财富管理公司产品筛选风控标准

1、产品筛选风控标准（试行） 第一章 总则 为了有效开展（以下简称“公司”）产品的采集工作，规范产品采集行为，有效防范和控制风险，落实标准化管理，制订本标准。 本办法所称产品采集，包括公司内部及外部采集的固收类产品和浮收类产品。公司内部采集的产品指公司各子公司报送的发行产品，外部采集产品指公司合作的合格金融机构及长期合作伙伴作为管理人提供的发行产品。 第二章 更新索引无 第三章 产品采集风控标准 一、 工商企业流动资金融资类业务 融资方生产经营合法、合规，信用状况良好，无失信等不良记录，无重大未决诉讼。 企业成立年限在 3 年以上；企业经营者或实际控制人从业经历在 5 年以上，素质良好、经营业绩良

2、好、无不良嗜好、无不良个人信用记录。 融资方连续三年盈利，一般流动资金单户最高融资额度不超过3000万，净利润为正且销售收入净现金流覆盖本息2倍，融资方资产负债率不得超过70%。 担保方总资产不低于100亿或净资产不低于50亿，担保方经营状况良好，连续三年实现盈利，对外担保余额原则上不可超过其净资产的80%。企业实际控制人或主要股东承担无限连带责任担保。 融资不得用于固定资产、股权等投资，不得用于国家禁止生产、经营的领域和用途，不得置换借款人因固定资产、股权等投资而产生的负债。 融资期限以1年期以内的短期流动资金贷款为主。 抵/质押物：抵、质押物必须真实并无权属瑕疵，并进行抵押及质押登记，不接

3、受第二顺位抵/质押。押品如为土地或房产，抵押标准及抵质押率等应符合押品管理的相关规定如下： 一线城市（北京、上海、广州、深圳）繁华地区：抵押率不高于50%。 二线城市（指多数省会城市或同等规模城市）繁华地区：抵押率不高于45%。 三四线城市：抵押率不高于40%。 抵押物评估机构需具备房地产或土地一级评估资质。 针对高风险行业，包括船舶航运产业链、房地产产业链、钢铁有色金属产业链、煤炭产业链、纺织服装产业链、汽车产业链、造纸产业链等，须详细分析企业经营状况，谨慎进入，对“两高一剩”行业严格禁入。 原则上不建议采集契约型基金类流贷产品。 二. 政信类业务 融资方所在地为东北三省和内蒙古地区禁入，贵

4、州、宁夏、青海、陕西、甘肃和山西仅限省级平台。 融资方所在地本级公共财政预算收入低于20亿，禁止介入。 融资方所在地本级公共财政预算收入连续三年增长。 准入地域分为两级：地级市（含直辖市区;省或自治区下属的地级市、州、国家级开发区）、区县（含地级市下属的区、县、省级开发区；县级市）： 全市公共财政预算收入50亿元以下的地市级区域不准入。 全市公共预算收入50亿元（含）以上至100亿元（含）的地市级区域，仅能准入至地市级企业。 全市公共预算收入超过100亿元的地市级区域，除准入地市级平台外,可准入至其下属区县级区域。 公共财政预算收入需要覆盖地方直接债务余额，其中税收收入不可低于公共财政预算收入

5、的 70%，地方政府债务率（债务余额/ 地方综合财力）不超过100%，负债率（债务余额/GDP）不超过30%。 融资方生产经营合法、合规，信用状况良好，无失信等不良记录，无重大未决诉讼。企业经营状况良好，有稳定的收入来源，企业运营能力和再融资能力强。 融资方及担保方无发债记录或没有公开信用评级的，且无土地抵押等强担保措施的（担保抵押折扣率不高于50%），禁止介入。 融资方或担保方公开信用评级须在AA级以上（含AA级），外部评级机构须为公司认可机构，包括中诚信国际信用评级有限责任公司、联合资信评估有限公司、大公国际资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司。 融资方使用资金的直接投向符

