运 输噪声控制纳入法案。法案要求覆盖新建、改扩建和在运营城市轨交及铁路线路，立法规 定内的减振降噪成为强制性要求，增加减振降噪设

7、施应用，未来轨交减振降噪设施渗透率 提升可期，行业需求空间广阔，市场规模有望持续增长。行业壁垒深厚，产品造价较高。轨道交通减震降噪领域因准入门槛高、技术水平复杂， 产品毛利也较高，行业利润水平主要受国家政策和市场竞争情况的影响。目前，行业内主 要通过招标选择产品和方案供应商，对企业技术水平和资金实力提出了更高的要求，企业 淘汰速度和行业整合进一步加快。不同类型的减震轨道结构单线公里造价差异较大，一般 减震结构单公里造价约 400 万，中等减震结构造价在 500 万上下浮动，高等减震结构造价 在 700-1600 万不等，特殊减震结构造价最高，超 1800 万。需求测算：预计 2025 年城市轨

8、道交通市场空间达 80 亿，特殊减震结构市场空间占 比超 66%。我们假设 2021-2025 年城市轨道交通建设长度将保持 8%增速，预计 2025 年 进入铺轨阶段的城市轨道交通单线长度约 3288km，其中中等减震路段占比将逐渐下降至 3%，高等和特殊减震路段占比分别上升至 15%、22%，总减震路段占比预计增至 40%， 对应市场空间分别为 2/25/53/80 亿元。2.轨交减振降噪行业竞争者战略差异大，细分领域集中度较高轨道交通减振降噪行业内竞争者战略差异和分化程度较大。减振降噪领域主要上市公 司有时代新材、天铁股份和震安科技等，时代新材主营轨道交通车辆减震产品，天铁股份、 震安科

9、技等聚焦轨道交通结构减震产品，企业产品重合程度十分有限。从轨道结构减振领 域整体来看，该领域内的企业规模相对较小，减振产品种类较多，低端产品市场竞争尤为 激烈，而在高端产品领域，许多国外知名企业已将相关产业转移到我国，市场竞争更加激 烈。天铁股份在轨道结构减振领域的市场份额可达 1/3，在橡胶类减振产品领域可达 2/3。 时代新材是国内轨道交通车辆减震降噪产业领域龙头企业，市场份额占 50%左右，南北车 合并将进一步巩固公司行业龙头地位。3.轨道车辆减振全套方案提供者，减振产品研发制造品类最齐全的企业轨道交通板块是公司主营业务中的核心板块。公司轨道交通产业主要从事轨道车辆减 振、线路减振、桥梁

10、减震隔震、车体新型材料产品的研发、制造和销售，在轨道交通市场 业务细分为铁路市场、海外市场、线路市场、城轨市场等。公司在轨道交通板块的金属橡胶复合制品拥有较高技术含量和成本优势，随着国家高铁、动车、城轨投资建设的稳步 推进以及多年来公司对海外轨道交通市场的持续开拓，公司轨道交通市场继续保持平稳发 展的态势，轨道交通产业整合原中国中车下机车车辆领域空气弹簧及橡胶金属件业务后， 产业规模进一步扩大，综合实力进一步增强。公司同时与世界六大先进机车车辆制造企业 建立战略合作关系并实现批量供货，公司在轨道交通市场的业务细分为铁路市场、海外市 场、线路市场、城轨市场等。在铁路市场，得益于国家铁路投资建设，

11、公司动车组业务、 机车业务的收入和盈利能力均保持稳定发展；检修业务覆盖动车、机车、货车等领域，有 较大的提升空间。在城轨市场，国内各大城市城轨项目持续增加，整体市场容量较大，城 轨业务将成为公司业务新的增长点。公司在轨道交通领域的营业收入及盈利能力可保持相对稳健的发展态势。2017-2018 年公司在轨道交通板块的营业收入及盈利能力基本稳定，2019 年因公司轨道交通海外业 务销售增长，产品销售结构变化，轨道交通业务整体毛利率增长约 3 个百分点。受新冠疫 情影响，各路局、地铁公司及主机厂招标及订单交付有所延缓，2020 年度销售收入 27.36 亿元。2021 年轨道交通业务逐步摆脱疫情影响

12、，营业收入达到 31.75 亿元，同比增幅达 16.1%，实现毛利约 9.5 亿元。公司在株洲设有高分子减振降噪弹性元件生产基地、专业化桥梁产品生产基地、空簧 车间及扣件基地，可生产减振产品的种类位居行业首位。截至 2021 年 3 月末，拥有产品 生产线合计 19 条，可实现机车车辆产品 127 万件/年，桥建隔振品 4.7 万件/年，线路减振 产品 4,246 万件/年，复合材料类产品 78.03 万件/年，锚具产品 720 万孔/年的生产能力。 公司轨道交通产品具有种类多、批量小、针对性强的特点，一般根据客户订单要求组织生 产。该板块产品生产周期较短，根据不同产品的专用生产工艺流程，各类

