固收+打新基金月度跟踪：固收打新哪家强

1、内容目 HYPERLINK l _TOC_250005 1、 固收+打新基金的认定 3 HYPERLINK l _TOC_250004 2、 固收+打新哪家强 3 HYPERLINK l _TOC_250003 3、 打新收益测算与统计 4 HYPERLINK l _TOC_250002 4、 打新收益与规模的负向关系 5 HYPERLINK l _TOC_250001 5、 重点固收+打新基金名单 7图表目录图 1：8 月固收+打新基金的打新收益率分布情况 4图 2：9 月固收+打新基金的打新收益率分布情况 5图 3：10 月固收+打新基金的打新收益率分布情况 5图 4：8 月打新收益与基金

2、规模（亿元）的负向关系 6图 5：9 月打新收益与基金规模（亿元）的负向关系 6图 6：10 月打新收益与基金规模（亿元）的负向关系 6表 1：各家公司固收+ 打新基金实力 3表 2：固收+打新基金打新收益测算统计 4 HYPERLINK l _TOC_250000 表 3：固收+打新基金名单及其打新收益测算 71、 固收+打新基金的认定市场上对固收+打新基金的认定方法尚不存在统一的观点，我们在思考这一问题时，始终围绕固收+的本质是固收，同时+的主策略必须是以打新为主，抓住这两点之后我们将近三个月上市新股参与基金进行统计，且单月网下申购入围率大于 80，连续三个月的入围率均高于 80的基金纳入

3、待选基金池，同时我们认为要以打新为主要策略，在以稳定增强收益为目标的前提条件下，过多投资于股票和衍生品等其他权益类资产的基金不宜纳入，为此我们将最近一个季度末披露的债券+货币类资金的持仓占比超过 60的基金认定为固收+基金，同时结合对以打新为主策略的认定的方法，最终我们将连续三个月单月网下入围率在 80以上，且最近一个季度末固收资产（债券+现金）持仓占比超过 60的公募基金认定为固收+打新基金。2、 固收+打新哪家强目前全市场参与打新的热情高涨，从近 3 个月的统计数据来看，全市场可以参与网下打新申购的基金多达 4493 只（主要不含货币，理财，债券型），而连续 3 个月网下打新入围率在 80

4、以上的持续打新的基金近 600 只，持续打新的基金占比高达 13.35,打新可谓火爆，而这其中满足前文定义的固收+之打新基金共有 94只，这类基金可谓是市场上的打新赢家，目前市场上固收+之打新基金规模较大的为易方达（19 只，467.65 亿元其中一只 CDR 打新基金 270.19 亿元），鹏华（25只，243.71 亿元），中银基金（15 只，119.37 亿元），上述三家公司的固收+打新的规模位数市场前 3 甲。目前这类基金中大部分以灵活配置型为主（79 只），偏债混合 13 只，平衡型和 REITs 各一只，REITs 为鹏华前海万科 REITs。 表 1：各家公司固收+ 打新基金实力

5、基金公司固收+打新数量固收+打新规模（亿元）易方达基金19467.65鹏华基金25243.71中银基金15119.37华安基金654.23万家基金540.01长信基金433.96银河基金424.73景顺长城基金319.50国联安基金318.69德邦基金212.76华宝基金212.29创金合信基金210.65永赢基金17.96建信基金17.67泓德基金16.61中科沃土基金12.93数据来源：&，数据截止 2020/1 0/303、 打新收益测算与统计通过测算和统计过去 3 个月历史 IPO 以及各基金的入围率和新股上市涨跌情况，我们用最保守的假定，假定只持有该新股上市首日来计算最保守的打新收益

6、率。截止 2020 年 10 月 30 日，10 月份固收+打新基金的打新收益率整体在 0.02与0.69之间，平均打新收益率 0.40。因此 10 月当月打新最大可增厚收益 0.69 ，平均也可增厚 0.40，对比发现 10 月打新收益相较于 9 月和 8 月均有大幅下降，打新收益最好的月份为8 月，8 月单月打新最大可增厚5.44，平均也可增厚1.51，收益增厚相当明显，大致原因在于 8 月市场整体行情好加之创业板注册制首发，首日涨幅较大，才导致打新收益相对较高。 表 2：固收+打新基金打新收益测算统计10 月打新收益9 月打新收益8 月打新收益数量949494均值0.400.591.51