6、合监管和法律要求，项目选择当地政府公益项目或由当地政府主导的非公益项目。 优先选择受让融资方对当地政府的债权，取得债权债务确认书。 担保方对外担保额度原则上不得超过其净资产的100%。 地方政府须将还款纳入年度财政预算，地方财政出具财政支持函，人大出具纳入年度财政预算决议（如有）等文件。 抵、质押物（如有）须真实并无权属瑕疵，并进行抵押及质押登记，不接受第二顺位抵/质押，押品如为土地或房产，抵押标准及抵质押率等应符合押品管理的相关规定如下： 一线城市（北京、上海、广州、深圳）繁华地区：抵押率不高于50%。 二线城市（指多数省会城市或同等规模城市）繁华地区：抵押率不高于45%。 三四线城市：抵押

7、率不高于40%。 抵押物评估机构需具备房地产或土地一级评估资质。 融资额度上限为地方本级公共财政预算收入的 40%，预警线为30%，包含在本公司已经发行的产品。 对单一融资方，发行授信额度不超过总资产的 30%（如担保方实力强于融资方，可参考担保方的总资产授信）,同时原则上不超高其在金融机构贷款余额的40%。 原则上不建议采集契约型基金类政信产品。 三. 房地产类业务 (一) 交易对手 交易对手包括融资方、担保方、及其控股股东。交易对手须生产经营合法、合规，信用状况良好，无失信等不良记录，无重大未决诉讼，交易对手无媒体负面报道。 企业经营者或实际控制人从业经历在3年以上，素质良好、经营业绩良好

8、、无不良嗜好、无不良个人信用记录。 具备房地产开发二级或二级以上资质，连续三年进入房地产行业百强。 担保方经营状况良好，连续三年实现盈利，对外担保余额原则上不可超过其净资产的80%。 交易对手分级 企业类型 标准 特大型 近三年平均销售收入300亿以上 大型 近三年平均销售收入100亿以上 成长型 近三年平均销售收入大于50亿，且近两年收入平均增幅在25%以上 中型 近三年平均年销售收入在 30-50 亿元；或省级范围内排名前3名； 小型 近三年平均年销售收入30亿（含）以下 最近三年平均年销售收入在10亿元以下的交易对手，不予准入；不得与仅持有单体项目的交易对手或纯粹的自然人股东进行合作；对

9、于最近两年经营性现金流净额均为负值的交易对手，暂停合作。 (二) 标的项目 标的项目所在区域首选一线城市（北京、上海、深圳、广州），有选择性的二线省会城市的核心区域，三四线城市禁入。 标的项目以刚需住宅类项目为主，高端别墅类项目禁入。 谨慎开展商业类项目，优选业态丰富（包括去化速度快的住宅、写字楼、部分商业）的商业综合体项目，不宜选择酒店或纯商业中心为主的项目。 融资方自有资金投入比例超过 30%，不考虑银行后续贷款，融资人自有资金与产品资金即可保证项目正常运转。 产品存续期间标的项目产生的净现金流对产品资金本息的保障倍数不得低于130%。 (三) 产品要素 产品交易结构可为贷款类、股权类、股

10、权+债权类。 贷款类项目采用抵押、质押物必须真实并无权属瑕疵，须进行抵押及质押登记，不接受第二顺位抵押、质押。 土地、在建工程、房产物业的抵押率不得超过融资金额的 50%，抵押物评估机构需具备房地产或土地一级评估资质。 不建议操作类永续债产品。 (四) 产品集中度 为防范房地产类业务的集中度风险，对单一房地产企业在公司的发行规模进行总量控制。 综合考量房地产企业各项指标进行额度授信，综合考虑指标包括但不限于资产规模、资产负债率、连续三年销售收入、销售收入增长率、利润率、土地储备量、在建项目数量、开工面积、在售项目等。 四. 上市公司股票质押类业务 质押标的的范围包括 A 股主板股票、中小板股票

11、、创业板股票，原则上不接受ST类股票、上一年度亏损且该年度有亏损预警的股票、因重大事项停牌股票及上市未满3个月的新股。 质押率按回购价款或本息除以股票质押市值计算，质押市值计算以股价的20日均价为参考值。原则上全流通1年期股票质押，主板质押率不超过5折，中小板不超过4折，创业板不超过3折。对于限售股及限售期超过 1 年的股票在上述质押率的基础上再以 9 折计算。 预警线与止损线为质押股票市值除以回购价款或本息的值，分为以下三档： 自然人股东转让股份须缴纳个人所得税的，预警与止损线分别设置为170%和150%； 主板股票预警与止损线分别设置为150%和130%； 除上述情形外，预警与止损线分别设

