6月进出口数据点评：出口转负仍具下行压力进口跌幅仍在负值经济增速净出口贡献减弱

1、 第 页 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明目录 HYPERLINK l _TOC_250005 出口方面：同比增速转负，玩具出口一枝独秀3 HYPERLINK l _TOC_250004 从出口国家角度3 HYPERLINK l _TOC_250003 从出口商品角度5 HYPERLINK l _TOC_250002 进口方面：对美进口同比三连跌，欧俄进口开年双高峰7 HYPERLINK l _TOC_250001 从进口国家角度7 HYPERLINK l _TOC_250000 从进口商品角度8进出口数据展望：出口下行压力仍大，进口负值跌幅收窄10 HYPERLINK /

2、 请务必阅读正文后的声明及说明事件：海关总署公布 6 月进出口数据2019 年 7 月 12 日，海关总署公布 2019 年 6 月中国进出口数据。按美元计，我国 6 月进口同比-7.30，前值-8.50 ；6 月出口同比-1.30，前值 1.10；6 月贸易帐 509.80 亿，前值 417.30 亿。按人民币计，中国 6 月进口同比-0.40，前值-2.50 ；6 月出口同比 6.10， 前值 7.70；6 月贸易账 3451.80 亿，前值 2796 亿，贸易差额大幅增长。对此，我们点评如下：出口方面：同比增速转负，玩具出口一枝独秀6 月以美元口径计量的出口增速收于-1.30，较前值大幅

3、下降，由正转负，符合市场预期。我们预计出口增速下降的原因，一是中美贸易战发酵，关税壁垒落地， 抢出口热潮退却，直接导致中国出口增速同比转负，低于去年同期水平。其二是欧洲需求疲软，对南非出口同比大幅下滑。从出口国家角度6 月中国的主要出口国中美国、欧盟、东盟依旧维持前三的排序，三个经济体的占比总和为 49.23，较上月的 48.14有所增长。但从增速上来看，6 月中国对各大经济体出口同比增速呈涨跌互现趋势。对发达经济体出口的情况：中国对美国出口同比增速在负增长区间内继续下降，从-4.16 跌到了-7.75 ，对于欧盟的出口同比增速依然维持着下行趋势，大幅下跌，6 月同比数据已经转负跌至-3.02

4、。对发展中国家来说：对东盟的出口增速持续增长，由 5 月的 3.54大幅增长至12.92 ；对金砖四国（印度、俄罗斯、巴西、南非）增速分别收于-5.54 、-5.46 、-17.14 以及-12.03 ，对金砖四国的同比增速数据中，全线为负。金砖四国出口国同比数据中俄罗斯与巴西在负值区间有所回升，其中对俄罗斯出口 6 月同比收于-5.46 ，大幅高于前值-13.79 ，对巴西出口同比由 5 月的-27.09会升至-17.14 。对印度出口同比数据小幅下跌，由前值-4.52 下跌至-5.54。对南非出口同比大幅下跌，跌幅达到 16.17，为本月同比跌幅之最，造成这一现象的原因主要是去年同期对南非

5、出口金额大幅增长，而今年 6 月对南非出口金额较 5 月大幅下滑 1.6 亿美元。图 1：进出口当月同比（美元口径）图 2：进出口当月同比（人民币口径）数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind图 3：进口金额与贸易差额（亿美元）图 4：美日欧及全球制造业 PMI数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind分国别具体来看，发达国家 PMI 普遍下行：整体来看摩根大通全球综合 PMI 指数维持51.20 不变，但是三大经济体PMI 数值全线下滑：美国PMI 水平由 5 月的52.10 下落至 6 月的 51.70。欧洲 PMI 水平由 5 月 47.70 持续下行至 6 月的 47.60。日本

6、 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明制造业 PMI 由 5 月的 49.80 下落至 6 月的 49.30。从出口国角度具体看：发达国家占比顺序维持 5 月状态，6 月份中国主要的出口国占比中美国维持第一并且有所上涨，占比达 18.46（高于 5 月 17.62），第二位的欧盟占比收于 16.75（高于 5月的 16.69），日本占比由 5 月的 5.58上涨至 6 月的 5.70。增速表现较 5 月而言不太理想，发达国家范围内，除日本同比增速有所上升外，美欧同比增速均大幅下行。表 1: 对主要经济体出口数据（美元口径，单月值）经济体2019 年月 6 出口金额（亿美元）20

