成长性上市公司财务分析

1、19/20BBA50成长性上市公司财务分析评价 2003-09-05 2003中国上市公司中期财务分析报告 BBA50成长性上市公司财务分析评价 BBA50成长性上市公司是通过BBA禾银上市公司分析系统中以BBA财务绩效评价体系为基础,依照BBA成长性指标体系筛选产生的,通过对上市公司2003年中期成长性排名前50名的上市公司财务状况的分析评价,得出成长性上市公司的一般结论。 一、BBA成长性分析评价体系 企业的成长性,是指企业进展的潜力和趋势。成长性指标要紧反映企业经营活动的进展变化趋势,属于企业经营状态的动态分析。 BBA成长性分析是在BBA财务绩效评价体系的基础上,依照BBA成长性指标体

2、系,将其指标给予不同的权重,采纳BBA定量指标评价标准系数,以BBA行业划分为基础,依照各上市公司的实际经营水平和在行业中的地位,进行横向分析后计算出的一种综合评价方法。 1、BBA成长性指标体系的具体构成如下: (1)增长率指标体系:主营收入增长率、扣除非经常性损益与总资产的比率、资本积存率、净利润增长率、三年资本平均增长率、三年销售平均增长率、三年平均每股经营活动现金流量增长率。 (2)盈利指标体系:净资产收益率、总资产酬劳率。 (3)投资酬劳率体系:股利支付率。 2、依据上述指标体系,BBA成长性分析系统设置不同的权数,其BBA指标权重是依照上市公司财务决算数据资料,运用统计学方法,测算

3、各评价指标间的相关系数,确定指标间的关联度,然后依照其关联度给予每个指标一定的权重。 二、BBA50成长性上市公司评价 1、BBA50成长性评价排名 表2中的这50家公司是通过BBA财务绩效评价体系中的7大类分析指标中的成长性分析评分后排名得出的,成长性分析依据11项财务指标数据经计算后按一定系数折算为得分。这是财务绩效评价中最为重要的一部分,也是所有财务分析系统中都特不重视的方面。成长性分析最为重视的确实是一个企业的主业增长,因此成长性评价的得分较高的公司几乎差不多上在2003年上半年里出现主营业务收入与利润大幅增长的形势。我们能够看出这50家公司的成长性得分均在75分以上,处于指标优良的水

4、平。同时,在这50家公司中绩效总分达到优良水平的有39家,占78%左右,大大超过总数的一半,比例专门高,剩余的公司也都排在中游位置,讲明成长性较高的公司能够由此改善整体企业的财务状况。其中外运进展、友谊股份、南京水运的各项评分几乎均在优良水平,是整体指标评价中最好的,还有双汇进展的得分也比较好。 2、行业分布状况 从行业来看,在50家公司中交通运输、制药、贸易、纺织、电子、汽车及配件、机械等行业比重较大,讲明整体行业的景气度上升对业内公司的总体增长关心较大,而且有可能是阻碍最大的一个因素。由于交通运输、汽车、贸易等行业的公司频频出现,而这些行业又典型地易受到宏观经济景气循环阻碍,我们能够据此可

5、能目前我们国家的宏观经济景气度相对较高。其中制药行业中多家公司上榜,可能与今年上半年的抗非典需求有关。讲明这一事件对促进医药类上市公司的成长有关心. 3、股本结构分布 在50家公司中从总股本规模看,10亿股以上有3家,占6%；4-10亿股有13家,占26%；1-4亿股有31家,占62%；1亿股以下有3家,占6%。讲明,成长性公司在股本特不大和股本特不小的群体中并不多见,而在中等总股本规模中的个股,特不是1-4亿股的群体中所占比例较高,超过半数,这也是2003年中期报告的一个特点。 4、业绩分布 从业绩来看,50家公司的2003年中期每股收益算术平均为0.248元,比全体A股的平均0.10元高出

