方兴未艾纵览大湾区经济

1、目 录 HYPERLINK l _TOC_250004 GDP 规模与增长 1区域实力稳步提升，珠深莞佛增速靠前 1 深圳核心引擎作用增强 2 HYPERLINK l _TOC_250003 产业状况 3服务业占比不断提升 3 第二产业：莞佛占比高，动能下降明显 4 第三产业：头部效应显著，增速有所反弹 4 HYPERLINK l _TOC_250002 投资与消费 6投资稳中有升，深圳增长最快 6 房地产“稳投资”主导作用显著 8 房地产投资整体增速回落，增速分化明显 8 消费整体规模不断提升，广深佛占比下降 10 穗莞消费增速有所反弹，其他城市仍在下降 10 HYPERLINK l _TO

2、C_250001 纲要出台，预见未来 11中心城市：广州当门户，深圳重创新 12 极点带动、轴带支撑、产业升级 13 HYPERLINK l _TOC_250000 建议因城施策，把握业务机遇 15各城差异显著，建议因城施策 15 结合政策导向，把握业务机遇 16 图目录图 1：9 城 GDP 总量在广东占比稳步提升（%） 2图 2：9 城市 GDP 增速放缓（ ） 2图 3：过去 5 年深圳在 9 城 GDP 总量中的占比提升最高（%） 2图 4：粤港澳湾区 11 城 GDP 呈三梯次分布（亿元） 2图 5：2015 与 2019 年三大产业占比变化 4图 6：2015-2019 年 9 城

3、第二和第三大产业在广东占比 4图 7：2019 年 9 个城市第二产业规模及占比 5图 8：2019 年 9 个城市第三产业规模及占比 5图 9：2019 各城市第二、三产业增速 6图 10： 2015-2019 年 9 城固定资产投资额占比不断提升 7图 11：深圳固定投资规模超越广州 7图 12：深圳固定资产投资完成额及占比提升最高 8图 13：珠三角固定资产投资 5 年平均增速高于广东（%） 8图 14：2015-2019 年 9 城房地产占固定资产投资比重上升 9图 15：近 5 年房地产投资平均增速大于固定资产投资平均增速 9图 16：各城房地产投资规模和占比提升明显 10图 17：

4、近 3 年房地产投资增速分化程度明显 10图 18：2015-2019 年 9 城社会消费品零售总额在广东的占比下降 11图 19：2019 年 9 城社会消费品零售额及占比 11图 20：近 5 年广州社会消费品零售总额占比下降显著 11图 21：社会消费品零售总额增速不断下降 11图 22：中心城市定位 13图 23：极点带动、轴带支撑 14表目录表 1：2015、2018 和 2019 年粤港澳湾区各城市三大产业占比 3表 2： 2019 年粤港澳湾区各城市第二和第三产业增速及变化 6表 3： 关键产业的城市分布 14粤港澳大湾区是中国开放程度最高、经济活力最强、市场化程度最高的区域之一

5、。2019 年 2 月 18 日，中共中央、国务院印发粤港澳大湾区发展规划纲要，确定以香港、澳门、广州、深圳四大中心城市作为区域发展的核心引擎，提出把珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆建设成特色鲜明、功能互补、具有竞争力的重要节点城市。本报告是粤港澳大湾区系列研究的开 篇，以广东省内粤港澳湾区 9 城（简称 9 城，下同）为主要研究对象1，从 GDP、产业结构、投资和消费等视角，观察粤港澳大湾区各城的经济状况及 发展趋势，为相关业务决策提供参考。GDP 规模与增长区域实力稳步提升，珠深莞佛增速靠前2019 年，广东实现GDP10.77 万亿，规模首次突破 10 万亿大关，排名全国第 1，

6、连续 25 年占全国 GDP 比重超 1/10。从 9 个城市GDP 来看，近五年来，广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆等 9 个城市整体经济实力不断提升，2019 年实现GDP 总额 8.69 万亿，占广东省 GDP 比重 80.71%，占粤港澳大湾区 11 城GDP2比重 74.62%，分别提高了 1.55 和0.75 个百分点。从经济增长角度来看，广东省内粤港澳湾区 9 城GDP 整体增速为 6.4%，高于全省增速 0.2 个百分点。对比 3 年和 5 年平均增速发现，9 城的 3年 GDP 平均增速均小于 5 年增速，说明各城市经济增长速度均在放缓，这与全国趋势保持一