7、标准差0.100.190.84最小值0.020.020.0425分位0.370.491.1150分位0.410.561.2975分位0.450.671.70最大值0.691.465.44数据来源：&，数据截止 2020/1 0/30 图 1：8 月固收+打新基金的打新收益率分布情况数据来源：WIND，&图 2：9 月固收+打新基金的打新收益率分布情况数据来源：WIND，&图 3：10 月固收+打新基金的打新收益率分布情况数据来源：WIND，&，数据截止 2 020/10/304、 打新收益与规模的负向关系从历史数据来看，由于基金自身仓位的约束和网下申购询价规模占比的限制，打新收益率与基金的规模

8、呈现一定的反向关系，但是随着市场打新热情和市场整体行情的不同，这一负向关系变化显著，8 月份，打新收益在低规模区间（10 亿以下）的收益显著高于 9 月和 10 月的数据，行情的变化会影响打新收益率的同时也会影响基金规模，基金规模的变化会进一步影响网下可申购的资金规模占比，从而反过来又影响打新收益。从整体上，打新收益与规模在 10 亿区间范围内有一个显著的负向关系，10 亿之上的区间这一负向关系并不明显。这说明在选取打新基金时，规模参考临界值为 10 亿，但是太小的基金规模在固收配置仓位上图 4：8 月打新收益与基金规模（亿元）的负向关系显然不足以抵抗股票仓位带来的回撤风险。数据来源：WIND

9、，&图 5：9 月打新收益与基金规模（亿元）的负向关系数据来源：WIND，&图 6：10 月打新收益与基金规模（亿元）的负向关系数据来源：WIND，&，5、 重点固收+打新基金名单当前规模8 月打8 月区9 月打9 月区10 月打10 月区（亿元） 新收益间收益新收益间收益新收益间收益 表 3：固收+打新基金名单及其打新收益测算基金简称鹏华尊惠 18 个月2.02513.85950.9756-1.89350.69241.0438鹏华睿投4.191.70581.03200.9689-2.54740.65271.3070万家瑞尧4.922.65522.32600.8290-0.40330.5708

10、1.27924.09中科沃土沃鑫成长精选2.934.45165.93881.4578-1.51900.56952.2838银河君盛4.67万家瑞丰5.39银河睿利4.90易方达瑞川5.463.11532.69680.8161-1.14690.56711.66432.47102.28000.8688-0.54020.55840.97155.44033.01550.7779-0.15820.55142.53572.11932.39890.93040.24560.53371.3852有华宝新价值 景顺长城稳健回5.861.74881.44642.33161.32910.59710.78010.235

11、4-0.03430.53370.51101.95381.1403报6.251.39712.35560.71630.00000.50451.0393德邦稳盈增长5.341.63202.78550.7486-0.11780.50381.5699鹏华金城灵活配置6.501.22681.47300.6667-0.40320.49851.6194银河收益6.152.40111.75360.6340-2.12820.49211.8554鹏华宏观5.211.95962.09850.7587-0.71150.49111.1146华宝新机遇6.421.15341.52340.6979-0.55180.48711

12、.0488鹏华兴利7.171.20951.27210.6148-1.30670.47171.4703创金合信鑫祺5.352.19162.49980.9238-0.88840.46500.5361景顺长城泰安6.341.67162.49390.6731-0.10980.46281.1249中银锦利7.161.29070.48730.5706-0.73650.46192.1556创金合信鑫利5.292.2790-0.68370.9462-1.77630.46071.8084中银益利7.201.26480.65650.5676-0.71930.45822.1489国联安睿祺5.461.77181.7

13、9640.82260.29840.45761.1320鹏华弘利7.620.65060.86190.5766-1.48580.45181.2503中银鑫利7.262.29791.36400.5572-1.09340.44410.0000长信先锐7.411.47751.43910.6646-1.59600.44031.1304鹏华弘安8.440.78240.63730.5390-1.82160.43821.0989中银宝利7.001.18021.30350.5782-0.91910.43520.7421易方达瑞祺 E7.862.48421.95650.6995-0.71070.43481.9327

