商业银行经营全景扫描：详解银保监会19Q4监管数据

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250011 商业银行：资产/利润增速上台阶，不良稳定且拨备增厚 4 HYPERLINK l _TOC_250010 资产扩张快于 18 年，存贷比已超 75% 4 HYPERLINK l _TOC_250009 息差延续回升之势，净利润增速上台阶 5 HYPERLINK l _TOC_250008 从严认定+加强核销，不良稳定且拨备增厚 6 HYPERLINK l _TOC_250007 核心一级资本有赖于内生补充加强 7 HYPERLINK l _TOC_250006 分机构来看：扩张幅度有别，息差走势分化 7 HYPE

2、RLINK l _TOC_250005 股份行扩张明显加快，城商行与去年基本持平 7 HYPERLINK l _TOC_250004 大行/股份行利润增速环比下行，或因拨备计提加大 8 HYPERLINK l _TOC_250003 城商行不良率现拐点，农商行不良生成或减速 9 HYPERLINK l _TOC_250002 小微业务：大行/农商是增量主力，20 年目标不难实现 10 HYPERLINK l _TOC_250001 投资建议：板块低估加剧，复工催化补涨 11 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 13图表目录图表 1：商业银行总资产及其同比增速(按境内机构)

3、 4图表 2：银行总资产增速 19 年比 18 年上台阶 4图表 3：邮储并入后，商业银行总资产占比提升 4图表 4：15 年以来，商业银行存贷比持续上升 5图表 5：商业银行流动性指标持续大幅改善 5图表 6：商业银行净息差提升，利润增速上台阶 5图表 7：商业银行整体 ROA 延续下降态势 5图表 8：商业银行非息收入占比下行趋缓 6图表 9：商业银行成本收入比略有回升 6图表 10：商业银行不良率稳定，关注率下降 6图表 11：商业银行近年来不良认定趋严 6图表 12：商业银行贷款拨备额同比增速下滑 7图表 13：商业银行拨贷比持续提升 7图表 14：商业银行核心一级资本充足率较年初略降

4、 7图表 15：商业银行各类机构总资产同比增速 8图表 16：19 年末商业银行分机构总资产(万亿) 8图表 17：商业银行分机构总资产占比 8图表 18：19 年末商业银行分机构总资产(万亿) 9图表 19：商业银行分机构 ROA 变化趋势 9图表 20：商业银行分机构净息差情况 9图表 21：商业银行分机构不良率 10图表 22：商业银行分机构次级贷款比例 10图表 23：商业银行分机构拨贷比 10图表 24：商业银行分机构拨备覆盖率 10图表 25：银行业 19 年小微贷款增速并不太高 11图表 26：19Q2 以来，小微增量主要是普惠型 11图表 27：商业银行普惠性小微贷款存量(万亿

5、) 11图表 28：19Q4 单季增量都降了，尤其大行 11图表 29：银行(中信)指数 PB 位于历史低位(截至 2020.02.20) 12图表 30：36 家上市银行 PB(LF)-ROE 分布图(截至 2020.02.20) 12图表 31：银行(中信)板块年初至今涨幅落后(截至 2020.02.20) 13商业银行：资产/利润增速上台阶，不良稳定且拨备增厚资产扩张快于 18 年，存贷比已超 75%19 年总资产扩张快于 18 年。18 年商业银行总资产增速 6.8%，19年升至 9.1%。从 19 年开始，邮储银行作为国有大行，并入商业银行口径，于是看到 19 年 1 月商业银行资产

6、规模有跳升。但是，银保监会披露的总资产同比增速，则是已经做了回溯调整。19 年的逆周期政策下，银行发力较多，银行扩表明显好于“去杠杆”的 18 年。 图表1： 商业银行总资产及其同比增速(按境内机构)24023022021020019018010.0%9.5%9.0%8.5%8.0%7.5%7.0%6.5%6.0%5.5%2019/122019/112019/102019/092019/082019/072019/062019/052019/042019/032019/022019/012018/122018/112018/102018/092018/082018/072018/062018/

7、052018/042018/032018/022018/015.0%商业银行总资产(万亿)YoY(右轴，已回溯调整)资料来源：银保监会， 银行业资产规模 6 年间已翻倍。银行业总资产达 290 万亿，其中，商业银行达 239 万亿；分别是 13 年末的 1.92 倍、2.02 倍，近乎翻倍（法人口径下）。19 年商业银行总资产增速略快于银行业整体，邮储并入后，其在银行业总资产占比跃升至 82.6%。 图表2： 银行总资产增速 19 年比 18 年上台阶 图表3： 邮储并入后，商业银行总资产占比提升25%20%15%10%5%0%83%82%81%80%79%78%77%76%2019/0820