7、致。珠海、深圳、东莞和佛山经济增长表现突出，这四个城市的 2019 年增速以及 3 年、5 年的平均增速均高于广东和全国的同期增速。 2019 年，东莞经济增长表现最为优异， GDP 增长 7.4%；珠海经济增长也表现突出，近 5 年和近 3 年平均增速分别为 8.49%和 8%，在所有城市中最高，其 2019 年 GDP 增长为 6.8%，也排在前列。仅看 2019 年单年，九城中，只有广州和佛山的GDP 增速有所提高，均提升了 0.6 个百分点。中山和江门经济增长出现了大幅下降。两城市增速分别为 1.2%和 4.3%，同比下降了 4.7 和 3.5 个百分点。究其原因，中山主要受固定资产投

8、资负增长（-17.6%）影响；江门受工业增速降低影响，规模以上工 业增加值同比增长仅 1.5%，增速比 2018 年回落 7.9 个百分点。此外，受工业增速下降影响，2019 年深圳的经济增长出现了明显下降。1 限于数据统计原因，本文仅分析香港和澳门的 GDP 数据2 香港和澳门 GDP 是分别根据港币/人民币和澳门币/人民币年平均汇率的计算结果图 2：9 城市 GDP 增速放缓（ ）图 1：9 城 GDP 总量在广东占比稳步提升（%）资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院深圳核心引擎作用增强分析 9 城GDP 排名发现

9、，过去 5 年，深圳经济规模占比提升最明显，从2015 年的 22.25%提高到了 2019 年的 25.01%，提升了 2.75 个百分点，其次是东莞和珠海，分别提升了 0.83 和 0.62 个百分点；而占比广州和中山、中山、佛山、肇庆出现下滑，其中广州和中山都下降了 1 个百分点左右，降幅最大。比较粤港澳湾区内 11 个城市 2019 年的GDP 规模发现，深圳、香港和广州超过 2 万亿，佛山和东莞市在 1 万亿左右，澳门、珠海、惠州、中山、江门、肇庆等 6 个城市均未超 4500 亿。同时，近 3 年深圳GDP 规模先后超越广州和香港，深圳的核心引擎作用日益增强。图 3：过去 5 年深

10、圳在 9 城 GDP 总量中的占比提升最高（%）图 4：粤港澳湾区 11 城 GDP 呈三梯次分布（亿元）资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院产业状况服务业占比不断提升9 城 2019 年三大产业结构为 1.64：41.26：57.1，是明显的“三二一”产业结构，第三产业占比明显高于全国和广东。分城市看，广州、深圳、珠海、江门等 4 个城市的是“三二一”产业结构；佛山、东莞、惠州为明显的“二三一”产业结构，而肇庆和中山的第二产业占比和第三产业占比基本持平，其中肇庆的第一产业占比为 17.1%，远远高于其他城市。从区域产

11、业结构变化趋势来看，与 2015 年相比，省内粤港澳湾区 9 城的第二产业比重下降了 2.34 个百分点，第三产业比重上升了 2.49 个百分点。除东莞外，其他城市的第三产业都得到了显著提升。进一步观察发现，9 城第三产业增加值在全省第三产业的比重不断在降低，从 2015 年的 92.26%下降到 2019 年的 83.01%，占比下降了 9.25 个百分点，这也意味着，广东其他地区第三产业的发展要快于粤港澳湾区的主要城市。表 1：2015、2018 和 2019 年粤港澳湾区各城市三大产业占比201920182015第一产业第二产业第三产业第一产业第二产业第三产业第一产业第二产业第三产占比占

12、比占比占比占比占比占比占比业占比广州1.0627.3271.620.9827.2771.751.2631.9766.77深圳0.0938.9860.930.0941.1358.780.0341.1758.80珠海1.7044.5053.801.7045.1053.202.3049.6848.02佛山1.5056.2042.301.4556.5042.041.7060.4637.84江门8.1043.0048.906.7044.3049.007.8048.1544.05肇庆17.1041.2041.7015.8035.1849.0214.6649.1936.15惠州4.9051.9043.204

13、.2952.6843.034.8154.9940.21东莞0.3056.5043.200.3056.2043.500.3346.2653.41中山2.0049.1048.902.1050.4047.502.2854.2243.50香港0.106.8093.100.107.2092.70澳门4.2095.807.8092.209 城1.6441.2657.101.5441.7956.661.8043.6054.61广东4.0440.4455.513.9441.8354.234.5944.7950.61全国7.1138.9753.927.0439.6953.278.3940.8450.77资料来源

