徐工财务分析报告

1、目录企业概况企业资金、资产结构趋势分析企业获利情况趋势分析企业偿债能力分析企业资产营运能力分析企业盈利能力分析企业经济效益综合评价分析结论及建议一、企业概况徐工集团成立于1989年3月，成立24年来始终保持中国工程机械行业排头兵地位，位居世界工程机械行业第5位，中国500强企业第122位，中国制造业百强第49位，中国机械工业百强第4位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和阻碍力的大型企业集团。徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，进展到2012年突破1000亿元，保持行业首位。徐工集团注重技术创新，建立了以国家级技术中心和江苏徐州工程机械研究院为核心的研发体系，徐

2、工技术中心在国家企业技术中心评价中持续名列行业首位。依托徐工研究院、徐工南京研究院和在建的徐工上海研究院、徐工欧洲研究院，徐工诞生了一批代表中国乃至全球先进水平的产品：两千吨级全地面起重机，四千吨级履带式起重机，12吨级中国最大的大型装载机，百米级亚洲最高的高空消防车，第四代智能路面施工设备等，在全球工程机械行业产生了颠覆式阻碍，打破了国外企业的全球垄断。徐工拥有有效授权专利920项，其中授权发明专利27项，100多项产品为国产首台套产品。“全地面起重机关键技术开发与产业化”和ET110型步履式挖掘机分不荣获2011年度、2010年度国家科学技术进步二等奖（行业一等奖空缺）。徐工被国家发改委、

3、科技部等五部委联合授予“国家技术中心成就奖”，被授予国家首批、江苏省首个国家技术创新示范企业。徐工建立了覆盖全国的营销网络，在全球建立了280多个徐工海外代理商为用户提供全方位营销服务，徐工产品已出口到世界158个国家和地区，2012年实现出口突破13.6亿美元，连续24年保持行业出口额首位。徐工9类主机、3类关键基础零部件市场占有率居国内第1位；5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位；汽车起重机、大吨位压路机销量全球第1位。徐工集团秉承“担大任、行大道、成大器”的核心价值观和“严格、踏实、上进、创新”的企业精神。先后获得中国工业领域的最高奖“中国工业大奖表彰奖”和“全国五一劳动奖状”

4、等荣誉，公司党委被中共中央组织部评为“全国先进基层党组织”。2011年荣获“装备中国功勋企业”称号，公司董事长、党委书记王民荣获“装备中国功勋企业家”称号。徐工集团已为抗震救灾、建设徐工希望小学等各类社会公益事业捐款6200余万元，捐衣物16万余件，被国家民政部授予“中华慈善奖”，被中共中央、国务院、中央军委授予“全国抗震救灾英雄集体”。徐工集团的企业愿景是成为一个极具国际竞争力、让国人为之骄傲的世界顶级企业。徐工集团的战略目标是，到2015年营业收入突破3000亿元，跻身世界工程机械行业前3强，进入世界500强企业。二、企业资金结构、资产结构趋势分析1、筹资政策分析：年份流淌资产流淌负债差异

5、2009年度11,196,969,201.9110,567,764,625.61+629,204,576.2999992010年度20,567,836,898.3712,554,707,586.53+8,013,129,311.84 2011年度27,887,678,996.7716,321,948,956.85+11,565,730,039.922012年度35,974,870,774.2221,136,997,669.91+14,837,873,104.31结论：徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称徐工机械）2008-2012年度融资政策趋于保守型。2、资金结构分析： 年份流淌负债率长期

6、负债率资产自有率2009年度70%0. 64%29.2%2010年度51%0.77%48.6%2011年度47%9.32%43.7%2012年度47%14.8%38.6%流淌负债率流淌负债总额/总负债,流淌负债率是指流淌负债占总负债总额的比例。这一指标反映一个公司依靠短期债权人的程度。该比率越高，讲明公司对短期资金的依靠性越强.徐工集团的流淌负债率2009年度处于同行业的前列，在2010年至2012年徐工集团的流淌负债率呈逐年下降趋势，讲明徐工集团对资金的依靠程度有所改善。长期负债率是反应企业长期偿债能力的指标之一。通常是用企业的非流淌负债与资产总额的比率进行计算。长期负债率=非流淌负债/资产

7、总额100% ，该指标反映了企业在清算时可用于偿还非流淌负债的资产保证，该指标越低，企业的长期偿债能力越强，债权人的安全性也就越高。徐工集团的长期负债率呈现逐年上升趋势，表明徐工集团的偿债能力有所下降。资产自有率等于公司股东权益除以资产总值，该比值越高，讲明公司自有资本越多，负债越少，其资本结构越健全。徐工集团的资产自有率处于同行业的中等水平，其自有资本还应适当提高。3、资产结构分析：年份流淌资产占有率固定资产占有率流淌资产与固定资产比率2009年度74.3%15.0%479.9%2010年度82.9%9.3%892.1%2011年度80.3%7.4%1085.5%2012年度79.3%12.

