创业板中报预告点评：创业板结构性改善“医药、电气设备、计算机”呈亮点

1、 第 页 - 2 -敬请参阅最后一页特别声明创业板中报预告专题报告内容目录一、创业板中报预告基本披露完毕4业绩预告、快报、财报披露规则4创业板中报业绩预喜率 58.93%，52.78%创业板公司中报业绩正增长4二、中报创业板盈利增速回升，但分化更大6预计创业板中报净利润累计同比-0.79%6权重公司盈利增速更高7“医药生物、电气设备、计算机”等行业整体景气度较高7三、创业板个股筛选10创业板中报预告专题报告图表目录图表 1：沪深交易所业绩预告、快报、财报披露规则4图表 2： A 股 2019 年中报预告披露情况5图表 3： A 股 2019 年中报预告业绩预喜率5图表 4：中小板 2019 年

2、中报预告盈利增速分布5图表 5：创业板 2019 年中报预告盈利增速分布5图表 6：2019 年中报创业板中对创业板整体业绩影响较大的个股6图表 7：创业板归母净利润累计同比 （含预告值）7图表 8：创业板（剔除扰动）各市值区间上市公司盈利增速7图表 9：创业板中各一级行业归母净利润累计同比及对创业板利润增长拉动幅度8图表 10：创业板中对中报创业板净利润增速拉动幅度较大的部分二级行业9图表 11：创业板中报预告业绩表现较好公司筛选（截至 2019 年 7 月 15 日）10- 3 - 创业板中报预告专题报告一、创业板中报预告基本披露完毕业绩预告、快报、财报披露规则2019 年 4 月，深交所

3、发布了中小板业绩预告、业绩快报披露新规则，沪市主板及深市主板、创业板披露规则不变。在此之前，除一季报预告外，中 小板所有上市公司需要在披露当期正式财报的同时披露下一期的业绩预告， 由于披露时间较早，导致中小板业绩预告与最终的实际数据往往相差较大， 数据可参考性不高，本次规则修订后，将中小板业绩预告披露时间与深市 主板和创业板做了统一，使得数据的可参考性更高。新规则下，中小板并 非所有上市公司均强制披露业绩预告，而是在报告期满足下述条件之一时 才需要披露：1）净利润为负；2）净利润与上年同期相比上升或下降 50% 以上；3）与上年同期相比扭亏为盈。图表 1：沪深交易所业绩预告、快报、财报披露规则

4、时间节点板块报告类型披露要求备注1月31日沪市主板年报预告预告有条件披露预计全年可能出现其中之一：1）亏损；2）扭亏为盈3）净利润较前一年度增长或下降 50% 以上深市主板预计全年可能出现其中之一：1）净利润为负；2）扭亏为盈；3）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降50以上（基数过小的除外）；4）期末净资产为负；5）年度营业收入低于 1 千万元中小板预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降 50以上；3）与上年同期相比扭亏为盈创业板强制披露全部公司均需披露2月28日创业板年报业绩快报快报有条件披露年度报告预约披露时间在 3月份之前的公司

5、可不披露年度业绩快报，否则需要强制性披露年度业绩快报4月10日创业板一季报预告预告强制披露年报预约披露时间在3月31日前的，最晚在披露年报同时披露一季报预告，年报披露时间在4月份的，在4月10日前披露一季报预告4月15日深市主板有条件披露预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）扭亏为盈；3）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下 降 50以上（基数过小的除外）；4）期末净资产为负；5）年度营业收入低于 1 千万元中小板预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降 50以上；3）与上年同期相比扭亏为盈4月15日中小板年报业绩快报快报有条件披

6、露拟发布第一季度报告业绩预告但尚未披露上年年报的上市公司，应在发布业绩预告的同时披露其上年度的业绩快报4月30日所有板块年报及一季报正式强制披露年报披露时间必须早于一季报业绩空窗期7月15日深市主板中报预告预告有条件披露预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）扭亏为盈；3）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降 50以上（基数过小的除外）；4）期末净资产为负；5）年度营业收入低于 1 千万元中小板预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降 50以上；3）与上年同期相比扭亏为盈创业板强制披露全部公司均需披露8月31日所有板块中报正式强制

