投资项目评估（第四版）第14章项目不确定性分析和风险分析评估

1、第 十四 章第一节 不确定性分析评估的作用和内容一、不确定性分析和风险分析的评估项目不确定性评估，是对可行性研究报告中不确定性分析的结果进行评估，判别不确定性因素对项目经济效益产生的影响。预测项目抗风险能力的大小，分析评估项目投资在财务上和经济上的可靠性第一节 不确定性分析评估的作用和内容二、不确定性分析的作用进行不确定性分析的目的，是要尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益评估的影响，避免项目建成投产后不能获得预期的利润或造成亏损的现象，提高项目投资决策的科学性和可靠性三、不确定性分析的内容和方法第二节 盈亏平衡分析评估一、盈亏平衡分析的作用与内容二、线性盈亏平衡分析的计算和应用线性盈亏分析是

2、指项目投产后正常年份的产量、成本、盈利三者之间的关系均呈线性的函数关系，说明项目的收益和成本都随着产品产量的增减按正比呈直线增减的关系。这种线性盈亏平衡点可采用盈亏平衡图（亦称量本利图，如图141所示）求取，也可采用公式计算盈亏平衡点。盈亏平衡分析用于财务评估第二节 盈亏平衡分析评估图141盈亏平衡图第二节 盈亏平衡分析评估（一）图解法在以表示收入与支出为纵轴、以表示产品产量或销售量为横轴的坐标（如图141所示）上，按照正常年份的产量画出固定成本线（y=f)和可变成本线（y=vx)；再按公式y1=f+vx画出总成本线；然后按正常年份的生产量、销售量和产品单价画出销售收入-销售税金及附加线（y2

3、=px-tx)，这两条直线的交点即为盈亏平衡点（BEP）第二节 盈亏平衡分析评估第二节 盈亏平衡分析评估第二节 盈亏平衡分析评估第二节 盈亏平衡分析评估（三）线性盈亏平衡分析的应用（四）线性盈亏平衡分析的局限性采用线性盈亏平衡分析法有助于检验变量因素（如价格、固定成本与可变成本）的变化对项目收支平衡的影响。但由于盈亏平衡点的计算，要求项目在整个生产期内的产品组合是单一或相似的，符合产品组合规定，同时要求在正常生产年份内生产成本与销售价格不变，收入是销售量的线性函数，而且生产量要等于销售量等，但实际上这些约束条件不可能同时全部满足，这样就给盈亏平衡分析带来了某些不确定性，因此，这种分析方法只能作

4、为对项目评估检验的辅助手段第二节 盈亏平衡分析评估三、盈亏平衡分析的评估对盈亏平衡分析的评估，主要是通过对项目投产运行后正常生产年份年的盈亏平衡点（BEP）的测算，衡量项目适应生产或销售情况变化的能力，考察项目的风险承受能力；盈亏平衡点的指标可按产量、销售收入、生产能力利用率和保本价格等形式分别列出；重点评估盈亏平衡分析的计算内容、方法和结果是否正确和切合实际第三节 敏感性分析评估一、敏感性分析的任务和目的二、单因素敏感性分析的步骤和方法1.确定敏感性分析研究的对象2.选择对比的不确定因素3.计算敏感度系数（变化率）和分析敏感因素，计算各变量因素对经济效果指标的影响程度4.绘制敏感性分析图，求

5、出变量因素变化极限值的临界点5.项目风险估计6 .综合分析决定项目方案的取舍第三节 敏感性分析评估图142敏感性分析图第三节 敏感性分析评估三、敏感性分析评估1.财务敏感性分析评估主要对产品销售价、产品成本、建设投资、产品产量、建设工期和外汇汇率等因素的变化趋势进行预测分析2.经济敏感性分析评估主要对产品的影子价格、经营成本、建设投资和产品产量等因素的变化趋势进行预测分析3.项目敏感性分析要判明多种变量因素的敏感程度，并对各种因素的敏感度进行综合评估分析四、单因素敏感性分析案例第三节 敏感性分析评估图143敏感性分析曲线图第三节 敏感性分析评估五、敏感性分析的局限性敏感性分析只能指出项目评估指

6、标对各种不确定因素的敏感程度，从中找到关键的敏感因素，以及促使项目可行所能允许的不确定因素变化的极限值（临界点），据此预测项目可能承担投资风险的程度。但是，敏感性分析不能表明这些不确定因素变化发生的可能性（概率）的大小，所以此法仍属于定性分析范畴，而要对不确定因素进行深入的定量分析，则应采用概率分析和风险分析的方法第四节 概率分析评估概率分析是使用概率来研究预测不确定因素和风险因素对项目经济评估指标影响的一种定量分析方法。一般对大型的重要骨干项目，在经济评估时，可根据项目特点和实际需要，在有条件时进行概率分析概率分析的目的在于确定影响项目经济效益的关键变量及其可能的变动范围，并确定关键变量在此

7、范围内的概率；然后进行概率期望值计算，得出定量分析的结果第四节 概率分析评估一、概率分析的目的和评估二、概率分析的方法（一）期望值分析法（二）决策树分析方法（三）净现值的期望值和净现值大于或等于零的累计概率的计算第四节 概率分析评估图144决策树图第四节 概率分析评估图146净现值期望值计算图第四节 概率分析评估图147净现值累计概率图第四节 概率分析评估图148市场风险因素树形层次结构第五节 风险分析评估一、风险分析评估的内容和步骤（一）风险分析评估的内容（二）风险评估分析的步骤1.风险识别2.风险估计3.风险评估4.风险规避的对策和应对措施5.对项目风险进行归纳，提出风险分析评估结论第五节

8、 风险分析评估二、风险因素的识别（一）风险因素识别的原则1.识别投资项目风险的基本特征2.投资项目风险具有行业和项目的特殊性3.投资项目风险具有阶段性4.投资项目风险具有相对性（二）投资项目风险因素识别的方法（三）投资项目常见的风险因素第五节 风险分析评估三、风险评估（一）风险等级划分1.一般风险2.较大风险3.严重风险4.灾难性风险（二）风险评估方法1.简单估计法（1）专家评估法（2）风险因素取值评定法2.概率分析3.项目整体风险估计方法第五节 风险分析评估四、风险防范对策（一）风险对策研究的作用（二）风险防范对策与应对措施原则（三）风险防范对策的方式1.风险回避2.风险控制3.风险转移4.风险自担第五节 风险分析评估五、风险评估结论在风险因素识别的基础上，经过综合风险分析评估，采用有针对性的风险防范对策研究，应将项目的主要风险进行归纳和综述，说明其起因（主要来源）、风险程度和可能造成的后果，这样才能全面、清晰地展现出项目主要风险的全貌，并将风险对策研究结果进行综合汇总，同时编制出风险与对策汇总表，其格式如表149所示复习思考题1.不确定性分析包括哪些内容？可采用哪些方法？如何进行评估？2.盈亏平衡分析可采用哪些方法？需要计算的指标是什么？如何计算与分析应用和评估？3.什么是敏感性分析？它的任