7、19年 6 月（）2019年 5 月（）2019 年4 月（）2019 年3 月（）2019 年2 月（）2019 年1 月（）2018 年12 月（）2018 年11 月（）2018 年10 月（）2018 年9 月（）美国392.833-7.75-4.16-13.093.70-39.69-2.77-3.549.7913.1614.04欧盟356.557-3.026.086.4823.74-22.9514.49-0.336.0214.6117.40东盟298.35112.923.540.7124.75-34.6411.504.345.0813.7214.14日本121.3062.370.47

8、-16.339.61-24.595.64-1.034.777.9114.30韩国95.792.961.80-7.636.71-21.0114.0313.17-3.597.682.74印度66.358-5.54-4.52-9.077.97-27.0810.27-1.930.0624.2320.03俄罗斯39.867-5.46-13.792.6026.28-28.9911.1912.192.8916.056.65巴西27.155-17.14-27.0910.9514.42-26.6311.23-4.58-8.7222.763.59南非12.646-12.034.14-0.9420.83-34.98

9、13.78-11.20-2.778.6711.44数据来源： ，Wind表 2: 主要出口国家的出口金额占比(美元口径，单月值)经济体2019/6/12019/5/12019/4/12019/3/12019/2/12019/1/12018/12/12018/11/12018/10/12018/9/1美国18.4617.6216.2116.0216.7619.0918.2120.3219.6620.60欧盟16.7516.6917.4516.6519.2216.5217.0115.8016.1216.52东盟14.0213.8314.3415.4112.7812.11 13.3113.3912.

10、7612.09日本5.705.585.316.426.945.795.796.155.815.97 韩国4.504.694.834.785.034.024.814.244.144.02印度3.12 3.112.763.023.293.052.902.732.913.05俄罗斯1.871.77 1.921.802.042.022.061.83 1.881.78巴西1.281.401.361.241.421.321.291.111.351.22南非0.59 0.670.730.620.660.600.600.570.690.67数据来源： ，Wind从出口商品角度6 月主要出口产品增速呈现整体下跌

11、态势，受中美贸易战等不确定性因素影响，6 月出口商品同比增速普遍下行。主要出口商品上，受 5 月 10 日美方落地的 2000 亿加征关税清单影响，6 月纺织纱线、织物及制品，鞋类，箱包及类似容器等劳动密集型产业受到较大影响。加征清单中，纺织品及其同类占据 28 页，占比高达13.7 ， 本月纺织纱线、织物及制品同比下滑 6.95 ，鞋类同比下滑 8.0 。箱包及类似容器同比增速由正转负，跌幅高达 10.43 ，机电产品同比增速在下滑产品中情 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明况比较理想，下滑 2.05 ，主要出口商行品中，玩具一枝独秀，在六月的同比增速 HYPERLINK

12、/ 请务必阅读正文后的声明及说明普遍下滑的情况下保持了较高的增速，6 月玩具同比增速收于 23.87，高于 5 月的16.18 ，涨幅为 7.69。从产品性质占比来看，6 月机电产品以及高技术产品的数据对出口金额仍然维持着相当大的影响力，二者占比将近 85.33。劳动密集型产品在此次的中美贸易摩擦中也受到一定程度影响，但占比相对较小。值得一提的是玩具由于在同比增速下滑的大潮中一枝独秀维持增长，本月玩具出口占比达到了开年新高，预计原因为为中国低成本玩具不可替代性较强，贸易战对其影响相对较小。表 3：出口商品数据增速（美元口径，单月值）商品类别2019 年 6月出口金额（亿美元）6 月同比增速（）

13、5 月同比增速（）4 月同比增速（）3 月同比增速（）2 月同比增速（）1 月同比增速（）12 月同比增速（）11 月同比增速（）10 月同比增速（）9 月同比增速（）机电产品1,221.15-1.550.50-3.6810.62-19.026.72-6.843.0215.2914.08高新技术产品595.054-2.060.48-5.891.8-11.712.54-10.292.7719.5215.89服装及衣着附件143.373-2.96-0.11-11.3320.51-37.714.03-4.48-2.938.128.31纺织纱线、织物及制品103.09-3.403.55-6.7436.

