电子行业：中美贸易战对电子行业影 响分析

1、 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明目 录 HYPERLINK l _TOC_250008 电子行业出口依赖程度分析3 HYPERLINK l _TOC_250007 大市值公司海外收入占比较大，光电行业对美出口占比较大3 HYPERLINK l _TOC_250006 半导体：集成电路出口占比较高，半导体材料内部消化为主4 HYPERLINK l _TOC_250005 电子制造：参与全球分工，海外占比普遍较高5光学光电子：显示器件出口持续高于行业整体，光学元件海外占比快速提升6 HYPERLINK l _TOC_250004 电子元件：PCB 海外收入占比较高，被动元器件

2、主要面向国内市场7 HYPERLINK l _TOC_250003 集成电路对美具有较强依赖，贸易战带来双方损失8 HYPERLINK l _TOC_250002 集成电路逆差巨大，技术具有较大差距8 HYPERLINK l _TOC_250001 中国为美国芯片厂商最主要市场，贸易战损害双方利益10 HYPERLINK l _TOC_250000 贸易战对电子行业影响10 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明电子行业出口依赖程度分析大市值公司海外收入占比较大，光电行业对美出口占比较大200 亿市值以上公司，海外收入占比相对更高。电子行业 2016 至 2018 年海外收入占总

3、体收入比例分别为 40.12%、40.76%、41.43%，即使在 2018 年中美两国互加关税的不利情况下，仍然实现占比的提升。我们选用 2019 年 5 月 16 日电子行业市值进行比较，可以看到市值较大的公司海外收入占比相对较高，其中 200 亿至 250 亿市值公司 2016 至 2018 年海外收入占比分别为 33.73%、38.06%、43.40%，每年实现5%左右的占比提升；250 亿至300 亿市值公司2016 至2018 年占比分别为69.91%、 66.31%、57.19%，300 亿以上市值公司 2016 至 2018 年占比分别为 40.20%、42.00%、43.68

4、% 均高于电子行业整体的海外收入占比。大市值公司海外占比较高（高于40%），说明该类市值公司抓住电子行业全球分工产业机遇，充分参与全球竞争，已经在细分领域体现较强竞争力，这些公司基于已有产能及与客户长期合作基础，相对于中小型公司更具抵御“贸易战”的能力。图 1：不同市值公司海外业务占总体收入比例数据来源： ，Wind（数据排除数据波动较大的海航科技及数据不全的工业富联）光电行业出口美国/美洲地区占比较高。仅参考年报披露区域销售数据，行业角度，LED 及液晶显示行业对美出口相对占比较高，其中英飞特、伊戈尔、艾比森、阳光照明、利亚德 2018 年收入占比均超过 20%。个股角度，鹏鼎控股、国光电器

5、对美出口占比超过 45%，鹏鼎控股达到 70.30%，其客户包括苹果公司、Google、Facebook、 Amazon、微软、戴尔、惠普等多家美国公司。 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明图 2：美国/美洲业务占比较高公司列表数据来源： ，Wind半导体：集成电路出口占比较高，半导体材料内部消化为主集成电路出口占比较高，半导体材料内销为主。半导体行业整体 2016 至 2018 年海外收入占比为 54.64%、60.14%、55.59%，其中集成电路出口占比高于行业，分别为 58.32%、64.19%、59.99%，主要在细分应用领域芯片及封测领域为海外客户服务，海外占比较

6、高的公司包括纳思达、兆易创新、通富微电、博通集成、长电科技等，其中兆易创新在 NOR Flash 市场，全球销售额排名为第五位，市场占有率为10.5%，在串行 NOR Flash 产品市场，公司全球销售额排名为第三位。另一方面， 半导体设备及材料领域，海外收入占比远低于半导体行业整体，2016 至 2018 年仅为 9.75%、9.96%、7.07%。图 3：半导体行业细分领域海外收入占比数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明图 4：半导体行业海外收入占比超过 50%的公司列表数据来源： ，Wind电子制造：参与全球分工，海外占比普遍较高电子制造参与全球分

