汽车及零部件行业：车企生产缓慢恢复部分延期至17日复产

1、上周（2 月 3 日-2 月 7 日）沪深 300 指数下跌 2.6%，A 股汽车整车板块下跌 6.8%，跑输大盘 4.2 个百分点，汽车零部件板块下跌 1.9%。跑赢大盘 0.7 个百分点。从细分行业来看：商用载客车板块下跌 10.6%，跑输大盘 8.0 个百分点；汽车服务板块下跌 8.9%，跑输大盘 6.3 个百分点；商用载货车下跌 8.4%，跑输大盘 5.8 个百分点。乘用车板块下跌 5.4%，跑输大盘 2.8 个百分点。个股方面：A 股方面，银轮股份以 33.5%的涨幅位列最前，江铃汽车以-13.0%的跌幅领跌。 H 股方面，比亚迪以 10.9%的涨幅位列最前，永达汽车横盘位列最末。图

2、表 1: 汽车行业细分板块涨跌幅-0.7-1.9-2.6-3.4-3.8-5.4-6.8-8.4-8.9-10.6-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.01周涨跌幅(%)0.0深证成指 汽车零部件沪深300上证综指汽车与汽车零部件指数乘用车汽车整车 商用载货车汽车服务 商用载客车(%)资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表 2: 上周重点上市公司涨跌幅-A 股33.5%23.9%16.4%9.2%8.1%1.9%-1.4%-2.2%-3.1%-3.2%-4.4%-4.9%-5.1%-5.8%-6.0%-6.2%-6.2%-6.6%-7.5%-8.1%-8.5%-8.6%-8.7%-

3、8.9%-9.6%-9.9%-10.7%-10.8%-11.7%-13.0%银轮股份均胜电子宁波华翔拓普集团精锻科技三花智控潍柴动力隆基机械福耀玻璃比亚迪 威孚高科华域汽车星宇股份中原内配上汽集团方正电机长鹰信质隆鑫通用长城汽车广汽集团中国重汽江淮汽车长安汽车继锋股份大洋电机金龙汽车宇通客车亚太股份广汇汽车江铃汽车-20%-10%0%10%20%30%40%资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表 3: 上周重点上市公司涨跌幅-H 股比亚迪股份广汽集团吉利汽车中国重汽福耀H潍柴动力正通汽车东风集团股份敏实集团长城汽车华晨中国宝信汽车中升控股永达汽车10.9%9.0%7.7%6.7%6.3%5.8

4、%5.7%5.6%5.4%5.4%3.2%1.6%0.5%0.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表 4: 汽车行业细分板块涨跌幅指数名称最新点位一周涨跌幅（%） 近一月涨跌幅（%） 近三月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%）上证综指2,876.0-3.4-6.7-3.4-5.7沪深 3003,899.9-2.6-5.6-2.1-4.8深证成指10,611.6-0.7-汽车整车4,216.6-6.8-5.40.7-4.7相对沪深 300 涨跌幅-0.1乘用车5,335.4-5.4-3.53.1-3

5、.0相对沪深 300 涨跌幅-1.8商用载货车2,162.1-8.4-15.5-9.0-14.6相对沪深 300 涨跌幅-5.8-9.9-6.9-9.8商用载客车5,355.4-10.6-5.7-2.9-3.9相对沪深 300 涨跌幅-8.0-0.1-0.80.9汽车零部件4,583.1-1.9-3.510.1-0.4相对沪深 300 涨跌幅4.4汽车服务653.1-8.9-6.7-5.7-5.65相对沪深 300 涨跌幅-6.3-1.1-3.6-0.9汽车与汽车零部件指数6,830.6-3.8-3.46.2-0.4相对沪深 300 涨跌幅-1.22.28

6、.34.4资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表 5: 沪港通持股监测-截至 2 月 7 日南下资金持股占港股发行总数比例（截至2020 年2 月7 日） 证券代码证券简称南下资金持股比例最近一周持股比例变动港股通持股数量（百万股） 年初至今增持数量（百万股） 1293.HK广汇宝信20.96%0.11%140-28.32333.HK长城汽车29.47%-0.26%913-182.93836.HK和谐汽车8.72%-0.26%66-5.91958.HK北京汽车8.25%-0.06%122-55.23606.HK福耀玻璃5.31%0.00%276.81114.HK华晨汽车5.66%0.01%16

7、553.71728.HK正通汽车15.24%0.01%164134.92238.HK广汽集团39.50%-0.24%1,142503.71211.HK比亚迪股份5.37%0.18%370.70425.HK敏实集团12.04%-0.07%84-4.50489.HK东风集团股份6.98%0.04%18287.40881.HK中升控股7.90%-0.13%40-15.43808.HK中国重汽12.25%-0.46%81-15.02338.HK潍柴动力4.42%0.19%8648.91316.HK耐世特2.93%0.04%2416.50175.HK吉利汽车14.20%-1.57%721-93.8资料来