6、近150%,讲明成长性绩效排名的个股赢利能力较强。我们发觉,业绩在0.1-0.2元的公司占到42%以上,而半年每股收益超高0.5和超低0.05的比例较低。讲明我们所选择的成长性公司并非以每股收益为唯一依据,而是较为综合的评价。 在对比中我们发觉,50家公司中进行了主业置换或企业更名等重大资产重组的公司有10家,占比例为20%,讲明近年来的上市公司重组并购行为,对改善上市公司的资产质量差不多起到了较为明显的作用。 5、基金持仓情况 在BBA50成长性公司中,券商和基金名列10大股东的公司有34家,占68%,其中有基金在10大股东的有27家,有券商在10大股东中的有23家,只有16家公司的10大股

7、东没有基金或券商出现,讲明主力机构对多数成长性较好的公司依旧比较认同的。 6、募集资金情况 在这些公司中有友谊股份、韶钢松山、福耀玻璃等3家公司在2002年末和2003年实施了增发,讲明增发对提高上市公司质地起到了一定的积极作用,假如募集资金能对上市公司的成长有关心,应该是一件好事。还有营口港作为2002年度的新股,在2003年度的上半年收购的资产产生效益是表现成长的要紧缘故。而资产收购导致的增长在那个地点也有代表,如华源制药等。新乡化纤的非募集资金运用项目在2002年10月试车成功应该是成长的最大动力。 7、财务绩效情况 成长性分析在财务绩效评价的7个方面中与增长率分析和盈利能力分析指标数据

8、的相关性最大,与清偿能力分析指标和结构分析指标的关系不大,我们能够从各项分析的排名情况中得出这种结论。从2003年度绩效评价的评分情况看,本次评价的贡献率最大的是盈利能力分析指标的评分,在成长性50名排名中有26个公司的盈利能力指标评分达到了优秀等级,而增长率的优秀数量只有13个。投资酬劳率指标的评分没有优秀是正常的,这一方面的评分整体都不高。而且,在成长性分析的50排名中有33个公司位于上市公司绩效总排名前100名,这也讲明了绩效评价中成长性分析占了专门重要的比例。 我们所进行的财务分析评价是以财务报表数据为基础的,因此仅仅依照数字来定义的成长也会有一定的差异。我们发觉,在50名成长公司中有

9、少部分的公司是专门情况下形成的增长:中信海直在2002年7月公布了延长飞机折旧年限的方案,飞机折旧从10年延长到了15-20年,会计政策的变化导致了数据指标的重大变化,应引起投资者的注意。还有确实是正在配股和立即配股的公司有粉饰业绩的可能,一部分明显受非典的重大阻碍的公司在2003年上半年业绩没有出现回落,反而出现快速增长,因此在财务绩效评价的基础上仍有进一步调查研究的必要。 我们所使用的BBA财务分析方法仍需进展完善。尽管在某种程度上会有滞后现象,然而,由于市场变化并非总是高效的,在坚持经常通过财务分析与市场走势的对比分析中,我们就有可能发觉市场缺乏效率的机会,因此财务分析方法,特不是成长性

10、分析,差不多成为价值投资者和成长投资者必备的有力武器。以BBA财务绩效评价系统为代表的新型财务分析系统的有用价值将逐步得以展现。 三、财务指标风险预警分析 成长性上市公司的特点是具有较高的增长,但同时又有可能会引发较大的风险,通过BBA财务绩效评价体系中的相关预警指标的提示,在关注成长性的同时,又能够规避潜在风险。对50成长性股票按照财务指标风险预警模型进行测算,部分股票在财务指标风险预警指标上存在预警信号。 我们发觉,BBA50成长性上市公司的要紧预警区域在两个项目上:一个是流淌比率,有24个公司出现预警,比例接近一半；一个是盈利现金比率,有17个公司出现预警,超过1/3。讲明成长性公司的清