7、披露全部公司均需披露10月15日深市主板三季报预告预告有条件披露预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）扭亏为盈；3）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降 50以上（基数过小的除外）；4）期末净资产为负；5）年度营业收入低于 1 千万元中小板预计报告期可能出现其中之一：1）净利润为负；2）实现盈利且净利润与上年同期相比上升或者下降 50以上；3）与上年同期相比扭亏为盈创业板强制披露全部公司均需披露10月31日所有板块三季报正式强制披露全部公司均需披露业绩空窗期来源：上交所、深交所、 创业板中报业绩预喜率 58.93%，52.78%创业板公司中报业绩正增长截至 7 月 15 日，创

8、业板上市公司中报预告基本披露完毕。截至 7 月 15 日， 除科创板上市公司外，A 股共有 1653 家上市公司披露了中报预告 ，披露 率为 45.56%，其中主板共 417 家公司披露，披露率为 21.60%；中小板共469 家公司披露，披露率为 50.27%；创业板共 767 家公司披露，披露率为 100%，也即创业板上市公司中报预告已经基本披露完毕，可参考性高， 故本文着重对创业板来进行分析。从披露的数据来看，创业板中报预告整体业绩预喜率为 58.93%。按照业绩预告类型，创业板中 122 家预增、255 家略增、42 家续盈、33 家扭亏， 整体业绩预喜率为 58.93%；96 家预减

9、、134 家略减、34 家续亏、50 家首 亏，整体业绩预忧率为 40.94%，另外有 1 家预告状态为不确定。- 4 - 创业板中报预告专题报告图表 2： A 股 2019 年中报预告披露情况图表 3： A 股 2019 年中报预告业绩预喜率2000150010005000100.00已披露数量披露率50.2721.6045.5610080604020070605040302010创业板中小企业板主板全A创业板中小企业板主板全A0不确定预喜率预忧率来源：Wind、 来源：Wind、 从中报预告盈利增速分布来看，按照预告增速区间下限统计，预计 52.54% 的创业板上市公司中报盈利增速为正。我

10、们以业绩预告下限来统计，且剔 除盈利增速为 0 的个股：创业板中报盈利增速为正的公司共 373 家，占比为 52.54%；盈利增速为负的公司共 337 家，占比为 47.46%。图表 4：中小板 2019 年中报预告盈利增速分布图表 5：创业板 2019 年中报预告盈利增速分布252015105035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00来源：Wind、 注：个股盈利增速取预告区间下限，剔除盈利增速为 0 的个股。来源：Wind、 注：个股盈利增速取预告区间下限，剔除盈利增速为 0 的个股。- 5 - 创业板中报预告专题报告二、中报创业板盈利增速回升，但分化更

11、大预计创业板中报净利润累计同比-0.79%创业板、创业板指、创业板 50 指中报预告净利润累计同比中值分别为-0.79 %、-7.43%、-7.92%，呈现持续改善的趋势。根据已披露的中报预告测算， 预计创业板、创业板指、创业板 50 指中报净利润累计同比- 9.95%8.36%、-14.48%-0.38%、-14.73%-1.12%，中值分别为-0.79%、-7.43%、-7.92%，相比今年一季报均有明显改善，印证了我们在一季报预告分析报告中创业板盈利已经在一季度底部企稳的判断。部分个股对创业板整体盈利增速扰动较大。由于创业板以中小型上市公司 为主，且公司数量仅 700 余家，导致创业板整

12、体的净利润规模并不大。在这种情况下存在两类上市公司对我们观察创业板整体业绩状况有较大影响， 一类是创业板中的“巨无霸”上市公司，如温氏股份、宁德时代，另一类 是业绩出现异常波动且业绩变动规模对创业板整体利润变动规模有较大影 响。后一类公司在不同报告期有所不同，导致我们在不同时期需要剔除不 同的上市公司来更好的观察创业板的盈利趋势。从中报预告来看，这部分对创业板盈利增速扰动较大的个股中，除温氏股份、宁德时代由于本身规模较大导致扰动较大以外，其余个股业绩大幅变动大都与非经常性损益、大额资产减值损失、商誉减值损失等有关。图表 6：2019 年中报创业板中对创业板整体业绩影响较大的个股证券代码名称19