8、19/032018/102018/052017/122017/072017/022016/092016/042015/112015/062015/012014/082014/0375%2019/092019/022018/072017/122017/052016/102016/032015/082015/012014/062013/112013/042012/092012/022011/072010/12银行业金融机构商业银行资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 存贷比持续提升，已超 75%。15 年 6 月修订后的商业银行法删去“存贷比不得超过 75%”的规定；此后，商业银行的存贷比便

9、一路上行。近年来在监管鼓励下，银行资产端向贷款回归，到 19Q4 存贷比已达 75.4%，对净息差起到有效对冲。同时，各项流动性指标持续改善。流动性比例和 LCR 分别升至 58.5%、146.6%，皆为 i 二阶段高点，银行业经营稳健性在提升。 图表4： 15 年以来，商业银行存贷比持续上升 图表5： 商业银行流动性指标持续大幅改善78%76%74%72%70%68%66%64%62%60%60%55%50%45%40%160%150%140%130%120%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015

10、/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/12110%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/12流动性比例LCR(右轴)资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 息差延续回升之势，净利润增速上台阶商业银行净息差提升。从 17 年到 18 年，受益于资产端结构调整、去杠杆推动资产利率上行，

11、净息差上行了 8BP；从 18 年到 19 年，存款利率上行趋缓、同业负债利率下行对冲 LPR 下行影响，净息差仍上行了 2BP。净利润增速上台阶。受益于总资产扩张加速、净息差改善，19 年商业银行净利润增速高达 8.9%，显著高于 18 年 4.7%的水平。 ROA 延续下降态势。从 18 年的 0.90%下行 3BP 至 19 年的 0.87%，自 11 年的阶段高点 1.30%已充分下降，后续或企稳。 图表6： 商业银行净息差提升，利润增速上台阶 图表7： 商业银行整体ROA 延续下降态势20%15%10%5%0%2.80%2.70%2.60%2.50%2.40%2.30%2.20%2.

12、10%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122.00%1.4%1.3%1.2%1.1%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%20192018201720162015201420132012201120100.5%净利润增速净息差(右轴)资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 非息收入占比下行趋缓。资产端近几年侧重贷款、资管新规、信用卡投放收紧，使非息收入占比持续下行；19 年同比仅下降 0.2 pct，下降速度已趋缓。

13、成本收入比略有回升。19 年商业银行成本收入比 31.7%，较 18 年上行 0.9 pct，但与发达经济体银行也比较，整体仍处于低位。 图表8： 商业银行非息收入占比下行趋缓 图表9： 商业银行成本收入比略有回升25%24%23%22%21%20%19%18%17%16%15%36%35%34%33%32%31%30%29%2019201820172016201520142013201220112010201920182017201620152014201320122011201028%资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 从严认定+加强核销，不良稳定且拨备增厚不良率保持稳定。商业银行

14、 19 年末不良率为 1.86%，环比持平，较年初提升 3BP。16Q1 到 18Q1，商业银行不良率一致保持在 1.75%附近，在逾期 90 天进全部要进不良的监管要求之下，不良率上行到 1.85%一线。近两年，不良率上行主要在于认定趋严。18Q2 和 19Q3不良率均有上行，而该上行幅度与次级率的上行高度重合，更多由位于关注和次级临界状态的贷款分类从严所致。关注率大幅下降后，也进入稳定期。商业银行关注率从 16Q3 的4.10%的阶段高点，下降了 1.16 pct 到 19Q2 的 2.94%，19 年末下幅下降至 2.91%，不良潜在生成压力减轻。 图表10： 商业银行不良率稳定，关注率

15、下降 图表11： 商业银行近年来不良认定趋严5%2.0%4%1.5%3%1.0%2%1%0.5%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/122019/092019/022018/072017/122017/052016/102016/032015/082015/012014/062013/112013/042012/092012/022011/072010/120%0.0%关

16、注率不良率次级比例可疑比例损失比例资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 拨贷比持续显著提升，拨备额大体保持增长。14Q2 的 2.83%提升至 19Q4 的 3.46%，表明拨备增速显著快于贷款增速，拨备计提水平显著上升了，风险抵补能力增强。拨备覆盖率相对稳定，或因主动暴露不良。16 年以来，尽管拨贷比持续上行，但拨备覆盖率大致保持在 175%-190%的区间，未见显著上行；这说明不良额增速较高，另外，核销力度也较大，故从分子分母两方面压制了拨备覆盖率上行。 图表12： 商业银行贷款拨备额同比增速下滑 图表13： 商业银行拨贷比持续提升40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

17、310%290%270%250%230%210%190%170%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/12150%3.5% 拨备覆盖率拨贷比(右轴)3.4%3.3%3.2%3.1%3.0%2.9%2.8%2.7%2.6%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122