7、工，海外占比普遍较高。电子制造行业充分参与全球消费电子分工，该行业走出多家经历过全球性竞争的优秀公司。整体 2016 至 2018 年海外收入占比为 44.62%、44.64%、47.83%，其中电子零部件制造海外收入占比为 43.93%、43.45%、49.65%，18 年海外收入占比提升，主要基于立讯精密、东山精密、领益制造、英唐智控海外业务高速拓展所致；电子系统组装海外收入占比为 46.04%、47.17%、43.69%。图 5：电子制造行业细分领域海外收入占比数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明图 6：电子制造行业海外收入占比超过 50%的公司列

8、表数据来源： ，Wind光学光电子：显示器件出口持续高于行业整体，光学元件海外占比快速提升显示器件海外占比持续高于行业整体，光学元件海外占比快速提升。光学光电子行业 2016 年至 2018 年海外收入占比 39.72%、40.17%、39.88%，其中显示器件行业占比为 42.91%、44.32%、40.81%，持续高于行业整体水平，2018 年占比下降主要基于深天马、长信科技海外占比下降所致。光学元件 2016 至 2018 年海外收入占比为 28.57%、25.44%、36.93%，海外收入提升迅速，主要基于欧菲光海外业务快速拓展所致。图 7：光学光电子行业细分领域海外收入占比数据来源：

9、 ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明图 8：光学光电子行业海外收入占比超过 50%的公司列表数据来源： ，Wind电子元件：PCB 海外收入占比较高，被动元器件主要面向国内市场PCB 海外收入占比较高，被动元器件主要面向国内市场。电子元件行业 2016 年至2018 年海外收入占比 32.29%、30.29%、29.72%，其中 PCB 行业占比为 49.60%、49.58%、50.02%，持续高于行业整体水平，PCB 产能向国内转移大势所趋，18 年海外收入占比提升，主要基于行业龙头鹏鼎控股海外收入占比提升所致。被动元件2016 至 2018 年海外收入占比为

10、15.00%、10.05%、9.72%，排除贸易占比较高的厦门信达影响，被动元件海外业务占比维持在 19%左右，主要仍面向国内市场。图 9：电子元件行业细分领域海外收入占比数据来源： ，Wind图 20：电子元件行业海外收入占比超过 50%的公司列表数据来源： ，Wind集成电路对美具有较强依赖，贸易战带来双方损失集成电路逆差巨大，技术具有较大差距集成电路 2018 年逆差超过 2200 亿美金，技术仍然具有较大差距。对比电子领域贸易额较大细分行业，集成电路及电容器存在较大逆差且逆差金额呈现扩大趋势，其中集成电路逆差 2018 年超过 2200 亿美金，且从单价来看，呈现进口集成电路器件技术含

11、量高，出口器件技术含量及价格低的特点。而美国作为全球最大半导体产品技术输出国，因此我国集成电路贸易逆差绝大部分来自于美国。图 31：集成电路进出口金额 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明数据来源： ，海关总署 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明图 42：集成电路进出口单价数据来源： ，海关总署图 13：自动数据处理设备及部件进出口金额图 14：二极管及类似半导体器件进出口金额数据来源： 数据来源： 图 15：印刷电路进出口金额图 16：液晶显示板进出口金额数据来源： 数据来源： 图 17：存储部件进出口金额图 18：电容器进出口金额数据来源： 数据来源： 中

12、国为美国芯片厂商最主要市场，贸易战损害双方利益中国是美国芯片厂商最主要市场，贸易战损害双方利益。参考美国主要半导体公司2016 至2018 年中国收入占比平均为34.93%、36.57%、36.98%，其中高通达到57.01%、65.40%、66.64%，对华全面禁售会对相关公司带来巨大损失，因此预计贸易战依旧存在反复拉锯特点。而国内行业领先企业，在“中兴事件”后，有一定的核心零部件储备，为公司发展争取到一定战略缓冲期。表 1：美国主要半导体公司中国收入占比公司201620172018英特尔23.54%23.58%26.57%高通57.01%65.40%66.64%美光42.75%51.12%57.11%西部数据18.57%22.37%21.28%博通54.26%53.64%49.43%德州仪器44.88%44.11%44.35%Skyworks29.53%27.90%25.41%ADI16.83%16.50%19.51%美信38.15%36.74%35.70%Micro Chip30%32%30%美满电子53%50%42%英伟达18.89%19.52%23.91%AMD26.70%32.59%38.86%平均值34.93%36.57%36.98%数据来源： ，wind贸易战对电子行业影响 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明电子元件行业受贸易战影响