14、：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院图 5：2015 与 2019 年三大产业占比变化图 6：2015-2019 年 9 城第二和第三大产业在广东占比资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院第二产业：莞佛占比高，动能下降明显2019 年，广东省的第二产业增加值占GDP 比重为 40.44%，高于全国这一数值为 38.97%。除广州和深圳之外，其他 7 个城市的第二产业比重均高于广东整体水平，东莞、佛山和惠州的第二产业占比在 50%以上，东莞和佛山的占比分别高达 56.5%和 56.2%，中山、珠海、江门和肇庆的

15、第二产业占比在 40%-50%之间。工业依然是这 7 个城市的主要动能所在。绝对规模上，深圳市的第二产业规模最高，达 1.05 万亿元，在粤港澳湾区9 城第二产业产值中占比为 29.27%，规模高于大部分西部地区和东北三省，其次是广州、佛山和东莞，在 6000 亿左右，其他 5 个城市规模相对接近，大部分都在 2000 亿以下的规模。我们通过比较近 3 年和 5 年的移动平均增速来反应第二产业增速变化的趋势，比较结果显示，只有珠海和东莞第二产业的增速趋势性上升，其他城市均呈现下降。2019 年单年，大部分城市第二产业增速也都在下降，仅有东莞、佛山和广州增速略有提升，幅度小于 1pct。珠海、中

16、山、江门、深圳和惠州的增速出现了大幅下滑，与 2018 年相比分别下降了 8、6.1、5.9、4.4 和3.7 个百分点，尤其要警惕这些城市工业增长动能不足的风险。2.3 第三产业：头部效应显著，增速有所反弹粤港澳大湾区第三产业的规模和占比具有显著的头部效应。2019 年，广州和深圳的产值分别为 1.7 和 1.64 万亿元，规模优势明显，不仅远高于其他 7 个城市的第三产业规模，也高于大部分中西部地区；佛山和东莞的产值分别为4549.48 亿元和 4092.52 亿元，其他 5 个城市均不到 2000 亿元，最低的肇庆为 937.33 亿元。广州和深圳的第三产业占比分别为 71.62%和 6

17、0.93%，明显高于广东的比重，其中广州的产业结构领先优势突出，在一线城市中排第三；其他 7 个城市的第三产业占比均低于全国水平，其中珠海为 53.8%，最接近全国的 53.92%，江门、中山、东莞、惠州、佛山肇庆的占比在 40%-50%之间。我们同样用 3 年和 5 年增速比较的方式，反应 9 城第三产业增长趋势的变化。结果显示，9 城第三产业的增速也都在下降。但从 2019 年单年的第三产业增速来看，珠海、深圳、佛山、广州、惠州和肇庆的增速出现了明显的反 弹，比 2018 年增速分别高了 5.7、1.7、1.5、0.9、0.6 和 0.1 个百分点，尤其是规模大和占比高的深圳和广州，反弹较

18、为明显。图 7：2019 年 9 个城市第二产业规模及占比图 8：2019 年 9 个城市第三产业规模及占比资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院图 9：2019 各城市第二、三产业增速资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院表 2： 2019 年粤港澳湾区各城市第二和第三产业增速及变化第二产业同比增速第三产业同比增速201920182019 增速变化近 3 年平均近 5 年平均201920182019 增速变化近 3 年平均近 5 年平均广州5.505.400.105.205.687.506.600.9

19、07.438.23深圳4.909.30-4.407.657.458.106.401.707.768.77珠海4.6012.60-8.009.548.919.203.505.706.518.22佛山6.306.100.206.867.148.106.601.507.938.75江门2.508.40-5.906.697.095.807.70-1.907.007.71肇庆6.507.00-0.506.036.057.006.900.106.707.34惠州2.306.00-3.705.376.756.806.200.606.877.60东莞7.606.900.707.907.427.207.90-0

20、.707.438.23中山-1.604.50-6.102.564.314.407.60-3.207.028.20广东4.705.90-1.205.716.037.507.80-0.308.018.54全国5.705.80-0.105.805.866.908.00-1.107.738.02资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院投资与消费投资稳中有升，深圳增长最快2019 年，9 城固定资产投资总额继续提升，优势进一步扩大，共完成投资2.87 万亿元，同比增长 12.3%，比上年提升 1.4 个百分点，占全省固定资产投资完成额的 73.15%，比上年提升 0.72 个百分点。与

