电力设备行业渐入佳境复苏之势起

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250005 拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌 4 HYPERLINK l _TOC_250004 渐入佳境，中国产业链持续上行 9 HYPERLINK l _TOC_250003 主要车企引领产业强势复苏 12 HYPERLINK l _TOC_250002 大众 MEB 平台引领平台化车型开启新时代 12 HYPERLINK l _TOC_250001 特斯拉销量持续领先，电池日或将带来产业链变革 12 HYPERLINK l _TOC_250000 投资建议 14图表目录图 1：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km） 4图 2：欧洲

2、碳排放政策有望进一步趋严（g/km） 5图 3：欧洲主要国家 2020 年 1-8 月新能源汽车销量 7图 4：欧洲部分国家 2020 年 8 月新能源车销量情况（含 BEV 和 PHEV） 7图 5：欧洲部分国家 2020 年 8 月新能源车销量同环比情况（含 BEV 和 PHEV） 7图 6：欧洲新能源车月销量情况（辆） 8图 7：欧洲新能源年初至今累计销量情况（辆） 8图 8：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆） 9图 9：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆） 9图 10：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆） 9图 11：中国 2020 年 8 月新能源车销量T

3、OP10 10图 12：中国 2020 年 1-8 月新能源车累计销量TOP10 10图 13：2020 年新能源汽车销量展望（辆） 10图 14：2020 年 1-8 月锂电装机量数据（MWh） 11图 15：2020 年 1-8 月各类型车辆装机占比 11图 16：8 月动力电池厂商装机份额 11图 17：1-8 月动力电池装机份额 11图 18：大众 SUV ID.4 12图 19：、大众 ID.3 12图 20：特斯拉电池日 13图 21：特斯拉 Maxwell 干电极技术优势 13图 22：全球新能源车 1-7 月销量TOP20（辆） 13表 1：欧洲主要国家在新能源汽车财税支持政策

4、 5表 2：下半年来主要国家电动化政策持续加码 6表 3：特斯拉电池日潜在猜想 13拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌欧盟拟上调减排目标。根据路透社报道，2030 年气候目标计划草案目前已提出，在本次2030 年气候目标计划中，欧盟正式提出目标，在 2030 年，欧洲温室气体减排幅度以 1990 年为基础，达 55%，较之前制定的 40%上调了 15Pcts，为 2021 年 6 月前的碳排放法案及立法提供了基础。碳排放政策的倒逼是上半年欧洲新能源车强势增长的根本原因。2020 年欧盟境内 95%新车的平均碳排放被限制为 95g/km；2021 年 100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出

5、标准的车辆将受到 95 欧/g 的罚款；到 2025 年欧盟境内的碳排放量需比 2021 年均值再降15，到 2030 年欧盟境内的碳排放量需比 2021 年均值再降 37.5。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，且在疫情期间并未放松。目前 2020 年业已过半，有理由相信在逐步摆脱疫情影响的下半年，为了避免罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。图 1：目前全球各地汽车减排法规-欧洲要求最严（g/km）2015年2020年2025年2030年1641461411301131191179589958176

6、59.4180160140120100806040200欧盟美国中国日本资料来源：IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），安信证券研究中心碳排放政策有望进一步趋严。根据2030 年气候目标计划分解到道路运输方面的部分，运输部门可再生能源消费占比上调至 24%（此前为 14%），结合此前 40%的减排目标对应 37.5%的碳排放量降幅，我们预计2030 年碳排放量降幅有可能上调至50%，在此基础上2030年碳排放为 47.5g/km，较原先的 59.4g/km 进一步趋严。图 2：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（ g/km）10090807060504030201002020203059.447

7、.59595目前法案潜在新法案资料来源：IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），安信证券研究中心各国电动化政策持续加码是新能源车增长的重要助推器。为加快疫情之后复工复产的脚步，结合疫情之后经济复苏的需要，包括法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等在内的多个欧洲国家已在原有政策基础上增加了新的针对新能源车的激励政策，政策落地后有望实现新能源车的经济性和渗透率进一步提升。国家购臵税注册税所有权税企业税增值税其它金融激励地方政府激励基础设施激励奥地利比利时丹麦法国德国匈牙利冰岛爱尔兰马耳他荷兰挪威波兰葡萄牙西班牙芬兰瑞士英国表 1：欧洲主要国家在新能源汽车财税支持政策资料来源：欧盟官方文件，各国政