8、源：万得资讯，中金公司研究部图表 6: 2014 年初至今乘用车板块相对大盘表现图表 7: 2014 年初至今商用载客车板块相对大盘表现240%220%200%180%160%140%120%100%80%乘用车指数沪深300260%240%220%200%180%160%140%120%100%80%商用载客车指数沪深300 资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表 8: 2014 年初至今商用载货车板块相对大盘表现图表 9: 2014 年初至今汽车零部件板块相对大盘表现 260%240%220%200%180%160%140%120%100%80%商用载货车

9、指数沪深300380%330%280%230%180%130%80%汽车零部件指数沪深300 资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表 10: 上周国际汽车厂商涨跌幅5.7%4.3%3.7%3.4%3.1%2.8%0.8%0.2%-6.5%戴姆勒大众本田丰田沃尔沃通用日产曼福特-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%资料来源：彭博资讯，中金公司研究部行业新闻工信部：疫情防控期间双积分提交时限可延期（来源：中国经济网）2 月 5 日，工业和信息化部装备工业发展中心发布了关于新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控期间公告、合格证、双积分管理有关工作安排的通知。通知指出，

10、在疫情防控期间，根据不同地区疫情发展情况和企业实际复工生产情况，对企业准入考核、产品准入审查、机动车合格证管理、乘用车企业双积分管理等给予时间延期。 /news/202002/7I70155025C108.shtml蔚来完成总计 1 亿美元可转债融资 计划 2 月 10 日完成（来源：易车网）2 月 6 日，蔚来汽车官方宣布与一家与其无关联关系的亚洲投资基金签订了可转换债券认购协议。根据协议，蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额 7000 万美元的可转换债券。除了这笔购买方的非公开发行之外，公司已于 2020 年 1 月以类似条款向另一家与其无关联关系的亚洲投资基金完成了另一笔非

11、公开发行的可转换债券。上述两笔可转换债券本金总额大约为 1 亿美元。 /news/202002/7I70154979C109.shtml受疫情影响特斯拉中国 2 月交付将延迟（来源：汽车之家）中国制造版特斯拉 Model 3 已于 1 月 7 日进行了首批车主交付，而第一季度将会是集中交付期。而受疫情影响，原计划春节后 2 月份交付的车主将会受到影响。特斯拉公司全球副总裁陶琳表示，目前延迟交付计划还在制定中，具体的延迟措施或将于近日公布。 /news/202002/6I70154554C109.shtml国家统计局：汽车制造业利润下滑 15.9%（来源：汽车之家）国家统计局日前公布了 2019

12、 年全国规模以上工业企业利润相关信息，数据显示，2019年全国规模以上工业企业实现利润总额 61995.5 亿元，比去年下降 3.3%。其中，汽车制造业营业收入 80846.7 亿元，同比上一年下降 1.8%；营业成本 68219.4 亿元，同比减少 1.4%；利润总额 5086.8 亿元，同比下降 15.9%。 /news/202002/5I70154517C108.shtml1 月召回 12.56 万辆 神龙汽车“一马当先”（来源：中国经济网）1 月,国内乘用车市场共发布 9 起公告，涉及 8 个品牌的 125565 辆汽车被召回，同比下降80.52%,环比减少 77.97%，召回数量进入

13、低位。2019 年销量再遭“腰斩”的神龙汽车，2020 年“开年不利”，1 月召回多达 89898 辆汽车，领跑乘用车召回榜，为其后续发展蒙上阴影。德系品牌则延续了上一年频繁召回走势，1 月共有 3 个品牌累计发布 4 起召回公告，频次居前。/news/202002/4I70154232C108.shtml公司讯息图表 11: 覆盖公司上周重要公告汇总时间代码公司具体内容2 月 8 日600066.SH宇通客车产销快报：公司发布 1 月销量快报，当月生产 3,304 辆，同比-40.06%；当月销售 2,895 辆，同比-45.01%，2 月 6 日000550.SZ江铃汽车2 月 5 日60

14、3997.SH继峰股份资料来源：万得资讯，中金公司研究部产销快报：公司发布 1 月产销快报，当月共生产 14,767 辆，同比+11.40%；当月销售 15,050 辆，同比+5.10%.业绩指引：控股子公司格拉默 2019 年营业收入首次突破 20 亿欧元大关，较上年增长超过 1.5 亿欧元，息税前营业利润达近 7,700 万欧元。国际视野宝马欧洲最大工厂将提升电动车部件产能（来源：盖世汽车）宝马将在其位于德国南部 Dingolfing 的工厂提升电动汽车传动系统部件的产能。宝马集团发动机和 E-Drives 生产负责人 Michael Nikolaides 表示：“我们正在大规模扩建 E-

15、Drive 的生产中心：面积将从当前的 8000 平方米增加到未来的 8 万平方米。这是我们为纯电动和其它电动车型生产动力总成部件的地方。 /news/202002/7I70155097C501.shtml产能从美国转移 丰田将提升墨西哥工厂皮卡产量（来源：盖世汽车）丰田汽车 2 月 6 日表示，该公司将在 2021 年之前将其墨西哥新工厂的产量提升到每年 10 万辆。该公司计划将其 Tocoma 中型皮卡的生产工作从美国转移到墨西哥，而墨西哥新厂产能的提升完成该计划重要的一步。丰田表示，该工厂位于瓜纳华托州中部。在达到其最大产能之后，与一座靠近美国边境的较为老旧的工厂一起，使丰田在墨西哥的卡