11、偿能力和现金流量经常会存在一定的问题。关于上市公司来讲,偿债能力的风险一般可不能实现,一定程度的流淌性风险在短期内没有太大的威胁,不是长期存在的话,我们一般能够不必太过重视。只是,盈利现金比率的偏低有可能显示的是企业实际的盈利能力会有问题,经营性现金流量不足以支持企业的净收益,假如伴随着应收帐款的大幅增加,则是企业财务状况恶化的先兆。应引起投资者的高度重视。有13家公司没有预警指标显示,比例较低,由此可见成长性公司的高收益通常会伴随一定的风险。资产负债率预警和主营收入增长率预警都没有显示,讲明通过成长性分析筛选的公司在这两个方面表现特不行,因此,这也应该是成长性公司必备的条件。表中所示的部分公

12、司同时有3?4个指标预警,关于如此的公司应采取进一步的调查研究措施,幸免出现投资风险。 讲明: 1.绩效评价、财务指标风险预警模型,均来自BBA财务分析方法。方法详见。 2.绩效评分设定为百分制,其评价结果按优、良、中、低、差五档来划分:85分以上为优秀；70-85分为良好；50-70分为中；40-50分为低；40分以下为差。 本报告的数据由BBA禾银上市公司分析系统提供。如有错漏,以上市公司公开公布的信息为准。表1 上市公司财务指标风险预警家数统计表预警指 营业利润 现金流量 资产负 主营业务 应收帐款 标名称 比重(%) 结构(%) 债率(%) 利润率(%) 周转率 预警值 50 50 8

13、5 5 行业平均 水平的50% 预警公 5 10 0 1 5 司家数 预警指 存货周 盈利现 流淌 强制性现金 速动 标名称 转率 金比率 比率 支付比率 比率 预警值 行业平均 1 1.25 1 0.25 水平的50%预警公 5 17 23 2 1司家数 表2 BBA50成长性上市公司评价排名一览表序号 股票代码 股票名称 BBA成长 BBA绩效评 清偿能 结构分 盈利能 性评分 价体系总分 力得分 析得分 力得分 1 600267 海正药业 88.162 76.38 46.197 72.034 86.645 2 000022 深赤湾 A 87.053 80.288 53.333 78.23

14、9 97.088 3 600270 外运进展 86.061 81.686 77.192 62.236 95.336 4 600889 南京化纤 84.702 81.948 83.482 63.583 95.508 5 600656 华源制药 83.677 74.613 51.506 72.876 90.112 6 600018 上港集箱 83.308 79.36 68.363 65.927 97.254 7 000488 晨鸣纸业 82.865 75.673 61.349 70.774 90.935 8 600556 北生药业 81.639 66.733 51.466 63.571 65.93

15、2 9 600082 海泰进展 81.601 79.52 95.93 68.557 89.937 10 600205 山东铝业 81.341 81.035 76.136 66.979 96.926 11 600827 友谊股份 80.888 78.04 67.259 74.273 82.796 12 000038 深大通 A 80.609 64.288 60.55 61.784 61.346 13 000069 华侨城 A 80.266 75.025 54.537 69.243 93.342 14 600660 福耀玻璃 79.935 77.387 42.651 66.713 100 15 0

16、00605 四环药业 79.76 70.617 54.56 63.976 80.925 16 600232 金鹰股份 79.67 78.601 75.66 74.72 97.044 17 600307 酒钢宏兴 79.659 80.298 89.03 57.899 88.146 18 000625 长安汽车 79.269 76.218 63.084 69.095 94.12 19 600123 兰花科创 79.267 63.207 43.978 61.537 80.726 20 000099 中信海直 78.86 68.941 74.203 68.57 68.544 21 600057 夏新电

17、子 78.858 80.026 85.617 64.993 93.119 22 000402 金 融 街 78.127 76.654 67.648 63.007 92.805 23 000949 新乡化纤 78.027 79.122 73.64 60.191 98.529 24 000088 盐田港 A 77.977 74.52 58.016 63.083 96.179 25 000528 桂柳工 A 77.959 77.269 69.612 70.197 91.448 26 000633 合金投资 77.758 74.269 73.739 70.062 86.066 27 000717 韶钢