8、9%613.3%资产的结构分析，要紧是研究流淌资产与总资产之间的比例关系，反映这一关系的一个重要指标是流淌资产率，其公式为：流淌资产占有率=流淌资产/总资产。流淌资产占有率越高，讲明企业生产经营活动越重要，其进展势头越旺盛；也讲明企业当期投入生产经营活动的现金，要比其它时期、其它企业投入的多；徐工集团的流淌资产占有率处于同行业的较高水平，讲明其进展势头旺盛，然而2012年度的流淌资产占有率出现下降，因此徐工集团的经营人需要对此作出正确决策，使此类状况得以改善。三、偿债能力分析（一）短期偿债能力1、营运资金 营运资金=流淌资产-流淌负债徐工机械从2009年到2012年营运资本如下： 单位：元项目

9、2009年2010年2011年2012年流淌资产11,196,969,201.9120,567,836,898.3727,887,678,996.7735,974,870,774.22流淌负债10,567,764,625.6112,554,707,586.5316,321,948,956.8521,136,997,669.91营运资金629,204,576.308,013,129,311.8411,565,730,039.9214,837,873,104.312、流淌比率 流淌比率=流淌资产/流淌负债徐工机械从2009年到2012年流淌比率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2

10、012年流淌资产11,196,969,201.9120,567,836,898.3727,887,678,996.7735,974,870,774.22流淌负债10,567,764,625.6112,554,707,586.5316,321,948,956.8521,136,997,669.91流淌比率1.061.641.711.703、速动比率 （速动比率=（流淌资产-存货）/流淌负债徐工机械从2009年到2012年速动比率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2012年流淌资产11,196,969,201.9120,567,836,898.3727,887,678,996.7

11、735,974,870,774.22存货3,499,204,286.895,729,414,225.946,721,314,861.726,534,316,299.28流淌负债10,567,764,625.6112,554,707,586.5316,321,948,956.8521,136,997,669.91速动比率0.731.181.301.394、保守的速动比率保守速动比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流淌负债徐工机械从2009年到2012年保守的速动比率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2012年货币资金5,032,914,019.959,096,5

12、50,840.508,367,641,471.986,982,422,357.80短期证券投资净额-应收账款净额1,827,505,976.803,897,100,401.839,771,632,580.5517,739,672,176.84流淌负债10,567,764,625.6112,554,707,586.5316,321,948,956.8521,136,997,669.91保守的流淌比率0.651.031.111.175、现金比率 现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流淌负债徐工机械从200年到2012年现金比率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2012年货币资金

13、5,032,914,019.959,096,550,840.508,367,641,471.986,982,422,357.80短期投资净额-流淌负债10,567,764,625.6112,554,707,586.5316,321,948,956.8521,136,997,669.91现金比率0.480.720.510.33（二）长期偿债能力1、资产负债率 资产负债率=（负债总额/资产总额）100%徐工机械从2009年到2012年资产负债率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2012年资产总额15,072,186,168.3524,801,122,459.1334,713,51

14、6,841.3745,358,935,029.53负债总额10,663,887,381.3512,745,367,249.0319,558,671,956.8527,835,922,145.12资产负债率70.8%51.4%56.3%61.4%2、产权比率 产权比率=（负债总额/所有者权益总额）100%徐工机械从2009年到2012年产权比率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2012年负债总额10,663,887,381.3512,745,367,249.0319,558,671,956.8527,835,922,145.12所有者权益总额4,408,298,787.0012

15、,055,755,210.1015,154,844,884.5217,523,012,884.41产权比率241.9%105.7%129.1%158.9%3、有形净值债务率 有形净值债务率=【负债总额/（所有者权益无形资产）】100%徐工机械从2009年到2012年有形净值债务率如下： 单位： 元项目2009年2010年2011年2012年负债总额10,663,887,381.3512,745,367,249.0319,558,671,956.8527,835,922,145.12所有者权益4,408,298,787.0012,055,755,210.1015,154,844,884.5217