8、府网站，安信证券研究中心碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码。碳排放的趋严，对于车企来说，其面临的电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车企和供应商皆对欧盟和政府提出政策和补贴端相关要求，在此基础上，预计未来各国电动化持续性加码将成为常态。地区税收优惠购车补贴购臵税所有权税公司税收表 2：下半年来主要国家电动化政策持续加码各地区对混合动力汽车（即电动，混合动力，压缩天然气，液化石油气，85的乙法国醇燃料和 15的汽油或其他碳氢化合物）提供豁免（总计或 50）。从 2020 年 7 月 1 日到 2020德国年 12 月 31 日，临时增值税将从 19降至 16。已注册的纯电动车和燃料

9、电池电动汽车（氢）的十年豁免期至 2020 年底。对于排放量不超过 20g/km的车辆，免征基于二氧化碳的税收（TVS）。降低纯电动车和插电式混合动力汽车的应税金额（从每月总目录价格的 1降至 0.5）。总价最高为 60,000 欧元的电动汽车的应税金额进一步减少（从每月总目录价格的 1降至 0.25）。对目录价格不超过45,000购买碳排放不超过 20g/ km 的汽车或货车的奖励：家庭每人 7,000 欧元，若车辆价格不超过 45,000 欧元；法人 5,000 欧元，若车辆价格不超过 45,000 欧元；家庭和法人 3000 欧元（车辆价格在 45,000 欧元至 60,000欧元之间/

10、燃料电池电动货车和价格超过 60,000 欧元的轿车或货车。）对于于购买碳排放不高于 50g/km，价格不高于60,000 欧元的二手或新车的报废计划：对汽车来说，家庭补贴 5,000 欧元，视情况而定，法人 2,500 欧元；对货车来说，家庭和法人均 5,000 欧元。在 2021 年 12 月 31 日之前，“创新奖金”会暂时增加新旧纯电动车，插电式混合动力汽车和燃料电池电动汽车（氢）的保护环境奖金。 适用于 2020 年 6 月 4 日之后注册的所有合格车辆。净标价不高于 40,000 欧元的汽车可获得的奖金：纯电动车和燃料电池电动汽车（氢）得 9,000 欧，混合动力汽车 6,750

11、欧元。净标价高于 40,000 欧元的汽车可获得的奖金：纯电动车和燃料电池电动汽车（氢）7,500 欧元，插电式混合动力车 5,625 欧元。为私人购买或租赁新的或二手的纯电动车提供资助计划荷兰对零排放汽车免征购臵税对零排放汽车免征保有税（1）对每公里 CO2 排放量的零排放轿车实行最低税率（8%）为纯电动和燃料电池轻型商用车和纯电动出租车扣除环保投资为燃料电池轿车或出租车和配备太阳能电池板的纯电动轿车进行任意环保投资计划的折旧奖励计划(MOVES 计划):西班牙不超过 120g 的汽车免征购臵税加那利群岛：对每公里 CO2 排放量不超过 110g的可替代能源汽车免征购臵税对纯电动汽车在主要城

12、市降低 75%的保有税（例如马德里、巴塞罗那、萨拉戈萨、巴伦西亚等）对零排放汽车实行最低税率：（1）在 2020-2021 期间征轿车：私人购车可享受补贴4,000-5,000 购买一辆全新纯电动轿车；补贴1,900-2,600 购买一辆全新插电式混合动力轿车。这取决于是否报废了超过七年的车辆。货车和卡车：根据报废程度的不同，补贴在 4400欧元到 6000 欧元之间。政府通过经销商提供赞助：英国对零排放汽车免征购臵税对零排放汽车免征购臵税收 0%（2）在 2021-2022 期间征收 1%（3）在 2022-2025 期间征收 2%价格低于50,000 的零排放汽车优惠不超过3,000零排放

13、货车、出租车和卡车优惠资料来源：ACEA，欧盟官方文件，各国政府网站，安信证券研究中心销量方面，新能源车经历 V 字半年之后持续增长。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。一季度来看，由于碳排放法规带来的影响，欧洲新能源车呈现迅猛发展态势，整体同比上涨达 80%，渗透率达 7.5%，同比上涨 4.4Pcts；但是突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业在 4 月进入至暗时刻，产销端纷纷遭到重创，5 月份则呈现一定地回暖趋势，6 月份已逐步开始强势复苏。总体来看，欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量 40.12 万辆