12、置为160%和140%。 质押股票为限售股时，产品期限需覆盖限售期且需预留至少3 个月处置期。 普通个股累计质押数量占总股本比例原则上主板股票不得超过35%，中小板股票不超过30%，创业板股票不超过15%。上市公司高管限售股票，质押股票数量以其持有股份的25%为限。如提供有实力的第三方连带责任担保，集中度可适当放宽。 五. 定向增发业务 基金管理人拥有或者能够获得丰富的投行资源和项目资源，有和相关上市公司保持良好沟通的能力和制度。 管理人过往三年累计规模市场前30名优先考虑。 核心成员有3年以上定增投资经验、8年以上证券市场工作经验，近两年核心人员离职率均不超过50%。 至少5名定增投研人员，

13、核心成员对拟投行业有3年以上专业研究经验。有明确的投研制度、成熟可行的行业研究体系和精细的个股研究体系。 如有历史业绩，管理人和产品具体管理人员曾参与的定增项目业绩优秀。具体评价方式主要通过管理人获配次数、规模、参与项目解禁时收益情况、sharpe 比率、最大回撤、及管理人提供的其他数据进行综合评价。 组合投资产品至少投资4只个股、3个行业，单一个股投资比例不超过总资产40%。 有负责对冲的独立团队优先。如有对冲安排，不超过80%投资于定增股票。 有一二级市场联动、外延式并购等增值服务和业绩承诺、大股东兜底、保底型定增等特殊条款优先。 管理人过去三年没有因为内幕交易、市场操纵、老鼠仓等交易型违

14、规行为受到监管机构处罚。 定增产品筛选体系 考察项目 考察指标 备注 基本条件 定增参与规模 过往三年累计规模市场前30名优先考虑 公司实力 公司实力 股东的性质及其财务状况、公司注册资本及资产负债情况 公司自身经营实力 管理资产规模及其稳定性；人员规模、办公地点和场所、业务部门设置等；公司盈利能力（预期收入管理费收入以及人员经营成本） 公司长期经营规划 人员与规模的匹配、发展目标等 投资团队 团队规模 团队规模（至少5名定增投研人员） 投资经验 核心成员3年以上定增投资经验，8年以上证券市场工作经验 有无一级市场投资经验、证券从业经验 投资体系 成熟可行的行业研究体系、精细的个股研究体系 投

15、研制度规范度 是否有明文的投研制度 团队稳定性 核心人员离职率（近两年均不超过50%）、激励制度等 历史业绩 绝对收益能力 净值增长率 风险调整后收益 sharpe比率 风险控制能力 最大回撤 产品策略 集中度 至少4只个股，3个行业，防范个股非系统性风险 有无对冲安排 有无负责对冲的独立团队，展期成本以及基差风险控制能力 仓位控制 有对冲安排下：不超过80%投资于定增股票 必要时可用剩余头寸进行对冲控制系统风险 其他 市值管理 有无一二级市场联动以及外延式并购等增值服务 配套协议 业绩承诺、大股东兜底、保底型定增等特殊条款 定增次数 ABC轮定增 六. 二级市场投资业务二级市场产品的筛选，主

16、要依托各类型产品的综合评价标准，结合定量和定性两大维度指标，建立待入产品的合作机构准入制度。 (一) 量化评价 以净值时间序列为基础，通过量化计算对二级市场产品进行评价，追求客观性、可比性。将满足最近一年综合评级在四星以上（包含四星）的产品汇集为量化初筛名单。 综合评级：根据公募、非公募基金产品净值披露特征、产品收益目标的不同，以及各类产品中投资类型的区别，设定不同的指标进行评级。根据在同类产品中的排名，进行星级划分。 样本 评级体系 评价方向 指标细化 权重 结果划分 公募 偏股基金、债券基金 收益指标 净值增长率 35% 总分排名前15%， 15%至35%， Sharp比率 25% 相对收

17、益稳性 同业胜率 15% 排名波动率 10% 绝对收益稳定性 最大回撤 15% 货币类基金 绝对收益水平 净值增长率 70% 35% 至65%， 65%至85%， 85%之后 收益率稳定性 万份收益标准差 30% 指数基金 跟踪效果 跟踪误差 70% 超额效果 信息比率 30% 非公募 私募、专户等 绝对收益水平 净值增长率 30% 风险调整后收益 年化sharp比率 40% 风险控制水平 最大回撤 30% 风险评价：根据净值增长率标准差、最大回撤等风险指标与市场同期指标的比值关系，对产品风险特征进行划分。 评价指标 指标权重 结果划分 标准差比率 50% 高风险总分大于0.8 中高风险总分0