13、年中报预告净利润（ 亿元）18年中报净利润（亿元） 19年中报预告净利润增速（ ）一级行业对19H创业板盈利增速拉动业绩变动主要原因下限上限下限上限300313.SZ天山生物-0.22-0.17-18.619999农林牧渔3.27去年同期计提资产减值损失17.95亿300750.SZ宁德时代20.0422.779.11120150电气设备2.18公司主营业务产销量提升，费用率下降300104.SZ乐视网-3.66-3.61-11.046767传媒1.31并表范围调整，乐融致新亏损不再纳入合并报表300682.SZ朗新科技5.585.600.105,5565,580计算机0.97公司股权投资实现

14、投资收益4.99亿300310.SZ宜通世纪0.260.31-4.68106107通信0.88子公司计提商誉减值损失5.1亿300498.SZ温氏股份13.5014.509.174758农林牧渔0.86养禽、金融投资业务业绩较好300618.SZ寒锐钴业-0.65-0.605.29-112-111有色金属-1.05钴价下跌收入下降、计提存货减值准备300027.SZ华谊兄弟-3.30-3.252.77-219-217传媒-1.07票房收入、电视剧收入、实景娱乐收入下滑300433.SZ蓝思科技-1.70-1.244.58-137-127电子-1.07毛利率下降、非经常性损益影响利润1.96亿3

15、00176.SZ派生科技-2.80-2.003.82-173-152非银金融-1.11业务剥离、资产减值损失300156.SZ神雾环保-8.80-8.75-1.65-435-432公用事业-1.27非经常性损益影响净利润7.27亿300323.SZ华灿光电-5.35-5.303.13-271-269电子-1.50LED芯片收入降幅大、LED芯片存货计提大额减值准备300219.SZ鸿利智汇-7.66-7.612.34-427-425电子-1.77子公司计提商誉减值损失7.18亿300072.SZ三聚环保0.250.4512.14-98-96化工-2.09化石能源产业综合服务、生态农业与绿色能源

16、服务、贸易增值服务板块的收入和利润出现下降300251.SZ光线传媒0.851.0521.09-96-95传媒-3.58上年同期非经常性损益基数较高来源：Wind、 ；注：2018 年中报净利润数据为根据根据 2019 年中报预告披露的净利润和净利润增速倒算出的调整后的合并报表净利润数据。剔除上述扰动个股后，创业板中报预告净利润累计同比中值为 4.54%，较一季报的 5.12%略有下滑。剔除上述在 2019 年中报中对创业板整体业绩影响较大的个股后，预计创业板 2019 年中报净利润累计同比- 4.72%13.80%，中值为 4.54%，与一季报相比略有下滑。但这并不是表明创业板上市公司中报业

17、绩有所恶化，我们认为这一方面与数据统计方法有关，由于业绩预告披露数据为一个区间，我们通常使用区间中值来作为代表，最终的实际数据与该中值有一定的偏差；另一方面，我们认为这与一季报时创业板上市公司业绩普遍较年报明显改善不同，中报创业板上市公司业绩分化更大，导致剔除扰动个股后，创业板整体盈利增速较一季报甚至略有下滑，表明实际上创业板中报业绩改善可能并不显著，即便是改善也呈现结构性改善的特点。- 6 - 创业板中报预告专题报告图表 7：创业板归母净利润累计同比（含预告值）创业板创业板（剔除扰动）创业板指成份创业板50成份100806040202014/062014/122015/062015/1220

18、16/062016/122017/062017/122018/062018/122019/060-20-40-60-80来源：Wind、 ； 注：2019 年中报数据为根据业绩预告计算所得的预测值权重公司盈利增速更高创业板中大市值上市公司中报预告盈利增速绝对值普遍高于小市值上市公司。创业板中各市值区间随着市值减小，该区间整体盈利增速也随之下降， 其中，市值 200 亿元以上各区间上市公司中报预告整体盈利增速均为正增长，而市值 50 亿元以下各区间上市公司中报预告整体盈利增速均为负增长。与一季报相比，中报各市值区间业绩变动趋势有所分化。500 亿元以上、300-500 亿元 市值区间中报预告盈利