21、2015 年相比，投资规模增加 8658.35 亿元，占全省固定资产投资完成额的比例增加了 6.39 个百分点。从增速上看，过去 5 年，粤港澳湾区的投资平均增速为 12.49%，大于广东省 12.22%的平均增速，也远高于全国 7.21%的平均增速。进一步比较 9 个城市的投资状况发现，过去 5 年，深圳保持最高的平均增速和增量，分别为 21.63%和 4057.31 亿元，一骑绝尘，远高于其他 8 个城市的平均增速和增量，到 2019 年，增速为 18.8%，比广东省高 7.7 个百分点，比全国高 13.4 个百分点。投资规模从 2018 年超越广州，到 2019 年为7355.62 亿元

22、，在 9 城投资总量占比 25.62%，比 2015 年提升 9.17 个百分点，绝对额比排名第二的广州高 435.41 亿元。广州占 9 城投资总量比重为24.11%，比 2015 年降低了 2.86 个百分点。需要注意的是， 2019 年 9 城的投资增速分化程度加剧，一方面，东莞、广州、惠州等城市投资出现了大幅增长，分别达到 17.5%、16.5%和 15.4%，比 2018 年分别提升了 11.7、8.3 和 12.3 个百分点，另一方面，中山和珠海出现了大幅下滑，中山出现了大幅负增长，分别为-17.6%和 6.1%，比上年下降了 23.1 和 14.6 个百分点。图 10： 2015

23、-2019 年 9 城固定资产投资额占比不断提升图 11：深圳固定投资规模超越广州资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院 图 12：深圳固定资产投资完成额及占比提升最高图 13：珠三角固定资产投资 5 年平均增速高于广东（%）资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院房地产“稳投资”主导作用显著过去 5 年，省内粤港澳湾区 9 城的房地产投资在“稳投资”中发挥了显著的主导作用，一方面，房地产开发投资在固定资产投资中的占比近半壁江山，提升明显，另一方面，

24、房地产开发投资的 5 年平均增速明显高于固定资产投资的 5 年平均增速。2019 年，粤港澳湾区 9 个城市的房地产开发投资总额为1.29 万亿元，在 9 城固定资产投资总额中占比达 44.79%，比 2015 年分别提升 5781.05 亿元和 9.54 个百分点。分城市来看，2019 年，大部分城市的房地产开发投资在固定资产投资中的占比较高，其中，中山、惠州、佛山等城市的占比均在 50%以上，分别达到 57.98%、54.7%和 54.19%，珠海、广州和深圳在 40%以上，分别为45.32%、44.82%和 41.61%。与 2015 年相比，除东莞外，其他城市的房地产投资占比都得到了显

25、著提高，其中，佛山、惠州和肇庆提升较大，分别提升了 23.04、21.95 和 18.68 个百分点。房地产投资整体增速回落，增速分化明显整体来看， 9 城房地产投资增速有所回落。2019 年 9 城房地产投资增速为 11.8%，小于 2018 年的 16.9%、同时也明显小于 5 年平和 3 年的平均值。分城市的数据也显示绝大部分城市的房地产投资增速都在下降，只有广州、惠州和东莞出现了明显的反弹。过去 5 年，9 城房地产投资相对广东省房地产投资占比变动较小，2019 年这一数值为 81.1%, 比 2015 年降低 1.8 个百分点，但比 2018 年高 1.4 个百分点。2019 年，广

26、州、深圳和佛山在 9 城房地产投资总额中的占比排名前三，分别为 24.13%、23.81%和 16.7%。但是，我们发现各个城市的房地产投资在9 城中的占比变动分化明显，与 2015 年相比，广州、中山和东莞分别下降了6.08、2.65 和 1.93 个百分点，而深圳和佛山则分别增加了 4.99 和 3.34 个百分点。这说明在总量占比变化不大的情况下，各城市的房地产投资增速出现了明显分化。进一步分析增速发现，近 3 年各城市的房地产投资增速分化明显，显著高于近 5 年的平均增速分化程度。3 年房地产投资平均增速最高的城市是肇庆，平均增速高达 46.52%，其次是江门、佛山和深圳，分别为 26

