链塔智库-比特大陆ipo分析报告数字货币

1、比特大陆IPO分析（TGEIPO 比特大陆双重上市能否真正一石二鸟）20189月27日免费获取群内1、2、5+；当日华尔街日报、3、每周4、每月汇总500+份当月（增值服务）扫一扫 关注公号回复：加入“起点财经”群。0比特大陆财务析目录比特大陆面临的风险及02比特大陆上影响及的0前言20189月26日，比特大港交所提交招股说明书。这是继5月份智和6月份亿邦国际向港所提交招股说明书之，第三家拟在港交上市的矿机生产商。比特大陆作为矿机产业的巨头提交招股书引起小的关注，如果上成功，无疑对业的发展产生很大的影响。在2018互联网公司的IPO热潮之际，这家矿机生产企业采取和小米、美团点评一样的同股同权的

2、上市方式。链塔（BlockDta）对比特大陆提交招股说明书的事件进究。首先，介绍比特大陆的发展情况，对其招股说明书的重点部分进财务分析。链塔团队认为比特大陆高收入低毛，难以保持高增长，且加密货币占总资产的28%，计标准有待确认其次，介绍比特大陆面临的风险及问题，主要存在和主营业务单一等风险。且其研发进展缓慢，存在被对手赶超的风险，AI业务是艰难。最，分析比特大陆上市的原因和影响，并对其未来发展进。链塔认为比特大陆是希，BCH的价格在短短四小时望赶在这一波上市潮的尾巴，与其对手竞争。发布招股书当内飙涨逾80，且持续走高。但是，比特大陆未必能顺上市，可能违背香港的规定，且双重上市的为未必有助其绩效

3、增长。01比大陆财务分析1.1比特大陆发展比特大陆旗下Hashnest比特大陆获来自资向港交提交招股说明书云挖矿正式上线本等5000万A轮融资2018.72013.42015.32014.92017.92018.9开始筹备研发获得天使投资旗下矿池Antpool的算份额跃居全球第一比特大陆已完成B轮融资，估值约为120亿比特大陆是一家矿机生产商，专于加密货币挖矿芯片和矿机的研究与开发。其主营业务为矿机销售、矿池运营、矿场服务和自营挖矿。比特大陆董事团共有7名董事，其中为最大股东，位居第二，搜狗CEO王小川为独立董事。比特大陆于9月26日向香港交所递交招股说明书，其保荐人为中国国际融公司高收入低毛

4、，高增长以为继1.2比特大陆的招股中显示，2015至2017的销售收入分别为1.37亿、2.78亿和，增长率分别为103%和806.5%。201上半收入为2.74亿，201825.20上半收入为28.45亿，同比增长率为938%。近半高速增长的原因是矿机价格调整销增加。同时，2015至2017毛率的占比为52%、54.5%和48.2，2017上半销售成本占比为48.7%，2018上半销售成本占比为36.2%。矿机销售成本大幅上涨导致润空间的收缩由于2018第三季度加密仍处于熊市之中，币价持续下跌，预计未来销售成本进一步增加，润空间持续缩小，后续能有待商榷。注数据来源于比特大陆招股说明书加货币占

5、总资产的28%，1.3计标有待确认根据比特大陆招股书的资产负表，其持有的资产中，加密货币占比达到28%。由于加密货币的法定义尚明确，比特大陆将加密货币定义为无形资产，并采用成本法进计的方式存在疑问。无形资产计提减值前需要进减值测试，这是由企业自身的财务人员评估完成的，缺乏第三方的监督外部投资者并解资产减值状况比特大陆在2017之前也没有做减值拨备，只是在2018上半做1.03亿的减值拨备，同时缺乏减值拨备的说。20182月份，香港（SFC）明确表示其将加密货币视为，但立法文件还未出的加密货币将按取台。如果港交所认为加密货币为，那么比特大陆持有的8.9亿得时的公允价值计价，其价值变动计入期损益，