19、增速与一季报基本持平变化不大，200-300 亿元市值区间中报预告盈利增速较一季报大幅改善，100-200 亿元、50-100 亿元市值区间中报预告盈利增速较一季报有所下滑，30-50 亿元市值区间中报预告盈利增速较一季报略有回升，30 亿元以下市值区间盈利增速较一季报大幅改善，各市值区间上市公司业绩变动趋于分化，这也与我们在前面的判断相印证。图表 8：创业板（剔除扰动）各市值区间上市公司盈利增速市值区间公司数量净利润累计同比19Q219Q118Q4500 亿元以上539.1438.1251.61300-500 亿元1017.9918.8055.25200-300 亿元1614.46-3.27

20、10.31100-200 亿元580.0814.879.2850-100 亿元14910.1315.59-52.5230-50 亿元235-12.53-14.82-157.4330 亿元以下252-13.71-26.06-238.48资料来源：Wind、 ；市值数据截至 2019 年 6 月 30 日“医药生物、电气设备、计算机”等行业整体景气度较高- 7 - 创业板中报预告专题报告 从创业板中一级行业来看，医药生物、电子、通信、建筑材料、计算机、食品饮料、化工、纺织服装等是拉动创业板中报业绩正增长的主要行业， 而传媒、机械设备、建筑装饰、汽车、公用事业、家用电器等对创业板中报业绩增长负贡献较

21、大。图表 9：创业板中各一级行业归母净利润累计同比及对创业板利润增长拉动幅度一级行业归母净利润累计同比19 Q 2 对创业板净利润增速拉动幅度Q 2 净利润占比19Q2 19Q1 19Q2-19Q1 医药生物21.1721.69-0.524.3423.78电子20.698.8711.822.1712.11通信27.9215.7212.201.596.96建筑材料218.0476.04141.991.522.12计算机9.0117.12-8.110.718.25食品饮料14.6621.82-7.160.342.57化工3.4210.89-7.470.329.30纺织服装72.6140.0432.

22、570.210.48综合161.81-380.53542.340.210.32轻工制造21.7861.36-39.580.140.76商业贸易11.56-14.3625.920.040.34有色金属1.51-33.3034.810.010.60交通运输-33.08-22.17-10.91-0.070.14国防军工-7.50-17.6610.16-0.111.35电气设备-3.00-23.3120.32-0.123.74采掘-82.4164.67-147.08-0.180.04休闲服务-16.592.23-18.83-0.281.35非银金融-85.42-77.05-8.37-0.310.05农

23、林牧渔-17.18-44.9927.81-0.321.47家用电器-48.13-66.1318.00-0.610.62公用事业-21.89-3.56-18.33-0.672.28汽车-30.09-25.84-4.25-0.801.77建筑装饰-26.472.34-28.81-0.982.61机械设备-12.33-10.53-1.80-1.077.30传媒-13.209.88-23.08-1.549.67资料来源：Wind、 ；注：上述数据统计已剔除前述扰动较大个股- 8 - 创业板中报预告专题报告图表 10：创业板中对中报创业板净利润增速拉动幅度较大的部分二级行业二级行业归母净利润累计同比19

24、 Q 2 对创业板净利润增速拉动幅度Q 2 净利润占比19Q2 19Q1 19Q2-19Q1 医疗器械21.1427.06-5.922.0811.42通信设备26.8413.8213.021.526.86其他建材225.0376.33148.701.522.09化学制品19.6414.155.491.166.76光学光电子31.993.5028.490.973.81化学制药22.8913.169.730.914.65生物制品24.3627.50-3.140.854.14电子制造31.7327.444.290.732.91电源设备1257.434.201253.230.720.75仪器仪表36.

25、4738.15-1.680.642.31医疗服务34.3329.944.380.622.32计算机应用7.4313.83-6.400.527.26其他电子19.719.0210.700.372.17互联网传媒4.9623.32-18.360.367.26食品加工14.6621.82-7.160.342.57景点17.5014.902.600.221.42综合161.81380.53-218.720.210.32计算机设备22.1250.06-27.950.191.00化学纤维33.6882.88-49.200.170.63种植业518.661.05517.610.130.14家用轻工25.13

26、188.15-163.020.130.60纺织制造55.6033.6721.930.110.28服装家纺105.1550.2854.870.100.20元件5.4711.01-5.540.101.87金属制品174.86168.965.910.080.03通信运营225.41455.84-230.440.070.10资料来源：Wind、 ；注：上述数据统计已剔除前述扰动较大个股由于部分行业在创业板内占比不高，且行业内部分化较大，上述统计仅仅是根据创业板样本和披露数据计算行业整体盈利增速并得出的简单结论， 可能与实际的行业景气度有一定偏差，还需要结合行业自下而上进行修正和判断：计算机：细分行业分