14、，同比增长 61.38%。疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策持续加码，目前各国相继推出利好电动车相关政策，助力新能源车市场复苏。在经过 5-6 月份快速回暖后，7 月份欧洲市场新能源车销量同环比皆有大幅增长。8 月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。图 3：欧洲主要国家 2020 年 1-8 月新能源汽车销量40000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月德国法国英国意大利挪威瑞典西班牙荷兰资料来源：KBA;SMMT;CCFA;ANFIA;OFV;RAI;Obi S

15、weden，安信证券研究中心淡月不淡，主要国家新能源车销量上升趋势不改。继 7 月新能源车销量持续增长后，8 月欧洲新能源车主要车市销量同比仍维持持续显著增长势头。其中五大车市同比均有同比 100%以上的增长。渗透率较高车市挪威、荷兰、瑞典同环比均持续向好，总体来看，随着疫情状况改善及各国经济复苏脚步加快，新能源汽车在经历 5、6 月份显著复苏之后，7 月持续向好，尽管 8 月为传统淡月，但从主要车市销量来看，淡月不淡。叠加整体车市虽回暖但汽车销量增速总体不及新能源车，主要国家新能源车渗透率持续提升。图 4：欧洲部分国家 2020 年 8 月新能源车销量情况（含 BEV和 PHEV）图 5：欧

16、洲部分国家 2020 年 8 月新能源车销量同环比情况（含 BEV 和 PHEV） 35000300002500020000150001000050000销量（量）渗透率80706050403020100德国 英国 法国 意大利西班牙 挪威 瑞典 荷兰350300250200150100500-50-100同比环比德国英国法国 意大利西班牙 挪威荷兰瑞典 资料来源：Markline，InsideEV，安信证券研究中心资料来源：Markline，InsideEV，安信证券研究中心欧洲全年将实现同比超 100 %增长。从欧洲整体销量来看，欧洲 7 月份销量为 11.37 万辆，同比增长 217%，

17、拉开了下半年持续高增的序幕，欧洲前 7 个月新能源车销量为 51.5 万辆，累计销量同比增长 80%，且目前向上趋势显著；根据目前已有的 8 月 8 个主要车市的销量，结合主要车市销量占比欧洲总体新能源车市场超 80%，我们预计欧洲 8 月销量为 9.6 万辆，同比增长 172%，前 8 个月累计销量 61.1 万辆，同比增长 90%，且向上趋势不改，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现同比超 100%的增长，有望成为全球第一大车市。图 6：欧洲新能源车月销量情况（辆）图 7：欧洲新能源年初至今累计销量情况（辆）1200001000008000060000400002000002019销量202

18、0销量2020同比1月2月3月4月5月6月7月8月250200150100500-5070000060000050000040000030000020000010000002019累计销量2020累计销量2020累计同比1月2月3月4月5月6月7月8月140120100806040200资料来源：Ev sales，安信证券研究中心；注：2020 年 8 月为预测数据资料来源：Ev sales，安信证券研究中心；注：2020 年 8 月为预测数据渐入佳境，中国产业链持续上行新能源车 8 月产销量创历史记录。根据中汽协数据，8 月中国新能源汽车产销刷新该月历史记录：产量达 10.6 万辆，同比增长

19、 17.7%，环比增长 6%；销量达 10.9 万辆，同比增长25.8%，环比增长 11.7%。下半年以来，随着下游需求端逐步回暖，叠加电车下乡和地方政策组合拳，新能源车产销量明显改善，预计 9-12 月产销将同比持续增长，电车下半年复苏行情持续。图 8：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆）图 9：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆） 18000016000014000012000010000080000600004000020000020192020同比环比1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月4003002001000-1001800001

20、6000014000012000010000080000600004000020000020192020同比环比1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月350300250200150100500-50-100资料来源：中汽协，安信证券研究中心资料来源：中汽协，安信证券研究中心新能源车全年累计产销量同比继续下降但降幅收窄。从累计数据上来看，1-8 月新能源车累计产销分别为 60.2 万辆和 59.6 万辆，分别同比下降 26.2%和 26.4%，相较于 2019 年的全年数据仍维持负增长态势，但降幅较 1-7 月收紧 5.5Pcts 和 6.4Pcts，预计下半年

21、累计产销量将同比持续收窄，我们预计国内全年产销约 120 万辆，有望实现同比持平。图 10：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆）140000020192020同比01200000-101000000-20800000-30600000-40400000-50200000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月-70资料来源：中汽协，安信证券研究中心特斯拉 Model 3 持续领先，宏光 MINI 成绩亮眼。根据乘联会的数据，特斯拉 Model 3 1-8月累计销量为 68579 辆，持续保持领先，其中 8 月国内销量以 11811 辆继续保持第一，较上月环增