13、产品生产周期不 等，集中于 2 个月左右。轨道交通板块产能、产量与产能利用率：产能方面，2020 年公司线路减振产品和锚 具产品因产线减少产能有所下降，桥建隔震产品因新增工程减震产线，产能有所提升，其 他产线产能无变化。产量方面，2018 年公司线路减振产品中的产品整体市场规模扩大， 产量增加；2019 年市场规模恢复正常，故产量恢复平稳。产能利用率方面，2020 年和 2021 年 1-3 月受制于疫情以及部分项目延缓，销售订单延迟，公司部分产品线产能利用率有所 下降，我们预计后期会逐步恢复。轨道减振降噪产品：轨道交通减振降噪指的是降低因列车运行引起的噪声与振动对敏 感目标的影响的专业领域，

14、根据噪声与振动来源不同，轨道交通噪声与振动措施主要包括 噪声控制和振动控制两个方面：噪声控制以降低列车运行引起的一次噪声为主，主要包括 噪声源控制、噪声传播途径控制、噪声敏感目标防护等措施。公司的轨道减震降噪产品可 以具体分为轨道交通减振（震）产品以及桥梁及建筑工程减隔震产品两大类。公司轨道交通减振（震）产品主要采用直销方式为主，大客户、PPP、海外子公司、 办事处及代理等方式为辅。公司下游客户资信情况好，销售以信用销售方式为主。公司的 轨道交通减振（震）降噪产品具有种类多、批量小、针对性强的特点，因此，发行人一般 只根据客户订单情况组织生产销售。桥梁及建筑工程减隔震产品：桥梁及建筑工程减隔振

15、（震）产品主要包括简支梁、特 种支座、公路支座、减隔振产品、伸缩缝产品等产品线，多数产品已取得国家相关认证及 设计院的生产授权书，应用市场覆盖国内各大主要省市及亚洲、西亚、非洲等海外地区。公司对于桥梁支座等特殊的轨道交通线路类产品，根据铁道部铁建设规定，以招投标 的方式进行市场开拓和实现销售。公司桥梁产品的检测能力强，是国内最早通过 CE 认证 的桥梁支座厂家，产品质量得到国际认可，具备高效的减隔振支座试制能力和批量生产能 力，建立了稳定的材料供应商和委外供应商；市场覆盖全国和亚洲、欧洲等国家和地区， 客户关系良好。公司依托自身研发优势，成为轨道车辆减振全套方案提供者和减振产品研发制造品类 最

16、为齐全的企业之一。经过公司二十多年来的经营与技术积累，发行人已形成减振技术、 降噪技术、绝缘技术、轻量化技术、抗震技术等五大核心技术，具备了高分子材料合成能 力、高分子复合材料改性能力、系统结构仿真分析能力、振动测试和控制能力、噪声测试 和控制能力、工艺装备设计能力和检测能力七大核心能力。拥有国内先进水平的铁件磷化 线、铁件处理流水线、自动密炼机生产系统，主要设备有硫化机及国际先进水平的炼胶机、 注射成型机等。建立大型综合仿真分析平台指导实物产品研发。公司建立大型综合仿真分析平台指导 实物产品研发。公司利用仿真分析专业前处理、非线性结构仿真、疲劳寿命预测仿真分析、 空气弹簧仿真及动力学仿真等技

17、术模拟产品开发过程，加强各种弹性元件和高分子复合材 料制品原创设计能力，从而为轨道交通、机车车辆、汽车、风电等多个领域提供更优质、 更及时的减振降噪解决方案。引入国外先进设备打造顶级实验室。公司检测中心是国家轨道交通高分子材料及制品 质量监督检验中心、铁道部第一家铁路产品认证中心的签约实验室，专业从事轨道交通高 分子减振降噪弹性元件、吸声隔声材料、塑料制品、高分子复合改性材料及制品、防水材 料、建筑材料、特种涂料及新型绝缘材料、金属材料的检测分析机构；通过了 ISO 导则、 ISO/IEC17025 实验室能力评审。检测中心拥有国际先进技术水平的检测仪器和设备 200 余台套，其中从意大利引进大吨位（5,200 吨）二维试验机填补了国内 2,000 吨以上桥梁 支座产品的试验空白；从美国引进弹性体动态性能试验机填补了国内高精度（0.5 级）、大 载荷（最大载荷 7.5 吨）、高频率（100Hz）专用动态性能测试空白；是国内首家采用多路 组合电液伺服协调加载试验系统配置高低温环境实验箱进行铁路弹性元件检测的实验室。新建工业工程事业部，工业减震板块为公司打开新格局。公司从原轨道交通事业部中 划分成立工业与工程事业部，聚焦资源加强线路减振、桥建隔震、系统减振等工业工程领 域开拓力度。公司规划通过强化顶层设计，抢占成熟产品存量