16、,523,012,884.41无形资产1,037,508,740.061,144,252,730.681,325,782,454.021,917,186,881.85有形净值债务率316.4%116.8%141.4%178.4%4、已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用=1+利润总额/利息费用徐工机械从2009年到2012年利息偿付倍数如下： 单位： 万元项目2009年2010年2011年2012年利润总额207,494339,629394,815281,940利息费用3,120-3867,86630,871已获利息倍数67.5-878.951.210

17、.1注：红色字体表示本年度利息费用为负值。（三）偿债能力同行业比较1、2009年度偿债能力比较徐工集团2009年度偿债能力指标表指 标徐工集团行业均值行业高值行业低值1、营运资本（百万元）629.2046508.21957,596.9377-24,714.09452、流淌比率1.061.7158.0690.0013、速动比率0.730.6274.8930.0004、保守速动比率0.650.62022.83000.28895、现金比率0.480.5464.8900.0006、资产负债率（%）70.874.9661,501.39010.4307、产权比率2.41901.81055.14290.10

18、428、有形净值债务率3.16362.02606.82810.11759、已获利息倍数67.57.9176532.5435-8.6807另外， 徐工科技的证星若山风向标上市公司财务测评系统综合得分为73.74, 机械仪器行业排名第4。(截至目前，该行业已公布2009年报总数165家)偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。投资者能够做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。 资产负债治理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司进展再上台阶，给股东更大回报。2、2010年度偿债能力比较。徐工机械2010年度偿债能力指标表指 标徐工机械行业均值行业高值行业

19、低值1、营运资本（百万元）801.3129744.70535501.685-250.0192、流淌比率1.641.26713.0760.74983、速动比率1.180.82281.92120.30214、保守速动比率1.030.56931.74980.21785、现金比率0.720.28991.10270.08086、资产负债率（%）51.465.791487.422719.44887、产权比率1.0571.92325.10960.19058、有形净值债务率1.1681.92326.36170.19649、已获利息倍数-878.96.548279.4222-0.0419偿债能力处于同行业中游，

20、偿还到期债务的风险小。投资者能够做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。资产负债治理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司进展再上台阶，给股东更大回报。3、2011年度偿债能力比较。徐工机械2011年度偿债能力指标表指 标徐工机械行业均值行业高值行业低值1、营运资本（百万元）1156.573744.70535501.685-250.0192、流淌比率1.711.26713.0760.74983、速动比率1.300.82281.92120.30214、保守速动比率1.110.56931.74980.21785、现金比率0.510.28991.10270.0

21、8086、资产负债率（%）56.365.791487.422719.44887、产权比率1.2911.92325.10960.19058、有形净值债务率1.4141.92326.36170.19649、已获利息倍数51.26.548279.4222-0.0419偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。投资者能够做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。资产负债治理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司进展再上台阶，给股东更大回报。 2011 年,公司起重机械、压实机械和路面机械国内市场占有率保持第一;公司混凝土机械和铲运机械国内市场占有率排名分不为第

22、三和第五。公司核心产品的行业地位十分突出。4、2012年度偿债能力比较。徐工机械2012年度偿债能力指标表指 标徐工机械行业均值行业高值行业低值1、营运资本（百万元）1483.787744.70535501.685-250.0192、流淌比率1.701.26713.0760.74983、速动比率1.390.82281.92120.30214、保守速动比率1.170.56931.74980.21785、现金比率0.330.28991.10270.08086、资产负债率（%）61.465.791487.422719.44887、产权比率1.5891.92325.10960.19058、有形净值债务

23、率1.7841.92326.36170.19649、已获利息倍数10.16.548279.4222-0.0419偿债能力已有大幅度提升，偿还到期债务的风险逐渐减小。投资者仍然应该保持做一般性投资，并保持对其经营进展的关注。资产负债治理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司进展再上台阶，给股东更大回报。（三）偿债能力历史分析1、营运资本项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械629.2046801.312911565731483.787行业均值747.9243-行业高值5213.7963-行业低值-132.6804-营运资本是指流淌资产总额减

24、流淌负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流淌资产在偿还全部流淌负债后还有多少剩余。从图表中所例示的数据能够看出，近几年徐工机械的营运资本额处于增长态势，2012年最高。追溯2008年，徐工机械于2008年9月完成了在统一操纵下和非统一操纵下，分不合并或收购了二家公司；因此2009年营运资本绝对值低于同业均值水平。从对2009年至2012年来的营运资本变化情况，我们能够看出，近些年徐工机械的不能偿债的风险逐年降低，偿债能力逐年增强。2、流淌比率项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械1.061.641.711.70行业均值1.2504-行业高值4.6079-行业低值