14、45-33.1714.29-2.743.256.0918.2鞋类43.55-2.405.604.223.41-39.066.84-5.07-0.116.924.22家具及其零件45.51-4.693.342.8629.34-31.7812.092.4217.713.7310.49塑料制品40.672.6512.448.1740.13-27.7220.42.8918.5520.3918.59箱包及类似容器25.34-7.842.591.6121.51-36.8312.88-0.895.8513.274.67玩具26.2423.8716.1817.4764.32-17.6530.093.115.4

15、831.61-2.31数据来源： ，Wind表 4：主要出口商品占比数据（美元口径，单月值）商品类别2019/6/12019/5/12019/4/12019/3/12019/2/12019/1/12018/12/12018/11/12018/10/12018/9/1机电产品57.3757.7558.2059.5260.3657.14 58.7459.75 60.3259.29高新技术产品27.9627.34 28.4130.6031.6827.205.9831.7333.15 31.39服装及衣着附件6.74 5.705.004.365.266.275.985.606.227.06纺织纱线、织

16、物及制品4.845.445.064.794.415.254.474.544.484.68鞋类2.051.901.821.461.712.371.981.601.641.80家具及其零件2.142.312.332.091.992.542.352.442.061.91 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明塑料制品1.912.041.981.781.641.991.901.891.681.72箱包及类似容器1.191.241.180.840.921.201.16 1.091.051.02玩具1.230.97 1.050.960.911.050.94 1.041.41 1.31数据来源

17、： ，Wind进口方面：对美进口同比三连跌，欧俄进口开年双高峰进口同比增速小幅回升，对美进口出现三连跌，贸易战影响依旧明显。进口下行持稳主要还是 6 月单月经济数据尚好，但与 PMI 数据中进口数据不匹配。6 月以美元计算进口增速由 5 月的-8.50小幅回升至-7.30 。进口增速总体有小幅回升但是维持负值的原因预计有二：第一、欧俄同比双高峰，强力拉动进口同比。欧洲 6月进口同比收于 8.55，远高于前值 1.85，为 19 年开年高峰；与此类似的是对俄罗斯进口同比收于 26.09，较前值 6.77大幅增长，同为 19 年开年新高峰。这两大进口国的同比增长一定程度上拉动了整体的进口同比数据。

18、第二、内需偏弱，经济环境疲软。内需数据方面，6 月我国 PMI 数据维持 49.4 不变，其中 PMI 进口分项数据持续下跌至 46.80（前值 47.1），反映了我国内需偏弱的局势；从进口国家角度占比方面没有大的变动，中国对欧盟的进口依旧是最多的，但是东盟占比有所增长，开始接近欧盟。而从增速上来看，中国对主要经济体的进口同比增速普遍下跌，对美国进口同比是-31.44 ，出现三连跌，贸易战影响甚为明晰。中国对俄罗斯进口的同比增速涨幅最高，高达 19.32，对印度进口同比收于-21.90 ，创造了本月最大跌幅，为近年来谷值。主要是受到去年同期高基数以及今年 6 月进口下滑的影响。对主要经济体进口

19、占比中，俄罗斯及东盟保持稳步增长态势，其中俄罗斯进口金额的占比 6 月为 3.26，较前值 3.11上涨 0.15 个百分点。较年初上涨 0.52个百分点。东盟 6 月占比收于 13.36，较前值上涨 0.10 个百分点，较年初上涨 0.90 个百分点。这些都侧面印证了中美贸易摩擦导致的不确定性促使中国进口结构转型。表 5：对主要经济体进口增速（美元口径，单月值）经济体6 月进口金额（亿美元）2019年 6 月（）2019 年5 月（）2019 年4 月（）2019 年3 月（）2019 年2 月（）2019 年1 月（）2018 年12 月（）2018 年11 月（）2018 年10 月（）

20、美国93.59-31.44-26.78-25.73-25.8-26.15-41.08-35.78-25.04-1.76欧洲222.878.551.854.41-4.932.538.51-2.695.8812.3日本140.03-5.02-15.951.41-14.060.2-1.14-11.4-1.311.37南非17.29-26.47-18.0628.75-21.8441.56-14.78-10.02-11.7215.3东盟216.250.353.3510.360.38-9.9-7.34-15.2-5.0319.34俄罗斯52.7926.096.7715.591.354.9811.8528.