22、 7.2%，销量市场份额近 13%。预计特斯拉 2020 年全球销量可达 50 万辆（国内预计 12-15 万辆），未来 5 年 CAGR 40%，2025 年预计超 250 万辆。刚刚上市的宏光 MINI势头强劲，8 月销量为 9150 辆，一举跃升至第二位，市场份额近 10%；车市整体回暖叠加新能源车下乡利好政策，其市场爆发力有望延续至年末。图 11：中国 2020 年 8 月新能源车销量 TOP10图 12：中国 2020 年 1-8 月新能源车累计销量 TOP1014000120001000080006000400020000销量（辆）市场份计销量（辆）市场份

23、额800007000060000500004000030000200001000001614121086420资料来源：乘联会，安信证券研究中心资料来源：乘联会，安信证券研究中心随着疫情常态化，政策支持力度持续升级，特斯拉国产 Model 3、合资车型以及新势力的热销，预计国内新能源车回暖势头加快，全年销量有望持平，中国新能源车销量约在 120 万辆左右。图 13：2020 年新能源汽车销量展望（辆）2018201920202500002000001500001000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：安信证券研究中心动力电池装机量增长迅猛。8 月，

24、中国动力电池装机量达 5.1Gwh,同比增长 48.3%，环比增长 2.2%，延续上月增长态势。其中 EV 乘用车装机规模为 3444.5MWh，环比增长 4%，同比增长 25%；EV 客车规模为 965MWh，环比下降 4.3%，同比上升 153.2%；EV 专用车、 PHEV 乘用车、PHEV 专用车装机规模分别为 253.3、377.9、76、0.6MWh，与去年同期相比分别增长 38.2%、172.8%、718.9%、-16.4%。各类型新能源汽车装机占比变化不大，EV乘用车持续保持细分市场第一位臵，占总装机量的 65.99%；EV 客车占总装机规模 20.08%，目前处于细分市场第二

25、位臵；EV 专用车、PHEV 乘用车、PHEV 客车、PHEV 专用车分别占市场规模的 6.98%、5.71%、1.17%、0.03%。锂电装机规模稳中有进，促进市场整体向好发展。图 14：2020 年 1-8 月锂电装机量数据（MWh）图 15：2020 年 1-8 月各类型车辆装机占比6000500040003000200010000装机量（MWh）同比1月2月3月4月5月6月7月8月6040200-20-40-60-80100806040200EV乘用车EV客车EV专用车PHEV乘用车PHEV客车PHEV专用车1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源：CABIA，安信证券研究中心资料来源

26、：CABIA，安信证券研究中心CATL 持续领先，市场竞争格局稳定。市场竞争格局方面，1-8 月共有 60 家电池芯供应商实现装机，其中前五大厂商占总规模 83.5%，前 10 大厂商占总规模 93.2%，电池芯供应市场集中程度较高。其中 CATL 前 8 个月累计实现装机 13.63GWh，占市场总装机量的 49.3%。与 7 月数据相比，8 月 TOP3 厂商保持不变，松下由 7 月市占率第五上升一位，国轩高科下滑至第六位。其他, 16.5合肥国轩, 4.4松下,6.2CATL,49.3LG化学,9.9比亚迪,13.7图 16：8 月动力电池厂商装机份额图 17：1-8 月动力电池装机份额

27、其他,18.5中航锂电, 5.3松下,5.4LG化学, 9.1比亚迪, 13.8CATL,47.9资料来源：CABIA，安信证券研究中心资料来源：CABIA，安信证券研究中心主要车企引领产业强势复苏大众 MEB 平台引领平台化车型开启新时代大众 M EB 平台首款车型 ID.3 交付。根据大众官网，尽管受到疫情影响，但 MEB 电动化平台的首款车型 ID.3 仍在上周于欧洲交付，1ST 系列限量发售三万辆，而据大众此前透露，截止上半年，ID.3 的预订人数已超过 3.7 万人。大众 ID.4 十月将在中国开始量产。目前，一汽大众佛山工厂 MEB 电动车项目车间厂房施工即将完毕，预计在下个月，大