14、鹏华弘达8.391.09630.49020.5427-0.39560.43400.7520中银新财富7.261.47261.61290.5529-1.00250.43241.0970鹏华弘益8.641.0194-0.56900.5311-1.08870.43181.1007易方达新享8.091.15001.80640.68000.20230.43090.6057中银裕利7.311.54731.65350.5509-0.85210.43091.4063易方达丰惠8.081.17501.82980.68220.08980.42900.6284中银珍利7.711.29661.30350.5270-1

15、.01100.42760.9285永赢惠泽一年定期开放7.961.56553.02000.6054-1.62290.42531.4565易方达瑞兴 E8.221.15051.72270.66970.16130.42440.6441德邦鑫星价值7.422.97022.14330.5766-0.39240.42271.2945万家瑞富7.601.57412.21470.6392-0.16600.42001.1725易方达瑞景8.281.18461.52460.66470.27300.41970.6127泓德睿享一年持6.61易方达瑞祥 E8.361.14021.74050.65590.15550.

16、41910.5435国联安安泰灵活6.63活2.45651.57890.4904-1.50830.38490.0067易方达瑞和10.080.91501.24100.56860.06450.38330.6447易方达瑞财 E12.550.72380.97000.45940.00000.37620.7860鹏华弘泽10.121.34150.08860.4543-0.53850.37451.5796易方达瑞弘9.941.06402.50950.56941.84840.37191.1836中银新机遇9.441.25971.29870.5190-0.82420.37170.9234易方达瑞信 E10.

17、730.94171.26680.53690.14720.36980.5878中银丰利8.701.31660.53240.4665-0.88260.36851.9728易方达瑞通10.450.97802.07050.54572.12100.35920.5675鹏华弘尚10.070.95672.36290.4471-0.82840.35580.2839万家民丰回报一11.87年持有期0.95571.65930.4674-0.14150.35451.0676鹏华弘润15.440.59430.72550.3031-1.06950.35090.7722鹏华弘信10.330.92340.47070.443

18、0-0.14470.34950.6348万家瑞祥10.241.67411.88730.4748-0.15510.33650.9962易方达瑞选 E15.020.75321.54490.3836-0.82990.33421.9526鹏华科创主题 314.45报1.42551.67710.6267-0.34360.27040.4828华安新回报7.491.15241.25370.5390-0.50980.24220.6589配置1.66071.67060.7005-0.46310.41661.7258易方达新利8.451.15991.65400.65510.20340.41580.5413鹏华弘实

19、9.031.18400.04690.5069-0.67140.41521.1317易方达新益 E8.621.13971.68390.6435-0.75270.41471.7444中银润利7.911.26231.10590.5204-0.58830.41420.7859易方达新鑫 E8.381.12281.59360.65650.07840.41210.5486国联安鑫享6.601.32151.91830.70080.09050.41121.1934鹏华弘惠9.051.16330.37340.5047-0.40660.40990.8338中银景元回报8.083.65520.85900.5034-

20、0.74210.40630.3908长信利广7.131.48911.15420.6535-0.74880.40492.2214鹏华弘华8.931.19820.57760.5121-0.38530.40230.6978鹏华兴惠9.142.14680.06970.4982-0.99080.40090.8756鹏华安和8.653.51962.61660.5110-1.69670.39800.4388银河君信9.011.29191.47910.4574-0.47990.39620.2947中银瑞利8.471.15311.21630.4833-1.37340.39511.0444鹏华兴泰7.082.06032.12870.5571-1.71110.39130.5946鹏华弘鑫9.801.09940.02520.4711-0.68140.39080.7030长信乐信7.791.28301.95760.6109-0.70810.38951.9410中银腾利8.951.30761.20710.5442-0.82570.38790.9251鹏华弘和9.391.17830.38400.4871-0.38220.38670.6740鹏华安益增强8.051.43251.94210.52150.05510.38531.1408中银宏利8.831.