21、6248.0991.01韩国131.52-21.90-18.19-2.37-13-27-11.48-17.9916.8719.53巴西52.36-22.09-17.8120.417.6222.5950.1541.894.4340.84印度12.31-25.49-7.106.6-12.85-3.228.34.2131.616.73数据来源： ，Wind表 6：对主要经济体进口金额占比数据（美元口径，单月值）经济体2019-062019-052019-042019-032019-022019-012018-122018-112018-10美国5.786.265.766.826.065.186.34

22、5.84 5.97欧盟13.77 14.1413.2313.2512.9114.50 13.6913.35 11.80日本8.657.658.658.48 8.467.718.558.378.32南非1.071.261.601.161.491.171.201.131.25东盟13.3613.2612.9013.0412.0612.4612.5612.5913.45俄罗斯3.263.11 2.892.733.122.743.193.153.25 韩国8.138.57 8.818.907.508.338.608.989.79巴西3.233.853.753.134.233.903.904.17 4.

23、15 印度0.760.880.960.890.921.00 1.050.890.89 数据来源： ，Wind图 5：工业增加值（）图 6：制造业 PMI（）数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind从进口商品角度6 月除了未锻造的铜及铜材（-34.40，前值-28.33 ）以及煤及褐煤（-1.47 ， 前值 0.54）同比增速有所下滑外，其余主要进口商品同比增速全线上涨。铁矿砂及精矿同比收于 34.55，较 5 月的 24大幅上涨。主要进口商品中，汽车和汽车底盘 6 月同比收于 127.29 ，较前值 4.36 巨量增长。主要是因为去年同期基数低所致。18 年 5 月 22 日，国务院关税税

24、则委员会正式发布“关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告”，决定自 7 月 1 日起大幅降低汽车及零部件关税，这直接导致 18 年 6 月汽车和汽车底盘进口金额创历史最 HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明低 19.7 亿元，7 月骤增至 73.8 亿元。产品单价方面，6 月 RJ/CRB 商品价格指数均值收于 176.59，较 5 月 175.32 有所上涨，预计与 6 月以来的食品价格上涨。6 月份 CRB 食品价格为 352.85，较 5 月数值 343.99 有大幅上涨。从单价来看，6 月产品单价有所上涨，也是进口增速有所回升的诱因之一。图 7：大宗商品价格指数图 8：

25、RJ/CRB 商品价格指数数据来源： ，Wind数据来源： ，Wind表 7：进口商品单月增速（美元口径，单月值）商品类别6 月进口金额（亿美元）2019 年6月（）2019 年5月（）2019 年4月（）2019 年3月（）2019 年2月（）2019 年1月（）2018 年12 月（）2018 年11 月（）2018 年10 月（）原油210.7148.245.5515.081.489.14-0.4842.7157.5889.04农产品128.146-6.03-7.0516.12-0.072.1616.55-7.61-8.4119.3铁矿砂及精矿77.64634.5524.0023.081

26、7.523.91-2.0620.223.3211.64汽车和汽车底盘46.632127.294.3610.04-23.04-17.66-5.97-29.85-11.67-16.05初级形状的塑料46.357-11.89-12.808.38-12.387.72-4.43-6.51-0.5621.78未锻造的铜及铜材24.8-34.40-28.33-13.74-19.68-22.91-5.05-14.25-11.3419.99煤及褐煤20.339-1.470.548.17-20.79-33.2620.46-63.95-12.2915.39钢材11.297-19.53-22.52-12.73-21.86-21.88-5.88-18.08-3.7519.06数据来源： ，Wind HYPERLINK / 请务必阅读正文后的声明及说明表 8：主要进口商品占比数据（美元口径，单月值）商品类别2019/6/12019/5/12019/4/12019/3/120