28、众 SUV ID.4 十月将在中国开始量产，大众 SUV ID.4 将搭载 55KWh 或 83KWh 的动力电池组，续航方面将分别达到 350 公里和 480 公里。MEB 平台是在大众原有的 MQB 平台的基础上开发的适用于电动车的全新的模块化平台，该平台可提供 250-500 公里的纯电形式续航能力，可对应不同车型级别推出对应车型，在集中式电子电气架构的基础上，聚焦数字化转型和一体化制造布局。图 18：大众 SUV ID.4图 19：、大众 ID.3 资料来源：大众官网，安信证券研究中心资料来源：大众官网，安信证券研究中心全球平台化车型陆续推出，优质供给大幅增加。在大众 MEB 平台的引

29、领下，随着各大车企对于电动化转型的明确，针对电动车专属的正向开发平台陆续诞生。全球的电动车平台可以实现多种车型技术以及经验的共享；提高车型开发效率、缩短开发时间，利用规模效应有效降低生产成本，强化产品竞争力。随着 ID.3 交付，ID.4 量产在即，新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。根据 IHS 数据，截至 18 年底欧洲市场仅有 60 款电动车型，而至 2021 年，车型预计将增加至 214 款。特斯拉销量持续领先，电池日或将带来产业链变革特斯拉电池日两天后举行。特斯拉的 Battery Investor Day 暂定 9 月 22 日（北京时间 9 月 23 日凌晨 4:3

30、0）举行，届时将会公布一系列电池战略规划：产能规划、电池成本、化学体系、合资合作、自产电池相关技术等。工艺创新：特斯拉收购的 Maxwell 干电极工艺使电池的负极和正极不使用溶剂，而是使用粘合剂和导电剂代替溶剂。干电极的无溶剂方案通过负极补锂工艺，允许电池在不损害物理性能和电化学性能的前提下具备更高的能量密度、更好的放电倍率性能、更长的循环寿命。性能优势：能量密度，可达 300Wh/kg，未来可能突破 500Wh/kg，相对于如今 250Wh/kg附近的顶级 NCM 锂电池，这是化学技术上的重大改进；寿命方面，可以将锂电池的寿命延长 1 倍以上；干电极工艺在动力电池领域的技术科拓展性还可以进

31、一步加快下一代无钴正极（预计依然为高镍低钴 NCA 材料，钴含量低于 3%）、固态电池的发展。成本优势：通过取消溶剂的使用，干电极工艺无需湿法电极的涂覆干燥工艺的昂贵设备，工艺极其环保，叠加能量密度的提升可以大大节省制造成本。干电极技术可以将电池成本降低10到 20+，每辆车最高可节省 2000 美元动力电池成本。图 20：特斯拉电池日图 21：特斯拉 Maxwell 干电极技术优势资料来源：特斯拉官网，安信证券研究中心资料来源：特斯拉官网，安信证券研究中心除此之外，根据 electrek 报道，目前对于电池日的预期点还在于百万英里续航、Tabless、硅纳米线和 Anode-free 等方面

32、。潜在方向内容表 3：特斯拉电池日潜在猜想Roadrunner 计划能量密度显著提升同时，电池成本将小于 100$/KWhTabless 电池不配备凸片电极，极大地减少生产成本与时间Anode-free 电池使用双盐电解液 LiDFOB/LiBF4，可以防止锂生长枝晶，同时在多次充放电后，剩余能量效率较普通电池显著提高。硅纳米线硅的存储容量约为石墨的 10 倍，使用后可以减轻电池重量和体积，循环后剩余能量密度较高。百万英里电池电池包为普通电池包寿命 2-3 倍资料来源：electrek，特斯拉推特，安信证券研究中心整理销量方面，Model 3 继续全球称霸，Model Y 小露头角。Model

33、 3 中国 1-8 月累计销量 6.9万辆，以 14%的市场份额高居榜首，在欧美等主要车市也继续保持稳定领先,前 7 月共交付达 16.48 万辆，占据全球 14%的份额；而 ModelY 1-7 月仅在美国市场销量已达 2.1 万辆，7 月单月 7540 辆，有望成为新爆款；预计特斯拉2020 年全年销量超 50 万辆，未来5 年CAGR40%，2025 年预计超 250 万辆，引领全球新能源汽车在疫情之后强势反弹。图 22：全球新能源车 1-7 月销量 TOP20（辆）1800001600001400001200001000008000060000400002000002020年1-7月销量市场份额16.014.012.010.08.06.04.02.00.0资料来源：EV sales，安信证券研究中心投资建议拟上调减排目标，欧洲电车持续高歌。欧洲新能