18、.5-0.8 中风险总分0.2-0.5 最大回撤比率 50% 中低风险总分0.05-0.2 风格评价：通过对净值增长率时间序列的回归分析，对产品风格特征进行指标化评价。 评价方向 评价指标 结果划分 相对市场弹性 Beta系数 高贝塔大于0.8 中高贝塔0.5至0.8 中贝塔0.2至0.5 中低贝塔0.05至0.2 低贝塔小于0.05 持股风格偏向 大小盘系数 大盘风格大盘比例大于0.67 持股风格偏向 大小盘系数 小盘风格小盘比例大于0.67 均衡风格其他比例 (二) 定性评价 通过对公开信息的跟踪，以及沟通交流对二级市场产品进行评价。通过有针对性地预约产品管理人进行电话路演或者上门路演，作

19、为定性评价的依据，同时出具路演评价表。 公司背景分析 评价方向 评价指标 基础信息 成立年限 公司规模 股权结构 治理环境 组织架构 投资决策流程 激励措施 投研团队分析 评价方向 评价指标 团队实力 研究人员数量 研究人员从业经验 投资人员数量 投资人员从业经验 人员稳定性 核心人员 核心人员履历 核心人员历史业绩 投资方法的理论与逻辑性 风险控制分析 评价方向 评价指标 风控体系 风控团队情况 风控条款设置 条款是否有效执行 产品风险 市场风险 资产配置风险 折溢价风险 信用风险 信用结构（债券型） 流动性风险 持仓流动性（注1） 规模流动性（注2） 注 1：持仓流动性包括持仓证券限售（如

20、定增）、交易不活跃（如新三板）等风险。 注2：规模流动性指开放式基金受申购赎回冲击的风险，主要针对规模过小的货币基金、指数基金。 投资策略分析 投资策略类型 评价指标 通用 投资收益目标 偏股型 仓位水平 行业偏好 选股偏好 持股集中度 换手速度 量化对冲 细分策略比例 换手速度 套利机制（套利策略） 中性程度（阿尔法策略） 持股集中度（阿尔法策略） 投资期货品种（CTA策略） 定增、新三板 仓位水平 行业偏好 选股偏好 持股集中度 是否对冲（定增） 债券型 权益仓位 杠杆水平 期限结构 信用水平 交易偏好 指数型 跟踪方式 跟踪指数 指数类型 货币型 资产结构 平均期限 信用水平 海外产品

21、投资区域 其他（同相同投资类型国内产品） 合作机构准入 若定量评价和定性评价一致认可该二级市场产品符合引入的基本要求，再通过对产品管理人团队的实地调研，最终出具尽调报告并确定是否进入合作机构准入名单。 结构化产品结构化产品的筛选，重点以产品杠杆比例、补仓线、止损线以及私募管理人综合实力、其他保障条款、监管要求等因素作为考量因素。 七. 股权投资类业务产品的拟投行业属国家支柱产业以及国家鼓励发展并处于上升阶段行业。建议投资的行业包括房地产、医疗大健康、高端装备制造、文化体育、TMT、新能源环保以及消费行业。 主题投资基金：单一标的投资金额不高于基金总规模的 40%，早期单标的投资金额不高于基金总

22、规模10%，房地产股权投资基金类产品早期单标的投资规模不受此限制。 单一标的投资基金需满足以下条件： 拟投资标的的商业模式具有竞争优势，被市场认可，并且在细分市场排名前五。暂不考虑处于初创期的标的企业。 拟投资标的企业生产经营合法、合规，信用状况良好，无失信等不良记录，无重大未决诉讼。 拟投资标的企业经营者或实际控制人从业经历在3年以上，素质良好、经营业绩良好、无不良嗜好、无不良个人信用记录。 拟投资标的企业的估值模式（PE/PB/PS等）与行业估值方式一致，并且业绩预测和对赌合理，实际控制人或者大股东具备对赌回购的履约能力。如果拟投资标的没有设置业绩对赌回购的产品只允许向机构投资人进行推介销售。 退出方式和投资期限合理。 (