18、014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/122.5%资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 1.4核心一级资本有赖于内生补充加强核心一级资本的补充仍然较难。19 年末，商业银行核心一级资本充足率为 10.92%，较年初下降了 11BP。自 13 年此指标诞生以来，它就大致在 10.5%-11.0%的区间内波动；其间虽然各种外生补充力度不弱，但一直难见到突破。核心一级资本充足率是信用扩张的主要瓶颈，外生补充的手段较为缺乏，目前主流就是 IPO、定增、可转债转股等方式，还是要靠内生补充。为保证银行支持实体经济的力度，其盈利能力需

19、有一定的保障。 图表14： 商业银行核心一级资本充足率较年初略降核心一级资本充足率资本充足率一级资本充足率15.0%14.5%14.0%13.5%13.0%12.5%12.0%11.5%11.0%10.5%10.0%2019/122019/082019/042018/122018/082018/042017/122017/082017/042016/122016/082016/042015/122015/082015/042014/122014/082014/042013/122013/082013/042012/129.5%资料来源：银保监会， 分机构来看：扩张幅度有别，息差走势分化股份行扩

20、张明显加快，城商行与去年基本持平股份行总资产增速上行 5.6 pct。18 年为 4.6%，19 年升至 10.1%，升幅达 5.6 pct；主要是承接了来自城商行的部分新增信贷需求；此外，其 18 年的增速较低，故也有基数效应的因素。大行和农村金融机构总资产增速上行 2.3 pct。大行承担了逆周期调节下的基建信贷需求，地方债配置也较多，支撑了扩表；农村金融机构则收益于监管对民企小微业务的定向支持。城商行总资产增速仅上行 0.3 pct。19 年几家城商行作为高风险金融机构被处置，扩表受到同业负债成本的阻碍。 图表15： 商业银行各类机构总资产同比增速40%35%30%25%20%15%10

21、%5%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/120%大行股份行城商行农村金融机构资料来源：银保监会， 总资产格局：大行 40%、股份行 18%、城商行 13%、农村金融机构 13%、其他金融机构 16%。16 年以来，该格局变化极小。从 19年开始，邮储银行从其他金融机构转移到大行，除此之外，各类银行的占比较为稳定。 图表16： 19 年末商业银行分机构总资产(万亿) 图表

22、17： 商业银行分机构总资产占比其他金融机构,47 , 16%农村金融机构, 37 , 13%大行, 117 ,40%城商行, 37 ,13%股份行, 52 ,18%50%40%30%20%10%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/120%大行股份行城商行农村金融机构其他金融机构资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 大行/股份行利润增速环比下行，或因拨备计提加大大行

23、、股份行 19 年净利润增速低于 19Q3。根据银保监会披露口径（按法人口径统计的“净利润”，与上市银行经审计的并表口径“净利润”可能存在差异），大行和股份行 19 年全年的净利润增速分别为 10.8%、9.1%，较 19Q3 下行了 1.5 pct、2.2 pct，可能是 19Q4 拨备计提力度加大所致。股份行 ROA 逆势上行。上面我们看到商业银行整体 ROA 有所下行，但分拆来看，大行/城商行/农商行的 19 年 ROA 较 18 年分别下行了 6BP、4BP、2BP，而股份行却逆势提升了 2BP，良好的机制和管理，带来相对更优异的资产负债管理。 图表18： 19 年末商业银行分机构总资

24、产(万亿) 图表19： 商业银行分机构 ROA 变化趋势13%11%9%7%5%3%1%-1%1.5%1.3%1.1%0.9%0.7%2019/122019/082019/042018/122018/082018/042017/122017/082017/042016/122016/082016/042015/122015/082015/042014/120.5%2019/122019/092019/062019/03大行股份行城商行农商行大行股份行城商行农商行资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 净息差走势分化。股份行/城商行 19 年净息差较 18 年分别上升 20BP、8BP，大行

25、/农商行则分别下行 2BP、21BP。农商行以 2.81%的净息差，仍然远远高于其他三类银行，其他三类银行的净息差非常接近，聚集于 2.10%一线。 图表20： 商业银行分机构净息差情况3.1%2.9%2.7%2.5%2.3%2.1%1.9%2019/122019/102019/082019/062019/042019/022018/122018/102018/082018/062018/042018/022017/122017/102017/082017/062017/042017/022016/121.7%大行股份行城商行农商行资料来源：银保监会， 城商行不良率现拐点，农商行不良生成或减速