27、化大，医疗 IT 景气度高。医疗信息化行业需求旺盛，政策红利下，行业处于快速增长期，从个股来看，创业慧康中报预告净利润 1.12 亿元1.22 亿元，同比增长 82.30%98.65%；卫宁健康中报预告净利润 1.54 亿元1.78 亿元、同比增长 30%50%；和仁科技中报预告净利润 2100 万2300 万，同比增长 48.11%62.22%。电子：整体景气度不高，消费电子持续下滑，部分公司逆势增长。受智能手机出货量持续下滑影响，消费电子行业上市公司业绩普遍下滑， 但部分公司逆势增长，如立讯精密中报预告净利润 14.04 亿元15.69 亿元，同比增长 70%90%；卓胜微中报预告净利润

28、1.48 亿元1.55 亿元，同比增长 112.59%122.64%；圣邦股份中报预告净利润 5326 万6351 万，同比增长 30%55%。半导体行业受手机出货量下滑和中美贸易摩擦影响，行业景气度低迷。通信：行业整体景气度向上，通信运营业绩表现好于通信设备，行业中IDC、光模块、物联网等子行业景气度较高，如光环新网中报预告净利润 3.8 亿元4.2 亿元，同比增长 30.18%43.89%；太辰光中报预告净利润 0.95 亿元1.1 亿元，同比增长 52.32%76.37%；新易盛中报净利润 7900 万8400 万，同比增长 621.30%654.29%。传媒：政策收紧背景下，行业持续低

29、迷，院线、电视剧、广告营销等板块业绩下滑幅度较大。医药生物：行业盈利继续稳健增长，内部分化明显，龙头公司表现更好。子行业中生物制品、医疗器械、医疗服务增长较快，细分领域中 CRO、连锁医疗服务等景气度较高，如泰格医药中报预告净利润 3.28 亿元3.72 亿元，同比增长 50%70%；凯莱英中报预告净利润 2.12 亿元- 9 - 创业板中报预告专题报告2.43 亿元，同比增长 35%55%；爱尔眼科中报预告净利润 6.62 亿元7.13 亿元，同比增长 30%40%。农林牧渔：农林牧渔行业中畜禽养殖行业景气度持续向上，受禽类和猪肉价格持续上涨影响，畜禽养殖行业盈利持续改善，上市公司利润高速增

30、长，如民和股份中报预告净利润 8 亿元9.6 亿元，同比增长4244.40%5113.28%；益生股份中报预告净利润 9 亿元9.05 亿元， 同比增长 2677.83%2693.26%；圣农发展中报预告净利润 16.5 亿元16.6 亿元，同比增长 392.53%395.51%；温氏股份中报预告净利润13.5 亿元14.5 亿元，同比增长 47.17%58.07%。电气设备：行业内部有所分化，整体景气度不低，细分行业中风电、高压设备等景气度较高，如泰胜风能中报预告净利润 5331 万元5675 万元，同比增长 350%379%；天能重工中报预告净利润 8109 万元8568 万元，同比增长

31、165%180%；长高集团中报预告净利润 5000 万元6000 万元，同比扭亏，增长 352.85%403.44%；平高电气中报预告净利润 5440 万元，同比扭亏，增长 141.61%。三、创业板个股筛选根据中报预告披露的业绩增长情况，我们结合盈利、估值、市值因子按照以下标准筛选出具有增长潜力且当前性价比较高的创业板公司（仅为量化指标筛选结果呈现，不作为个股推荐）。筛选标准：2019 年中报预告盈利增速下限不低于 30%；Wind 一致预期 2019 年盈利增速不低于 30%；PE(TTM) 为正且不高于 50 倍，PE(2019E)为正且不高于 50 倍；市值不低于 50 亿元。图表 11：创业板中报预告业绩表现较好公司筛选（截至 2019 年 7 月 15 日）证券代码名称一级行业归母净利润累计同比PE总市值（亿元）19Q2(E,下限)19ETTM19E300750.SZ宁德时代电气设备120.0033.1440.2035.851616.43300122.SZ智飞生物医药生物55.