25、0.8115-流淌比率是流淌资产与流淌负债的比值。流淌比率的内涵是每1元流淌负债有多少元流淌资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。图中所例示的是徐工机械与同行业近些年的流淌比率财务指标。从徐工机械在同业中的排名和行业均值能够看出，徐工机械近些年的流淌比率值的变化与同业变化趋势相同。由2012年资产负债表能够看出，在流淌资产项目中，除货币资金和应收账款金额，比上年度有所增加外，流淌资产的其他项目金额，比上年度有所减少；流淌负债项目中，应交税费中的应交增值税和应交企业所得税的金额，比上年度增加幅度专门大。讲明公司在2012年实现的营业收入比前几年有专门大增长。由于与营业收入相关的流淌负债项目金额

26、的上升，而引起公司流淌比率的略微下降。由于机械设备制造行业的流淌比率均值远低于财务指标标准值，相对处于较低的位置。徐工机械近些年的流淌比率又时而处于行业均值以下，在这方面希望治理层引起足够的重视。3、速动比率项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械0.731.181.301.39行业均值0.8725-行业高值3.0576-行业低值0.3744-速动比率是速动资产与流淌负债的比值。所谓速动资产是流淌资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流淌负债由多少元速动资产作保障。从上图中能够看出徐工机械近两年的速动比率有向好趋势，2010年比2009年有所提高。近几年徐工机械的速动比率在

27、这几年内有所调动后，总体上依旧趋于好的方向进展。从财务报表中，我们不难发觉，在流淌负债额增长的情况下，徐工机械的速动比率指标的趋好，要紧是存货的有效下降。近几年，同业的速动指标有下降态势。而徐工机械与同行业速动比率指标相比，该项指标向趋好方向进展，差距在缩小。4、保守速动比率项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械0.651.031.111.17行业均值0.6202-行业高值2.8300-行业低值0.2889-保守速动比率是指保守速动资产与流淌负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。徐工机械的资产负债表显示，近几年没有交易性金融资产。因此，

28、徐工机械近几年的保守速动资产确实是货币资金与应收账款净额之和。从图中所例示的数据能够看出，徐工机械2010年的保守速动比率好于前一年；同时超过同行业的均值。从2009、2010、2011、2012年的财务报表分析得出， 2010年-2012年的保守速动比率分不比2009年增长。讲明该公司这几年里在经营治理上有所改善。5、现金比率项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械0.480.720.510.33行业均值0.3149-行业高值1.8394-行业低值0.0524-现金比率是现金类资产与流淌负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时能够变现。从图中所例

29、示的数据能够看出，徐工机械近几年的现金比率指数波动下降，趋势有所恶化。2009、2010二年的现金比率指标值都高于行业均值。2010年比2009年有所提增，然而，从2010年到2012年徐工集团的现金比率呈明显下降趋势，2010年徐工机械在同行业排名也有所下降。由此讲明现在徐工机械的付现能力需要提高，公司的短期偿债能力在同行业中属于较弱的，徐工集团的相关负责人需要对现状进行考察进而进行改善。6、资产负债率（%）项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械70.851.456.361.4行业均值64.4186-行业高值83.7210-行业低值15.4706-资产负债率是全部负债总额除以

30、全部资产总额的百分比，也确实是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的爱护程度。 从上图以及相关年度财务报表能够看出，近几年的资产负债率有所下降，这与总资产和负债总额的改变有关。从行业均值来看，徐工机械始终高于同行业均值，徐工机械的资产负债率是属于比较高，长期偿债能力还存在一定的风险。7、产权比率项 目2009年2010年2011年2012年徐工机械2.4191.0571.2911.589行业均值1.8105-行业高值5.1429-行业低值0.104

31、2-产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。所有者权益确实是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区不为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，讲明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，讲明债权人权益的受保障程度。通过对上图的分析，2010年比2009年的产权比率有所下降，而且下降幅度相对较大。近几年，徐工机械的产权比率数值始终高于行业均值。8、有形净值债务率项 目2009年2010年2011年2012年徐