6、直接影响净润。由于比特大陆并披持有具体币种、获取时间信息，只根据上半盘的表现来看，价变化较大，如果按照公允价值计算，财报可能会呈现出同的形态。但最终按照哪种方法计，取决于香港交所的判断。02比特大陆面临的风险及2.1比特大陆面临的四大风险业风处于早期阶段，存在很多确定性。，市场对于ASIC芯说明片需求未知。其次，加密币的普及率低也会导致机的需求减小比特大陆正展A 业业务，分散风险，但短期内难以消除应对措施加密市值波动风险比特大陆加密货币占总资产的28%，剧的加密货币价下跌导致比特大陆资产的缩水和矿机销售等业务润空间缩小。比特大陆对加密市值进定期压测试，效果有待验证。说明应对措施国内外对于ICO

7、、矿机活动严苛，甚至有愈演愈的趋势。比说明风险特大陆的主营业务如矿机销售、矿池经营会到较大冲击。应对措施遵守各地政策，但无法避免风险。赛道竞争风险比特大陆的AI业务布局方向是竞争激的安防领域，、中星微说明电子、等企业早已入驻，比特大陆占势。筹备资，研发具有争的AI芯片应对措施比特大陆临及2.2一般来说，科技型公司科研经费占比在5%左右。根据其招股书来看， 2016研发占收入比为6%，20172.9%，2018上半为3.1%，且2017三款产品研发失败，说明近两研发进展缓慢。20188月8日，智宣布先产7nmASIC芯片。对比来看，比特大陆宣传有限并没披信息。因此，断出比特大陆在7nmASIC芯

8、片研发上被对手反超，处于劣势。2017，比特大陆已推出安防领域的芯片，但研发慢。根据其招股说明书来看， A I 芯片收入仅占0.002%。在20185月曾表示公司未来5内公司40%的收可AI能来自AI部门。但前来看，业务面临。竞争对手赶研发进展缓慢AI03比特大陆上市的影响及比特大陆上市原因及影关键的上市时机2018堪称“IPO大”，上半以来3.1BCH价格波动20189月26日间，短短四小时内飙国内多家互网科技公司相继赴美、涨逾80540，迅速自460以下冲至港上市包含小米、美团点评、映客、附，强势创出近半个月新高。拼多、优信等公司都在这波股20189月27日凌晨，BCH短线进步当中。现阶段

9、，处于上市周期的尾声，上涨势头得以巩固。由此可见，比特大港交所递交招股书对BCH的价格有直接影响。比特大陆有可能借着最后一波热潮进上市。此外，近半来，加密处于熊市，如果披三季度数据，加于IPO。原因影响竞争对手压加密货产业的动智作为矿机领域的第二大产商一直以来，加密货币产业承担来自在20185月15日，向港交提交IPO方的压，包括政策风险、法风险、申请书。全球第三大比特矿机生产商甚是道德风险。如果矿机生产商可以亿邦国际20186月25日，向港交所递在港股成功上市的话，有助于加密货币交招股。而比特大陆作为市场额市场尽快走出熊业的发展，带动整个最高的矿机生产商却无疑受到一些压。于其他两家，比特大陆

10、发展3.2根双重上市模式对公经营绩效影响的研究的研究显示，双重上市对司经20182月，香港营没有帮助，甚至会出现业（SFC）明确表示其将加密绩下滑的现大陆在加密。如果把比特上的融货币视为。但在比特大陆的招股说明书中，把加密货币作为无形资产计入，并资为算是一次上市，那么在以交所上市成功的话就可为双重上市。因此，双符合香港因此，如果香港的要求。有明重上市未必对比特大陆经确的条且已实施，那么营绩效有帮助，任何一方的比特大陆存在被拒的风险市场波动都可对另一方的市场产生影响，尤其是变化无的加密。双上市未必有益上市未必成功法% 为链塔保护，部分同样相信BlockData制作，中所有数据、表格、图片均受有关商标和著作权法自价值，知识为原作者所有。相数据的价值，也能创欢迎各组织和个人采用的和数据，在此之前知即可。 (!中载所有内容为链塔分析师通过访谈、市场、信息调研整及其他方式方法获得，并结合链塔独有的数据和分析资源，建立相关模估算而得，为区块只提供受众作为各链业从业者提供基本参考，受研究方法和数据获取所限，类市场活动参考资，而任何投资交建议。如果责任。者依据信息投资或交损，本公司对此承链塔全球首家数据服务提供商深刻认识到深度数据数据的价值，产业。注用链关注每一个细