18、松山 77.656 72.575 72.03 59.273 78.169 28 000910 大亚科技 77.513 70.408 71.983 74.374 68.817 29 600317 营 口 港 77.294 71.65 77.06 71.358 74.158 30 000917 电广传媒 77.066 72.323 74.696 65.787 67.301 31 000010 深 华 新 76.98 58.549 72.137 54.465 62.444 32 600247 物华股份 76.908 74.578 81.639 69.797 81.47 33 600750 江中药业

19、76.841 73.561 77.895 67.988 80.25 34 600087 南京水运 76.84 78.169 78.734 73.167 89.874 35 600176 中国化建 76.651 72.562 60.714 71.971 86.727 36 000726 鲁 泰 A 76.634 77.836 68.692 56.666 95.175 37 600468 特精股份 76.581 66.343 67.408 71.258 53.802 38 600075 新疆天业 76.547 67.536 73.257 72.943 56.556 39 000876 新 希 望

20、76.487 78.092 68.219 73.869 90.187 40 600125 铁龙股份 76.36 66.716 69.155 71.329 76.667 41 600717 天 津 港 76.327 77.633 72.905 67.802 93.711 42 600400 红豆股份 76.215 68.711 63.828 67.891 76.292 43 000061 农 产 品 75.963 71.331 50.782 74.28 68.708 44 000895 双汇进展 75.562 74.157 77.211 70.604 70.362 45 600009 上海机场

21、75.55 73.437 79.597 73.275 76.457 46 000905 厦门路桥 75.542 67.683 52.557 73.101 71.212 47 000700 模塑科技 75.478 72.059 78.276 61.394 82.341 48 600196 复星实业 75.277 74.62 63.241 66.668 87.772 49 000543 皖能电力 75.271 67.128 76.975 69.487 57.634 50 600280 南京中商 75.03 72.227 44.686 64.154 78.599 序号 股票代码 股票名称 增长率 经

22、营效 投资酬劳 现金流量 分析 率得分 率得分 分析得分 1 600267 海正药业 93.838 66.863 63.195 79.523 2 000022 深赤湾 A 89.06 67.151 67.652 75.914 3 600270 外运进展 86.923 80.072 72.762 77.76 4 600889 南京化纤 86.351 84.273 66.203 79.605 5 600656 华源制药 86.771 55.56 62.805 67.191 6 600018 上港集箱 83.786 64.712 67.132 76.574 7 000488 晨鸣纸业 84.376

23、57.652 67.741 64.001 8 600556 北生药业 90.813 41.248 54.532 80.033 9 600082 海泰进展 84.948 54.534 57.649 84.486 10 600205 山东铝业 80.53 76.924 69.544 78.871 11 600827 友谊股份 82.51 80.759 71.409 80.479 12 000038 深大通 A 93.272 90.778 40.773 53.618 13 000069 华侨城 A 81.146 72.795 63.084 62.692 14 600660 福耀玻璃 79.206 7

24、0.456 63.269 82.541 15 000605 四环药业 88.427 75.498 38.147 80.087 16 600232 金鹰股份 79.075 63.498 65.074 65.356 17 600307 酒钢宏兴 78.794 91.485 75.209 79.737 18 000625 长安汽车 79.092 77.982 65.244 61.21 19 600123 兰花科创 88.257 52.525 35.854 45.396 20 000099 中信海直 84.829 39.754 61.32 68.573 21 600057 夏新电子 77.785 83

25、.068 69.606 74.051 22 000402 金 融 街 77.117 65.727 68.163 75.339 23 000949 新乡化纤 77.13 68.076 61.71 86.798 24 000088 盐田港 A 75.932 58.475 69.318 61.666 25 000528 桂柳工 A 78.512 88.21 61.889 69.305 26 000633 合金投资 80.457 63.076 56.856 70.022 27 000717 韶钢松山 78.435 69.377 73.507 65.927 28 000910 大亚科技 82.085 69.925 64.874 60.279 29 600317 营 口 港 81.929 63.691 58.801 67.565 30 000917 电广传媒 80.263 66.501 71.913 81.421 31 000010 深 华 新 91.199 14.017 25.1