32、工机械3.1641.1681.4141.784行业均值1.8105-行业高值6.1121-行业低值0.1054-有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被爱护程度。通过对上图的分析，能够看出徐工机械的有形净值债务率从2009年到2012年趋于波动上升态势。上升值接近有形净值债务率的行业均值。2010年有形净值债务率比2009年有大幅度回落。由此，徐工机械此项财务指标，在行业中的排名，也有所变化。9、已获利息倍数项 目2009年2010年201

33、1年2012年徐工机械67.5-878.951.210.1行业均值7.9176-行业高值532.5435-行业低值-8.6807-已获利息倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率，它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润；该指标小于1了，表明其差不多无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险变大。通过分析能够看出，徐工机械近几年的已获利息倍数呈下降态势。由于2010年的利息费用出现负值，因此，相应地2010年的已获利息倍数出现大幅度变化。而单单从2009年的数据来看从同行业均值分析，所属行业的均

34、值差不多是大于行业均值的8至9倍。对财务报告资料分析得出，近几年已获利息倍数有所下降，一是徐工机械利息费用逐年增长，二是利润总额的相对下降。（四）对徐工机械偿债能力指标分析的小结通过对徐工机械2009至2012年度的偿债能力指标的分析，我们不难看出，徐工机械的偿债能力指标，在同行业公司的排名总体较后。短期偿债能力指标在同行业均值上下徘徊。由于徐工机械的存货高于同业平均数值，是造成短期偿债能力指标普遍低于行业平均水平的缘故之一。长期偿债能力指标在同行业中处于低位。这可能是2008年实施的合并和收购策略后，还处于磨合期，有关经营治理还需要理顺。从分析相关数据过程中我们能够发觉，徐工机械在偿债能力的

35、个不指标上表现凸出。这可能是我们没有采集到有关财务数据，没能分析相关明细数据而造成计算上的差异。现有的偿债能力分析是建立在 HYPERLINK /wiki/%E6%B8%85%E7%AE%97 o 清算 清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，同时认为企业的债务应该由企业的资产作保障。而正常 HYPERLINK /wiki/%E6%8C%81%E7%BB%AD%E7%BB%8F%E8%90%A5 o 持续经营 持续经营的企业偿还债务要依靠企业稳定的现金流入，因此偿债能力的分析假如不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。我国企业只能

36、以持续经营为基础而非清算基础来推断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。 现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积存的过程。现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。关于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积存的过程，否则企业必定会感到巨大的财务压力。如此一个积存过程应该也必须在偿债分析中充分反映，以利于企业经营者的正确 HYPERLINK /wiki/%E5%86%B3%E7%AD%9

37、6 o 决策 决策。此外，徐工机械通过09年完成多项合并项目及10年的非公开定向发行一般股等形式，扩大了整体规模，调整了产品结构，增加了起重机占公司要紧销售业务的地位，加快了新型起重机设备的研制。与三一重工、中联重科等企业占据了国内起重机业务的90%份额，近期销售额达到世界专业设备制造业的第九名，成为中国工程机械行业的龙头企业。通过上述的财务及非财务数据可知，徐工机械通过扩大经营规模提高付现能力，使偿债能力正在逐渐提高，且部分指标达到了所在行业的优良水平，更好的保证了债权人的债务偿付力，为企业的健康进展提供了坚实的基础。另外，由于我们所猎取的数据有限，对2010-2012年度徐工集团的偿债能力

38、未进行深入分析，可能与现实情况有所差异，使得本次偿债能力分析未能做到全面周到，对此只能深表遗憾。四、资产营运能力分析1.营运能力分析指标项目2009201020112012总资产周转率1.731.020.950.71流淌资产周转率1.851.231.180.89固定资产周转率8.8510.4912.825.48存货周转率4.773.453.893.85应收账款周转率10.545.243.141.58总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，讲明总资产周转越快，反

39、映出销售能力越强。就徐工集团的总资产周转率而言，近四年（2009-2012）来其周转率由1.73下降到0.71，反映出公司总资产周转效率呈现逐年降低的趋势，销售能力降低。流淌资产周转率反映了企业流淌资产的周转速度，是从企业全部资产中流淌性最强的流淌资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示阻碍企业资产质量的要紧因素。就流淌资产周转率来看，其由1.85下降到0.89，流淌资产周转效率明显降低，需要补充流淌资金参加周转，会形成资金白费，降低企业盈利能力。固定资产的周转率在2008年2011年增长较快，在2012年出现大幅下降。讲明企业对固定资产的利用率降低，可能会阻碍企业的获利能力。存货周