26、大行不良分类趋严。从 18 年初到 19 年中报，不良率下行；再到19 年末不良率上行，先下后上，幅度几乎一致。这和次级类贷款比例变化趋势和幅度高度拟合，说明更多源自五级分类从严的结果。股份行不良率变化不大。主要是一手加大暴露，一手加大核销，效果相抵，不良率和次级率均较稳定。城商行不良率从18Q1 到19Q3 上行了95BP，其中，次级率仅上行 36BP，表明不良后三类比例均有升高，资产质量全面恶化的因素居多。所幸，19Q4 已看到城商行不良率的拐点。从18Q2 到 19Q4，农商行不良率自阶段高点下行了 39BP，而次级率下行了 55BP，说明了次级迁徙到可疑类及损失类之后，并无更多的关注类

27、迁徙到次级类。农商行出现不良生成减速的迹象。 图表21： 商业银行分机构不良率 图表22： 商业银行分机构次级贷款比例4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2019/122019/092019/062019/032018/122018/092018/062018/030.0%2019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/1220

28、11/062010/122010/062009/12大行股份行城商行农商行大行股份行城商行农商行资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 四类银行拨贷比均呈现上行趋势。农商行拨贷比处在 5.0%-5.5%的区间，大行/股份行/城商行则聚集在 3.5%附近，二者形成明显区隔。但整体来看，四类银行的拨备水平都较为充足。四类银行拨备覆盖率出现分化。拨贷比=拨备覆盖率*不良率。农商行 18 年不良率陡然升高，故拨备覆盖率下探到 130%一线。而 18 年以来，大行的不良率下降，城商行的不良率升高，股份行不良率稳定，尽管三类银行拨贷比相近，但拨备覆盖率却出现分化。 图表23： 商业银行分机构拨贷比 图

29、表24： 商业银行分机构拨备覆盖率5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%300%250%200%150%2019/082019/032018/102018/052017/122017/072017/022016/092016/042015/112015/062015/012014/082014/03100%2019/122019/092019/062019/032018/122018/092018/062018/032017/122017/092017/062017/032016/122016/092016/062016/032015/122015/092015/06

30、2015/032014/122014/092014/062014/03大行股份行城商行农商行大行股份行城商行农商行资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 3小微业务：大行/农商是增量主力，20 年目标不难实现小微贷款增速较为正常，不必担心敞口过大。19 年小微企业贷款增速为 10.2%，高于 18 年的 8.9%，但低于 16 年、17 年的增速；该增速并未大幅高于总贷款增速。从 19Q2 开始，小微贷款的增量部分主要是普惠型小微。19 年小微贷款增量 3.41 万亿，其中普惠性小微贷款增量 2.30 亿，占比为 68%。的增量逐渐占到了主体部分。 图表25： 银行业 19 年小微贷款增速

31、并不太高 图表26： 19Q2 以来，小微增量主要是普惠型 1.41.21.00.80.60.40.20.018%16%14%12%10%8%6%4%2%2015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/120%1.41.310.830.730.610.760.610.510.361.21.00.80.60.40.2小微季度增量(万亿)小微增速(右轴)2019/3/312019/6/302019/9/302019

32、/12/310.0资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 2020 年小微增量目标较容易实现。银保监会表明，力争 2020 年普惠型小微贷款新增 2 万亿元，这是个什么样子的目标呢？对商业银行整体而言，普惠型小微贷款增速达到 17.1%即可。比起 19 年已经实现的增速 24.6%，目标已经显著下调。另外，假设大行增加 20%，则其他三类银行只需要 16%的增速即可，已经较为接近其当年整体贷款增速。 图表27： 商业银行普惠性小微贷款存量(万亿) 图表28： 19Q4 单季增量都降了，尤其大行农商行城商行股份行5.02019/12/312019/9/302019/6/302019/3/31

33、4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0大行农商行城商行股份行0.42019/12/312019/6/302019/9/300.330.250.160.160.090.080.090.080.110.110.080.100.40.30.30.20.20.10.10.0大行资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会， 4投资建议：板块低估加剧，复工催化补涨银行板块低估现象加剧。截至 2020 年 2 月 20 日收盘，银行(中信)指数仅为 0.77 倍，自 18 年年初的高位持续下降，目前处于指数有史以来较低位置。一般来说，一季度财报披露，会使银行每股净资产出现 9%左右的增速

34、，若估值稳定，指数价格应该出现同比例的上行。然而，银行(中信)指数价格已经连续 3 年(18、19、20 年)没有同比例上行，低估现象进一步加剧。 图表29： 银行(中信)指数PB 位于历史低位(截至 2020.02.20) 3.53.02.52.01.51.00.50.09000)(轴)，右中信指数银行(LFPB指数行股和银PB图、800070006000500040003000200010002019/122019/062018/122018/062017/122017/062016/122016/062015/122015/062014/122014/062013/122013/062012/122012/062011/122011/062010/122010/062009/122009/062008/122008/060资料来源：WIND， 部分优质标的估