27、.59%、20.40%和 20.32%，增速最低的是中山，为-1.07%，广州和东莞平均增速也较低，分别为 6.9%和 7.38%。2019 年 9 城市的房地产投资增速依然分化明显，肇庆、江门、惠州和深圳保持较高的增速，分别为 31.2%、24.8%、16.9%和 15.9%，而较低的中山、佛山和东莞分别为-24.5%、6.3%和 8.1%。这说明房地产行业的“一城一策”在湾区内实施效果明显，房地产投资变化趋势的分析需要“一城一议”。图 14：2015-2019 年 9 城房地产占固定资产投资比重上升图 15：近 5 年房地产投资平均增速大于固定资产投资平均增速资料来源：Wind、各相关城市

28、统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院图 16：各城房地产投资规模和占比提升明显图 17：近 3 年房地产投资增速分化程度明显资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院消费整体规模不断提升，广深佛占比下降2015 年以来，粤港澳湾区 9 个城市的社会消费品零售总额不断提升，2019 年达到 3 万亿元，比 2015 年增加了 7548.26 亿元，其中规模排名前四城市有广州、深圳、佛山和东莞，消费规模分别为 9975.59 亿元、6582.85 亿元、3516.33 亿元和 317

29、9.78 亿元，在 9 城社会消费品零售总额中占比 77.34%,相比 2015 年分别增加了 2042.63 亿元、1565.01 亿元、829.11 亿元和 1025.08 亿元，占到了增加金额的 72.36%。但是，进一步分析发现，9 城社会消费品零售总额在全省的占比呈下降趋势，2019 年占比为 70.48%，比 2015 年下降了 1.4 个百分点。同时，我们发现，由于广州、深圳和佛山在 9 城社会消费品零售总额中的占比不断下降，2019 年，分别为 33.18%、 21.89%和 11.69%，比 2015 年分别下降了 2.05、0.39、0.24 个百分点，其中广州消费规模占比

30、最大，远超其他城市，但下降也最明显，而占比提升最为明显的是东莞，2019 年占比为 10.57%，比 2015 年提升了 1.01 个百分点。穗莞消费增速有所反弹，其他城市仍在下降2019 年，粤港澳湾区 9 个城市社会消费品零售总额的整体增速为8.01%，略有反弹，比 2018 年高 0.11 个百分点，反弹主要有广州和东莞带动，2019 年的增速分别为 7.8%和 9.4%，比上年分别增加 0.2 和 1.3 个百分点，而其他城市的消费增速仍在持续下降，其中增速较低的分别是中山（3%）、珠海（6.3%）和深圳（6.7%），下降明显的是肇庆、江门和佛山，增速分别为 6.8%、8%和 7%，比

31、上年分别下降 3.4、2 和 1.9 个百分点。对比 3 年和 5 年社会消费品零售总额的平均增速发现，粤港澳 9 城的 3 年和 5 年整体消费平均增速小于广东和全国；除深圳外，各城市的 3 年平均增速均小于 5年平均增速；除广州和东莞外，2019 年各个城市的增速也小于 3 年平均增 速。过去 5 年，消费平均增速高的是肇庆（10.66%）、江门（10.45%）、惠州（10.29%）和东莞（10.05%）等地，最低的是深圳（6.67%）,而深圳 5 年平均增速低，在于 2015 年增速较低，仅为 2%。图 18：2015-2019 年 9 城社会消费品零售总额在广东的占比下降图 19：20

32、19 年 9 城社会消费品零售额及占比资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院 图 20：近 5 年广州社会消费品零售总额占比下降显著图 21：社会消费品零售总额增速不断下降资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院纲要出台，预见未来2019 年 2 月 18 日，中共中央、国务院印发粤港澳大湾区发展规划纲要（简称纲要，下同），规划对上述湾区内广东省的 9 城外加香港澳门共11 个城市制定了近至 2022 年，远至 2035 年的整体规划。从纲要中我们可

33、以对这些城市未来的发展路径略窥一斑。中心城市：广州当门户，深圳重创新纲要在湾区的全部 11 个城市中确定了香港、澳门、广州、深圳四个城市为中心城市，意在以他们为核心打造湾区。同时，根据这 4 个城市的自然禀赋，全球竞争力和地理位置上的差异对他们进行了差异化的定位。广州作为广东省的省会，被定位为湾区里的综合性门户城市，要建成国家中心城市。同时利用广州在四个中心城市里地理上最接近国内其他省份的优势和历史上南方最大国际商贸港口的地位，建立综合交通枢纽，稳固国际商贸中心，建成科技教育文化中心，重在拉动湾区内的传统产业升级。深圳继续作为经济特区，建立全国经济中心城市。鉴于深圳在全国科技创新的领先地位，在