40、转率也呈现下降的趋势，但下降的幅度较小，反映出，徐工集团受全球金融危机的阻碍，销售出现下滑，存货增加的现实。应收账款周转率从2009年的10.54骤降至2012年的1.58，应收账款周转效率答复降低，反映出在经济危机的阻碍下，企业的营运资金过多的呆滞在应收账款上，阻碍了正常的资金周转。以上各指标，都在一定程度上体现了在经济危机的大背景下，徐工的营运能力出现了较大问题，需要针对性的予以解决。 五、企业盈利能力分析盈利能力分析指标项目2009201020112012资产利润率13.77%13.69%11.37%6.22%资产净利率11.36%11.77%9.73%5.44%权益资本净利率38.84

41、%16.65%18.22%14.09%销售毛利率19.36%21.69%20.68%21.75%主营业务利润率9.69%13.15%11.82%7.81%销售利润率10.02%13.47%11.97%8.77%销售净利率8.27%11.57%10.25%7.67%资产利润率，是反映企业盈利能力的指标，是指企业在一定时刻内实现的利润与同期资产平均占用额的比率。资产利润率与资产净利率都反映企业资产的盈利能力，近四年来，这两项指标都呈现下降的趋势，表明徐工机械在经济危机和房地产市场的调控下，资产盈利能力下降较快，需要调整资产的构成，增加盈利资产的比重。权益资本净利率在2010年增长达到顶峰，随后增长

42、率出现大幅下挫，表明权益资本盈利能力也呈现仙剑趋势。就销售毛利率来讲，总体来讲徐工机械的销售毛利是呈上升状态。而主营业务利润率、销售利润率和销售净利率差不多上先上升后下降的趋势，增长率受行业和经济宏观环境阻碍显著。六、企业进展能力分析进展能力分析指标项目2009201020112012销售增长率1.00 21.81%30.77%-2.54%利润增长率1.00 70.44%15.77%-27.02%总资产增长率1.0064.55%39.97%30.67%营运资金增长率1.0073.52%44.33%28.29%固定资产增长率 1.002.81%7.10%128.33%（注：以上指标皆以2009年

43、为基期） 受制于宏观经济形势和国家对房地产行业的调控阻碍，徐工大型机械的销售遇到专门大困难。销售增长率和利润增长率在经历20092011年连续增长之后，在2012年出现了负增长，而且利润增长率的下降尤为巨大，反映出销售出现了较大问题，需要积极拓宽销售渠道，克服阻碍销售的不利因素。就总资产增长率和营运资金增长率而言，从20092012年，二者都有专门大的下降，反映出在经济不景气的情况下，总资产和营运资金的增长都收到了专门大的限制，阻碍了企业的长期进展能力的提高。在其他指标都呈下降的趋势时，固定资产增长率却呈现直线上升的状态，反映出徐工机械在机械行业不行的形势下，增加固定资产投资速度的加快，为以后

44、占据更大的市场份额奠定基础。 七、企业经济效益综合评价单位：万元净利润337，860销售净额3，299，414销售净利率10.24%净利率+非流淌资产682,584销售净额3，299，414销售净额3，299，414资产总额 3，471，352负债总额1,955,867资产总额3,471,3520.87-成本总额2,907,358+其他利润2，759-所得税56,955+长期负债323,672流淌负债1,632,195流淌资产2,788,7681/（1-资产负债率56.3%资产周转率0.95净利率权益乘数2.29资产净利率9.73%权益资本净利率 18.22%（一）杜邦分析图净利润246,57

45、8销售净额3，220，484销售净利率7.67%净利率+非流淌资产938,4061171876432销售净额3，220，484销售净额3，220，484资产总额4,535,894负债总额2,783,592资产总额4,535,8940.87-成本总额2,962,580+其他利润4,327-所得税15,653+长期负债669,892流淌负债2,113,700流淌资产3,597,488.891/（1-资产负债率61.4%资产周转率0.71净利率权益乘数2.59资产净利率5.44%权益资本净利率 14.09%（注：上图分不为2012年和2011年的杜邦分析图）2.图中各财务指标之间的关系能够看出杜邦分

46、析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部治理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。 权益净利率资产净利率权益乘数 权益乘数1（1资产负债率） 资产净利率销售净利率总资产周转率 销售净利率净利润销售收入 总资产周转率销售收入总资产 资产负债率负债总额总资产 3.杜邦分析财务指标（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分不反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产治理比率。 （2）权益乘数要紧受资产负债率阻碍。负债比率越大，权益乘数越高，讲明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的阻碍。 （3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。 销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从那个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销