16、车年产量达到 26.6 万辆。该公司预计这两座工厂所生产的卡车中，95%将出口至美国，去年该公司在美国市场上销售出了将近 24.9 万辆 Tacomas，同比上涨 1.3%。 /news/202002/7I70155071C109.shtml大陆将投资 1.1 亿美元在得州建设新厂 生产 ADAS 产品（来源：盖世汽车）科技公司大陆集团表示，该公司计划今年开始在得克萨斯州的新布朗费尔斯建设一座工厂，将会为高级驾驶辅助系统(ADAS)生产产品。企业宣布，将在未来 3 年中投资 1.1 亿美元建设新厂，新厂面积达 21.5 万平方英尺（约 19974 平方米）。大陆发布的新闻稿件显示，该工厂将生产

17、雷达系统。除了目前 450 个生产和研发工作岗位之外，新厂在该区域创造超过 130 个就业岗位。/news/202002/7I70155002C103.shtml丰田新推“油门抑制”功能 避免因油门或刹车操作失误引发事故（来源：盖世汽车）丰田汽车推出了一个紧急安全系统，该系统将利用大数据，在确定驾驶员是无意踩下油门踏板时，忽略油门操作。从 2020 年夏天开始，丰田将开始在日本市场为新车配备“油门抑制功能”（accelerator suppression function）。 /news/202002/6I70154624C601.shtmlDAF 卡车公司推城市转弯辅助系统 消除盲点保护弱势

18、道路使用者安全（来源：盖世汽车）为了在城镇中配送货物时，提高弱势道路使用者的安全性，欧洲著名商用车制造商 DAF卡车公司（DAF Trucks）在 4x2 FT 和 6x2 FTP 牵引车上推出了“DAF City Turn Assist”（DAF城市转弯辅助），作为牵引车的出厂配置。现在，该盲点监测系统已经开放订购，而且也可作为后市场解决方案提供给消费者。 /news/202002/5I70146393LC601.shtml股票代码公司名称交易货币股价市值（百万美财报货币市盈率市净率图表 12：可比公司估值表元）2019A/E2020E2019A/E2020E600104.SH上汽集团*CN

19、Y21.2535,453CNY1.0601238.SH广汽集团*CNY9.9813,602CNY13.8601633.SH长城汽车*CNY7.728,832CNY15.9000625.SZ长安汽车*CNY9.025,540CNYN.A.9.61.00.9600418.SH江淮汽车*CNY4.481,211CNY37.6000550.SZ江铃汽车*CNY12.091,140CNY40.023.71.01.0002594.SZ比亚迪*CNY57.9020,364CNY89.6600066.SH宇通客车

20、*CNY14.104,458CNY15.5000338.SZ潍柴动力*CNY13.3415,065CNY10.8000951.SZ中国重汽*CNY17.501,677CNY1.5600741.SH华域汽车*CNY25.3911,431CNY12.0600660.SH福耀玻璃*CNY23.838,366CNY19.416.02.82.6601799.SH星宇股份*CNY93.453,685CNY33.9600699.SH均胜电子*CNY26.924,756CNY35.06016

21、89.SH拓普集团*CNY25.103,781CNY51.6603997.SH继峰股份*CNY7.091,036CNY2.2002050.SZ三花智控*CNY21.208,373CNY41.3002048.SZ宁波华翔*CNY21.121,889CNY14.9002126.SZ银轮股份*CNY11.091,254CNY2.1300258.SZ精锻科技*CNY11.70677CNY26.0600297.SH广汇汽车*CNY3.263,799CNY0.600

22、0581.SZ威孚高科*CNY17.482,367CNY1.000175.HK吉利汽车*HKD13.5016,004CNY12.402238.HK广汽集团*HKD8.5913,605CNY0.902333.HK长城汽车*HKD5.488,835CNY0.701211.HK比亚迪股份*HKD45.6020,369CNY63.861.02.01.801114.HK华晨中国*HKD7.194,672CNY5.002338.HK潍柴动力*HKD14.6015,069CNY1.903808

23、.HK中国重汽*HKD14.405,121CNY1.100425.HK敏实集团*HKD25.403,763CNY14.211.01.91.603606.HK福耀玻璃*HKD23.808,368CNY17.501316.HK耐世特*HKD6.702,164USD1.000881.HK中升控股*HKD28.958,471CNY13.611.02.72.203669.HK永达汽车*HKD8.321,974CNY1.2200625.SZ长安 B*HKD4.445,541CNYN.A.200581.SZ苏威孚 B

24、*HKD12.572,368CNY0.6NIO.US蔚来*USD3.814,011CNYN.A.N.A.4.45.9资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据，预测数据采用财年加权平均；其余使用市场一致预期收盘价信息更新于北京时间 2020 年 2 月 9 日法律声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见

25、等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收

26、益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分

27、析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资

28、的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡证券期货法定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之财务顾问法第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合2000 年金融服务和市场法 2005年（金融推介）令第 19（5）条、38 条、47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提