34、纲要里突出强调了深圳要建立国家创新型城市，建成创新创意之都，打造现代化国际化城市。2019 年 8 月 9 日，中共中央、国务院在纲要之后又发布了关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见。文中除了继续明确深圳在经济和创新产业中的地位外，还将深圳定位为法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆和可持续发展先锋，签掉深圳要努力创建社会主义现代化强国的城市范例。可见深圳在湾区中的地位，继纲要之后又有明显提高。香港和澳门作为广东省外的湾区中心城市，继续发挥其在全球范围内的国际影响力。香港定位为国际大都会，在国际航空枢纽的基础上，稳固国际金 融、航运、贸易中心的地位。澳门则定位在世界旅游休闲中心，

35、作为中国与葡语过加商贸作为服务平台多元发展。图 22：中心城市定位资料来源：招商银行研究院极点带动、轴带支撑、产业升级在 4 个中心城市的基础上，粤港澳大湾区还形成了广州佛山、深圳香港、澳门珠海三个城市群极点，再依托极点和非极点城市之间的快速交通网络（高铁、城际、公路）和港口群、机场群形成的轴带，对非极点城市的发展起到拉动作用，推动其经济发展的产业升级。从拉动效应来看，广州佛山极点的作用最为显著。首先，广州的交通枢纽地位决定了它和其它非极点城市都有交通网络上的联系；其次，广州具有大多数产业都需要周边城市与其配套，经济上也联系更紧密，其传统产业升级的趋势将会与相关城市有更多协同效应。他们对其它五

36、个非极点城市都有影响。而香港深圳和澳门珠海极点则只能分别影响到其北部的东莞、惠州和中 山、江门等城市。图 23：极点带动、轴带支撑资料来源：Wind、各相关城市统计局网站、招商银行研究院如果纲要能得到有效落实，预计湾区内在国际上具有全球竞争优势的产业优势将进一步得到加强。如以香港为核心、深圳前海拓展，澳门配套的国际金融行业；以香港、广州为核心的现代服务业；以澳门为主、珠海为辅的国际旅游业；以深圳为核心、东莞、惠州配套的信息制造业。在国内具有竞争力的行业将逐步展现出国际竞争力。如以深圳为核心的互联网服务业、医药制造业；以广州为核心，肇庆、惠州配套的汽车制造业和石化产业；以珠海、中山、佛山为核心的

37、轻工制造业。表 3： 关键产业的城市分布序号关键产业主要城市信息制造业深圳、东莞、惠州生物制药深圳第二产业第三产业汽车产业广州、肇庆、惠州石化产业广州、惠州轻工制造业 珠海、中山、佛山国际金融香港、澳门、深圳现代服务业 香港、广州、珠海互联网服务 深圳旅游澳门、珠海资料来源：招商银行研究院建议因城施策，把握业务机遇各城差异显著，建议因城施策综上，通过分析粤港澳湾区近 5 年的GDP、产业状况、投资和消费等相关数据发现，粤港澳湾区 9 城的经济整体表现优异，也略有遗憾。总的来看， GDP 规模达 8.69 万亿元，规模在全省占比稳步提升；GDP 增速虽有所放缓，但仍高于全省和全国；三产占比持续提

38、升，明显好于广东，但第二产业增速下降明显，第三产业增速落后于广东其他地区；投资驱动力量不断增强，固定资产投资规模在全省占比不断提升，增速显著高于全省；房地产投资主导作用显著，在固定资产投资总额中占比近半，虽然增速有所回落、分化加剧，但韧性强劲；消费规模不断提升，但增速逐步下降且小于投资增速，在全省占比下降。进一步比较境内 9 个城市数据发现，各个城市经济表现差异显著，按照 GDP 和城市重要性，可分为三个梯队，建议根据不同城市的差异化特征，因城施策。深圳和广州是湾区内的核心城市，引领和带动湾区其他城市的发展，属于第一梯队。从 GDP 规模来看，深圳和广州的GDP 规模头部效应明显，深圳的核心引擎作用日益增强，GDP 规模在 9 城 GDP 占比提升